Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm đã tăng lên trên 5%, đạt mức cao nhất kể từ năm 2007 và làm thay đổi cuộc tranh luận về định giá giữa trái phiếu chính phủ và cổ phiếu Mỹ. Vào ngày 29 tháng 9 năm 2026, lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm chính thức ở mức 5,26% sau khi đạt mức cao nhất trong ngày là 5,29%. Đồng thời, lợi suất lợi nhuận theo dõi của S&P 500 vào khoảng 3,8%, mang lại cho trái phiếu kho bạc lợi thế lợi suất lớn bất thường trên thước đo này.

Khoảng cách này phản ánh nhiều hơn chỉ một sự so sánh đơn giản giữa cổ phiếu và trái phiếu. Lạm phát kéo dài, kỳ vọng thay đổi về Fed, tăng trưởng Mỹ bền vững và áp lực trên thị trường trái phiếu dài hạn đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc lên cao hơn, trong khi định giá cao của S&P 500 đã giữ cho lợi suất lợi nhuận theo sau tương đối thấp. Tuy nhiên, lợi nhuận kỳ vọng mang lại câu chuyện ít cực đoan hơn, làm nổi bật sự khác biệt giữa lợi nhuận lịch sử và lợi nhuận kỳ vọng, điều quan trọng để hiểu khoảng cách lợi suất hiện tại giữa trái phiếu kho bạc và S&P 500 thực sự có ý nghĩa gì đối với thị trường.

Lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đã vượt mức 5% vào tháng 9 năm 2026, đạt mức cao nhất là 5,29% vào ngày 29 tháng 9, mức cao nhất kể từ năm 2007. Sự gia tăng này phản ánh việc định giá lại rộng rãi trên thị trường trái phiếu chứ không phải do một báo cáo dữ liệu đơn lẻ. Các nhà đầu tư đang phản ứng trước lạm phát dai dẳng, tăng trưởng kinh tế vững chắc hơn và kỳ vọng rằng lãi suất Mỹ có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn so với dự kiến trước đây. Lãi suất dài hạn cao hơn cũng cho thấy các nhà đầu tư trái phiếu đang yêu cầu mức bồi thường cao hơn để bù đắp cho rủi ro lạm phát và sự không chắc chắn về lãi suất.

Lạm phát vẫn là một phần quan trọng trong sự chuyển dịch đó. CPI tổng thể của Mỹ tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước trong tháng Tám, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã nâng phạm vi mục tiêu thêm 25 điểm cơ bản lên mức 3,75% - 4,00% vào ngày 16 tháng Chín. Đầu tư doanh nghiệp mạnh mẽ cũng làm suy yếu lập luận về việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng, khi các đơn đặt hàng hàng vốn cốt lõi tăng 1,6% so với tháng trước và 10,6% so với cùng kỳ năm trước trong tháng Tám. Cùng nhau, những tín hiệu này cho thấy nền kinh tế vẫn đủ mạnh để chịu đựng điều kiện tài chính thắt chặt hơn, một bối cảnh cũng định hình cuộc tranh luận rộng hơn xung quanh đợt tăng lãi suất của Fed và thị trường tài chính. Nếu tăng trưởng duy trì vững chắc trong khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, các nhà đầu tư có thể tiếp tục định giá một mức lãi suất cao hơn.

Giá dầu và nguồn cung trái phiếu đã gia tăng thêm áp lực

Giá dầu cao hơn đã làm gia tăng lo ngại rằng lạm phát có thể tiếp tục duy trì ở mức cao, trong khi việc chính phủ Mỹ vay mượn mạnh tay đã làm tăng số tiền nợ trái phiếu chính phủ mà các nhà đầu tư phải hấp thụ. Khi nguồn cung trái phiếu tăng lên trong khi nhà đầu tư yêu cầu mức bồi thường cao hơn cho rủi ro lạm phát và rủi ro lãi suất, giá có thể giảm và lợi suất tăng cao hơn. Những yếu tố này đã giúp đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt quá 5%, khiến trái phiếu chính phủ trở nên cạnh tranh hơn so với cổ phiếu và mở rộng khoảng cách với lợi suất lợi nhuận khoảng 3,8% của S&P 500.

