**Báo cáo hàng tuần KuCoin Ventures: Trillion-Dollar Perps và Sự Hưng Phấn ETF, Chiến Lược Bảo Vệ Gốc của Andre Cronje và Xu Hướng NFT Mới**
2025/10/06 07:42:01
1. **CLOB Wars: Khối lượng giao dịch hàng tháng của Perp DEX vượt ngưỡng 1 nghìn tỷ đô la, Thị trường Dự đoán đạt mức cao nhất kể từ tháng bầu cử trước** **Sổ lệnh On-Chain:** Chuyển đổi logic CLOB sang blockchain để thực hiện phi tập trung, các tính năng chính bao gồm: dữ liệu sổ lệnh minh bạch được lưu trữ trên chuỗi; tạo lệnh, khớp lệnh và thực hiện giao dịch thông qua hợp đồng thông minh; và khớp lệnh trực tiếp trên chuỗi cùng với thực hiện giao dịch.
Vào tháng 9, lĩnh vực sổ lệnh on-chain chứng kiến sự tăng trưởng đột phá, với Perp DEX và thị trường dự đoán dẫn đầu xu thế. Các nền tảng Perp DEX như Hyperliquid, Aster và Lighter đạt mức cao lịch sử với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt ngưỡng **1 nghìn tỷ đô la**, trong khi các thị trường dự đoán, được dẫn dắt bởi Polymarket và Kalshi, đạt mức cao nhất kể từ tháng bầu cử trước đó. Cuộc cạnh tranh giữa các giao thức trong các phân khúc này trở nên gay gắt hơn, với Aster và Lighter vượt qua Hyperliquid—nhờ các chương trình điểm thưởng cùng kỳ vọng tăng giá token đang tăng cao—đạt khối lượng giao dịch hàng ngày từ hàng chục đến hàng trăm tỷ đô la. Các nền tảng hạng hai như edgeX, Pacifica và Paradex cũng ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ, với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt **1 tỷ đô la**. Thị trường dự đoán đã chuyển từ một bối cảnh ít cạnh tranh thành cuộc đối đầu khốc liệt giữa Polymarket và Kalshi, với cả hai tung ra các chương trình khuyến khích trong hệ sinh thái nhằm chiếm lĩnh thị phần. Khi hai nền tảng đứng đầu đang hướng đến khả năng IPO, thị trường dự đoán lớn thứ ba, Limitless, đã tận dụng cơ hội phát hành token, huy động số vốn gấp **200 lần** mục tiêu trên Kaito Launchpad, thiết lập kỷ lục huy động vốn cao nhất của Kaito.
*Hình ảnh tùy chỉnh*
Trong các AMM DEX, giao dịch dựa trên quy mô của các pool thanh khoản. Đối với các tài sản có vốn hóa thị trường dao động từ hàng triệu đến hàng tỷ USD, quy mô của các pool thường không vượt quá một phần mười giá trị của tài sản, dẫn đến hiện tượng trượt giá đáng kể khi thực hiện các giao dịch lớn, đặc biệt trong các pool có thanh khoản thấp, nơi tổn thất tiềm năng từ việc hoán đổi có thể cao hơn nhiều. Sổ lệnh on-chain, được vận hành bởi các lệnh giới hạn từ người mua và người bán, cho phép các nhà tạo lập thị trường tham gia dễ dàng và hiệu quả hơn, vượt xa các nguyên tắc cơ bản về cung cầu, nhờ đó cải thiện được độ sâu thị trường và động lực giá. Hơn nữa, sổ lệnh on-chain đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ đa dạng các loại người dùng. Khi cơ sở hạ tầng blockchain ngày một phát triển, các nhà giao dịch tần suất cao và những người sử dụng chiến lược tùy chỉnh đang trở nên phổ biến hơn, trong khi AMM lại gặp khó khăn trong việc đáp ứng nhu cầu đa dạng này. Người dùng mới, thường tiếp cận không gian on-chain thông qua các CEX, đã quen thuộc với hệ thống sổ lệnh của CEX và cảm thấy bất tiện với mức trượt giá cao cũng như sự khác biệt trong giao dịch của AMM. Khi các CEX đẩy nhanh việc mở rộng sang on-chain—tích hợp ví và giao dịch on-chain—logic giao dịch và giao diện người dùng của các nền tảng on-chain ngày càng giống với các chuẩn mực của CEX, khiến xu hướng phát triển của các sổ lệnh CLOB on-chain không thể đảo ngược.
