Báo cáo sở hữu bitcoin tháng 10 năm 2026: Tại sao 11,1 triệu BTC vẫn chưa được xác định

Báo cáo sở hữu bitcoin tháng 10 năm 2026: Tại sao 11,1 triệu BTC vẫn chưa được xác định

Hình ảnh tùy chỉnh
Việc tổ chức hóa các tài sản kỹ thuật số đã tăng tốc trong ba năm qua, với đặc điểm là dòng vốn hàng tỷ đô la chảy vào các sản phẩm giao dịch trên sàn giao dịch spot, sự mở rộng dự trữ kho bạc doanh nghiệp và sự tích hợp của các tổ chức lưu ký tin cậy được quản lý. Những phát triển này đã khiến nhiều người quan sát thị trường cho rằng việc phân phối bitcoin chủ yếu đã tập trung vào các tổ chức phố Wall.
 
Tuy nhiên, dữ liệu thực nghiệm trên chuỗi do Galaxy Research công bố trong bản ghi nhận sở hữu bitcoin tháng 10 năm 2026 cho thấy một cấu trúc thị trường trái ngược: trong số khoảng 20,1 triệu BTC đã được khai thác cho đến nay, khoảng 11,1 triệu BTC—chiếm 55% tổng nguồn cung đã khai thác—vẫn chưa được xác định chủ sở hữu.
 
Thuật ngữ "không xác định nguồn gốc" không có nghĩa là tất cả các tài sản này đều bị bỏ lại, mất mát hoặc nằm ngoài lưu thông thị trường. Thay vào đó, nó phản ánh một thực tế kiến trúc của các sổ cái công cộng phân tán: blockchain của bitcoin ghi lại trạng thái giao dịch và bằng chứng xác minh mật mã, chứ không phải các đăng ký danh tính pháp lý.
 
Mặc dù đã triển khai các heuristic phân cụm tinh vi bởi các công ty phân tích blockchain, hơn một nửa nguồn cung hiện tại không thể liên kết một cách kết luận với bất kỳ doanh nghiệp, sàn giao dịch, chính phủ hoặc quỹ được quản lý nào đã biết.
 
Hiểu về thành phần của nguồn cung bitcoin không được ghi nhận cung cấp bối cảnh hữu ích về sự bền vững của việc tự lưu trữ, tác động của các đồng bitcoin không thể truy cập vĩnh viễn và cấu trúc của lượng lưu thông hiệu quả trên thị trường.
 

Ánh xạ nguồn cung 20,1 triệu: Số dư trong sổ cái được gán và không được gán

Để đánh giá ai giữ bitcoin vào cuối năm 2026, các nhà nghiên cứu phân loại các UTXO (Đầu ra giao dịch chưa chi tiêu) bằng các phương pháp cụm trên chuỗi. Những kỹ thuật này phân tích các mẫu hành vi giao dịch, giả định sở hữu đầu vào chung và luồng địa chỉ thay đổi để nhóm các địa chỉ công khai liên quan dưới các thực thể có thể xác định.
 
Bản ghi tháng 10 năm 2026 của Galaxy Research thiết lập một cơ sở rõ ràng cho khoảng 20,1 triệu đồng BTC đã được khai thác: các thực thể được xác định chiếm khoảng 9,0 triệu BTC (45%), trong khi các địa chỉ không xác định sở hữu khoảng 11,1 triệu BTC (55%).
 

Phân tích các khoản nắm giữ được gán (~45%)

Khoảng 9,0 triệu đồng được gán đại diện cho lớp công khai của nền kinh tế tài sản kỹ thuật số:
 
  • Các sàn giao dịch tập trung (CEXs): Các quỹ lưu ký dạng nóng và lạnh được giữ thay mặt cho các nhà giao dịch spot bán lẻ và tổ chức toàn cầu.
 
  • Các sản phẩm giao dịch trên sàn và quỹ spot được quản lý: Các sản phẩm giao dịch trên sàn được đảm bảo bằng tài sản thực tế, dẫn đầu bởi Quỹ Bitcoin iShares của BlackRock (IBIT), nắm giữ khoảng 814.263 BTC vào cuối tháng 10 năm 2026, cùng các quỹ từ Fidelity và Grayscale, được lưu ký tại các tổ chức được quản lý như BNY Mellon.
 
  • Quỹ doanh nghiệp: Các công ty niêm yết, nổi bật nhất là Strategy Inc. (trước đây là MicroStrategy), và các công ty thương mại tư nhân giữ bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược.
 
