Tại sao vàng giảm giá dù rủi ro tài chính của Mỹ? Giải thích sự xung đột giữa chính sách của Fed và Bộ Tài chính
Vàng đột ngột mất đà sau một trong những đợt tăng giá mạnh nhất của năm, tạo ra một bí ẩn bất thường cho các nhà đầu tư. Thâm hụt ngân sách Hoa Kỳ vẫn ở mức cao, nợ liên bang tiếp tục tăng, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn ngày càng khó kiểm soát và các rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao. Những điều kiện này thông thường sẽ tăng cường nhu cầu đối với vàng như một tài sản lưu trữ giá trị. Tuy nhiên, giá vàng đã giảm mạnh.
Giải thích nằm trong cuộc cạnh tranh ngày càng gia tăng giữa các mối quan tâm tài khóa và chính sách tiền tệ. Một mặt, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang mở rộng các chương trình mua lại trái phiếu dài hạn nhằm hỗ trợ thanh khoản trên thị trường trái phiếu chính phủ. Mặt khác, Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã rõ ràng rằng lạm phát vẫn ở mức quá cao và chính sách tiền tệ có thể cần tiếp tục duy trì tính hạn chế. Điều này đã đẩy kỳ vọng tăng lãi suất lên cao hơn, làm tăng lợi suất trái phiếu và làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng.
Việc hiểu lý do tại sao vàng đang giảm giá do đó đòi hỏi phải nhìn xa hơn chỉ riêng rủi ro tài khóa. Câu hỏi quan trọng hơn là lực lượng nào đang chi phối thị trường hiện nay: những lo ngại về nợ và sự suy giảm giá trị đồng tiền của Mỹ, hay sự quyết tâm của Fed trong việc kiểm soát lạm phát.
Tại sao vàng đang giảm ngay bây giờ?
Vàng đã bước vào những ngày cuối tháng Tám sau một đợt tăng mạnh, được hỗ trợ một phần bởi lợi suất dài hạn giảm và những lo ngại tái xuất hiện về việc chính phủ Mỹ vay mượn. Nhưng xu hướng đã đảo ngược mạnh mẽ sau bài phát biểu của Warsh vào ngày 28 tháng Tám tại Hội nghị Chính sách Kinh tế Jackson Hole. Giá vàng spot giảm hơn 3% trong ngày đó khi các nhà giao dịch tăng kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể tăng lãi suất một lần nữa. Đến ngày 1 tháng Chín, giá vàng spot đang giao dịch gần mức 4.437 USD/ounce, thấp hơn nhiều so với mức cao ba tháng gần nhất. Thị trường đang gán xác suất khoảng hai phần ba cho khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng Chín.
Cuộc bán tháo không có nghĩa là các nhà đầu tư đột ngột ngừng lo lắng về nợ của Mỹ. Thay vào đó, động lực ngay lập tức của giá vàng đã chuyển sang chính sách tiền tệ. Warsh nhấn mạnh rằng mục tiêu lạm phát 2% của Fed vẫn vững chắc và lạm phát hiện tại vẫn đang ở mức cao hơn đáng kể so với mức đó. Ông lưu ý rằng lạm phát PCE trong 12 tháng đạt 3,7%, trong khi mức thay đổi hàng năm trong 6 tháng là 4,1%, và cho biết sự cải thiện gần đây chưa đủ để chứng minh rằng lạm phát cơ bản đang quay trở lại mục tiêu một cách nhanh chóng.
Sự phân biệt này là vô cùng quan trọng. Sự suy thoái tài khóa có thể cung cấp hỗ trợ dài hạn cho vàng, nhưng thị trường không định giá các kịch bản dài hạn một cách cô lập. Khi các nhà đầu tư đột ngột kỳ vọng lãi suất cao hơn, lợi tức thực tế tăng và đồng đô la mạnh lên có thể lấn át lập luận tài khóa trong ngắn hạn. Do đó, đợt điều chỉnh hiện tại của vàng ít là sự từ chối lý thuyết rủi ro tài khóa hơn là việc định giá lại mức độ thắt chặt mà Fed có thể trở nên.