Một yếu tố khác cần theo dõi là phí kỳ hạn của Kho bạc, hay mức bồi thường bổ sung mà các nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài. Một mức phí kỳ hạn tăng lên có thể duy trì lợi suất 10 năm ở mức cao, ngay cả khi kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn của Fed tương đối ổn định. Do đó, nhu cầu đấu thầu trái phiếu Kho bạc, mua vào từ nước ngoài và nhu cầu của các tổ chức đối với trái phiếu kỳ hạn dài có thể trở thành những tín hiệu quan trọng để xác định liệu lợi suất có tiếp tục duy trì trên 5% hay bắt đầu giảm xuống.

Khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm và lợi suất lợi nhuận của S&P 500 đã trở nên rộng bất thường. Vào ngày 29 tháng 9 năm 2026, lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm chính thức ở mức 5,26%, trong khi lợi suất lợi nhuận theo dõi của S&P 500 khoảng 3,82%. Điều này tạo ra sự chênh lệch khoảng 1,44 điểm phần trăm, hay 144 điểm cơ bản, có lợi cho trái phiếu kho bạc khi sử dụng lợi nhuận theo dõi. So sánh này trở nên liên quan hơn vì cả hai chỉ số đều được sử dụng rộng rãi khi nhà đầu tư đánh giá liệu định giá cổ phiếu vẫn có bù đắp cho rủi ro thị trường bổ sung hay không.

So sánh có thể được hiểu thông qua bốn con số chính:

1. Lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm: 5,26% — lãi suất trên khoản nợ chính phủ Mỹ chuẩn mực.

2. Lợi suất lợi nhuận trễ của S&P 500: khoảng 3,82% — dựa trên lợi nhuận tạo ra trong 12 tháng qua so với giá chỉ số.

3. Lợi thế lợi suất kho bạc: khoảng 1,44 điểm phần trăm, hoặc 144 điểm cơ bản — sự khác biệt giữa lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm và lợi suất lợi nhuận theo dõi của S&P 500.

4. Lợi suất cổ tức của S&P 500: khoảng 1,06% — lợi tức cổ tức bằng tiền mặt so với giá chỉ số, không nên nhầm lẫn với lợi suất lợi nhuận.

Lợi nhuận theo dõi cho thấy khoảng cách lợi suất cổ phiếu - trái phiếu rộng nhất trong lịch sử

Lợi suất lợi nhuận của S&P 500 về cơ bản là nghịch đảo của tỷ số giá trên lợi nhuận của nó. Với chỉ số đang giao dịch gần 26 lần lợi nhuận trong quá khứ, mỗi $100 đầu tư vào chỉ số tương ứng với khoảng $3,80 lợi nhuận doanh nghiệp hàng năm dựa trên 12 tháng trước đó. So sánh với đó, trái phiếu kho bạc 10 năm đang mang lại lợi suất hơn $5,20 trên mỗi $100 tiền vốn ở mức lãi suất hiện tại. Điều này giúp giải thích tại sao chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu kho bạc và S&P 500 đã thu hút nhiều sự chú ý: các trái phiếu chính phủ hiện cung cấp lợi suất danh nghĩa cao hơn đáng kể so với lợi suất lợi nhuận trong quá khứ của chỉ số, ngay cả trước khi xem xét sự khác biệt về rủi ro.

So sánh này cũng thay đổi mức độ hấp dẫn tương đối của định giá cổ phiếu. Khi lợi suất lợi nhuận của S&P 500 giảm xuống dưới lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm, các nhà đầu tư có thể yêu cầu tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ hơn trước khi chấp nhận các bội số thị trường chứng khoán cao. Điều này không tự động kích hoạt việc bán ra, nhưng có thể làm cho việc điều chỉnh lợi nhuận, biên lợi nhuận và tăng trưởng dòng tiền tự do trở nên quan trọng hơn trong việc xác định những công ty nào có thể tiếp tục biện minh cho các định giá cao.

