KuCoin
Đăng nhập
language_currency
Trang chủ
Blog
Market Insight
Chi tiết
img

Coinbase và Circle hợp tác với Hyperliquid: Vai trò kho USDC, staking HYPE và quá trình chuyển đổi USDH được giải thích

2026/05/15 06:15:02

Tùy chỉnh

Giới thiệu

Số dư USDC của Hyperliquid đã vượt mốc 5,8 tỷ USD vào tháng 5 năm 2026, trở thành một trong những kho USDC lớn nhất tại một địa điểm duy nhất trong DeFi, theo dữ liệu trên chuỗi được CoinDesk trích dẫn vào ngày 13 tháng 5 năm 2026. Chính quy mô này là lý do chính xác khiến Coinbase và Circle vừa tăng cường tích hợp với sàn giao dịch phái sinh kỳ hạn — và lý do khiến động thái này định hình lại kinh tế stablecoin trên toàn bộ phái sinh phi tập trung. Hợp tác này chính thức xác nhận Circle là nhà cung cấp thanh khoản USDC chính của Hyperliquid, cho phép staking native HYPE thông qua Coinbase, và đẩy nhanh quá trình chuyển đổi sang USDH, tiêu chuẩn stablecoin riêng của Hyperliquid.
 
Bài viết này phân tích ý nghĩa của từng trụ cột trong thỏa thuận đối với các nhà giao dịch, những thay đổi đối với người sở hữu HYPE, và cách quá trình chuyển đổi USDH sẽ tái định hướng hàng tỷ đô la lợi nhuận từ stablecoin trở lại hệ sinh thái Hyperliquid.
 
 

Quan hệ đối tác giữa Coinbase-Circle-Hyperliquid là gì?

Hợp tác này là sự tích hợp thương mại và kỹ thuật ba bên, gắn kết Coinbase và Circle vào cơ sở hạ tầng cốt lõi của Hyperliquid. Được công bố vào tháng 5 năm 2026, thỏa thuận chỉ định Circle là nhà phát hành và đối tác hoàn trả USDC chính thức của Hyperliquid, trong khi Coinbase trở thành sàn giao dịch tập trung lớn đầu tiên cung cấp staking HYPE bản địa và định tuyến USDC một cú nhấp chuột vào các hợp đồng hoán đổi của Hyperliquid.
 
Ba thành phần này hoạt động cùng nhau:
 
  • Vai trò của Circle: Cung cấp đường dẫn phát hành và gọi lại USDC trực tiếp cho Hyperliquid, thay thế các cầu liên chuỗi chậm hơn bằng việc phát hành bản gốc trên HyperEVM.
  • Vai trò của Coinbase: Staking HYPE bản địa, lưu ký và đường dẫn nạp cho phép người dùng bán lẻ chuyển USDC từ Coinbase sang Hyperliquid chỉ với một cú nhấp chuột.
  • Vai trò của Hyperliquid: Chuyển đổi cơ sở tài sản đảm bảo USDC chủ đạo của nó sang USDH, một stablecoin sinh lợi do Quỹ Hyperliquid quản lý.
 
Theo thông báo chính thức của Hyperliquid, việc tích hợp dự kiến sẽ được triển khai từng giai đoạn trong quý 3 năm 2026.
 
 

Tại sao USDC lại chiếm ưu thế trong kho bạc của Hyperliquid?

USDC chiếm ưu thế vì Hyperliquid đã xây dựng động cơ hợp đồng hoán đổi của mình dựa trên mô hình một loại tài sản đảm bảo, và USDC cung cấp nguồn thanh khoản đô la sâu nhất và được quản lý chặt chẽ nhất tại thời điểm ra mắt. Hơn 97% tài sản đảm bảo ký quỹ của Hyperliquid được định giá bằng USDC, dựa trên các bảng điều khiển được CoinDesk trích dẫn vào tháng 5 năm 2026.
 
Sự tập trung này tạo ra cả lợi thế và điểm yếu. Lợi thế là thanh khoản thống nhất — mọi thị trường hoán đổi đều chia sẻ cùng một hồ sơ đảm bảo, giúp chênh lệch giá hẹp và tỷ lệ cấp vốn hiệu quả. Điểm yếu là sự phụ thuộc: Hyperliquid không tạo ra doanh thu từ nguồn tiền lưu thông, trong khi Circle thu toàn bộ lợi tức kho bạc từ khoảng 5,8 tỷ USD tiền dự trữ nhàn rỗi.
 

Bao nhiêu lợi nhuận đang bị đặt cược?