  • Chủ quyền và holdings của chính phủ: Tài sản kỹ thuật số được các chính phủ quốc gia nắm giữ, bao gồm các danh mục tài sản bị tịch thu do các cơ quan chức năng tại Hoa Kỳ và Vương quốc Anh quản lý, cùng với các khoản nắm giữ chủ quyền tại El Salvador và Bhutan.
 
  • Mẫu Patoshi: Chính xác 1.123.658 BTC (khoảng 5,6% nguồn cung đã khai thác) được Galaxy gán cho mẫu khai thác thời kỳ Satoshi giữa năm 2009 và đầu năm 2010. Được xác định thông qua các mẫu khai thác lịch sử thay vì danh tính thực tế được xác minh, những đồng tiền này đại diện cho danh mục được gán lớn nhất và vẫn chưa được chạm vào trong hơn mười sáu năm.
 
Mặc dù những chủ sở hữu được ghi nhận này chiếm ưu thế trên các tin tức tài chính, nhưng tổng cộng họ chỉ chiếm ít hơn một nửa tổng mạng lưới tiền tệ.
 

Phân tích 11,1 triệu BTC không xác định nguồn gốc: Bốn trụ cột chính

Tại sao 55% nguồn cung bitcoin vẫn chưa được xác định? Mặc dù Galaxy Research lưu ý rằng dữ liệu trên blockchain một mình không thể chia chính xác tổng số 11,1 triệu bitcoin chưa được xác định theo loại chủ sở hữu, các nhà nghiên cứu của Galaxy và các mô hình điều tra blockchain rộng hơn chỉ ra bốn danh mục chính trong nhóm chưa được ánh xạ này.
 
Thành phần không được ghi nguồn Ước tính rộng hơn của ngành (BTC) Tỷ lệ ước tính của nguồn cung được khai thác Động lực cơ bản chính
Tự lưu trữ cá nhân ~4,5 triệu – 5,5 triệu BTC ~22% – 27% Ví phần cứng cá nhân, lưu trữ lạnh và tự lưu giữ dài hạn
Nguồn không thể truy cập / Đã mất ~3,0 triệu – 3,7 triệu BTC ~15% – 18% Các khóa riêng bị quên, phương tiện lưu trữ bị loại bỏ và các ví sớm không được sao lưu
Các ví tổ chức không xác định ~1,2 triệu – 1,8 triệu BTC ~6% – 9% Các văn phòng gia đình, quỹ và các thiết lập lưu ký tùy chỉnh chưa được các chuyên gia phân tích ánh xạ
UTXO không được nhóm / Quan tâm đến quyền riêng tư ~0,8 triệu – 1,2 triệu BTC ~4% – 6% Địa chỉ dùng một lần, các script Taproot (P2TR), và vệ sinh UTXO không tái sử dụng
 

Tự lưu trữ cá nhân và tinh thần "Không phải chìa khóa của bạn"

Một phần lớn nguồn cung chưa được xác định được giữ bởi các nhà đầu tư cá nhân và những người tham gia sớm vào mạng lưới sử dụng phương thức lưu trữ không có người giữ.
 
Khi bình luận về các phát hiện tháng 10 năm 2026, Alex Thorn, Trưởng phòng Nghiên cứu Toàn công ty tại Galaxy, viết rằng "hơn một nửa tổng nguồn cung BTC" nằm trong các địa chỉ không có thông tin xác định, lưu ý rằng một phần lớn vẫn đang được "giữ bởi các cá nhân tự quản lý". Phản ứng trước dữ liệu này, tổ chức tập trung vào bitcoin Xapo Bank cũng quan sát rằng các ví không tên phản ánh một thị trường từ dưới lên, nơi các nhà đầu tư lẻ "đã có mặt hơn một thập kỷ".
 
Thay vì để số dư trên các sàn giao dịch hoặc nắm giữ cổ phần quỹ, nhiều người nắm giữ dài hạn lưu trữ tài sản của họ bằng ví phần cứng, thiết bị cách mạng mạng hoặc cấu hình đa chữ ký cá nhân. Vì phần mềm ví hiện đại tự động tạo một địa chỉ công khai mới cho mỗi giao dịch đến, các thuật toán phân cụm không thể liên kết các ví cá nhân này với một danh tính doanh nghiệp tập trung.
 