Lợi nhuận kỳ vọng khiến sự so sánh trở nên gần nhau hơn

Hình ảnh thay đổi khi sử dụng lợi nhuận kỳ vọng thay vì lợi nhuận trong quá khứ. S&P 500 gần đây đã giao dịch gần 19 lần lợi nhuận kỳ vọng, ngụ ý lợi suất lợi nhuận kỳ vọng khoảng 5,3%. Điều này khiến chỉ số gần với lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm hơn so với so sánh theo quá khứ. Nhà đầu tư thường định giá cổ phiếu một phần dựa trên tăng trưởng lợi nhuận tương lai, do đó sự khác biệt này rất quan trọng. Nếu lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục mở rộng, cổ phiếu có thể vẫn cạnh tranh được dù lợi suất trái phiếu cao. Nếu kỳ vọng lợi nhuận suy yếu trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn trên 5%, áp lực lên định giá cổ phiếu có thể gia tăng.

Các ước tính lợi nhuận tương lai cũng mang đến một nguồn không chắc chắn quan trọng vì chúng phụ thuộc vào kỳ vọng của các nhà phân tích thay vì kết quả đã hoàn thành. Nếu các công ty liên tục vượt dự báo hoặc nâng hướng dẫn, lợi suất lợi nhuận tương lai ngụ ý có thể vẫn cạnh tranh với trái phiếu kho bạc. Tuy nhiên, nếu các ước tính được điều chỉnh giảm, sự hỗ trợ định giá rõ ràng đó có thể nhanh chóng mờ nhạt, khiến các điều chỉnh lợi nhuận của S&P 500 trở thành một chỉ báo quan trọng cần theo dõi song song với lợi suất trái phiếu.

Điểm then chốt là các con số hiện tại không đơn giản chứng minh rằng trái phiếu hiện đang “vượt trội” so với cổ phiếu. Chúng cho thấy trái phiếu kho bạc có lợi thế rõ ràng so với S&P 500 dựa trên lợi nhuận quá khứ, trong khi so sánh lợi nhuận kỳ vọng gần như ở mức cân bằng. Sự khác biệt này là trung tâm để hiểu rõ khoảng cách lợi suất giữa cổ phiếu và trái phiếu hiện tại thực sự nói gì về định giá cổ phiếu Mỹ.

Khoảng cách lợi suất giữa Trái phiếu Kho bạc và S&P 500 đang gần mức cực đoan khoảng 25 năm dựa trên lợi suất lợi nhuận theo dõi, nhưng cách diễn đạt rất quan trọng. Sự giao nhau này không lần đầu tiên xảy ra vào tháng 9 năm 2026. Nghiên cứu được công bố năm 2025 đã ghi nhận rằng lợi suất lợi nhuận theo dõi của S&P 500 đã giảm xuống dưới lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm lần đầu tiên trong gần 25 năm. Điều bất thường hơn hiện nay là quy mô của khoảng cách này. Khi trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm vượt trên 5,2% và lợi suất lợi nhuận theo dõi của S&P 500 gần 3,8%, chênh lệch đã dịch chuyển xa hơn đáng kể về phía trái phiếu chính phủ so với thời điểm mối quan hệ đảo ngược lần đầu tiên.

Điều này làm cho cấu hình hiện tại trở nên đáng chú ý về mặt lịch sử mà không ngụ ý rằng tháng 9 năm 2026 là lần đầu tiên xảy ra sự vượt mặt trong 25 năm. So sánh mạnh mẽ hơn là hiện tại, trái phiếu kho bạc mang lại một trong những lợi thế lợi suất lớn nhất so với lợi suất lợi nhuận theo dõi của S&P 500 kể từ những năm đầu 2000. Bối cảnh lịch sử cũng cho thấy tại sao khoảng cách này không nên được xem như một tín hiệu thị trường độc lập. Định giá cổ phiếu vẫn phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận tương lai, biên lợi nhuận và kỳ vọng của nhà đầu tư, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc phản ánh lạm phát, lãi suất và nhu cầu đối với nợ chính phủ. Do đó, so sánh 25 năm nhấn mạnh một mối quan hệ định giá bất thường, chứ không phải là một đảm bảo về tài sản nào sẽ hoạt động tốt hơn trong tương lai. Nó hữu ích nhất như một tín hiệu định giá bên cạnh tăng trưởng lợi nhuận, điều kiện tín dụng và lãi suất thực.

Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm trên 5% thay đổi bối cảnh định giá cho S&P 500 vì các nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận tương đối cao từ trái phiếu chính phủ mà không phải chịu mức rủi ro thị trường cổ phiếu tương đương. Điều này làm tăng ngưỡng mà cổ phiếu phải vượt qua. Các công ty cần tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ hơn, dòng tiền tốt hơn hoặc định giá hấp dẫn hơn để biện minh cho mức giá cao khi trái phiếu đang mang lại lợi suất chưa từng có trong phần lớn giai đoạn sau năm 2008. Áp lực lợi suất tương tự cũng có thể ảnh hưởng đến sự ưa thích rủi ro trên các thị trường tiền điện tử rộng hơn, nơi thanh khoản và kỳ vọng lãi suất thường ảnh hưởng đến định giá tài sản.

Lãi suất chiết khấu cao hơn gây áp lực lên các cổ phiếu đắt đỏ

Lợi suất kho bạc cũng ảnh hưởng đến các tỷ lệ chiết khấu được sử dụng để định giá lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai. Khi các tỷ lệ này tăng, lợi nhuận dự kiến nhiều năm về sau sẽ có giá trị thấp hơn khi tính theo giá trị hiện tại. Điều này có thể tác động mạnh hơn đến các công ty giao dịch với bội số giá/lợi nhuận cao, đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng, nơi định giá phụ thuộc nặng nề vào lợi nhuận tương lai. Tuy nhiên, tác động này không tự động xảy ra. Sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ có thể bù đắp một phần áp lực định giá, giúp giải thích vì sao S&P 500 có thể duy trì sự vững chắc ngay cả khi lợi suất trái phiếu dài hạn tăng mạnh.

Lãi suất dài hạn cao hơn cũng có thể làm tăng chi phí tài chính cho các công ty thông qua nợ doanh nghiệp và tái cấp vốn đắt đỏ hơn. Các doanh nghiệp có nhu cầu vay vốn lớn hoặc bảng cân đối kế toán yếu hơn có thể đối mặt với áp lực lớn hơn khi các khoản nợ chi phí thấp cũ đến hạn. Điều này có nghĩa là môi trường lợi suất trái phiếu kho bạc duy trì ở mức 5% có thể ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu thông qua cả tỷ lệ chiết khấu cao hơn và chi phí tài chính doanh nghiệp tăng cao, đặc biệt nếu điều kiện vay vốn thắt chặt trên toàn bộ thị trường tín dụng.

Tác động khác nhau giữa các ngành trong S&P 500

Lãi suất trái phiếu kho bạc 5% không ảnh hưởng đến mọi bộ phận của thị trường chứng khoán theo cùng một cách. Các công ty tăng trưởng có kỳ hạn dài thường nhạy cảm hơn với mức chiết khấu tăng, trong khi các ngân hàng, công ty bảo hiểm và các doanh nghiệp tài chính khác có thể phản ứng khác nhau tùy theo hình dạng của đường cong lãi suất và điều kiện tín dụng. Các ngành có cổ tức cao cũng đối mặt với sự cạnh tranh trực tiếp hơn từ trái phiếu, vì các nhà đầu tư so sánh các cơ hội thu nhập hiện nay có thể kiếm được lợi suất cao hơn từ nợ chính phủ mà không cần dựa vào cổ tức doanh nghiệp.

Bảng cân đối kế toán của các ngành cũng quan trọng. Các công ty có vị thế tiền mặt lớn và nhu cầu tái cấp vốn hạn chế có thể thích nghi tốt hơn với giai đoạn lãi suất cao kéo dài, trong khi các doanh nghiệp nợ nhiều có thể đối mặt với triển vọng lợi nhuận khó khăn hơn. Do đó, môi trường sinh lời cao có thể làm gia tăng sự khác biệt về hiệu suất trong S&P 500 thay vì ảnh hưởng đồng đều đến mọi công ty.

