Liệu Đạo luật CLARITY có thể cứu thị trường kho bạc Mỹ? Nhu cầu stablecoin, sự rõ ràng về tiền mã hóa và thực tế nợ

Đạo luật CLARITY có thể hỗ trợ sự chắc chắn về mặt quy định lớn hơn đối với tài sản kỹ thuật số và, qua đó, giúp mở rộng thị trường stablecoin vốn đã chuyển vốn vào trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn. Các khoản nắm giữ hiện tại của các nhà phát hành lớn đại diện cho nhu cầu đáng kể nhưng vẫn còn hạn chế—vào khoảng vài phần trăm khối lượng tái cấp vốn nợ hàng năm vượt quá 8 nghìn tỷ USD. Tỷ lệ sở hữu của nước ngoài đã giảm xuống mức 32%, làm gia tăng sự quan tâm đến các người mua thay thế. Các dự báo nhiều năm về nhu cầu thêm 0,8–1 nghìn tỷ USD đối với trái phiếu kho bạc từ sự tăng trưởng của stablecoin minh họa tiềm năng dài hạn, tuy nhiên phạm vi bao phủ trong ngắn hạn vẫn còn khiêm tốn.

 

Các rủi ro liên quan đến sự tập trung, cấu trúc kỳ hạn và động lực hoàn vốn cần được giám sát cẩn thận. Các quy tắc rõ ràng hơn sẽ cải thiện môi trường cho sự phát triển có trách nhiệm; chúng không tự mình giải quyết quy mô nhu cầu tài chính của Hoa Kỳ. Nhà đầu tư và các bên tham gia thị trường nên theo dõi tiến độ lập pháp, dữ liệu dự trữ và mô hình phát hành trái phiếu Bộ Tài chính, đồng thời tập trung vào quản lý rủi ro đa dạng hóa.