Báo cáo hàng tuần của KuCoin Ventures: Tín hiệu chính sách mạnh mẽ hơn của Hoa Kỳ và dòng vốn ETF tái khởi động thúc đẩy định giá lại thị trường tiền điện tử

2026/08/25 11:01:00

1. Điểm nổi bật thị trường hàng tuần

Chính sách tiền mã hóa của Hoa Kỳ đang gia tăng tín hiệu: Kỳ vọng điều tiết thay đổi song song với sự gia tăng khẩu vị rủi ro của thị trường

Tuần trước ghi nhận sự gia tăng đáng kể trong các phát triển quy định liên quan đến tiền điện tử tại Hoa Kỳ, cùng với sự cải thiện trong tâm lý chấp nhận rủi ro của thị trường tiền điện tử. Tổng thống Trump đã gặp gỡ các đại diện từ cả ngành tiền điện tử và tài chính truyền thống tại Nhà Trắng và một lần nữa kêu gọi Quốc hội thúc đẩy Đạo luật CLARITY. SEC đã đề xuất khung quy định Regulation Crypto Assets, giới thiệu các ngoại lệ tiềm năng, yêu cầu tiết lộ và các sắp xếp an toàn cho một số hoạt động huy động vốn tài sản tiền điện tử và hợp đồng đầu tư. Bộ Tài chính Hoa Kỳ cũng ban hành một đề xuất quy định khác liên quan đến việc thực thi Đạo luật GENIUS. Quan trọng hơn, Đạo luật CLARITY vẫn đang trong quá trình lập pháp, trong khi các đề xuất của SEC và Bộ Tài chính vẫn là các quy định đề xuất chứ chưa phải là yêu cầu quy định cuối cùng đang có hiệu lực.

Sự tập trung của những phát triển này đã thu hút sự chú ý trở lại của thị trường vào hướng đi của quy định tiền mã hóa tại Hoa Kỳ. Đạo luật CLARITY chủ yếu giải quyết cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số và phân bổ trách nhiệm quản lý giữa các cơ quan, bao gồm SEC và CFTC. Đề xuất của SEC tập trung cụ thể hơn vào việc huy động vốn qua token, các yêu cầu tiết lộ thông tin và cách xử lý các hợp đồng đầu tư. Đạo luật GENIUS đã được thông qua, trong khi Bộ Tài chính hiện đang xây dựng các quy định thực thi chi tiết hơn cho việc phát hành, chào bán và bán các stablecoin thanh toán. Mặc dù ba hướng chính sách này khác nhau về giai đoạn và phạm vi, chúng cùng phản ánh một sự chuyển dịch rộng hơn hướng tới các quy trình lập pháp và ban hành quy định, thay vì việc quy định chủ yếu được định hình thông qua các vụ thực thi cá biệt.

Nguồn dữ liệu: Nhà Trắng

Trong cùng khoảng thời gian này, các thị trường giao dịch cũng cho thấy sự thay đổi đáng chú ý trong khẩu vị rủi ro. BTC tăng gần 20% trong tuần, đánh dấu một trong những hiệu suất hàng tuần mạnh nhất của nó trong khoảng hai năm rưỡi qua và tạm thời giao dịch trên mức 79.000 USD. ETH tăng khoảng 20%–30% trong cùng giai đoạn. Trong khi đó, các cổ phiếu Mỹ nhìn chung yếu hơn, với Nasdaq giảm khoảng 2,1% trong tuần, tạo ra một mức độ phân kỳ ngắn hạn giữa tài sản tiền điện tử và các tài sản rủi ro truyền thống. Các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử bao gồm Coinbase, Strategy và Circle cũng ghi nhận mức tăng đáng kể trong tuần, cho thấy sự thay đổi trong tâm lý thị trường không chỉ giới hạn ở thị trường token.