Fed đang gây áp lực lên vàng
Vàng không sinh lãi, điều này khiến lãi suất trở thành một trong những biến số quan trọng nhất đối với định giá của nó. Khi tiền mặt và trái phiếu chính phủ mang lại lợi nhuận cao hơn, các nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với chi phí cơ hội lớn hơn khi nắm giữ tài sản không sinh lời. Mối quan hệ này trở nên đặc biệt quan trọng khi lợi suất thực tế—lợi nhuận trên trái phiếu sau khi đã tính đến kỳ vọng lạm phát—tăng lên. Lợi suất thực tế cao hơn cho phép các nhà đầu tư kiếm được lợi nhuận dương sau điều chỉnh lạm phát mà không phải chịu rủi ro về giá liên quan đến vàng.
Đồng đô la tạo ra một kênh thứ hai. Một Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cứng rắn hơn có thể đẩy lợi suất Mỹ tăng cao hơn và làm tăng nhu cầu đối với các tài sản định giá bằng đô la. Vì vàng quốc tế thường được định giá bằng đô la Mỹ, đồng đô la mạnh hơn khiến kim loại này đắt hơn đối với những người mua sử dụng các đồng tiền khác. Sự kết hợp giữa lợi suất cao hơn và đồng đô la mạnh hơn đã giúp thúc đẩy đợt bán tháo cuối tháng Tám. Reuters báo cáo rằng kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng Chín đã tăng mạnh sau những bình luận của Warsh tại Jackson Hole, trong khi đồng đô la tăng giá và vàng ghi nhận mức giảm lớn nhất trong ngày trong nhiều tuần.
Điều này giải thích cách vàng vẫn có thể duy trì sức hút như một công cụ phòng ngừa dài hạn dù giảm trong ngắn hạn. Vấn đề không đơn giản là liệu lạm phát hay rủi ro tài khóa có tồn tại hay không. Mà là liệu các nhà đầu tư hiện tại có nhận được lợi tức thực tế đủ hấp dẫn từ các tài sản thay thế hay không. Nếu Fed duy trì chính sách thắt chặt và lợi tức thực tế tiếp tục ở mức cao, vàng có thể gặp khó khăn ngay cả khi những lo ngại về nợ chính phủ tiếp tục gia tăng.
Tại sao rủi ro tài chính của Hoa Kỳ vẫn quan trọng đối với vàng
Bối cảnh tài khóa chưa được cải thiện. Văn phòng Ngân sách Quốc hội Hoa Kỳ dự báo thâm hụt liên bang Mỹ vào khoảng 1,9 nghìn tỷ USD trong năm tài chính 2026, tương đương 5,8% GDP. Đến năm 2036, thâm hụt hàng năm được dự báo đạt khoảng 3,1 nghìn tỷ USD, với chi phí lãi suất ròng tăng lên là nguyên nhân chính gây ra sự gia tăng này. Nợ do công chúng nắm giữ được dự báo tăng từ khoảng 101% GDP năm 2026 lên 120% vào năm 2036, vượt qua kỷ lục cao nhất sau Chiến tranh Thế giới thứ Hai trước đó.
Điều này quan trọng đối với vàng vì các chính phủ có nợ nặng trở nên ngày càng nhạy cảm với chi phí vay cao. Nhiều nợ hơn có nghĩa là phát hành trái phiếu kho bạc nhiều hơn, trong khi lợi suất cao hơn làm tăng số tiền chính phủ phải chi để trả lãi cho khoản nợ hiện tại và nợ mới phát hành. CBO ước tính rằng chi phí lãi ròng liên bang sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ USD riêng năm 2026. Theo thời gian, các nhà đầu tư có thể bắt đầu đặt câu hỏi về việc một chính phủ có thể duy trì lâu dài việc kết hợp thâm hụt lớn, nợ tăng và lãi suất thực cao liên tục hay không.