Theo phân loại của AI Research, lĩnh vực CLOB được chia thành ba phân nhánh: Appchain, Onchain Applications, và Onchain Infra. Appchain bao gồm các nền tảng như Hyperliquid, Bullet, Hibachi và Lighter; Onchain Applications bao gồm Valhalla, GTE, Aster DEX, edgeX và BlueFin; còn Onchain Infra bao gồm DeepBook và Ordely.
Nguồn: A1 Research
Dĩ nhiên, mặc dù nhiều Perp DEX và các thị trường dự đoán tuyên bố là CLOB, nhưng một phần lớn trong số đó không thực sự đáp ứng đầy đủ tiêu chí. Ngoại trừ Hyperliquid, nhiều Perp DEX vẫn dựa vào khớp lệnh off-chain, khiến việc xác minh các lệnh giao dịch cụ thể là không thể, và buộc người dùng phải phụ thuộc vào dữ liệu API, vốn có thể bị thổi phồng rất nhiều. Ví dụ, Aster, một nền tảng có khối lượng giao dịch tăng trưởng nhanh, đã đối mặt với sự nghi ngờ từ đồng sáng lập DeFiLlama. Do Aster không thể cung cấp các dữ liệu xác thực sâu hơn—chẳng hạn như ai đang đặt lệnh và thực hiện lệnh—DeFiLlama đã loại bỏ dữ liệu của họ ra khỏi nền tảng. Một tình huống tương tự cũng xảy ra với thị trường dự đoán Kalshi, nơi một số thành viên trong cộng đồng nghi ngờ rằng khối lượng giao dịch đã bị thổi phồng một cách nhân tạo, làm tăng các con số giao dịch danh nghĩa.
2. Các tín hiệu thị trường được chọn lọc hàng tuần
Sương mù vĩ mô so với Cơn sốt Crypto: ETF thu về hàng tỷ USD khi AC ra mắt sản phẩm 'Chơi bảo vệ vốn gốc'
Cảm xúc thị trường hiện đang bị kéo giãn giữa hai lực lượng cực đoan: một mặt là sự lạc quan tột độ trong thế giới crypto; mặt khác là lớp sương mù dày đặc của sự bất ổn kinh tế vĩ mô.
Bitcoin đã vượt mốc $125,000 hôm nay, phá vỡ mức giá cao nhất mọi thời đại một lần nữa. Động lực mạnh mẽ này được thúc đẩy bởi hiệu suất đáng gờm của thị trường ETF crypto giao ngay tại Hoa Kỳ. Tuần trước, các Bitcoin ETFs ghi nhận dòng vốn ròng kỷ lục $3,24 tỷ trong một tuần, trở thành mức cao thứ hai trong lịch sử. Đồng thời, các Ethereum ETFs cũng thu hút được $1,3 tỷ ấn tượng. Cơn sốt thị trường tiền mã hóa vẫn chưa kết thúc khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) dự kiến sẽ đưa ra phán quyết cuối cùng cho ít nhất 16 spot crypto ETFs mới vào tháng 10, với sự góp mặt của các token nổi bật như SOL, XRP và LTC. Để đẩy nhanh quy trình này, SEC gần đây đã thông qua các tiêu chuẩn niêm yết chung, có thể rút ngắn thời gian xét duyệt xuống dưới 75 ngày. Các nhà phân tích ETF của Bloomberg tự tin đến mức dự đoán khả năng phê duyệt một SOL spot ETF hiện đã đạt mức "gần như 100%."
Nguồn dữ liệu: SoSoValue
Tuy nhiên, khi nhìn vào bức tranh vĩ mô, mọi thứ lại không mấy lạc quan. Chính quyền Trump đang tận dụng khủng hoảng đóng cửa chính phủ để thúc đẩy làn sóng cắt giảm nhân viên liên bang lần thứ hai, với 100,000 nhân viên bị sa thải trong tuần này và Nhà Trắng ám chỉ khả năng sẽ có thêm các đợt cắt giảm lâu dài. Tệ hơn, báo cáo Non-Farm Payrolls (NFP) quan trọng của tháng này đã không được công bố vì lý do đóng cửa chính phủ, làm dấy lên lo ngại rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ phải đưa ra các quyết định chính sách tiền tệ mà không có dữ liệu then chốt.
Đáp lại, Phố Wall đang chuyển sự chú ý sang "dữ liệu thay thế." Một báo cáo NFP từ khu vực tư nhân do công ty Revelio cung cấp cho thấy 60,000 việc làm mới được tạo ra trong tháng 9, biến đây thành tháng có hiệu suất tốt nhất trong năm nay. Nếu dữ liệu này trở thành cơ sở để Fed đưa ra quyết định, hy vọng về một đợt cắt giảm lãi suất trong tháng 10 dường như rất mong manh. Một điều thú vị là, bất chấp dữ liệu có xu hướng diều hâu này, công cụ CME FedWatch vẫn cho thấy các nhà giao dịch đang kiên quyết đặt cược vào một đợt cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào cuối tháng.