Với lãi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn hiện tại gần 4,2% vào tháng 5 năm 2026, số dư USDC 5,8 tỷ USD tạo ra khoảng 240 triệu USD lợi nhuận hàng năm. Trước đây, khoản lợi nhuận này hoàn toàn thuộc về Circle. Theo thỏa thuận mới, một phần đã thương lượng sẽ được hoàn lại cho Quỹ Hỗ trợ Hyperliquid — quỹ cấp giao thức hỗ trợ các đợt mua lại HYPE và bảo hiểm.
 

Việc tích hợp staking HYPE của Coinbase thay đổi điều gì?

Việc tích hợp staking HYPE của Coinbase mang đến lần đầu tiên khả năng truy cập cấp độ tổ chức vào kinh tế người xác thực của Hyperliquid. Trước đây, staking HYPE yêu cầu tự lưu trữ và tương tác trực tiếp với các người xác thực HyperBFT, điều này đã loại trừ phần lớn vốn bán lẻ và tổ chức tại Mỹ.
 
Với Coinbase là nhà cung cấp staking:
 
  • Người dùng Mỹ có thể stake HYPE trực tiếp từ tài khoản Coinbase mà không cần quản lý khóa.
  • Coinbase xử lý việc lựa chọn validator, bảo vệ chống slashing và báo cáo thuế.
  • HYPE đã stakes vẫn giữ tính thanh khoản thông qua các cửa sổ rút stakes tiêu chuẩn của Coinbase.
 

Lợi suất kỳ vọng là gì?

Lợi nhuận stake HYPE hiện dao động từ 2,3% đến 3,1% APR dựa trên bảng điều khiển validator của Hyperliquid tính đến đầu tháng 5 năm 2026. Con số này thấp hơn nhiều so với các L1 sử dụng cơ chế proof-of-stake khác vì lịch phát hành của Hyperliquid mang tính bảo thủ — phần lớn thu nhập của validator đến từ phần chia sẻ phí giao dịch của giao thức thay vì phát hành token mới.
 
Đối với Coinbase, việc tích hợp này theo sau các sản phẩm staking ETH và SOL thành công, cả hai đều tạo ra doanh thu quý ở mức tám chữ số. Đối với Hyperliquid, nó mở rộng cơ sở validator và giảm tỷ lệ HYPE được giữ trong các ví thụ động.
 

USDH là gì và tại sao Hyperliquid đang chuyển đổi sang nó?

USDH là stablecoin bản địa của Hyperliquid, được thiết kế để chuyển hướng lợi tức kho bạc từ các nhà phát hành bên ngoài trở lại giao thức và người dùng của nó. Sự chuyển đổi này là phần quan trọng nhất về mặt kinh tế của mối quan hệ đối tác vì nó thay đổi người nhận lợi tức từ tài sản đảm bảo.
 
USDH được cấu trúc là một stablecoin được bảo đảm đầy đủ, neo giá với đô la Mỹ, được phát hành dưới sự quản lý của Quỹ Hyperliquid, với dự trữ được quản lý thông qua khung hoạt động do Circle vận hành. Theo tài liệu giao thức được Zombit trích dẫn vào ngày 13 tháng 5 năm 2026, USDH sẽ là:
 
  • Được đảm bảo 1:1 bởi trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn và các tương đương tiền mặt
  • Có thể đổi tại mệnh giá thông qua hệ thống tổ chức của Circle
  • Tài sản thế chấp mặc định cho tất cả các thị trường hoán đổi liên tục mới của Hyperliquid vào quý 4 năm 2026
 

USDH khác gì với USDC?

Sự khác biệt cốt lõi là phân phối lợi tức. Lợi tức USDC chảy đến Circle và các đối tác thương mại của họ. Lợi tức USDH chảy đến Quỹ Hỗ trợ Hyperliquid, tài trợ cho các đợt mua lại HYPE, hoàn lại hoa hồng cho người tạo lệnh và bảo hiểm giao thức.
 
Tính năng
USDC
USDH
Người phát hành
Circle
 
Quỹ Hyperliquid (quỹ được quản lý bởi Circle)
Hỗ trợ
Tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn
Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn
Người nhận lợi nhuận
Circle
Quỹ Hỗ trợ Hyperliquid
Sử dụng chính
Thanh toán đa chuỗi
Bảo đảm gốc từ Hyperliquid
Quản trị
Circle
Người sở hữu token HYPE
 
 

Việc di chuyển từ USDC sang USDH sẽ hoạt động như thế nào?

Việc di chuyển sẽ được thực hiện qua ba giai đoạn đến cuối năm 2026, được thiết kế để tránh cú sốc thanh khoản trên các thị trường hoán đổi hiện có. Hyperliquid đã cam kết rõ ràng duy trì hỗ trợ USDC trong suốt quá trình chuyển đổi.
 