Đây là nơi mà giao dịch suy thoái được gọi là liên quan. Nếu các nhà đầu tư tin rằng áp lực tài khóa cuối cùng sẽ thúc đẩy lãi suất thực thấp hơn, tạo ra nhiều thanh khoản hơn hoặc đồng tiền yếu hơn, các tài sản khan hiếm như vàng có thể trở nên hấp dẫn hơn. Rủi ro tài khóa không đảm bảo rằng vàng sẽ tăng mỗi ngày, nhưng nó củng cố lập luận dài hạn để nắm giữ các tài sản không phụ thuộc trực tiếp vào khả năng tín nhiệm hoặc chính sách tiền tệ của một chính phủ duy nhất.
Tại sao Bộ Tài chính lại mua lại các trái phiếu dài hạn?
Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã thêm một chiều mới vào cuộc tranh luận vào ngày 19 tháng Tám khi công bố việc mở rộng đáng kể chương trình mua lại hỗ trợ thanh khoản đối với các trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài. Từ ngày 9 tháng Chín, quy mô tối đa của các hoạt động mua lại cá nhân trong các phân khúc 10 đến 20 năm và 20 đến 30 năm sẽ tăng từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD. Các hoạt động lớn hơn sẽ được duy trì trong quý hoàn trả hiện tại kết thúc vào ngày 4 tháng Mười Một. Bộ Tài chính cho biết thay đổi này được thiết kế để cung cấp hỗ trợ thanh khoản lớn hơn đối với các chứng khoán kỳ hạn dài.
Lời tuyên bố được đưa ra khi các lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn đã chịu áp lực lớn. Lợi suất 30 năm gần đây đạt khoảng 5,33%, mức cao nhất kể từ năm 2007, khi các nhà đầu tư yêu cầu mức bồi thường cao hơn cho rủi ro kỳ hạn do vay mượn chính phủ mạnh tay và những lo ngại lạm phát dai dẳng. Việc lợi suất dài hạn tăng không chỉ làm tăng chi phí lãi vay của chính phủ: chúng còn có thể làm tăng chi phí thế chấp, thắt chặt điều kiện tài chính doanh nghiệp và giảm giá trị hiện tại mà nhà đầu tư gán cho cổ phiếu và các tài sản có kỳ hạn dài khác.
Tuy nhiên, các hoạt động mua lại trái phiếu kho bạc không nên bị nhầm lẫn với nới lỏng định lượng. QE là một hoạt động chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm việc ngân hàng trung ương mua chứng khoán và mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed. Các hoạt động mua lại trái phiếu kho bạc là các hoạt động quản lý nợ, nhằm chủ yếu cải thiện hoạt động thị trường và thanh khoản. Hội đồng Vàng Thế giới cũng nhấn mạnh rằng chương trình hiện tại không phải là kiểm soát đường cong lợi suất chính thức, dù cuộc tranh luận về việc các nhà hoạch định chính sách có cuối cùng sẽ xem xét các hành động mạnh mẽ hơn để kiềm chế lợi suất dài hạn hay không đã trở nên gay gắt hơn.
Fed so với Treasury: Xung đột chính sách ở đâu?
Cụm từ “xung đột giữa chính sách của Fed và Bộ Tài chính” không có nghĩa là hai tổ chức này đã chính thức bước vào một cuộc tranh cãi công khai. Cách diễn giải chính xác hơn là các ưu tiên chính sách ngay lập tức của họ đang kéo các điều kiện tài chính theo hai hướng khác nhau. Bộ Tài chính ngày càng quan tâm đến thanh khoản và áp lực ở phần dài hạn của thị trường trái phiếu chính phủ, trong khi Cục Dự trữ Liên bang vẫn tập trung vào việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.