Nguồn dữ liệu: CME FedWatch
Sự không chắc chắn trong kinh tế vĩ mô dường như không làm giảm sự hứng khởi trên thị trường. Thứ Sáu tuần trước, các chỉ số chứng khoán lớn tại Hoa Kỳ đạt mức cao nhất trong ngày, hợp đồng tương lai vàng đóng cửa ở mức đỉnh mới trong ngày thứ tư liên tiếp (tăng bảy tuần liên tục), bạc tăng hơn 3% đạt mức cao nhất trong 14 năm và đồng New York tăng hơn 7% trong tuần.
Những điều đáng chú ý tuần tới:
-
Dữ liệu trống: Việc đóng cửa chính phủ không chỉ làm chậm trễ báo cáo NFP mà còn có thể ảnh hưởng đến việc công bố dữ liệu CPI tháng 9, dự kiến sẽ ra mắt trong hai tuần tới. Thị trường sẽ phải đối mặt với khoảng thời gian không có các chỉ số kinh tế quan trọng.
-
Bài phát biểu của Powell: Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell dự kiến sẽ có bài phát biểu vào tuần tới. Toàn bộ thị trường sẽ theo dõi từng lời ông phát biểu để tìm manh mối về quan điểm của ông liên quan đến việc đóng cửa chính phủ và bất kỳ gợi ý nào về chính sách tương lai.
-
**Tuần lễ giải Nobel: Tái khởi động sự phấn khích xung quanh AI và khoa học phi tập trung (DeSci)** Tuần lễ công bố giải Nobel có thể khơi dậy sự chú ý và thảo luận về các khái niệm liên quan đến AI và DeSci (khoa học phi tập trung).
**Theo DeFiLlama:** Tổng vốn hóa thị trường của stablecoin đã vượt mốc 300 tỷ đô la. Trong tuần qua, USDT, USDC, và USDe đều ghi nhận sự phát triển. Quỹ BUIDL của BlackRock đã chứng kiến lượng cung lưu thông tăng mạnh từ 1,979 tỷ USD lên 2,665 tỷ USD sau ngày 27 tháng 9, phần lớn sự tăng trưởng này đến từ Ethereum.
**Nguồn dữ liệu:** DeFiLlama
**Theo dõi đầu tư mạo hiểm (VC Funding Watch)**
Trong khi hoạt động huy động vốn trong thị trường sơ cấp tuần qua tương đối trầm lắng, vẫn có một số điểm sáng đáng chú ý. Kraken được cho là đã hoàn tất vòng gọi vốn trị giá 500 triệu USD với định giá 15 tỷ USD vào cuối tháng 9, khi họ tiếp tục thúc đẩy kế hoạch IPO. Bit Digital (BTBT) đã huy động được thêm 135 triệu USD thông qua đợt chào bán trái phiếu chuyển đổi, chủ yếu nhằm mua Ethereum và phục vụ các mục đích kinh doanh khác. Công ty thanh toán RedotPay đã hoàn tất vòng gọi vốn chiến lược trị giá 47 triệu USD, với các nhà đầu tư trước đó như Galaxy Ventures và Vertex Ventures tăng vốn đầu tư, đồng thời Coinbase Ventures tham gia dẫn dắt vòng gọi vốn này.
**Nguồn dữ liệu:** CryptoRank
**Sách lược mới của AC: Flying Tulip huy động 200 triệu USD và mô hình "Zero Pre-Mine" đang thay đổi cuộc chơi**
Câu chuyện đáng chú ý nhất trong thị trường sơ cấp tuần này không gì khác ngoài dự án mới của Andre Cronje mang tên Flying Tulip.
Dự án vừa công bố hoàn tất vòng gọi vốn trị giá 200 triệu USD với định giá 1 tỷ USD, với sự tham gia của các quỹ như CoinFund, DWF Labs, và nhiều tên tuổi nổi bật khác. Flying Tulip hướng đến xây dựng một sàn giao dịch toàn diện, cung cấp nhiều loại hình dịch vụ, và triết lý cốt lõi của họ về "định giá rủi ro dựa trên việc thực thi" nhằm giải quyết trực tiếp một vấn đề lớn trong DeFi. Dự án sử dụng một cơ chế AMM (market maker tự động) động, điều chỉnh theo biến động thị trường thời gian thực để tự động tối ưu hóa việc phân bổ vốn cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Mục tiêu của họ là giảm thiểu đáng kể tổn thất tạm thời (impermanent loss) và hạ thấp rào cản tham gia vào DeFi.
