Viện Chính sách Solana kêu gọi SEC làm rõ các quy định cho các blockchain được phép trong giao dịch cổ phiếu được token hóa
Viện Chính sách Solana đã kêu gọi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) thiết lập các tiêu chuẩn rõ ràng hơn về khả năng đáp ứng blockchain cho giao dịch cổ phiếu được token hóa, đưa quản trị validator và tuân thủ quy định vào trọng tâm. Đề xuất ngày 22 tháng 10 năm 2026 của họ theo sau Chương trình Miễn trừ Sáng tạo năm năm của SEC, tạo ra một khung điều kiện cho giao dịch cổ phiếu Hoa Kỳ dựa trên blockchain. Cuộc tranh luận vượt ra ngoài Solana, với Hedera, các tổ chức trong ngành tài chính và các địa điểm giao dịch tiềm năng đưa ra những cách hiểu khác nhau về cơ sở hạ tầng không cần phép. Khi các chứng khoán được token hóa thu hút sự chú ý trên cả thị trường tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử, sự bất đồng này đặt ra những câu hỏi quan trọng về tính minh bạch giao dịch, bảo vệ nhà đầu tư và quy định tương lai của giao dịch cổ phiếu trên blockchain.
Viện Chính sách Solana kêu gọi SEC làm rõ các quy định về blockchain không cần phép đối với cổ phiếu được token hóa
Viện Chính sách Solana (SPI) đã kêu gọi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) làm rõ cách các mạng blockchain không cần phép đủ điều kiện để giao dịch cổ phiếu được token hóa. Trong thư góp ý ngày 22 tháng 10 năm 2026, tổ chức này đề xuất một khung năm yếu tố tập trung vào quyền kiểm soát người xác thực, tính minh bạch giao dịch và quản trị mạng. Yêu cầu này là phản hồi đối với Ngoại lệ Sáng tạo ngày 17 tháng 9 của SEC, cho phép các nền tảng chứng khoán được token hóa đủ điều kiện hoạt động dưới sự miễn trừ quy định tạm thời. SPI cho rằng các tiêu chí rõ ràng hơn về tính đủ điều kiện của blockchain là cần thiết để hỗ trợ cơ sở hạ tầng giao dịch tuân thủ và bảo vệ nhà đầu tư khỏi sự tập trung quyền kiểm soát mạng.
Ngày 22 tháng 10, thư của SEC kêu gọi một định nghĩa dựa trên kiểm soát đối với các blockchain không cần phép
Trong bản nộp ngày 22 tháng 10, được nộp theo SEC Release No. 34-106402 và File No. 4-927, Solana Policy Institute yêu cầu một định nghĩa chính xác hơn về “sổ cái phân tán công khai, không cần phép”. Hiện tại, SEC mô tả quyền truy cập không cần phép dựa trên khả năng đọc hoặc ghi giao dịch mà không cần sự phê duyệt cá nhân. Tuy nhiên, SPI lập luận rằng tính khả dụng công khai đơn thuần không đủ để xác định liệu một blockchain có vận hành mà không có sự kiểm soát tập trung hay không. Một mạng lưới có thể cho phép bất kỳ ai gửi giao dịch, trong khi một nhóm hạn chế vẫn giữ quyền kiểm soát đối với sự tham gia của người xác thực, thứ tự giao dịch hoặc quá trình chốt cuối cùng. Theo institute này, những khác biệt này rất quan trọng khi xác định liệu cơ sở hạ tầng blockchain có đáp ứng các mục tiêu minh bạch và tính toàn vẹn thị trường của SEC hay không.