Tuy nhiên, đợt tăng giá không nên được quy hoàn toàn cho các phát triển về mặt quản lý. Việc Quỹ Kho bạc Hoa Kỳ mở rộng chương trình mua lại trái phiếu kỳ hạn dài, đồng đô la yếu đi và việc đóng các vị thế ngắn đã tích lũy trước đó cũng có thể đã ảnh hưởng đến hiệu suất của các tài sản rủi ro, trong khi đòn bẩy trong các thị trường tiền mã hóa đã khuếch đại các biến động giá ngắn hạn. Một quan sát thận trọng hơn là các tin tức về quản lý, điều kiện thanh khoản vĩ mô, điều chỉnh vị thế và dòng vốn đã xảy ra trong cùng một khung thời gian. Một số bình luận thị trường xem kỳ vọng chính sách cải thiện là một trong những yếu tố hỗ trợ sự phục hồi tâm lý, thay vì là động lực duy nhất.

Dòng tiền cũng di chuyển cùng chiều với giá. Các quỹ ETF spot BTC và ETH của Mỹ đều ghi nhận một trong những luồng tiền vào mạnh nhất trong năm, đi kèm với sự gia tăng đáng kể về khối lượng giao dịch. Đồng thời, hoạt động tăng lên trên các thị trường spot, ETF và cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử, cho thấy sự cải thiện trong tâm lý thị trường được phản ánh trên nhiều kênh giao dịch khác nhau, thay vì chỉ tập trung vào các thị trường phái sinh có đòn bẩy cao. Các quỹ ETF spot BTC và ETH của Mỹ đã thu hút tổng cộng 2,6 tỷ USD trong tuần này, mức luồng tiền vào tuần cao nhất kể từ tháng 10 năm 2025.

Từ góc độ cấu trúc thị trường, những phát triển chính sách này không có nghĩa là khung pháp lý tiền mã hóa của Hoa Kỳ đã được xác định. Trong quá khứ, định giá thị trường xung quanh các thay đổi chính sách của Hoa Kỳ thường tập trung vào các hành động thực thi, kết quả tranh tụng hoặc tuyên bố từ các nhà quản lý cá nhân. Gần đây hơn, sự chú ý ngày càng chuyển sang tiến trình lập pháp, quy trình lấy ý kiến công chúng và thiết kế các quy định cụ thể. Đối với các nhà giao dịch, những phát triển này có thể ảnh hưởng đến phần bù rủi ro và vị thế giao dịch, trong khi tác động dài hạn của chúng vẫn sẽ phụ thuộc vào văn bản lập pháp và quy định cuối cùng, thời gian thực thi và sự phối hợp giữa các cơ quan quản lý khác nhau.

Trong tương lai, các lĩnh vực chính cần theo dõi bao gồm tiến độ của Đạo luật CLARITY tại Quốc hội, các khả năng điều chỉnh đề xuất của SEC sau quá trình lấy ý kiến công chúng, và phạm vi cuối cùng của các quy định thực thi theo Đạo luật GENIUS. Trong ngắn hạn, những thay đổi trong kỳ vọng quản lý, điều kiện thanh khoản vĩ mô và vị thế thị trường đã trùng hợp với những biến động rõ rệt trong giá tiền điện tử và hoạt động giao dịch. Việc những điều kiện này có chuyển hóa thành hoạt động giao dịch và sự tham gia vốn bền vững hay không sẽ vẫn phụ thuộc vào các phát triển chính sách tiếp theo và dữ liệu thị trường.

2. Tín hiệu thị trường được chọn hàng tuần

Đồng USD yếu hơn thúc đẩy sự phục hồi của thị trường tiền điện tử khi dòng tiền vào ETF quay trở lại, nhưng thanh khoản vẫn chưa trở nên dễ dàng hơn một cách rộng rãi

Hiệu suất tài sản toàn cầu có sự phân hóa rõ rệt vào tuần trước. Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ tăng mạnh tại một thời điểm, với lợi suất kỳ hạn 30 năm đạt khoảng 5,34%, mức cao nhất kể từ năm 2007. Lãi suất dài hạn ở mức cao tiếp tục gây áp lực lên các tài sản nhạy cảm với kỳ hạn như cổ phiếu công nghệ, khiến cả ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đều giảm trong tuần. Vào ngày 19 tháng 8, Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ tăng quy mô các đợt mua lại hỗ trợ thanh khoản cho trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10–20 năm và 20–30 năm từ mức tối đa 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD. Sau thông báo này, lợi suất kỳ hạn 30 năm đã giảm từ mức cao nhất.