Sự tương phản có thể được tóm tắt đơn giản như sau:
| Chính Sách Buộc | Lo ngại chính | Hướng thị trường | Hiệu ứng vàng tiềm năng |
| Cục Dự trữ Liên bang | Lạm phát kéo dài | Lãi suất chính sách và lợi tức thực cao hơn | Giảm ngắn hạn |
| Bộ Tài chính Hoa Kỳ | Thanh khoản trái phiếu dài hạn và áp lực vay | Hỗ trợ trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài | Có tiềm năng tăng giá |
| Triển vọng tài chính Hoa Kỳ | Thâm hụt và nợ gia tăng | Lo ngại về sự suy giảm và tính bền vững | Bullish dài hạn |
Khung chính sách của Warsh làm cho sự căng thẳng này trở nên đặc biệt quan trọng. Tại Jackson Hole, ông mô tả lãi suất ngắn hạn là công cụ chính sách tiền tệ chủ yếu của Fed và lập luận rằng các chính sách phi truyền thống nên thường được dành riêng cho các cuộc khủng hoảng thực sự. Ông cũng cho rằng các điều kiện tài chính hiện tại khó có thể được xem là hạn chế rộng rãi và nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu. Điều này cho thấy Fed hiện không sẵn sàng kiềm chế lợi suất dài hạn chỉ vì chi phí tài trợ chính phủ đã tăng lên.
Vàng nằm trực tiếp giữa hai lực lượng này. Một chính sách trái phiếu chính phủ được cho là làm giảm áp lực vay dài hạn có thể làm giảm lợi suất và khơi dậy những lo ngại về mất giá, cả hai đều có thể hỗ trợ vàng. Tuy nhiên, một Fed theo hướng thắt chặt có thể đẩy lợi suất thực tế theo hướng ngược lại. Hiện tại, kỳ vọng thắt chặt tiền tệ đang chiếm ưu thế.
Tại sao rủi ro tài khóa không đủ để duy trì đà tăng của vàng
Một trong những sai lầm lớn nhất khi phân tích vàng là cho rằng một biến vĩ mô duy nhất quyết định giá của nó. Rủi ro tài chính của Hoa Kỳ có ý nghĩa, nhưng vàng cũng phản ứng với lãi suất thực, đồng đô la, kỳ vọng lạm phát, nhu cầu từ ngân hàng trung ương, dòng tiền ETF, sự bất ổn địa chính trị và vị thế đầu tư rộng hơn. Nhiều yếu tố trong số này có thể di chuyển theo hướng đối lập cùng một lúc.
Hãy xem xét bối cảnh hiện tại. Triển vọng tài chính của Hoa Kỳ đang xấu đi, điều này có thể mang lại lợi thế lâu dài cho vàng. Đồng thời, lạm phát kéo dài đã làm tăng xác suất Fed tiếp tục thắt chặt chính sách. Điều này đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn và làm tăng sức hấp dẫn tương đối của tiền mặt và các tài sản thu nhập cố định. Kết quả là, vàng có thể giảm ngay cả khi các điều kiện tài chính cơ bản từng hỗ trợ đợt tăng giá trước đó vẫn không thay đổi.
Điều này cũng giúp giải thích tại sao sự giảm giá cuối tháng Tám nên được xem xét trong bối cảnh tổng thể. Vàng vẫn tăng khoảng 9,7% trong tháng Tám, bất chấp việc giảm mạnh vào cuối tháng, khiến đây trở thành một trong những diễn biến hàng tháng mạnh nhất của kim loại này trong năm. Do đó, sự giảm giá gần đây trông giống như một điều chỉnh đáng kể sau một đợt tăng giá mạnh do rủi ro tài khóa, thay vì bằng chứng cho thấy nhu cầu tổng thể đối với vàng đã biến mất.