Tổ chức này cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của sự rõ ràng trong quy định trước khi các sàn giao dịch chứng khoán được token hóa đầu tư nguồn lực đáng kể để phát triển nền tảng giao dịch của họ. Việc lựa chọn blockchain ảnh hưởng đến kiến trúc hợp đồng thông minh, lập kế hoạch tuân thủ, xử lý giao dịch và tính linh hoạt hoạt động dài hạn. Nếu một sàn xây dựng hạ tầng của mình dựa trên một mạng lưới sau này không đáp ứng được các yêu cầu của SEC, việc sửa đổi quyết định đó có thể đòi hỏi những thay đổi kỹ thuật lớn và chi phí phát triển bổ sung. Do đó, SPI đề nghị Ủy ban công bố hướng dẫn hoặc thêm các câu hỏi thường gặp giải thích cách việc kiểm soát mạng lưới nên ảnh hưởng đến tính đủ điều kiện. Đề xuất của nó nhằm tìm kiếm các tiêu chí quy định rõ ràng hơn thay vì phê duyệt hoặc từ chối bất kỳ blockchain nào cụ thể theo tên.
Khung năm yếu tố blockchain giải quyết vấn đề kiểm soát người xác thực và tính minh bạch giao dịch
Viện Chính sách Solana đã đề xuất năm yếu tố để đánh giá liệu một blockchain có đáp ứng yêu cầu về sổ cái không cần phép của SEC hay không. Những yếu tố này bao gồm việc giao thức có sử dụng mã nguồn mở hoàn toàn, cho phép truy cập công khai không hạn chế để đọc sổ cái và gửi các giao dịch hợp lệ, cũng như xử lý giao dịch theo các quy tắc đã thiết lập và minh bạch hay không. Các yếu tố còn lại xem xét liệu một cá nhân hay nhóm phối hợp có sở hữu quyền độc quyền đối với việc xác thực giao dịch, sắp xếp thứ tự, tính cuối cùng hoặc thay đổi các quy tắc đồng thuận hay không, và liệu người tham gia có thể đơn phương hạn chế quyền truy cập hoặc kiểm duyệt giao dịch hay không. SPI đã dựa vào các khái niệm liên quan đến quyền kiểm soát trong bản nháp thảo luận của Thượng viện ngày 14 tháng 9 năm 2026 về Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số. Khung đề xuất nhấn mạnh cách một mạng lưới hoạt động thực tế thay vì chỉ dựa vào khả năng truy cập công khai hoặc mô tả kỹ thuật của nó.
SPI cũng đề xuất phân biệt sự kiểm soát tập trung bền vững với các biện pháp khẩn cấp tạm thời được thiết kế để xử lý các sự cố bảo mật nghiêm trọng. Theo đề xuất của SPI, một mạng đủ điều kiện khác nên không tự động mất trạng thái không cần phép nếu cho phép tạm dừng khẩn cấp hoặc vá phần mềm quan trọng, miễn là các biện pháp này được công khai trước, giới hạn về thời gian và phạm vi, và đi kèm với báo cáo sự cố. Sự phân biệt này sẽ cho phép các phản ứng bảo mật cần thiết mà không coi quyền hành chính không hạn chế tương đương với quản trị phi tập trung. Năm cân nhắc này vẫn là các khuyến nghị được nộp để SEC xem xét, chứ không phải là các yêu cầu quy định đã được thông qua. Ý nghĩa của chúng nằm ở việc xác định cách quyền lực của người xác thực, tính minh bạch của mạng và các sắp xếp quản trị có thể ảnh hưởng đến các đánh giá tương lai về cơ sở hạ tầng blockchain được sử dụng cho giao dịch cổ phiếu Mỹ được token hóa.
Miễn trừ đổi mới năm năm của SEC đặt ra các yêu cầu cho giao dịch cổ phiếu được token hóa
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã giới thiệu Miễn trừ Sáng tạo vào ngày 17 tháng 9 năm 2026, thiết lập một khung quy định tạm thời để giao dịch cổ phiếu Hoa Kỳ được token hóa thông qua các nền tảng dựa trên blockchain. Có hiệu lực đến ngày 17 tháng 9 năm 2031, trừ khi được sửa đổi, khoản miễn trừ năm năm này cung cấp sự giảm nhẹ có điều kiện cho các Khu vực Chứng khoán Token hóa (TSV) đủ điều kiện khỏi định nghĩa về sàn giao dịch chứng khoán theo Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. Nó cũng cung cấp sự giảm nhẹ hạn chế liên quan đến hoạt động môi giới cho một số nhà cung cấp thanh khoản nhất định. Khung này cho phép thử nghiệm có quy định về giao dịch cổ phiếu trên blockchain trong khi vẫn duy trì các yêu cầu về minh bạch thị trường, quyền cổ đông và bảo vệ nhà đầu tư.