Nguồn cung bị mất vĩnh viễn và không thể truy cập

Galaxy Research rõ ràng lưu ý rằng tổng số không được ghi nguồn cũng bao gồm các đồng tiền mà chủ sở hữu không còn khả năng truy cập. Các nghiên cứu độc lập trên chuỗi thường ước tính rằng từ 3,0 triệu đến 3,7 triệu BTC có thể vĩnh viễn không thể truy cập:
 
Giai đoạn khai thác sớm (2009–2012): Khi bitcoin được giao dịch với giá chỉ là phân của một đô la, các thợ khai thác nghiệp dư sớm thường định dạng lại ổ cứng, làm mất bản sao lưu hoặc bỏ quên các tệp ví có giá trị thấp.
 
Mất và hư hỏng thiết bị phần cứng: Những trường hợp được ghi nhận rõ ràng về các ổ lưu trữ bị vứt bỏ và các bản sao lưu vật lý bị phá hủy đã khóa vĩnh viễn số dư ban đầu lớn.
 
Thiếu kế thừa tài sản: Những người nắm giữ sớm đã qua đời mà không để lại hướng dẫn khôi phục cụm từ hạt giống hoặc cơ chế kế thừa đa chữ ký.
 
Mặc dù các chuyển động định kỳ của các ví ngừng hoạt động từ năm 2011–2014 vẫn đôi khi xảy ra, nhưng những đồng tiền thực sự bị mất vẫn được ghi lại trên sổ cái dưới dạng các đầu ra chưa chi tiêu, trong khi về thực tế chúng đóng vai trò như một sự giảm vĩnh viễn trong nguồn cung lưu hành.
 

Các ví tổ chức chưa xác định và quản lý tài sản phức tạp

Galaxy Research cũng chỉ ra rằng con số 11,1 triệu không được gán danh tính bao gồm các ví tổ chức và các sắp xếp lưu ký phức tạp mà các nhà nghiên cứu chưa xác định được.
 
Không phải tất cả vốn có giá trị ròng cao đều vào thị trường thông qua các quỹ ETF công khai. Các công cụ đầu tư tư nhân, văn phòng gia đình và các bàn giao dịch nội bộ thường tìm kiếm thanh khoản qua giao dịch ngoài sàn (OTC) và chuyển vào các ví MPC (đa phương tính toán) hoặc ví chữ ký phân tán tùy chỉnh. Cho đến khi các địa chỉ này tương tác trực tiếp với cụm tổ chức được gắn nhãn hoặc công khai thông tin, chúng vẫn được phân loại vào nhóm không xác định nguồn.
 

Vệ sinh UTXO hiện đại và các kịch bản Taproot (P2TR)

Các bản nâng cấp giao thức và các thực hành ví được cải thiện cũng làm cho việc cụm hóa địa chỉ tự động trở nên khó khăn hơn.
 
Sau khi kích hoạt nâng cấp Taproot (BIP 341/342), các địa chỉ Pay-to-Taproot (P2TR) sử dụng chữ ký Schnorr để làm cho các sắp xếp đa chữ ký phức tạp, timelock và các giao dịch chữ ký đơn tiêu chuẩn trông giống nhau trên chuỗi. Khi người nắm giữ kết hợp địa chỉ Taproot với việc phân tách UTXO nghiêm ngặt và tránh tái sử dụng địa chỉ, các công ty phân tích bên thứ ba không thể hợp nhất đáng tin cậy các địa chỉ riêng lẻ thành một cụm thực thể duy nhất.
 

Hệ quả thị trường: Đánh giá nguồn cung thanh khoản hiệu quả

Việc phát hiện ra 11,1 triệu BTC đang nằm ngoài các cụm tổ chức và sàn giao dịch đã biết có những hệ quả trực tiếp đối với cách các nhà phân tích mô hình hóa nguồn cung thanh khoản.
 

Đang tính toán lại lượng lưu thông đang hoạt động

Trong khi vốn hóa thị trường được tính bằng cách nhân tất cả khoảng 20,1 triệu đồng bitcoin đã khai thác với giá Bitcoin hiện tại, thì khối lượng bitcoin thực sự sẵn có để giao dịch lại nhỏ hơn nhiều:
 
  1. Cụm Patoshi: 1.123.658 BTC được liên kết với khai thác thời kỳ Satoshi chưa từng được di chuyển.
 
  1. Các đồng tiền không thể truy cập: Hàng triệu đồng tiền sớm chưa được xác định được ước tính đã bị mất vĩnh viễn.
 
  1. Tự lưu trữ dài hạn: Một phần lớn số coin được cá nhân tự lưu trữ vẫn ở trạng thái im lặng qua nhiều chu kỳ nhiều năm, chỉ di chuyển trong các cột mốc giá lớn.
 