Tại sao rủi ro địa chính trị không làm tăng giá vàng
Sự bất ổn địa chính trị thường tạo ra một kịch bản tăng giá rõ ràng cho vàng. Các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản được coi là nơi lưu trữ giá trị trong thời kỳ chiến tranh, khủng hoảng tài chính và những giai đoạn bất định chính trị. Tuy nhiên, sự leo thang mới nhất trong căng thẳng Trung Đông minh họa cách rủi ro địa chính trị cũng có thể tạo ra một kết quả ít trực quan hơn.
Sự căng thẳng tái bùng phát giữa Hoa Kỳ và Iran đã đẩy giá dầu Brent lên trên 90 USD/thùng và làm gia tăng lo ngại về gián đoạn dòng chảy năng lượng qua eo biển Hormuz. Giá dầu cao hơn có thể tác động trực tiếp đến chi phí vận chuyển, sản xuất và giá tiêu dùng, khiến triển vọng lạm phát trở nên khó kiểm soát hơn đối với các ngân hàng trung ương. Vào ngày 1 tháng Chín, lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ tiến gần mức 4,8% khi giá dầu tăng và sự không chắc chắn địa chính trị làm gia tăng lo ngại về lạm phát.
Cơ chế truyền dẫn do đó có thể trở thành: xung đột địa chính trị → giá dầu tăng cao hơn → kỳ vọng lạm phát cao hơn → kỳ vọng Fed cứng rắn hơn → lợi suất cao hơn → áp lực lên vàng. Mua vào như tài sản an toàn vẫn còn hiện diện, nhưng đang cạnh tranh với tác động lãi suất mạnh hơn. Điều này giải thích tại sao căng thẳng địa chính trị không tự động dẫn đến giá vàng tăng cao hơn, đặc biệt khi xung đột bản thân đe dọa giữ lạm phát ở mức cao hơn mục tiêu của Fed.
Đây có phải là điều chỉnh vàng hay một sự đảo chiều lớn hơn?
Chưa có đủ bằng chứng để kết luận rằng vàng đã bước vào xu hướng giảm bền vững. Kim loại này đã tăng mạnh trước đợt bán tháo gần đây, và tháng Tám vẫn ghi nhận mức tăng gần 10%. Các điều chỉnh mạnh không phải là hiếm sau những đợt di chuyển lớn, đặc biệt khi các nhà giao dịch nhanh chóng tái cơ cấu vị thế xung quanh một sự kiện lớn của ngân hàng trung ương.
Một kịch bản tăng giá sẽ yêu cầu một sự kết hợp nào đó giữa lạm phát dịu hơn, dữ liệu thị trường lao động yếu hơn, kỳ vọng tăng lãi suất của Fed giảm xuống, lợi tức thực tế thấp hơn và đồng đô la suy yếu trở lại. Trong những điều kiện đó, thị trường có thể quay lại tập trung vào thâm hụt ngân sách, áp lực trên thị trường trái phiếu kho bạc và những lo ngại về sức mua dài hạn của đồng đô la. Nhu cầu tiếp tục từ các ngân hàng trung ương hoặc rủi ro địa chính trị gia tăng có thể củng cố xu hướng này.
Kịch bản giảm điểm gần như là hình ảnh phản chiếu. Nếu lạm phát vẫn duy trì ở mức cao, việc làm vẫn vững chắc và Fed kết luận rằng cần phải thắt chặt thêm, lợi suất thực tế có thể tiếp tục ở mức cao hoặc tăng thêm. Một đồng đô la mạnh hơn sẽ tạo thêm một trở lực khác. Vàng sau đó sẽ phải cạnh tranh với các lợi suất ngày càng hấp dẫn từ trái phiếu chính phủ, có thể dẫn đến một đợt điều chỉnh sâu hơn, ngay cả khi câu chuyện tài khóa dài hạn vẫn chưa được giải quyết.
Liệu Sự Thống Trị Tài Chính Có Trở Thành Câu Chuyện Lớn Hơn Về Vàng?