Các hồ sơ giao dịch được cấp phép và các yêu cầu về cơ sở hạ tầng blockchain công khai
Dưới quyền miễn trừ Sáng tạo của SEC, các sàn đủ điều kiện có thể hỗ trợ giao dịch thứ cấp các cổ phiếu được token hóa của Hệ thống Thị trường Quốc gia (NMS) thông qua các automated market makers (AMMs) và các hồ thanh khoản được cấp phép. Khác với các sàn giao dịch cổ phiếu truyền thống chủ yếu khớp lệnh mua và bán thông qua sổ lệnh, AMMs sử dụng hợp đồng thông minh để thực hiện giao dịch theo các quy tắc giao dịch đã định sẵn và thanh khoản sẵn có. Các sàn giao dịch có thể hạn chế truy cập chỉ cho các bên tham gia được ủy quyền, nhưng các hợp đồng thông minh nền tảng phải vẫn có thể được kiểm toán công khai và hoạt động trên một sổ cái phân tán công khai, không cần cấp phép. Sự sắp xếp này tách biệt quyền kiểm soát ai được giao dịch với cơ sở hạ tầng blockchain được sử dụng để xử lý và ghi lại các giao dịch. SEC đã thiết kế những điều kiện này nhằm hỗ trợ tính minh bạch giao dịch, đồng thời cho phép các nền tảng chứng khoán thiết lập môi trường giao dịch được kiểm soát.
Miễn trừ này cũng áp dụng cho một số nhà cung cấp thanh khoản cung cấp cổ phiếu NMS được token hóa từ vốn của chính họ, miễn là họ đáp ứng các điều kiện đã nêu. Tuy nhiên, sự miễn trừ này không loại bỏ tất cả các nghĩa vụ áp dụng theo luật chứng khoán hoặc cho phép giao dịch không hạn chế các đại diện kỹ thuật số của cổ phiếu. Các sàn đủ điều kiện phải là cá nhân tại Hoa Kỳ, duy trì các hồ sơ cần thiết và công khai các hoạt động, tiêu chuẩn truy cập, quy trình giao dịch và thông tin hợp đồng thông minh liên quan. Khung pháp lý cũng yêu cầu các sàn ngừng giao dịch cổ phiếu được token hóa mỗi khi giao dịch cổ phiếu cơ sở bị tạm dừng trên sàn niêm yết chính. Các biện pháp bảo vệ này nhằm đảm bảo trách nhiệm vận hành và ngăn ngừa khả năng giá từ các pool thanh toán tự động tách rời khỏi giá trên thị trường cổ phiếu truyền thống.
