Nguồn dữ liệu: cryptorank

 

Tuần trước, thị trường sơ cấp ghi nhận tổng số tiền huy động đạt 1,85 tỷ USD, đánh dấu mức huy động hàng tuần lớn thứ tư của năm 2025. Ngành dẫn đầu là thị trường dự đoán, với Polymarket huy động 200 triệu USD tại mức định giá vượt 1 tỷ USD và Kalshi thu về 185 triệu USD, do Paradigm dẫn đầu, tại mức định giá 2 tỷ USD.

 

Thị trường dự đoán cho phép người tham gia đặt cược vào kết quả của các sự kiện trong tương lai, thường xoay quanh việc một sự kiện cụ thể có xảy ra hay không, ví dụ như một ứng cử viên thắng cử hay kết quả của một trận đấu thể thao. Về cấu trúc, thị trường dự đoán gần như giống hệt các tùy chọn nhị phân, cả hai đều dựa trên việc dự đoán các kết quả tương lai với kết quả nhị phân (có/không, tăng/giảm, thắng/thua) và có hồ sơ rủi ro và lợi nhuận cố định, nơi người tham gia biết rõ mức lợi nhuận và lỗ tiềm năng từ trước. Những khác biệt chính nằm ở ứng dụng và mục đích: thị trường dự đoán tập trung vào việc tổng hợp thông tin và dự báo xác suất, trong khi các tùy chọn nhị phân rõ ràng hơn về bản chất là công cụ tài chính. Tuy nhiên, các khung pháp lý dành cho thị trường dự đoán và tùy chọn nhị phân thay đổi đáng kể giữa các khu vực pháp lý khác nhau.

 

Tại Hoa Kỳ, CFTC phân loại các thị trường dự đoán là hàng hóa phái sinh, tương tự như các tùy chọn nhị phân, yêu cầu giao dịch trên các Thị trường Hợp đồng Được chỉ định (DCMs) được quản lý. Các tùy chọn nhị phân chỉ hợp pháp khi giao dịch trên các nền tảng được quản lý tại Hoa Kỳ. Hiện nay, 16 DCMs tại Hoa Kỳ cung cấp giao dịch tùy chọn nhị phân cho cư dân, trong đó Kalshi là một trong số đó. Việc nộp đơn xin trạng thái DCM đòi hỏi nhiều tài liệu và quy trình xem xét có thể kéo dài đến 180 ngày. Các ứng viên phải hoạt động như các sàn giao dịch cho hợp đồng tương lai, tùy chọn hợp đồng tương lai hoặc tùy chọn hàng hóa, nộp đơn qua Phụ lục A phần 38 của CFTC, và chứng minh tuân thủ 23 nguyên tắc cốt lõi, bao gồm quản trị, quản lý rủi ro và bảo vệ khách hàng. Đối với các hợp đồng tương lai dựa trên chứng khoán, sự giám sát chung bởi CFTC và SEC là bắt buộc. Ngay cả sau khi đạt được trạng thái DCM, các nền tảng vẫn phải đối mặt với sự giám sát liên tục của CFTC, bao gồm các cuộc xem xét định kỳ về việc thực thi quy định. Các vấn đề pháp lý vẫn còn tồn tại, như trường hợp thị trường dự đoán thể thao của Kalshi, đã gây tranh cãi với các cơ quan quản lý tiểu bang Nevada và New Jersey, những người cho rằng họ nên có thẩm quyền giám sát cờ bạc tại cấp tiểu bang, trong khi Kalshi khẳng định giấy phép CFTC của họ có hiệu lực trên toàn quốc.

 

Tại Liên minh châu Âu, thị trường dự đoán đối mặt với những quy định chưa rõ ràng và có thể được phân loại là cờ bạc, chịu sự điều chỉnh của luật chơi game của các quốc gia thành viên. Các tùy chọn nhị phân, do rủi ro cao và tiềm năng gian lận, bị cấm đối với các nhà đầu tư lẻ, chỉ cho phép các nhà đầu tư chuyên nghiệp đáp ứng các tiêu chí nghiêm ngặt giao dịch trên các nền tảng được quản lý.

 

Ở Trung Quốc đại lục, các tùy chọn nhị phân bị cấm nghiêm ngặt như các hoạt động tài chính bất hợp pháp. Các nền tảng không được phép bị coi là bất hợp pháp, và các nhà đầu tư đối mặt với rủi ro pháp lý. Tại Hồng Kông, các tùy chọn nhị phân được quản lý chặt chẽ, yêu cầu sự chấp thuận từ SFC và chủ yếu phục vụ các nhà đầu tư tổ chức.