Vấn đề sâu xa hơn đằng sau sự căng thẳng giữa Fed và Bộ Tài chính là khả năng xảy ra sự thống trị tài khóa. Về cơ bản, sự thống trị tài khóa có thể xuất hiện khi nợ chính phủ và chi phí trả nợ trở nên quá lớn, khiến chính sách tiền tệ phải chịu áp lực ngày càng tăng để đáp ứng nhu cầu tài khóa. Thay vì đặt lãi suất thuần túy dựa trên điều kiện lạm phát và việc làm, một ngân hàng trung ương cuối cùng có thể phải đối mặt với áp lực xem xét liệu lãi suất cao có đang tạo ra chi phí tài trợ không bền vững cho chính phủ hay không.
Hoa Kỳ hiện không nhất thiết đang hoạt động dưới chế độ ưu thế tài khóa hoàn toàn. Fed vẫn kiểm soát chính sách tiền tệ một cách độc lập, và Warsh đã nhấn mạnh rõ ràng vào sự ổn định giá cả và chính sách lãi suất truyền thống. Nhưng các con số cơ bản giải thích lý do tại sao các nhà đầu tư đang thảo luận về vấn đề này. Nợ công dự kiến sẽ tiếp tục tăng, thâm hụt vẫn ở mức cao bất thường ngoài thời kỳ suy thoái, và chi phí lãi suất ròng đã vượt quá 1 nghìn tỷ USD mỗi năm. Trong khi đó, Bộ Tài chính đang mở rộng các biện pháp nhằm cải thiện điều kiện ở phần dài hạn của thị trường trái phiếu.
Đối với các nhà đầu tư vàng, câu hỏi quan trọng là điều gì sẽ xảy ra nếu các xu hướng đó tiếp tục. Nếu thị trường cuối cùng tin rằng Fed không thể duy trì lãi suất thực cao vô hạn vì chi phí tài chính ngân sách đã trở nên quá nặng nề, kỳ vọng về sự nới lỏng tiền tệ trong tương lai có thể củng cố lại giao dịch làm suy giảm giá trị. Sự hấp dẫn dài hạn của vàng sau đó sẽ không chỉ đến từ lạm phát, mà còn từ những nghi ngờ về việc các cơ quan tiền tệ và tài chính có thể đồng thời duy trì ổn định giá cả, chi phí vay thấp và nợ chính phủ tăng nhanh.
Điều gì có thể tác động đến vàng tiếp theo?
Diễn biến tiếp theo của vàng có lẽ sẽ ít phụ thuộc vào các tiêu đề về mức giá hiện tại và nhiều hơn vào dữ liệu kinh tế Mỹ sắp được công bố. Các báo cáo thị trường lao động đặc biệt quan trọng vì Fed hiện tại xem điều kiện việc làm là tương đối ổn định. Warsh cho biết tại Jackson Hole rằng tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì ở mức khoảng 4,1% và thị trường lao động nhìn chung phù hợp với mức việc làm đầy đủ, cho phép các nhà hoạch định chính sách đặt trọng tâm lớn hơn vào lạm phát.
Điều đó có nghĩa là dữ liệu việc làm sắp tới, số liệu việc làm khu vực tư nhân và bảng lương phi nông nghiệp có thể nhanh chóng thay đổi kỳ vọng về lãi suất. Dữ liệu lao động yếu có thể làm giảm xác suất các đợt thắt chặt thêm của Fed, kéo lợi suất xuống và mang lại sự giảm nhẹ cho vàng. Ngược lại, dữ liệu việc làm mạnh sẽ cho các nhà hoạch định chính sách thêm không gian để tăng lãi suất nếu lạm phát tiếp tục ở mức cao. Các báo cáo lạm phát bản thân vẫn quan trọng không kém, đặc biệt là dữ liệu PCE vì đó là thước đo lạm phát ưa thích của Fed.