Tăng trưởng lợi nhuận trở nên quan trọng hơn khi lợi suất trái phiếu duy trì ở mức cao

Đối với các nhà đầu tư, vấn đề chính do đó không phải là liệu trái phiếu kho bạc 10 năm có vượt qua một mức cụ thể nào đó hay không, mà là liệu lợi nhuận doanh nghiệp có thể tăng trưởng đủ nhanh để bù đắp cho lãi suất cao hơn và điều kiện định giá thắt chặt hơn không. Nếu kỳ vọng lợi nhuận vẫn mạnh mẽ, lợi suất trái phiếu kho bạc cao có thể cùng tồn tại với giá cổ phiếu tăng. Nếu dự báo lợi nhuận suy yếu trong khi lợi suất dài hạn duy trì ở mức gần hoặc trên 5%, thị trường có thể ít khả năng hỗ trợ các hệ số định giá cao. Điều này làm cho các báo cáo lợi nhuận sắp tới, dữ liệu lạm phát và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trở nên đặc biệt quan trọng trong giai đoạn tiếp theo của cuộc tranh luận về định giá S&P 500.

Chất lượng lợi nhuận có thể trở nên quan trọng không kém tăng trưởng tổng thể. Các nhà đầu tư có thể quan tâm chặt chẽ hơn đến biên lợi nhuận, dòng tiền tự do và hướng dẫn triển vọng thay vì chỉ dựa vào tăng trưởng doanh thu, đặc biệt nếu chi phí tài chính vẫn ở mức cao. Một thị trường được hỗ trợ bởi lợi nhuận ngày càng cải thiện có thể dễ dàng chịu đựng các mức lợi suất cao hơn so với một thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi các hệ số định giá ngày càng tăng.

Với lợi suất dài hạn đã vượt quá 5%, hướng đi tiếp theo của lợi suất trái phiếu kho bạc và S&P 500 sẽ phụ thuộc mạnh mẽ vào việc dữ liệu kinh tế sắp tới có hỗ trợ việc thắt chặt thêm của Cục Dự trữ Liên bang hay tạo điều kiện cho các nhà hoạch định chính sách nới lỏng. Câu hỏi then chốt hiện nay không còn đơn giản là liệu lãi suất có cao hay không, mà là liệu lạm phát và tăng trưởng kinh tế có vẫn đủ mạnh để duy trì mức lãi suất đó hay không. Thị trường có khả năng phản ứng mạnh nhất với các dữ liệu làm thay đổi đáng kể kỳ vọng về lộ trình chính sách của Fed.

Lạm phát PCE

Báo cáo lạm phát PCE tháng Tám, dự kiến ngày 30 tháng Chín, sẽ cung cấp thước đo ưa thích của Fed về áp lực giá cả. Một con số cao hơn dự kiến có thể củng cố kỳ vọng rằng chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục thắt chặt và gây áp lực tăng trở lại lên lợi suất trái phiếu kho bạc. Lạm phát dịu hơn sẽ giảm bớt một phần áp lực đó, đặc biệt nếu lạm phát lõi PCE cơ bản cũng cho thấy dấu hiệu cải thiện.

Các nhà đầu tư cũng sẽ xem xét kỹ hơn con số chính để tìm dấu hiệu cho thấy lạm phát dịch vụ và các nhóm khác kéo dài có đang hạ nhiệt hay không. Một sự cải thiện bền vững trong lạm phát cơ bản sẽ giúp thị trường dễ dàng định giá một lộ trình chính sách ít hạn chế hơn, trong khi một cú sốc tích cực khác có thể duy trì lợi suất dài hạn ở mức cao.