Nguồn dữ liệu: TradingView

Vào ngày 19 tháng 8, Bộ Tài chính Hoa Kỳ thông báo sẽ tăng quy mô các đợt mua lại hỗ trợ thanh khoản cho trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10–20 năm và 20–30 năm từ mức tối đa 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD, với thỏa thuận mới có hiệu lực từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 4 tháng 11.

Thông báo đã tạm thời đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm giảm rõ rệt từ mức cao nhất. Quan trọng hơn, việc mua lại trái phiếu kho bạc chủ yếu nhằm cải thiện thanh khoản cho các chứng khoán kho bạc không còn giao dịch sôi động và có kỳ hạn dài, và về bản chất khác với chương trình nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang. Chúng cũng không làm thay đổi thâm hụt ngân sách tổng thể hoặc nhu cầu tài chính của chính phủ. Do đó, tác động trực tiếp hơn của chúng là giảm áp lực về phí kỳ hạn ngắn hạn và áp lực thanh khoản thị trường, thay vì tạo ra sự gia tăng bền vững trong cơ sở tiền tệ.

Một phát triển đáng chú ý khác là lợi suất trái phiếu chính phủ tăng không dẫn đến đồng đô la Mỹ mạnh lên. Chỉ số đô la Mỹ suy yếu đáng kể trong tuần, giảm gần 1%, trong khi vàng và BTC cùng tăng giá. Điều này cho thấy sự chú ý của thị trường đang dần chuyển khỏi mô hình truyền thống “lợi suất cao hơn → đồng đô la mạnh hơn” sang chi phí tài trợ ngân sách dài hạn, phần bù kỳ hạn và mức bồi thường rủi ro bổ sung mà các nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ các tài sản đô la Mỹ có kỳ hạn dài.

Từ góc độ này, lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn không nhất thiết hỗ trợ đồng đô la. Nếu sự gia tăng lợi suất chủ yếu do phí kỳ hạn tăng cao hơn là do tăng trưởng mạnh mẽ hơn hoặc kỳ vọng về mức lãi suất chính sách cao hơn, cả đồng đô la và trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài đều có thể chịu áp lực đồng thời.

Thay đổi trong giá thị trường trong hai tuần qua

(Tuần trước được hiển thị trước; tuần hiện tại được hiển thị thứ hai)

Nguồn dữ liệu: CME FedWatchTool

Bản ghi FOMC tháng Bảy được công bố tuần trước duy trì sắc thái chặt chẽ tổng thể, trong khi các sự chia rẽ nội bộ trở nên rõ rệt hơn. Bản ghi cho thấy nhiều thành viên cho rằng việc thắt chặt chính sách thêm có thể trở nên cần thiết nếu lạm phát không giảm như kỳ vọng. Một số quan chức cũng lập luận rằng điều kiện tài chính hiện tại có thể vẫn chưa đủ hạn chế để đưa lạm phát trở lại bền vững mục tiêu 2%. Kết hợp với định giá trên CME FedWatch, thị trường vẫn đang tích cực đánh giá lại lộ trình lãi suất cuối cùng của Fed cho phần còn lại của năm, với kỳ vọng tiếp tục biến động.

Tài sản tiền điện tử và quỹ ETF: BTC quay trở lại mức 77.000 USD khi khẩu vị rủi ro mở rộng vượt ra ngoài bitcoin

Nguồn dữ liệu: SoSoValue

Tuần trước, tiền điện tử vượt trội đáng kể so với các tài sản rủi ro truyền thống. Bitcoin phục hồi mạnh từ mức thấp gần $60.000 gần đây, tạm thời vượt mốc $79.000 trước khi đóng cửa tuần ở mức khoảng $77.000, tương đương mức tăng tuần khoảng 23%. ETH tăng khoảng 26% trong cùng giai đoạn, phục hồi lên mức khoảng $2.400. Cả BTC và ETH đều ghi nhận một trong những hiệu suất tuần mạnh nhất trong vài năm gần đây. HYPE, LINK và ZEC tăng hơn 30%, trong khi các tài sản có hệ số beta cao lớn như SOL cũng vượt trội đáng kể so với BTC, cho thấy sự hứng thú với rủi ro đang bắt đầu lan rộng từ Bitcoin sang thị trường altcoin rộng hơn.