Dự án sử dụng stablecoin phi tập trung ftUSD làm "huyết mạch" cho hệ sinh thái của mình với thiết kế thanh khoản, mang lại APY dự kiến từ 8-12%. Lợi nhuận này được tạo ra từ các hoạt động on-chain thực tế như cho vay, chiến lược phòng hộ delta-neutral và staking. Phương pháp này không chỉ nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của hệ sinh thái mà còn hỗ trợ các sản phẩm cốt lõi, bao gồm cho vay và giao dịch hợp đồng không kỳ hạn.
Tuy nhiên, những đổi mới mang tính đột phá nhất của Flying Tulip lại nằm ở tokenomics và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư. Dự án mang đến cho nhà đầu tư một "quyền chọn bán không kỳ hạn" được gói gọn trong một NFT. Điều này cho phép người sở hữu không chỉ đổi token của họ để nhận lại vốn gốc bất cứ lúc nào mà còn có thể giao dịch NFT này, vốn chứa "quyền lợi bảo vệ". Mô hình khuyến khích của đội ngũ cũng được cấu trúc độc đáo: tại thời điểm ra mắt, đội ngũ và quỹ nền tảng không sở hữu bất kỳ token nào. Toàn bộ doanh thu từ giao thức trong tương lai sẽ được sử dụng trước hết để mua lại token FT từ thị trường. Sau đó, các token được mua lại này sẽ được phân phối theo tỷ lệ cố định (40% Quỹ Nền tảng, 20% Đội ngũ, 20% Hệ sinh thái, 20% Khuyến khích). Mô hình "mua rồi mới phân phối" này tạo ra sự đồng nhất lợi ích chưa từng có giữa đội ngũ và nhà đầu tư—đội ngũ chỉ được thưởng nếu giao thức thành công và tạo ra doanh thu thực sự.
Tất nhiên, điều này không có nghĩa là khoản đầu tư không có rủi ro. Tầm nhìn của Flying Tulip vô cùng tham vọng, đặt ra một rủi ro thực thi đáng kể cho đội ngũ. Và mặc dù vốn gốc của nhà đầu tư được bảo vệ, họ sẽ phải chịu chi phí cơ hội khi không sử dụng vốn của mình cho các khoản đầu tư có lợi suất cao khác nếu hiệu suất token của dự án không tốt trong dài hạn. Tuy nhiên, nhờ vào các đổi mới độc đáo của mình, Flying Tulip đã khẳng định được vị thế là một trong những dự án hấp dẫn nhất để theo dõi trên thị trường hiện tại.
3. Project Spotlight
OpenSea Ra Mắt Token Chiến Lược NFT, PunkStrategy Dẫn Đầu Xu Hướng
Vào ngày 30 tháng 9, OpenSea thông báo hỗ trợ giao dịch các token “Chiến lược NFT”, làm bùng nổ sự quan tâm trong lĩnh vực này. PunkStrategy (PNKSTR) đã dẫn đầu, thu hút sự chú ý vào các token tương tự như PudgyStrategy (PUDGYSTR), ApeStrategy (APESTR) và Madlads Strategy (MLSTRAT) trên nền tảng Solana. Tính đến ngày 5 tháng 10, vốn hóa thị trường của PNKSTR đã vượt mốc 250 triệu USD.
Nguồn Dữ Liệu: https://www.nftstrategy.fun/strategies
Lấy PNKSTR làm ví dụ: mỗi giao dịch sẽ chịu phí 10%, trong đó 8% được đưa vào quỹ giao thức. Khi quỹ này đạt đủ số tiền để mua một NFT với giá sàn, hợp đồng sẽ tự động mua và niêm yết lại NFT với mức giá khoảng 1.2 lần giá sàn. Lợi nhuận từ việc bán lại sau đó sẽ được sử dụng để mua lại và đốt token, tạo thành một vòng lặp “Mua NFT → Bán lại → Mua lại & Đốt.” PunkStrategy, chiến lược đầu tiên áp dụng mô hình này, đã tận dụng IP của CryptoPunks và lợi thế tiên phong để đạt được vốn hóa thị trường và thanh khoản cao nhất. Các token chiến lược khác thường duy trì cấu trúc phí 10% tương tự và phân bổ 1% để mua lại và đốt PNKSTR, đưa nó vào vai trò “meta-token” và thúc đẩy sự liên kết nội bộ trong lĩnh vực này.