 

Tại Nhật Bản, các tùy chọn nhị phân được quản lý chặt chẽ, yêu cầu sự chấp thuận từ Cơ quan Dịch vụ Tài chính (FSA), với các nền tảng tuân thủ các tiêu chuẩn minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư, chủ yếu phục vụ các nhà đầu tư tổ chức. Việc tham gia của nhà đầu tư lẻ bị hạn chế, và chu kỳ giao dịch thường được đặt dài hơn, ví dụ như trên bảy ngày, để giảm rủi ro. Thị trường dự đoán, nếu liên quan đến tài sản tài chính, có thể thuộc phạm vi quản lý của quy định hợp đồng phái sinh FSA, trong khi các thị trường phi tài chính có thể bị coi là cờ bạc theo luật cờ bạc của Nhật Bản.

 

Về mặt cấu trúc, Kalshi và Polymarket gần như giống nhau, với sự khác biệt chính là tính tuân thủ. Là một DCM của Mỹ, Kalshi có thể phục vụ trực tiếp cư dân Mỹ, trong khi Polymarket loại trừ họ một cách rõ ràng. Kalshi hỗ trợ nạp tiền bằng tiền điện tử nhưng yêu cầu đăng nhập qua email, trong khi Polymarket cung cấp tích hợp ví liền mạch, phù hợp với cơ sở nhà đầu tư Web3 gốc của nó, bao gồm Polychain và Founders Fund, so với các nhà đầu tư thiên về Web2 của Kalshi như Y Combinator và Sequoia. Polymarket đã có được danh tiếng thị trường mạnh mẽ hơn, đặc biệt là trong chiến dịch của Trump, thống trị các chu kỳ tin tức và thiết lập đối tác chính thức với Twitter. Dù Polymarket có ảnh hưởng thị trường cao hơn, giấy phép và tính tuân thủ của Kalshi tại Mỹ mang lại cho nó lợi thế cạnh tranh. Cuộc cạnh tranh trực tiếp nhất về thị phần có khả năng xảy ra trong các cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ vào tháng 11 và Giải vô địch thế giới 2026.

Gần đây, trong khi thị trường tiền điện tử bản địa vẫn tương đối yên ắng, cơn sốt do "sự giao thoa tài chính" gây ra đang gia tăng mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán thứ cấp truyền thống. Xu hướng đáng chú ý là tài chính truyền thống (TradeFi) và thế giới tiền điện tử không còn là những đường song song nữa mà đã bắt đầu tích hợp hai chiều một cách chủ động. Dù là các công ty môi giới truyền thống gia nhập không gian tài sản ảo hay các tập đoàn tiền điện tử lớn chiến lược định vị bản thân trong lĩnh vực chứng khoán token hóa, những động thái này đã thu hút sự chú ý đáng kể từ thị trường vốn.

Việc nâng cấp giấy phép cho các doanh nghiệp tài sản tiền điện tử (được các cơ quan quản lý Hồng Kông gọi là "tài sản ảo") đang trở thành một yếu tố thúc đẩy cho ngành môi giới Hồng Kông. Vào ngày 24 tháng 6 năm 2025, Guotai Junan International (01788.hk) đã thông báo rằng công ty con tại Hồng Kông của họ đã nhận được giấy phép nâng cấp để cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo cho khách hàng. Tin tức này nhanh chóng kích thích thị trường, khiến giá cổ phiếu của công ty tăng vọt 167,26% trong vòng một tuần. Số lượng cổ phiếu nắm giữ qua chương trình Chứng khoán Hồng Kông liên kết tăng gấp đôi so với tháng trước, và khối lượng giao dịch đạt mức cao kỷ lục mới. Sau đó, sự hào hứng trên thị trường lan rộng sang các công ty môi giới khác, với các cổ phiếu cùng ngành như Tianfeng Securities cũng ghi nhận sự tăng mạnh tạm thời, mặc dù công ty con Hồng Kông của họ đã đạt được các điều kiện liên quan từ giữa năm 2024.

 

Thực tế, Hồng Kông đã thâm nhập sâu vào không gian giao dịch tài sản ảo. Tính đến nay, 41 tổ chức (hầu hết là công ty môi giới) đã được phê duyệt để cung cấp các dịch vụ này, bên cạnh 11 nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép. Trong bối cảnh nguồn cung cạnh tranh gay gắt như vậy, việc phê duyệt một giấy phép duy nhất vẫn có thể gây ra biến động giá cổ phiếu đáng kể, điều này một phần phản ánh rằng tâm lý thị trường hiện tại có thể đã vượt xa các yếu tố cơ bản.

 

Việc sở hữu giấy phép chỉ mới là điểm khởi đầu. Để các công ty môi giới có thể biến điều kiện này thành doanh thu và lợi nhuận bền vững, họ vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Bao gồm sự cạnh tranh gay gắt trong ngành, chi phí giáo dục khách hàng và phát triển thị trường, cùng với rủi ro biến động cao vốn có của chính thị trường tài sản ảo. Cần lưu ý rằng hiện tại, các công ty môi giới chủ yếu hoạt động như trung gian giao dịch hoặc môi giới. Mô hình kinh doanh của họ tương đối đơn giản, và đóng góp thực tế vào doanh thu tổng thể của công ty có thể sẽ rất hạn chế trong ngắn hạn.