Các nhà đầu tư cũng nên theo dõi lợi tức thực tế, đồng đô la Mỹ và những gì xảy ra khi các đợt mua lại dài hạn được mở rộng của Bộ Tài chính bắt đầu vào ngày 9 tháng 9. Nếu các hoạt động này làm giảm đáng kể áp lực trên thị trường dài hạn mà không làm tái bùng phát lo ngại về lạm phát, vàng có thể hưởng lợi. Nhưng nếu giá dầu và lạm phát tiếp tục tăng trong khi Fed duy trì lập trường cứng rắn, lực cản từ chính sách tiền tệ có thể vẫn chiếm ưu thế. Câu hỏi then chốt hiện nay không còn là liệu rủi ro tài khóa của Mỹ có tồn tại hay không; mà là liệu những rủi ro đó có trở nên đủ mạnh để vượt qua chính sách tiền tệ thắt chặt hay không.
Kết luận
Vàng đang giảm giá vì thị trường hiện đang ưu tiên hơn nữa Fed so với câu chuyện tài chính dài hạn của Mỹ. Thông điệp cứng rắn của Warsh tại Jackson Hole đã thúc đẩy nhà đầu tư hướng tới kỳ vọng về lãi suất cao hơn, lợi tức thực cao hơn và chi phí cơ hội lớn hơn khi nắm giữ tài sản không sinh lợi. Điều này tạm thời lấn át những lo ngại về thâm hụt liên bang lớn, nợ gia tăng và áp lực trên thị trường trái phiếu kho bạc dài hạn.
Tuy nhiên, những rủi ro tài khóa đó chưa biến mất. Bộ Tài chính đang chuẩn bị tăng gấp đôi quy mô các đợt mua lại trái phiếu dài hạn được chọn, nợ công dự kiến sẽ tiếp tục tăng so với GDP, và chi phí lãi vay đang trở thành một phần ngày càng quan trọng trong ngân sách liên bang. Những xu hướng này tiếp tục hỗ trợ cuộc tranh luận dài hạn về sự suy giảm tiền tệ và sự thống trị tài khóa.
Vì vậy, vàng bị kẹt giữa hai khung thời gian khác nhau. Trong ngắn hạn, chính sách của Fed và lợi suất thực có thể xác định hướng đi. Trong dài hạn, tính bền vững của nợ và niềm tin vào chính sách tài khóa và tiền tệ có thể trở nên ngày càng quan trọng. Động thái lớn tiếp theo của vàng có thể phụ thuộc vào kịch bản nào chiếm ưu thế trước.
Câu hỏi thường gặp
Bộ Tài chính Hoa Kỳ có kiểm soát trực tiếp lãi suất không?
Không. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ trực tiếp thiết lập phạm vi mục tiêu cho lãi suất ngắn hạn, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc trên thị trường được xác định thông qua giao dịch và nhu cầu của nhà đầu tư. Tuy nhiên, các quyết định của Bộ Tài chính về việc phát hành bao nhiêu nợ, bán các kỳ hạn nào và có thực hiện mua lại hay không có thể ảnh hưởng đến nguồn cung, thanh khoản và phí rủi ro của các trái phiếu chính phủ. Kết quả là, Bộ Tài chính có thể ảnh hưởng đến điều kiện thị trường mà không trực tiếp thiết lập lợi suất trái phiếu.
Các khoản mua lại trái phiếu kho bạc được tài trợ bằng cách in thêm tiền không?
Việc mua lại trái phiếu của Kho bạc không nên được hiểu một cách tự động là in tiền. Đó là các giao dịch quản lý nợ, trong đó Kho bạc mua lại các chứng khoán đang lưu hành đồng thời quản lý nhu cầu tài chính tổng thể thông qua số dư tiền mặt và phát hành mới. Điều này khác biệt căn bản với nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang, nơi ngân hàng trung ương tạo ra các số dư dự trữ để mua chứng khoán và mở rộng bảng cân đối kế toán của chính mình.
Vàng có thể tăng trong khi đồng đô la Mỹ cũng đang tăng không?