  1. Các công cụ tổ chức bị khóa: Các đồng tiền được giữ trong kho bạc doanh nghiệp, dự trữ chủ quyền và phân bổ ETF dài hạn chủ yếu được lưu trữ ở chế độ lạnh ngoài sổ lệnh của sàn giao dịch hoạt động.
 
Việc tính đến các khoản tiền đang ngủ đông do người dùng tự lưu trữ, mất khóa và các khoản dự trữ dài hạn của tổ chức chỉ để lại một phần nhỏ nhỏ của tổng nguồn cung đã được khai thác đang lưu thông trên các sàn giao dịch spot tại bất kỳ thời điểm nào.
 

Động lực nguồn cung trong thời kỳ sau halving năm 2024

Phân phối quyền sở hữu này tương tác trực tiếp với lịch trình phát hành được lập trình sẵn của bitcoin. Sau khi halving lần thứ tư vào tháng 4 năm 2024, lượng phát hành hàng ngày mới ở mức khoảng 450 BTC mỗi ngày (khoảng 164.250 BTC mỗi năm), tương đương tỷ lệ tăng cung hàng năm dưới 0,85%.
 
Vì một phần đáng kể trong nguồn cung 11,1 triệu không được phân bổ hoặc bị bất động vĩnh viễn hoặc được nắm giữ bởi những người ủng hộ tự lưu trữ dài hạn, dòng cầu lớn từ các quỹ ETF hoặc người mua doanh nghiệp phải tìm thanh khoản từ một nhóm người bán tích cực tương đối hạn chế—tăng cường độ nhạy cảm giá trong các giai đoạn có dòng chảy ròng mạnh.
 

So sánh cấu trúc: Lưu ký tổ chức so với lưu trữ không sở hữu

Như các chuyên gia bảo mật như Jameson Lopp, CSO của Casa, cùng cuộc tranh luận về quyền sở hữu tháng 10/2026 đã lưu ý, các quỹ ETF và tự lưu trữ phục vụ các sở thích thị trường khác nhau. Bảng dưới đây so sánh việc lưu trữ tổ chức được ghi nhận với việc tự lưu trữ không được ghi nhận:
 
Chiều vận hành Tài sản được giữ bởi tổ chức (quỹ ETF, sàn CEX, quỹ tin cậy) Tự lưu trữ không xác định (Ví phần cứng, Multisig cá nhân)
Quyền kiểm soát các khóa riêng Được ủy quyền cho các bên lưu ký bên thứ ba được quy định Được kiểm soát trực tiếp bởi cá nhân hoặc chủ sở hữu khóa riêng
Tính minh bạch trên chuỗi Được nhóm và theo dõi công khai bởi các nhà cung cấp phân tích blockchain Không xác định trên chuỗi trừ khi được liên kết thông qua KYC của sàn giao dịch hoặc sử dụng lại địa chỉ
Cấu trúc đối tác Phụ thuộc vào các tổ chức phát hành quỹ, các bên lưu ký đủ điều kiện và các bên tham gia được ủy quyền Phụ thuộc vào các biện pháp bảo mật cá nhân
Tích hợp quy định và thuế Báo cáo thuế chuẩn hóa, tích hợp môi giới và quản lý di sản Yêu cầu quản lý hồ sơ độc lập và lập kế hoạch kế thừa kỹ thuật
Cửa sổ giao dịch và thanh toán Cổ phiếu ETF được giao dịch trong giờ thị trường chứng khoán; các CEX cung cấp sách nội bộ 24/7 Thanh toán trên chuỗi điểm-điểm 24/7 được điều hành bởi sự đồng thuận của mạng
Rủi ro vận hành chính Sự tập trung tài sản được lưu ký, các hạn chế của nền tảng hoặc phí quản lý Mất tài sản không thể khôi phục nếu cụm từ hạt giống bị xâm phạm hoặc làm mất
So sánh này minh họa lý do tại sao cả hai mô hình cùng tồn tại. Các quỹ được quản lý cho phép các nhà đầu tư truyền thống tiếp cận mức giá mà không cần quản lý khóa mã hóa, trong khi tự lưu giữ giữ nguyên quyền sở hữu trực tiếp cho các bên tham gia thuần crypto.
 

Bối cảnh hóa câu chuyện "Sự chiếm lĩnh của tổ chức"

Trong hai năm qua, sự tăng trưởng nhanh chóng của các quỹ ETF spot tại Mỹ và các chiến lược kho bạc doanh nghiệp đã gây ra lo ngại rằng các tổ chức tài chính truyền thống đang hấp thụ phần lớn mạng lưới bitcoin.
 