Các quy định về giới hạn giao dịch năm năm, quyền cổ đông và bảo vệ người phát hành
SEC đã thiết lập các giới hạn giao dịch cụ thể để giảm thiểu tác động tiềm tàng đến thị trường chứng khoán rộng hơn trong thời gian miễn trừ. Các sàn đủ điều kiện có thể giao dịch tối đa 75 mã chứng khoán cấp 1, với khối lượng giao dịch cho mỗi chứng khoán bị giới hạn ở mức 0,25% của khối lượng cổ phiếu trung bình hàng ngày trong tháng trước của cổ phiếu gốc. Đối với chứng khoán cấp 2, giới hạn tăng lên 250 mã và 2,5% khối lượng cổ phiếu trung bình hàng ngày tương ứng, chịu sự tính toán theo quy tắc và quy tắc tổng hợp các sàn liên kết. Các sàn cũng phải xác minh rằng chứng khoán được token hóa cung cấp cho người nắm giữ các quyền tương đương với cổ phiếu truyền thống cùng lớp, bao gồm quyền cổ tức và quyền biểu quyết phù hợp. Miễn trừ này loại trừ các công cụ phái sinh chỉ đơn thuần tái tạo mức độ tiếp xúc với giá cổ phiếu và không cho phép phát hành cổ phiếu sơ cấp thông qua các sàn này. Một yêu cầu bổ sung bảo vệ các công ty có cổ phiếu được bên thứ ba không liên kết token hóa: sàn giao dịch phải thông báo cho bên phát hành gốc và cho phép 30 ngày lịch sử để phản đối trước khi bắt đầu giao dịch. Một phản đối kịp thời sẽ ngăn sàn cung cấp chứng khoán được token hóa đó dưới sự miễn trừ. Riêng biệt, các nhà vận hành phải công bố thông báo công khai ít nhất 30 ngày lịch sử trước khi bắt đầu hoạt động. SEC đã củng cố các thủ tục này trong hướng dẫn nhân sự ngày 20 tháng 10 năm 2026, làm rõ rằng sự giảm nhẹ quy định phụ thuộc vào việc tuân thủ liên tục chứ không phải là sự ủy quyền tự động để giao dịch cổ phiếu được token hóa.
Solana, Hedera và các sàn giao dịch đối mặt với sự giám sát về việc kiểm soát trình xác thực blockchain và tuân thủ quy định
Cuộc tranh luận về tính đủ điều kiện của blockchain cho giao dịch cổ phiếu được token hóa đã phơi bày những ưu tiên quy định khác nhau giữa Solana Policy Institute, Hedera và các nhóm trong ngành tài chính truyền thống. Trong khi tổ chức chính sách của Solana ủng hộ việc đánh giá các mạng dựa trên sự kiểm soát phi tập trung, Hedera lập luận rằng các blockchain có thể truy cập công khai với các validator được ủy quyền cũng nên được xem xét đủ điều kiện. Hiệp hội Ngành Công nghiệp Chứng khoán và Thị trường Tài chính (SIFMA) đã nêu ra những lo ngại bổ sung về giám sát thị trường và bảo vệ cổ đông. Những vị thế cạnh tranh này quan trọng vì kiến trúc blockchain có thể ảnh hưởng đến xử lý giao dịch, trách nhiệm vận hành và khả năng của các nền tảng chứng khoán được token hóa trong việc đáp ứng các yêu cầu của SEC.
Hedera ủng hộ việc SEC công nhận các mạng blockchain được cấp phép công khai
Trong bản nộp ngày 9 tháng 10 năm 2026 cho SEC, Hedera Hashgraph lập luận rằng các blockchain công khai không nên bị loại trừ khỏi giao dịch chứng khoán được token hóa chỉ vì việc tham gia của người xác thực yêu cầu sự cấp phép. Hedera vận hành một mạng công khai nơi các nhà vận hành nút mạng được xác định, kiểm định và cấp phép thông qua một hội đồng quản trị được thiết kế để bao gồm lên đến 39 tổ chức. Vị thế của họ nhấn mạnh rằng người dùng có thể truy cập vào sổ cái công khai và gửi giao dịch ngay cả khi tham gia đồng thuận bị hạn chế. Cách tiếp cận này có thể cung cấp trách nhiệm vận hành có thể xác định và các sắp xếp quản trị quen thuộc với các tổ chức tài chính, mặc dù việc giới hạn quyền truy cập của người xác thực cũng tập trung quyền lực đối với sự tham gia mạng lưới. So sánh với, khung đề xuất của Solana Policy Institute đặt trọng tâm lớn hơn vào việc liệu bất kỳ tổ chức hay nhóm phối hợp nào có thể thực hiện quyền kiểm soát độc quyền đối với xử lý giao dịch hoặc các quy tắc đồng thuận hay không. Sự bất đồng liên quan đến cách SEC nên diễn giải tính đủ điều kiện của blockchain, chứ không phải là một quyết định chính thức về việc mạng nào đáp ứng hoặc không đáp ứng tiêu chí.