Báo cáo việc làm

Báo cáo việc làm Hoa Kỳ tháng Chín vào ngày 2 tháng Mười sẽ cho thấy liệu thị trường lao động vẫn đang hấp thụ chi phí vay cao hơn hay không. Sự tăng trưởng mạnh mẽ trong bảng lương và mức tăng lương vững chắc có thể hỗ trợ lập luận duy trì lãi suất ở mức cao, trong khi việc tuyển dụng yếu hơn hoặc tỷ lệ thất nghiệp tăng lên sẽ cho thấy đà tăng trưởng kinh tế đang chậm lại. Đối với cổ phiếu, phản ứng của thị trường có thể phụ thuộc vào việc dữ liệu lao động yếu hơn được xem là sự làm nguội lành mạnh hay một cảnh báo rằng tăng trưởng lợi nhuận có thể suy yếu.

Thu nhập trung bình theo giờ và tỷ lệ thất nghiệp có thể quan trọng không kém so với con số việc làm chính. Áp lực tiền lương kéo dài có thể làm phức tạp triển vọng lạm phát, trong khi sự suy giảm đột ngột trong tuyển dụng có thể chuyển sự chú ý của nhà đầu tư từ rủi ro lạm phát sang rủi ro suy thoái và lợi nhuận doanh nghiệp.

Dữ liệu CPI

Dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng tháng Chín, dự kiến vào ngày 14 tháng Mười, sẽ là một bài kiểm tra khác về việc áp lực giá năng lượng gần đây có đang lan rộng sang lạm phát rộng hơn hay không. Các nhà đầu tư sẽ đặc biệt chú ý đến lạm phát cốt lõi, vì sự tăng giá bền vững trong dịch vụ hoặc nhà ở có thể khiến Fed khó khăn hơn trong việc chuyển sang mức lãi suất thấp hơn. Thị trường trái phiếu kho bạc có thể phản ứng mạnh mẽ khi các số liệu CPI thay đổi kỳ vọng về lộ trình chính sách tương lai.

Thành phần của lạm phát sẽ quan trọng không kém tỷ lệ tổng thể. Nếu chi phí năng lượng tăng trong khi các danh mục cốt lõi giảm nhiệt, thị trường có thể xử lý mức tăng này khác với sự gia tăng rộng rãi về giá cả. Một sự gia tăng bền vững hơn trong nhà ở và dịch vụ sẽ tạo ra bối cảnh khó khăn hơn cho cả trái phiếu và cổ phiếu có định giá cao.

Quyết định của Fed

Cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào ngày 27–28 tháng 10 sẽ kết hợp các tín hiệu này. Thị trường sẽ theo dõi không chỉ quyết định lãi suất mà còn cả ngôn ngữ của Fed về lạm phát, tăng trưởng kinh tế và khả năng siết chặt thêm. Cuộc tranh luận về việc Fed có thể duy trì lãi suất ở mức cao hoặc siết chặt thêm cũng được phản ánh trong triển vọng lãi suất của Fed năm 2026. Đối với S&P 500, một đợt giảm lãi suất có thể giảm áp lực lên các bội số định giá, trong khi một đợt tăng kéo dài lãi suất dài hạn sẽ tiếp tục đặt trọng tâm vào việc lợi nhuận doanh nghiệp có thể biện minh cho mức giá cổ phiếu hiện tại hay không. Cho đến lúc đó, mỗi đợt công bố dữ liệu lạm phát và việc làm quan trọng đều có khả năng điều chỉnh lại kỳ vọng trên cả thị trường trái phiếu và cổ phiếu.

Hướng dẫn của Fed có thể quan trọng gần bằng quyết định chính sách thực tế. Các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm các dấu hiệu về cách các nhà hoạch định chính sách cân bằng lạm phát dai dẳng với bất kỳ dấu hiệu suy yếu nào đang nổi lên trong việc làm hoặc tăng trưởng. Việc truyền thông này có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu kho bạc, điều kiện tài chính và kỳ vọng về lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai.