Dòng vốn chảy mạnh vào các token chiến lược NFT phản ánh sự giao thoa giữa logic thị trường và tâm lý nhà đầu tư. Thứ nhất, giá sàn và khối lượng giao dịch của NFT hạng blue-chip đã có dấu hiệu phục hồi, đặt nền tảng cho câu chuyện “sử dụng lợi nhuận giao dịch NFT để hỗ trợ giá trị token.” Thứ hai, các token chiến lược có thể được giao dịch trên DEX và tích hợp với DeFi, tăng cường khả năng chỉ số hóa và tính ứng dụng của việc tiếp cận NFT. Thứ ba, nguồn cung giai đoạn đầu bị giới hạn, dẫn đến sự tập trung đầu cơ vào một số ít token và sự biến động giá bị phóng đại.
Tuy nhiên, mô hình này cũng bộc lộ những điểm yếu cố hữu. Nó phụ thuộc nhiều vào thanh khoản và sự ổn định giá của các NFT cơ bản. Nếu NFT trở nên kém thanh khoản hoặc giảm giá trị, giao thức có thể không thể bán lại chúng với lợi nhuận, dẫn đến sự sụp đổ của vòng lặp mua lại. Hơn nữa, mức thuế 10% gây ra sự pha loãng không ngừng cho người nắm giữ nếu không có nguồn vốn mới liên tục chảy vào—mang tính chất giống Ponzi. Các token này thường bị kiểm soát bởi một số ít người nắm giữ lớn, những người đẩy giá lên để tạo hiệu ứng FOMO trước khi thực hiện chốt lời. PNKSTR đã từng cho thấy các chu kỳ bùng nổ và sụt giảm, cùng với dấu hiệu tập trung hóa trong một số ít ví.
Mặc dù các token chiến lược NFT đã trở thành tâm điểm thị trường trong ngắn hạn và khơi dậy các cuộc thảo luận về “đầu tư chỉ số NFT,” giá trị lâu dài của chúng vẫn còn bất định. Nếu không có nguồn doanh thu thực sự bền vững từ giao dịch NFT, động lực dựa trên đầu cơ có thể không kéo dài. Khi tâm lý hạ nhiệt, các tài sản này có thể chứng kiến sự suy giảm mạnh và nhanh hơn so với các token truyền thống. Nhà đầu tư cần nhận thức rõ ràng về các rủi ro thanh khoản và những điểm yếu cấu trúc của chúng. Về bản chất, các token chiến lược NFT biến “lợi nhuận giao dịch NFT hạng blue-chip → mua lại và đốt token” thành một chỉ số có thể giao dịch, mang lại cả sự đổi mới và tính phản thân. Trong ngắn hạn, chúng cung cấp cơ hội đầu cơ và xoay vòng lĩnh vực, nhưng tính khả thi lâu dài phụ thuộc vào thu nhập NFT thực sự và sự tinh chỉnh các tham số như phí, hệ số niêm yết và tính minh bạch của mua lại.
Về KuCoin Ventures
KuCoin Ventures là nhánh đầu tư hàng đầu của sàn giao dịch KuCoin, một trong 5 sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu thế giới. Với mục tiêu đầu tư vào các dự án tiền điện tử và blockchain có tính đột phá nhất trong kỷ nguyên Web 3.0, KuCoin Ventures hỗ trợ các nhà xây dựng trong lĩnh vực tiền điện tử và Web 3.0 cả về tài chính lẫn chiến lược, cùng với kiến thức sâu rộng và nguồn lực toàn cầu. Là một nhà đầu tư thân thiện với cộng đồng và dựa trên nghiên cứu, KuCoin Ventures hợp tác chặt chẽ với các dự án trong danh mục đầu tư xuyên suốt toàn bộ vòng đời dự án, với trọng tâm là các cơ sở hạ tầng Web 3.0, AI, ứng dụng tiêu dùng, DeFi và PayFi.
Disclaimer Thông tin thị trường tổng quát này, có thể từ các nguồn bên thứ ba, thương mại hoặc được tài trợ, không phải là lời khuyên tài chính hay đầu tư, lời đề nghị, sự mời gọi hoặc sự đảm bảo. Chúng tôi từ chối trách nhiệm về tính chính xác, đầy đủ, độ tin cậy của thông tin này cũng như bất kỳ tổn thất nào phát sinh. Đầu tư/giao dịch tiềm ẩn rủi ro; hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả tương lai. Người dùng nên tự nghiên cứu, đánh giá cẩn thận và chịu trách nhiệm hoàn toàn.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI (do GPT cung cấp) để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.