SIFMA tìm kiếm sự rõ ràng quy định mạnh mẽ hơn về chứng khoán được token hóa và bảo vệ nhà đầu tư
Vào ngày 19 tháng 10 năm 2026, SIFMA đã gửi một thư góp ý riêng yêu cầu làm rõ một số yêu cầu vận hành và bảo vệ nhà đầu tư theo Ngoại lệ Sáng tạo của SEC. Hiệp hội xác định bốn lĩnh vực ưu tiên: thông báo và sự đồng ý của người phát hành, bảo vệ nhà đầu tư và giám sát quản lý, giới hạn khối lượng giao dịch, và cách xử lý quyền lợi hữu ích, các hành động doanh nghiệp và khả năng chuyển nhượng. SIFMA cũng yêu cầu làm rõ hơn về các mạng blockchain nào đủ điều kiện là công khai và không cần phép, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc giải thích quy định nhất quán trên các cơ sở hạ tầng giao dịch khác nhau. Những mối quan tâm này vượt quá quản trị người xác thực, vì một blockchain có thể cung cấp hồ sơ giao dịch minh bạch mà không tự giải quyết được ai là chủ sở hữu hợp pháp của chứng khoán, cách thức quản lý quyền lợi cổ đông, hay cách thực thi các nghĩa vụ tuân thủ. Các yêu cầu rõ ràng hơn có thể giúp các tổ chức tài chính đánh giá rủi ro vận hành và thiết lập quy trình xử lý cổ phiếu được token hóa, trong khi các điều kiện bổ sung có thể làm tăng trách nhiệm tuân thủ đối với các sàn giao dịch mới nổi.
Ba sàn giao dịch chứng khoán được token hóa nộp thông báo cho SEC về giao dịch cổ phiếu dựa trên blockchain
Tính đến bản cập nhật ngày 26 tháng 10 năm 2026 của SEC, ba Địa điểm Chứng khoán Token hóa (TSV) tiềm năng đã nộp thông báo theo Miễn trừ Sáng tạo. TSV LLC nộp vào ngày 23 tháng 9 và có kế hoạch hỗ trợ giao dịch cổ phiếu token hóa thông qua Canton Network, trong khi OKXICE TSV nộp thông báo ban đầu vào ngày 4 tháng 10 với các kế hoạch liên quan đến X Layer. Kephas Corporation, hoạt động dưới tên Perpetuals.com, nộp vào ngày 14 tháng 10 và dự định sử dụng Kronos X Public, một blockchain Layer 2 tương thích với ethereum. Các hệ thống đề xuất này minh họa các cách tiếp cận khác nhau đối với cơ sở hạ tầng giao dịch, ủy quyền người tham gia và quản trị blockchain. Tuy nhiên, việc nộp thông báo không đồng nghĩa với sự chấp thuận hoặc xác nhận của SEC rằng blockchain của địa điểm đáp ứng các yêu cầu của miễn trừ. Các nhà vận hành vẫn chịu trách nhiệm đáp ứng các điều kiện áp dụng, bao gồm tính đủ điều kiện của mạng và các biện pháp bảo vệ giao dịch. Việc diễn giải chưa được giải quyết về quyền kiểm soát validator tạo ra một yếu tố tuân thủ quan trọng đối với các địa điểm lựa chọn cơ sở hạ tầng, đặc biệt khi thay đổi mạng sau khi phát triển có thể gây ra chi phí kỹ thuật, chậm trễ vận hành và công việc tuân thủ bổ sung.
Triển vọng giao dịch cổ phiếu được token hóa: Các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư, rủi ro thị trường và hướng dẫn tương lai của SEC
Tương lai của giao dịch cổ phiếu được token hóa tại Hoa Kỳ sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố hơn là sự cho phép quy định để vận hành các nền tảng dựa trên blockchain. Các bên tham gia thị trường cũng phải giải quyết các mối quan tâm của cổ đông, thanh khoản giao dịch, an ninh mạng và độ tin cậy của các hệ thống thanh toán tự động. Mặc dù tokenization có thể hỗ trợ mở rộng giờ giao dịch, thanh toán nhanh hơn và hồ sơ giao dịch minh bạch hơn, những lợi ích tiềm năng này vẫn chưa được xác lập trên toàn bộ thị trường mới nổi. Những phản đối gần đây từ các doanh nghiệp và sự chú trọng ngày càng tăng của SEC đối với chứng khoán được token hóa làm nổi bật những thách thức đối với việc áp dụng rộng rãi hơn từ các tổ chức.