Bối cảnh vĩ mô cho đợt phục hồi này tương đối bất thường: thị trường chứng khoán Mỹ chịu áp lực trong khi BTC tăng giá, và lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn vẫn ở mức cao ngay cả khi đồng đô la suy yếu. Sự phân kỳ này cho thấy đợt di chuyển hiện tại có thể ít gắn bó chặt chẽ hơn với chu kỳ thanh khoản do Fed điều hành. Các động lực thị trường dường như phù hợp hơn với việc định giá lại rộng rãi các tài sản đồng đô la Mỹ, với một phần vốn chuyển dịch sang các tài sản khan hiếm như vàng và BTC. Ngoài ra, sau một giai đoạn kéo dài giảm đòn bẩy và giảm giá, các điều kiện vĩ mô cải thiện đã kích hoạt việc đóng vị thế ngắn, cũng làm tăng quy mô của đợt phục hồi.

Do đó, một đột phá kỹ thuật ngắn hạn vẫn chưa đủ để xác định sự đảo chiều xu hướng dài hạn. Khả năng của cả vốn trong nước và ngoài nước tiếp tục hấp thụ nguồn cung có thể trở thành một trong những chỉ báo chính để đánh giá liệu đợt tăng giá này có thể kéo dài thêm hay không. Hai chỉ báo quan trọng nhất cần theo dõi là sự duy trì dòng流入 vào ETF spot và sự mở rộng nguồn cung stablecoin. Nếu giá tăng đi kèm với sự tăng trưởng liên tục cả về tài sản ETF lẫn thanh khoản stablecoin, nền tảng tài trợ cho đợt tăng giá sẽ trở nên vững chắc hơn. Nếu dòng流入 vào ETF giảm nhanh chóng trong khi nguồn cung stablecoin đình trệ, thị trường sẽ đối mặt với nguy cơ cao hơn rằng việc bù đắp vị thế ngắn và dòng giao dịch ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn trong diễn biến gần đây.

Nguồn cung stablecoin

Nguồn dữ liệu: DeFiLlama

Liquidity đô la Mỹ bản địa crypto đã được cải thiện thêm trong tuần qua. Theo DefiLlama, tổng vốn hóa thị trường stablecoin tăng lên khoảng 303,1 tỷ USD, tăng khoảng 2,4 tỷ USD trong bảy ngày, tương đương 0,8% so với tuần trước. Nguồn cung USDC tăng 2,32% trong cùng giai đoạn, tương đương khoảng 1,7 tỷ USD nguồn cung mới, trở thành nguồn tăng trưởng lớn nhất trong số các stablecoin chính. Ethena USDe tăng khoảng 3,30% trong tuần, trong khi PayPal USD tăng khoảng 4,39%.

Mặc dù tốc độ tăng trưởng vẫn còn xa dưới các giai đoạn mở rộng thanh khoản mạnh mẽ kể từ năm 2025, nguồn cung stablecoin đã quay trở lại mức tăng ròng sau một thời gian đình trệ.

Các sự kiện quan trọng cần theo dõi trong tuần này

Lịch trình dày đặc các bản phát hành dữ liệu vĩ mô và sự kiện ngân hàng trung ương trong một đến hai tuần tới có thể ảnh hưởng đáng kể đến kỳ vọng về thanh khoản đa tài sản:

Ngày 26 tháng 8: Lạm phát lõi PCE của Mỹ và ước tính GDP quý đã điều chỉnh sẽ được công bố. NVIDIA cũng sẽ công bố báo cáo kết quả kinh doanh, mang lại một bài kiểm tra khác về tính bền vững của chi tiêu vốn liên quan đến AI.
Ngày 27–29 tháng 8: Hội nghị thượng đỉnh chính sách kinh tế Jackson Hole sẽ diễn ra.

Do sự kiên trì gần đây của lạm phát và những chia rẽ nội bộ được nêu bật trong biên bản FOMC, rủi ro đuôi của một thông điệp chính sách cứng rắn hơn tại Jackson Hole đã tăng lên. Nếu lộ trình nới lỏng mà thị trường đã định giá trước đó không xảy ra, các tài sản rủi ro kỳ hạn dài có thể đối mặt với áp lực định giá tái diễn trong ngắn hạn.