Dữ liệu tháng 10 năm 2026 của Galaxy Research cung cấp một sự cân bằng thực nghiệm cho quan điểm đó:
 
Phần chia của tổ chức vẫn bị giới hạn
Ngay cả khi gộp tất cả các sàn giao dịch toàn cầu, ETF spot, quỹ doanh nghiệp, chính phủ và 1,12 triệu coin Patoshi, toàn bộ danh mục được gán này chỉ chiếm 45% nguồn cung đã khai thác.
 
Việc phân phối phi tập trung vẫn tiếp diễn
Ở mức 55% (11,1 triệu BTC), nhóm không xác định vẫn là phân khúc lớn nhất trong nguồn cung bitcoin, cho thấy việc tự lưu trữ và các khoản nắm giữ không được nhóm lại vẫn là nền tảng chính của mạng lưới.
 

Kết luận

Bản chụp sở hữu tháng 10 năm 2026 của Galaxy Research cho thấy, dù đã có sự chấp nhận rộng rãi từ các tổ chức, phân phối nguồn cung bitcoin vẫn chủ yếu dựa trên tự lưu trữ và các địa chỉ không xác định. Với 11,1 triệu BTC—tương đương 55% tổng số bitcoin đã khai thác—nằm ngoài các cụm tổ chức, sàn giao dịch và chính phủ đã biết, mạng lưới vẫn duy trì một cơ sở sở hữu phân tán rộng rãi cùng nguồn cung thanh khoản bị hạn chế thực tế.
 

Câu hỏi thường gặp

“Nguồn cung bitcoin không xác định” có nghĩa là gì?

Bitcoin không xác định nguồn gốc đề cập đến khoảng 11,1 triệu BTC (55% nguồn cung đã khai thác tính đến tháng 10 năm 2026) được giữ trong các địa chỉ trên blockchain mà các công ty phân tích blockchain như Galaxy Research không thể liên kết với bất kỳ sàn giao dịch, quỹ ETF, doanh nghiệp, chính phủ hoặc cá nhân nào được xác định.

Tại sao 55% bitcoin lại không xác định được vào tháng 10 năm 2026?

Theo Alex Thorn, Trưởng bộ phận nghiên cứu của Galaxy Research, con số 55% cho thấy việc tự lưu trữ của cá nhân vẫn phổ biến bất chấp sự chấp nhận của các tổ chức. Galaxy cũng lưu ý rằng tổng số chưa được xác định bao gồm các đồng tiền sớm bị mất hoặc không thể truy cập, số dư được khai thác sớm, và các ví lưu trữ của tổ chức hoặc phức tạp chưa được xác định công khai.

Wall Street có sở hữu phần lớn nguồn cung bitcoin không?

Dữ liệu tháng 10 năm 2026 của Galaxy Research cho thấy tất cả các thực thể được xác định cộng lại—bao gồm các sàn giao dịch tập trung, quỹ ETF spot, chính phủ và cụm 1.123.658 BTC Patoshi—chiếm 45% nguồn cung đã khai thác, trong khi 55% còn lại nằm trong các địa chỉ chưa được xác định.

Có bao nhiêu bitcoin được giữ trong mô hình Patoshi thời kỳ Satoshi?

Trong bản phân tích sở hữu tháng 10 năm 2026, Galaxy Research riêng biệt xác định 1.123.658 BTC (khoảng 5,6% tổng nguồn cung đã khai thác) dưới "mẫu Patoshi" liên quan đến khai thác thời kỳ Satoshi, trở thành danh mục nắm giữ lớn nhất được biết đến, vượt mọi quỹ ETF hoặc kho bạc doanh nghiệp cá nhân.
 
 

Thông báo miễn trừ trách nhiệm

Thông tin thị trường chung này, có thể đến từ các nguồn bên thứ ba, thương mại hoặc được tài trợ, được cung cấp chỉ để tham khảo và mục đích giáo dục, không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư, lời đề nghị, mời gọi hoặc bảo đảm. Chúng tôi từ chối mọi trách nhiệm về độ chính xác, đầy đủ, độ tin cậy của nó và bất kỳ tổn thất nào phát sinh. Đầu tư/giao dịch mang tính rủi ro; hiệu suất quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Người dùng nên tự nghiên cứu, đánh giá một cách thận trọng và tự chịu trách nhiệm hoàn toàn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản sử dụng và Thông báo rủi ro của KuCoin.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.