Giai đoạn một giới thiệu USDH như một loại tài sản đảm bảo tùy chọn bên cạnh USDC, kèm theo phần thưởng khuyến khích cho những người sử dụng sớm. Giai đoạn hai tự động định hướng các danh mục hợp đồng hoán đổi mới sang ký quỹ tính bằng USDH. Giai đoạn ba cung cấp các công cụ di chuyển tự động giúp người dùng chuyển đổi vị thế USDC sang USDH mà không cần đóng các giao dịch.
 
Vai trò của Circle trong quá trình chuyển đổi là rất quan trọng — nó cung cấp cơ sở hạ tầng để phát hành, gọi lại và quản lý dự trữ, có nghĩa là USDH kế thừa khung tuân thủ quy định và kiểm toán của Circle thay vì xây dựng từ đầu.
 

Những rủi ro của quá trình chuyển đổi là gì?

Các rủi ro chính là sự phân mảnh thanh khoản, tiếp xúc với hợp đồng thông minh và sự giám sát của cơ quan quản lý. Thanh khoản có thể giảm tạm thời nếu các nhà giao dịch do dự chuyển đổi trước khi USDH chứng minh được mức neo của nó dưới áp lực. Rủi ro hợp đồng thông minh tồn tại vì USDH giới thiệu các hợp đồng phát hành và hoàn trả mới có lịch sử vận hành ngắn hơn so với USDC.
 
Sự giám sát của cơ quan quản lý là biến số quan trọng nhất. Luật pháp Hoa Kỳ về stablecoin dự kiến sẽ được thúc đẩy vào năm 2026 có thể áp đặt các yêu cầu cụ thể đối với người phát hành, ảnh hưởng đến cách USDH được phân loại và phân phối.
 
 

Sự hợp tác này ảnh hưởng như thế nào đến kinh tế của token HYPE?

Sự hợp tác này củng cố đáng kể kinh tế của token HYPE thông qua ba cơ chế trực tiếp. Thứ nhất, phần thưởng lợi tức USDH sẽ chảy vào Quỹ Hỗ trợ, vốn từ trước đến nay đã sử dụng lợi nhuận dư thừa để mua lại và đốt HYPE. Thứ hai,staking trên Coinbase mở rộng sự tham gia của các validator và giảm nguồn cung lưu thông có sẵn để bán. Thứ ba, thanh khoản sâu hơn trên Coinbase làm giảm chi phí ma sát cho những người mua HYPE mới gia nhập thị trường.
 
Dữ liệu trên chuỗi được CoinDesk trích dẫn vào ngày 13 tháng 5 năm 2026 cho thấy các đợt mua lại HYPE đã tăng tốc trong những tuần trước khi công bố, với Quỹ Hỗ trợ đã hấp thụ khoảng 1,2% nguồn cung lưu hành trong vòng 30 ngày.
 

Ảnh hưởng của giá HYPE như thế nào?

HYPE giao dịch gần mức 38 USD vào giữa tháng 5 năm 2026, tăng khoảng 22% trong tuần xung quanh thông báo hợp tác, dựa trên dữ liệu thị trường được tóm tắt bởi CoinDesk. Sự tăng giá bền vững sẽ phụ thuộc vào việc việc áp dụng USDH có làm tăng đáng kể tỷ lệ mua lại hay không — chứ không phải dựa vào bản thân thông báo.
 
 

Điều này có ý nghĩa gì đối với DeFi Perpetuals Cạnh tranh?

Sự hợp tác này giúp Hyperliquid tiến xa hơn nữa so với dYdX, GMX và Drift trong cuộc đua về hợp đồng hoán đổi phi tập trung. Theo các bảng điều khiển DeFi được CoinDesk trích dẫn, Hyperliquid đã kiểm soát khoảng 68% khối lượng hợp đồng hoán đổi phi tập trung vào đầu tháng 5 năm 2026. Việc tích hợp với Coinbase và Circle mang lại ba lợi thế cấu trúc mà các đối thủ sẽ khó có thể sao chép nhanh chóng:
 
  • Các cổng vào được quản lý: Đường dẫn USDC trực tiếp từ Coinbase loại bỏ sự ma sát trong việc cầu nối, vốn từng khiến khối lượng giao dịch của nhà đầu tư lẻ tập trung tại các sàn giao dịch vĩnh cửu tập trung.
  • Tài sản thế chấp sinh lợi: USDH cho phép Hyperliquid cung cấp chi phí giao dịch ròng âm hiệu quả cho các nhà giao dịch tích cực, vì lợi tức từ tài sản thế chấp có thể bù đắp chi phí tài trợ và phí.
  • Độ tin cậy của validator: Sự hỗ trợ của Coinbase đối với staking cho thấy sự thoải mái của các tổ chức với giao thức đồng thuận HyperBFT.
 