 

Không nghi ngờ gì nữa, việc các công ty môi giới truyền thống tích cực đón nhận tài sản ảo là một bước tiến quan trọng phù hợp với sự phát triển của công nghệ tài chính, và tầm quan trọng chiến lược dài hạn của nó đáng được ghi nhận. Tuy nhiên, đợt tăng giá cổ phiếu hiện tại chủ yếu được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và kỳ vọng lạc quan. Trong giai đoạn ban đầu, khi các mô hình kinh doanh chưa chín muồi và đóng góp lợi nhuận vẫn chưa rõ ràng, có thể xuất hiện sự tách biệt tạm thời giữa giá trị định giá thị trường và các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.

Trong khi tài chính truyền thống đang khám phá lĩnh vực tiền điện tử, một xu hướng ngược lại mạnh mẽ không kém đang hình thành: những gã khổng lồ bản địa từ thế giới tiền điện tử đang sử dụng "cổ phiếu được mã hóa" (tokenized stocks) như vũ khí cốt lõi để chiến lược xâm nhập thị trường chứng khoán truyền thống.

 

Sàn giao dịch tiền điện tử Gemini đã thông báo vào ngày 28 tháng 6 rằng họ đã bắt đầu cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu được mã hóa cho người dùng tại Liên minh châu Âu, với Strategy (MSTR) là tài sản đầu tiên có sẵn. Động thái này không chỉ mang lại cho người dùng cùng những quyền lợi kinh tế như việc nắm giữ cổ phiếu thực tế trong một khung pháp lý phù hợp, mà quan trọng hơn, cho phép các tài sản được chuyển nhượng tự do trên chuỗi, từ đó nâng cao đáng kể tính minh bạch và thanh khoản toàn cầu.

 

Tương tự, sau khi thử nghiệm thành công token nạp tiền, gần đây Chánh Văn phòng Pháp lý của Coinbase đã tiết lộ rằng công ty đang tích cực tìm kiếm một "thư không hành động" từ SEC Hoa Kỳ, với mục tiêu rõ ràng là ra mắt giao dịch cổ phiếu token hóa một cách tuân thủ cho lượng lớn người dùng Mỹ của mình. Trong khi đó, Robinhood, công ty trước đây đã mua lại Bitstamp, cũng đang sẵn sàng hành động. Các giám đốc điều hành của họ đã công bố một sản phẩm lớn liên quan đến tiền điện tử vào ngày 30 tháng 6, với nhiều đồn đoán rằng nó có thể liên quan đến việc phát triển một chuỗi khối Layer 2 và cho phép người dùng châu Âu giao dịch tài sản của Mỹ.

 

Từ các sản phẩm đã được ra mắt, hồ sơ pháp lý rõ ràng đến các phiên bản thị trường sắp tới, bản đồ phát triển của những gã khổng lồ tiền điện tử này đều hướng đến một mục tiêu chiến lược duy nhất: giới thiệu các tài sản tài chính truyền thống vào môi trường giao dịch tiền điện tử quen thuộc của họ. Điều này giúp đa dạng hóa bộ sản phẩm và tăng độ gắn kết người dùng, hoạt động như một sự mở rộng dòng sản phẩm nhằm phục vụ và giữ chân người dùng hiện tại.

KuCoin Ventures là bộ phận đầu tư hàng đầu của sàn giao dịch KuCoin, một trong 5 sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu toàn cầu. Với mục tiêu đầu tư vào các dự án tiền điện tử và blockchain đột phá nhất của kỷ nguyên Web 3.0, KuCoin Ventures hỗ trợ các nhà xây dựng tiền điện tử và Web 3.0 cả về mặt tài chính lẫn chiến lược, dựa trên những hiểu biết sâu sắc và nguồn lực toàn cầu. Là một nhà đầu tư thân thiện với cộng đồng và dựa trên nghiên cứu, KuCoin Ventures hợp tác chặt chẽ với các dự án trong danh mục đầu tư suốt toàn bộ vòng đời, tập trung vào các cơ sở hạ tầng Web3.0, AI, ứng dụng người dùng, DeFi và PayFi.

 

Thông báo từ chối trách nhiệm: Nội dung này chỉ mang tính chất thông tin chung, không có bất kỳ cam kết hay bảo đảm nào, và cũng không được hiểu là tư vấn tài chính hoặc đầu tư. KuCoin Ventures sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai sót, thiếu sót nào, hay bất kỳ kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản số có thể tiềm ẩn rủi ro.