Đúng vậy. Mặc dù vàng và đô la thường di chuyển ngược chiều, mối quan hệ này không tuyệt đối. Trong thời kỳ căng thẳng tài chính hoặc địa chính trị nghiêm trọng, các nhà đầu tư toàn cầu có thể yêu cầu cả thanh khoản đô la và vàng như các tài sản trú ẩn an toàn. Việc các ngân hàng trung ương mua vàng mạnh mẽ, nhu cầu vật lý hoặc lo ngại về sự ổn định của hệ thống tài chính cũng có thể khiến vàng tăng giá ngay cả khi đô la vẫn vững.
Tại sao các ngân hàng trung ương nắm giữ vàng khi nó không trả lãi suất?
Các ngân hàng trung ương không đánh giá vàng chỉ dựa trên lợi suất. Vàng là một tài sản dự trữ có tính thanh khoản cao, không có rủi ro đối tác doanh nghiệp hay chủ quyền trực tiếp, và có thể giúp đa dạng hóa dự trữ ra khỏi các đồng tiền và trái phiếu chính phủ cụ thể. Vai trò của nó trở nên đặc biệt quý giá khi các ngân hàng trung ương muốn bảo vệ trước sự phân mảnh địa chính trị, biến động tiền tệ hoặc các rủi ro cực đoan đối với hệ thống tài chính.
Sự khác biệt giữa vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát và công cụ phòng ngừa khủng hoảng là gì?
Hai ý tưởng này chồng lấn nhưng không giống nhau. Vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát dựa trên việc duy trì sức mua trong các khoảng thời gian dài hơn khi giá trị tiền tệ suy giảm. Vàng như một công cụ phòng ngừa khủng hoảng dựa trên nhu cầu đối với một tài sản nằm ngoài các mối quan hệ tín dụng truyền thống trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị, ngân hàng hoặc nợ chủ quyền. Trong ngắn hạn, vàng không luôn tăng theo lạm phát vì các biện pháp thắt chặt mạnh mẽ của ngân hàng trung ương nhằm đối phó với lạm phát có thể làm tăng lợi suất thực và tạm thời đẩy giá vàng xuống thấp hơn.
🔥 KuCoin Mang Đến Một Tùy Chọn Ổn Định Hơn Trong Thị Trường Biến Động
Nếu bạn lo lắng về những biến động thường xuyên trên thị trường và tìm kiếm một lựa chọn ổn định hơn để kiếm tiền bị động, KuCoin là nơi phù hợp để bạn đến:
Simple Earn: Nạp và rút token mọi lúc, nhận lợi nhuận ổn định.
KuCoin Earn: Kiếm lợi nhuận ổn định với quản lý tài sản chuyên nghiệp.
Nắm giữ để kiếm tiền: Nhận phần thưởng bằng cách nắm giữ tài sản trong các tài khoản Nguồn vốn, Giao dịch, Ký quỹ, Giao sau, Khai thác và Tài khoản hợp nhất.
Staking: Khai thác tiềm năng sinh lời từ các tài sản trên chuỗi.
Đầu tư Nâng cao: Đầu tư Nâng cao cung cấp nhiều sản phẩm có cấu trúc giúp tiền của bạn tăng trưởng trong mọi thị trường.
Shark Fin: Bảo vệ tiền vốn và lợi nhuận đảm bảo
Đầu tư kép: Mua thấp và bán cao với các tính toán lợi nhuận minh bạch.
Snowball: Lợi suất cao, có bảo vệ giá.
Mua với ưu đãi: Mua tiền điện tử với giá ưu đãi.
KCS Loyalty: Nâng cấp cấp độ để tận hưởng các quyền lợi độc quyền bằng cách stakes ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Khám phá giá trị tương lai và bắt đầu hành trình đầu tư thông minh của bạn.
Lợi ích KCS: Giữ và stake KCS để truy cập các lợi ích trên toàn nền tảng.
KCS Staking 2.0: Tham gia vào quản trị trên chuỗi của KCS để kiếm lợi nhuận.
Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro. Vui lòng tự nghiên cứu (DYOR).
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.