Các phản đối từ doanh nghiệp làm nổi bật những thách thức trong việc áp dụng cổ phiếu được token hóa
Sự tham gia của doanh nghiệp đã trở thành rào cản đáng kể đối với các nền tảng cổ phiếu được token hóa. Vào ngày 23 tháng 10 năm 2026, Reuters báo cáo rằng 22 công ty, bao gồm Microsoft, Alphabet, Wells Fargo, Arm Holdings và Intuit, đã phản đối việc cổ phiếu của họ được token hóa thông qua sàn giao dịch OKXICE được đề xuất. Nền tảng này, được OKX và Intercontinental Exchange hậu thuẫn, ban đầu dự định token hóa 63 cổ phiếu. Những phản đối được báo cáo cho thấy việc được phép hoạt động trong khuôn khổ của SEC không đảm bảo quyền truy cập vào cổ phiếu của mọi công ty niêm yết. Chúng cũng đặt ra những câu hỏi thực tiễn về cách các nền tảng phối hợp các hành động của doanh nghiệp, duy trì hồ sơ sở hữu chính xác và giao tiếp với các nhà phát hành. Lý do đằng sau các phản đối cá nhân không được tiết lộ, khiến việc diễn giải chúng là sự phản đối rộng rãi đối với chứng khoán dựa trên blockchain là vội vàng.
Thanh khoản, bảo mật hợp đồng thông minh và xác định giá vẫn là những rủi ro thị trường chính
Các thị trường cổ phiếu được token hóa đối mặt với những thách thức vận hành có thể ảnh hưởng đến chất lượng thực hiện và niềm tin của nhà đầu tư. Các nhà tạo thị trường tự động phụ thuộc vào thanh khoản sẵn có để thực hiện giao dịch, nghĩa là các nhóm nhỏ hơn có thể trải qua chi phí giao dịch hiệu quả cao hơn, trượt giá và sự khác biệt so với giá trên các sàn giao dịch truyền thống. Giờ giao dịch kéo dài có thể tạo ra thêm thách thức trong việc xác định giá khi thị trường cổ phiếu cơ sở đóng cửa và các mức giá tham chiếu ít sẵn có hơn. Cơ sở hạ tầng blockchain cũng mang lại những rủi ro liên quan đến ví bị xâm phạm, lỗ hổng hợp đồng thông minh, thực hành sắp xếp giao dịch và tình trạng quá tải mạng. Lệnh của SEC tháng 9 năm 2026 cụ thể yêu cầu các sàn giao dịch phải tiết lộ các rủi ro vật chất đã biết và mô tả các biện pháp bảo vệ liên quan, bao gồm giám sát giao dịch, kiểm thử bảo mật, phản ứng sự cố và thủ tục giải quyết tranh chấp. Đối với nhà đầu tư, những tiết lộ này quan trọng vì việc thanh toán nhanh hơn trên blockchain không tự động đảm bảo giá thực hiện thuận lợi, bảo vệ chống lại sự cố kỹ thuật hoặc khôi phục tài sản bị mất.