Các đối thủ không có các đối tác tương tự đang đối mặt với khoảng cách ngày càng lớn về độ sâu thanh khoản và hiệu quả thu hút người dùng.
 
 

Kết luận

Sự hợp tác giữa Coinbase, Circle và Hyperliquid là một trong những tích hợp DeFi có ý nghĩa kinh tế lớn nhất năm 2026. Nó xác định Circle là đối tác stablecoin chính của Hyperliquid, cấp cho Coinbase quyền truy cập sớm độc quyền vào phân phốistaking HYPE, và thiết lập nền tảng kỹ thuật và quy định cho quá trình chuyển đổi USDH.
 
Đối với các nhà giao dịch, tác động tức thì là các kênh nạp USDC mượt mà hơn và giảm ma sát giữa các nền tảng tập trung và phi tập trung. Đối với người nắm giữ HYPE, sự hợp tác này củng cố kinh tế token thông qua việc mở rộng staking, tăng tốc mua lại và hoàn lại lợi nhuận được chuyển vào Quỹ Hỗ trợ. Đối với thị trường hoán đổi DeFi rộng hơn, nó mở rộng khoảng cách dẫn đầu của Hyperliquid và nâng cao tiêu chuẩn cho các nền tảng đối thủ.
 
Sự chuyển đổi USDH là biến số cần theo dõi. Nếu Hyperliquid thành công trong việc chuyển hướng lợi tức từ nguồn dự trữ USDC 5,8 tỷ USD trở lại thành các phần thưởng giao thức, nó sẽ tái định nghĩa cách các sàn giao dịch phi tập trung khai thác giá trị từ tài sản thế chấp của chính mình — một mô hình mà các đối thủ cạnh tranh sẽ buộc phải làm theo.
 
 

Câu hỏi thường gặp

1. USDH có sẵn để giao dịch ngay bây giờ không?
USDH đang được triển khai từng giai đoạn đến hết quý 3 năm 2026 và hiện chưa được giao dịch rộng rãi trên các sàn giao dịch bên ngoài. Việc phát hành ban đầu tập trung trên chính Hyperliquid, với Circle quản lý dự trữ. Các danh sách trên các sàn giao dịch rộng hơn dự kiến sẽ được triển khai khi giai đoạn hai của quá trình chuyển đổi bắt đầu.
 
2. Người dùng ngoài Mỹ có thể stake HYPE trên Coinbase không?
Khả năng stake HYPE của Coinbase phụ thuộc vào quy định khu vực. Người dùng Mỹ được truy cập trước, trong khi khả năng sẵn có tại châu Âu, châu Á và các khu vực khác tuân theo các quy tắc quyền jurisdiction stake tiêu chuẩn của Coinbase. Người dùng ở các khu vực không được hỗ trợ vẫn có thể stake HYPE thông qua tự quản lý hoặc các validator khác.
 
3. USDC có bị gỡ khỏi Hyperliquid không?
Không. Hyperliquid đã cam kết duy trì hỗ trợ USDC trong suốt và sau quá trình chuyển đổi USDH. USDC vẫn là tài sản thế chấp được hỗ trợ đầy đủ, và việc chuyển đổi sang USDH là tùy chọn đối với các vị thế hiện có.
 
4. Quỹ Hỗ trợ của Hyperliquid sử dụng doanh thu lợi tức như thế nào?
Quỹ Hỗ trợ phân bổ doanh thu sinh lời chủ yếu vào các hoạt động mua lại HYPE, hoàn lại phần thưởng cho người tạo thị trường và các quỹ bảo hiểm cấp giao thức. Các giao dịch mua lại được thực hiện trên chuỗi và từ trước đến nay đã giúp giảm nguồn cung lưu hành trong các giai đoạn có khối lượng giao dịch mạnh.
 
5. Sự hợp tác này có ảnh hưởng đến tính phi tập trung của Hyperliquid không?
Sự hợp tác này giới thiệu các phụ thuộc thương mại vào Coinbase và Circle nhưng không thay đổi bộ validator của Hyperliquid hoặc cơ chế đồng thuận. HyperBFT tiếp tục hoạt động thông qua mạng validator độc lập của nó, và quản trị giao thức vẫn thuộc về những người nắm giữ token HYPE.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI (do GPT cung cấp) để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.