Huy động vốn thị trường riêng: Hoạt động vẫn duy trì ở mức thấp khi vốn tiếp tục dịch chuyển mạnh hơn sang tài chính tổ chức và cơ sở hạ tầng RWA

Nguồn dữ liệu: CryptoRank

Hoạt động huy động vốn trên thị trường tư nhân trong lĩnh vực tiền mã hóa vẫn duy trì ở mức thấp tương tự như những tháng gần đây, trong khi vốn tiếp tục thiên về tài chính tổ chức và cơ sở hạ tầng. Các tin tức về các giao dịch lớn đã tăng lên, nhưng nguồn vốn đầu tư mạo hiểm truyền thống cho các dự án tiền mã hóa giai đoạn đầu vẫn còn tương đối yếu.

AI × Crypto vẫn là một trong những chủ đề rõ ràng nhất trên thị trường tư nhân tuần trước.

Vòng huy động vốn truyền thống lớn nhất đến từ NeoSoul, đã huy động được 11 triệu USD trong vòng Pre-Series A từ các nhà đầu tư bao gồm MH Ventures, Amber Group, ArkStream Capital, 0G Foundation và Kirin Capital. Số vốn này sẽ chủ yếu hỗ trợ các sản phẩm Agentic Trading và cơ sở hạ tầng nền kinh tế AI. Dự án nhằm mục tiêu cho phép các tác nhân AI tự động thực hiện các hoạt động kinh tế trên chuỗi như dự báo và giao dịch.

Beldex cũng huy động được 8 triệu USD, do Sigma Capital dẫn đầu, với sự tham gia của NTC, Nxgen, Quỹ Digital Consensus, EAK Ventures và các bên khác. Số vốn này sẽ được sử dụng để phát triển cơ sở hạ tầng bảo mật trong các lĩnh vực danh tính AI-agent, giao tiếp được mã hóa và thanh toán riêng tư.

So với làn sóng đầu tư Crypto AI trước đây, vốn tập trung chủ yếu vào cơ sở hạ tầng tính toán, mô hình và nền tảng ra mắt tác nhân, các dự án gần đây ngày càng chú trọng vào thực thi tác nhân, danh tính, quyền riêng tư và cơ sở hạ tầng tài chính nền tảng. Điều này cho thấy sự giao thoa giữa AI và Crypto đang trở nên chuyên sâu hơn và dần tiến gần hơn đến các trường hợp sử dụng thực tế, hướng đến ứng dụng.

Về KuCoin Ventures

KuCoin Ventures là đơn vị đầu tư hàng đầu của Sàn giao dịch KuCoin – một nền tảng tiền điện tử toàn cầu hàng đầu được xây dựng trên nền tảng niềm tin, phục vụ hơn 40 triệu người dùng tại hơn 200 quốc gia và vùng lãnh thổ. Với mục tiêu đầu tư vào những dự án tiền điện tử và blockchain đột phá nhất của thời đại Web 3.0, KuCoin Ventures hỗ trợ các nhà xây dựng tiền điện tử và Web 3.0 cả về mặt tài chính lẫn chiến lược thông qua những hiểu biết sâu sắc và nguồn lực toàn cầu. Là nhà đầu tư thân thiện với cộng đồng và dựa trên nghiên cứu, KuCoin Ventures hợp tác chặt chẽ với các dự án trong danh mục đầu tư suốt toàn bộ vòng đời, tập trung vào hạ tầng Web3.0, AI, Ứng dụng người dùng, DeFi và PayFi.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Thông tin thị trường chung này, có thể đến từ các nguồn bên thứ ba, thương mại hoặc được tài trợ, không phải là lời khuyên pháp lý, tuân thủ, tài chính hoặc đầu tư, cũng không phải là lời đề nghị, mời gọi hoặc đảm bảo. Chúng tôi không đưa ra bất kỳ lời tuyên bố hay bảo đảm nào, rõ ràng hay ngầm định, về độ chính xác, đầy đủ hoặc độ tin cậy của nó, và từ chối mọi trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất nào phát sinh. Đầu tư/giao dịch mang tính rủi ro; hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Người dùng nên tự nghiên cứu, đánh giá một cách thận trọng và chịu hoàn toàn trách nhiệm. Vui lòng tham khảo ý kiến các chuyên gia pháp lý, thuế hoặc tài chính nếu cần thiết.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.