Hướng dẫn tương lai của SEC và sự giám sát quy định năm 2027 có thể định hình sự mở rộng thị trường
Các bước điều tiết tiếp theo của SEC có thể ảnh hưởng đến cách các tổ chức tài chính đánh giá cơ sở hạ tầng blockchain và phát triển dịch vụ chứng khoán được token hóa. Vào ngày 20 tháng 10 năm 2026, Bộ phận Giao dịch và Thị trường của cơ quan này đã công bố hướng dẫn nhân sự làm rõ các tiết lộ hoạt động và các thủ tục cho các sàn giao dịch tiềm năng. Ba ngày sau, SEC công bố các ưu tiên kiểm tra tài chính năm 2027, xác định token hóa và cơ sở hạ tầng thị trường đang phát triển là những lĩnh vực cần sự chú ý điều tiết. Các ưu tiên kiểm tra không đưa ra các yêu cầu mới về tính đủ điều kiện blockchain, nhưng cho thấy sự bền bỉ hoạt động, hệ thống tuân thủ và bảo vệ nhà đầu tư sẽ tiếp tục là những lĩnh vực quan trọng trong sự giám sát. Chủ tịch SEC Paul Atkins cũng mô tả Miễn trừ Sáng tạo là một cách tiếp cận tạm thời nhằm định hình các quy định bền vững hơn. Các hướng dẫn trong tương lai có thể giải quyết các câu hỏi chưa được giải quyết về quản trị blockchain, sự tham gia của người xác thực và cơ sở hạ tầng giao dịch, mặc dù chưa có lịch trình cụ thể nào được công bố để áp dụng các khuyến nghị của Solana Policy Institute. Sự phát triển dài hạn của ngành sẽ phụ thuộc vào cách sự rõ ràng về điều tiết, sự tham gia của người phát hành, thanh khoản và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư cùng phát triển.
Kết luận
Đề xuất ngày 22 tháng 10 năm 2026 của Solana Policy Institute nhấn mạnh một vấn đề quan trọng chưa được giải quyết trong quy định về chứng khoán được token hóa tại Hoa Kỳ: cách xác định liệu một blockchain có đáp ứng yêu cầu về cơ sở hạ tầng không cần phép của SEC hay không. Các vị thế cạnh tranh của Solana, Hedera và các nhóm ngành tài chính cho thấy khả năng truy cập sổ cái công khai, sự tham gia của validator và quản trị mạng cần được đánh giá cẩn thận. Mặc dù Ngoại lệ Sáng tạo của SEC cung cấp một khung cho giao dịch cổ phiếu được token hóa, đề xuất này chưa thiết lập một tiêu chuẩn rõ ràng cho mọi kiến trúc blockchain.
Nhìn về tương lai, sự chấp nhận rộng rãi hơn của cổ phiếu được token hóa sẽ phụ thuộc vào cách giải thích quy định, cơ sở hạ tầng giao dịch đáng tin cậy, sự tham gia của bên phát hành và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư hiệu quả. Các hướng dẫn bổ sung từ SEC có thể giúp các sàn giao dịch đưa ra quyết định công nghệ sáng suốt hơn và giảm thiểu sự không chắc chắn xung quanh tính đủ điều kiện của blockchain. Cho đến khi có sự làm rõ thêm, các bên tham gia thị trường phải đánh giá cả đặc điểm kỹ thuật của mạng lưới họ sử dụng lẫn các quy định chứng khoán điều chỉnh các giao dịch cổ phiếu được token hóa.
Câu hỏi thường gặp
Làm thế nào các nhà đầu tư có thể xác minh xem một token cổ phiếu có đại diện cho quyền sở hữu cổ phiếu thực sự hay không?
Các nhà đầu tư nên xem xét các tài liệu pháp lý của token, thông tin người phát hành và các sắp xếp giữ hộ. Các token do người phát hành tài trợ có thể đại diện cho quyền sở hữu cổ đông trực tiếp, trong khi các token giữ hộ thường cung cấp quyền thông qua trung gian chứng khoán. Các sản phẩm tổng hợp mang lại mức độ tiếp xúc về giá mà không nhất thiết cung cấp quyền sở hữu đối với công ty cơ sở. SEC phân biệt các cấu trúc này vì mức độ bảo vệ pháp lý của chúng khác nhau.
Có thể chuyển cổ phiếu được token hóa vào ví tiền điện tử cá nhân không?