Sự tăng trưởng của lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm vượt quá 5% đã tạo ra một trong những thiết lập định giá cổ phiếu - trái phiếu kỳ lạ nhất trong nhiều thập kỷ. Tính theo lợi nhuận trong quá khứ, trái phiếu kho bạc hiện đang mang lại lợi suất vượt trội đáng kể so với S&P 500, trong khi khoảng cách này trở nên hẹp hơn nhiều khi sử dụng kỳ vọng lợi nhuận tương lai. Sự khác biệt này quan trọng vì thị trường ngày nay không thể được hiểu chỉ qua một thước đo định giá duy nhất.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc lạm phát có hạ nhiệt, tăng trưởng kinh tế có chậm lại và lợi nhuận doanh nghiệp có duy trì mức đủ mạnh để biện minh cho định giá cổ phiếu hiện tại hay không. Lạm phát PCE, dữ liệu việc làm, CPI và cuộc họp tháng Mười của Cục Dự trữ Liên bang sẽ giúp xác định liệu lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn có tiếp tục duy trì trên 5%, tăng cao hơn nữa hay bắt đầu giảm xuống. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi trung tâm không chỉ đơn thuần là liệu trái phiếu hiện tại có mang lại lợi suất cao hơn cổ phiếu hay không, mà còn là liệu tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai có thể tiếp tục bù đắp chi phí vốn cao hơn nhiều hay không.

1. Mức lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm nào được coi là cao?

Không có mức cố định nào luôn được coi là cao vì câu trả lời phụ thuộc vào lạm phát, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và tăng trưởng kinh tế. Lợi suất trên 5% được coi là cao so với phần lớn giai đoạn sau năm 2008 và làm thay đổi đáng kể cách các nhà đầu tư so sánh trái phiếu với cổ phiếu.

2. Tại sao lợi suất trái phiếu chính phủ tăng khi giá trái phiếu giảm?

Giá trái phiếu và lợi suất di chuyển theo hướng ngược nhau. Khi các nhà đầu tư bán các trái phiếu kho bạc hiện có, giá thị trường của chúng giảm. Vì khoản lãi coupon là cố định, lợi suất hiệu quả dành cho người mua mới tăng lên cho đến khi trái phiếu trở nên cạnh tranh với các mức lãi suất thị trường hiện hành.

3. Lợi suất lợi nhuận của S&P 500 có giống với lợi suất cổ tức của nó không?

Không. Lợi suất lợi nhuận đo lường lợi nhuận của công ty so với giá chỉ số, trong khi lợi suất cổ tức chỉ đo lường cổ tức tiền mặt trả cho cổ đông. Một công ty có thể giữ lại một phần lớn lợi nhuận thay vì phân phối chúng dưới dạng cổ tức.

4. Lợi suất lợi nhuận của S&P 500 được tính như thế nào?

Lợi suất lợi nhuận là nghịch đảo của tỷ số giá trên lợi nhuận. Ví dụ: một chỉ số giao dịch ở mức 25 lần lợi nhuận sẽ có lợi suất lợi nhuận khoảng 4%, được tính bằng 1 chia cho 25.

5. Tại sao lợi suất lợi nhuận kỳ vọng lại khác với lợi suất lợi nhuận quá khứ?

Lợi nhuận theo chu kỳ trễ sử dụng lợi nhuận đã được báo cáo trong 12 tháng qua. Lợi nhuận theo dự báo dựa trên ước tính của các chuyên gia phân tích về lợi nhuận tương lai. Nếu lợi nhuận được kỳ vọng tăng trưởng nhanh, lợi suất theo dự báo có thể cao đáng kể so với con số trễ.

6. Phí rủi ro vốn chủ sở hữu là gì?

Phí rủi ro vốn chủ sở hữu là lợi nhuận bổ sung mà các nhà đầu tư kỳ vọng khi nắm giữ cổ phiếu thay vì các tài sản ít rủi ro hơn như trái phiếu chính phủ. Có nhiều cách để tính toán nó, do đó các so sánh nên nêu rõ liệu chúng sử dụng lợi nhuận quá khứ, lợi nhuận dự kiến, lợi suất trái phiếu danh nghĩa hay lợi suất trái phiếu thực.

Bài viết này chỉ mang mục đích thông tin và giáo dục, không phải là lời khuyên tài chính hay đầu tư. Điều kiện thị trường có thể thay đổi nhanh chóng, và người đọc nên tự thực hiện nghiên cứu của mình cũng như xem xét tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.