Cổ phiếu được token hóa không nhất thiết có thể chuyển freely giữa các ví tiền điện tử. Các nền tảng giao dịch có thể yêu cầu xác minh danh tính, địa chỉ ví được phê duyệt và các kiểm tra tuân thủ trước khi cho phép chuyển khoản. Một số token chứng khoán có thể được lập trình để hạn chế việc chuyển nhượng chỉ cho các chủ sở hữu đủ điều kiện. Nhà đầu tư nên xác nhận các quyền rút tiền, ví được hỗ trợ và yêu cầu lưu ký trước khi mua.
Các cổ phiếu được token hóa có được bảo vệ bởi bảo hiểm SIPC không?
Bảo hiểm của Corporation Bảo vệ Nhà đầu tư Chứng khoán (SIPC) không tự động áp dụng cho mọi cổ phiếu được token hóa. Bảo vệ phụ thuộc vào các yếu tố như liệu tài sản có đủ điều kiện là chứng khoán được bảo vệ và được giữ thông qua một công ty môi giới thành viên SIPC hay không. Các yêu cầu bồi thường của khách hàng đủ điều kiện thường được bảo vệ lên đến $500.000, bao gồm giới hạn tiền mặt là $250.000. SIPC không bảo vệ trước tổn thất đầu tư hoặc giảm giá thị trường.
Các khoản thanh toán cổ tức và quyền bỏ phiếu hoạt động như thế nào đối với cổ đông được token hóa?
Các thủ tục cổ tức và bỏ phiếu phụ thuộc vào mô hình token hóa. Một token do người phát hành tài trợ có thể cung cấp quyền sở hữu trực tiếp, trong khi các sắp xếp giữ hộ thường dựa vào các trung gian để quản lý các quyền lợi của cổ đông. Nhà đầu tư nên xác nhận cách thức xử lý các khoản phân phối cổ tức, bỏ phiếu ủy quyền, các hành động doanh nghiệp và hồ sơ sở hữu. Bản thân token không đảm bảo rằng mọi quy trình hành chính đều hoạt động hoàn toàn trên chuỗi.
Các cổ phiếu được token hóa có thể giao dịch khi các sàn giao dịch cổ phiếu Mỹ truyền thống đóng cửa không?
Công nghệ blockchain có thể hỗ trợ giao dịch ngoài giờ giao dịch thông thường của thị trường Mỹ, tùy thuộc vào quy tắc hoạt động của sàn giao dịch. Tuy nhiên, giá có thể khác với giá giao dịch cuối cùng của cổ phiếu cơ sở do thanh khoản và các mức giá tham chiếu hiện tại có thể bị hạn chế. Các nền tảng hoạt động dưới sự miễn trừ của SEC cũng phải tuân thủ các lệnh dừng giao dịch áp dụng đối với cổ phiếu cơ sở.
Điều gì xảy ra với cổ phiếu được token hóa nếu một nền tảng giao dịch đóng cửa?
Kết quả phụ thuộc vào quyền sở hữu hợp pháp của nhà đầu tư, các sắp xếp lưu ký và quy trình khôi phục của nền tảng. Một số cấu trúc có thể cho phép hoàn lại token, chuyển sang một trung gian đủ điều kiện khác, hoặc chuyển đổi thành chứng khoán truyền thống. Nhà đầu tư nên xem xét xem các lựa chọn này có sẵn theo hợp đồng hay không và chúng sẽ hoạt động như thế nào trong trường hợp phá sản hoặc sự cố kỹ thuật. Bản ghi blockchain một mình không đảm bảo khả năng khôi phục.
Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Thông tin thị trường chung này, có thể đến từ các nguồn bên thứ ba, thương mại hoặc được tài trợ, được cung cấp chỉ để tham khảo và mục đích giáo dục, không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư, lời đề nghị, mời gọi hoặc đảm bảo. Chúng tôi từ chối mọi trách nhiệm về độ chính xác, đầy đủ, độ tin cậy và bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ nó. Đầu tư/giao dịch mang tính rủi ro; hiệu suất quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Người dùng nên tự nghiên cứu, đánh giá một cách thận trọng và tự chịu trách nhiệm hoàn toàn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản sử dụng và Thông báo rủi ro của KuCoin.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.