Chỉ số chấp nhận ngân hàng bitcoin của chiến lược tăng lên 34% trong quý 3 năm 2026

2026/10/15 18:35:00

Việc tích hợp các cổ phiếu truyền thống vào hạ tầng tài chính phi tập trung (DeFi) đã tạo ra một phân khúc cực kỳ sôi động trong thị trường tài sản kỹ thuật số: cổ phiếu được token hóa. Trên các sàn giao dịch phi tập trung và các nền tảng RWA tuân thủ, một mã cổ phiếu duy nhất luôn chiếm tỷ lệ giao dịch cao nhất, độ sâu thanh khoản lớn nhất và mức độ tích hợp giao thức cao nhất: Strategy Inc. (trước đây là MicroStrategy, giao dịch dưới mã MSTR, với các phiên bản được token hóa thường được gọi bằng các mã như MSTRX hoặc MSTRon).

Mặc dù các cổ phiếu công nghệ lớn như Apple, Microsoft và Nvidia đã được phát hành dưới dạng tài sản được token hóa, MSTR được token hóa lại thể hiện hành vi thị trường khác biệt. Trong các hệ sinh thái phi tập trung, MSTR không hoạt động như phần mềm hoặc cổ phiếu công nghệ thông thường. Thay vào đó, nó đóng vai trò là công cụ đại diện được đòn bẩy cao và niêm yết công khai để tiếp cận bitcoin, được bao bọc trong một cấu trúc doanh nghiệp truyền thống.

Sau các cột mốc quy định quan trọng vào cuối năm 2026, thị trường cổ phiếu được token hóa đã chứng kiến sự trưởng thành đáng kể về mặt vận hành. Khung mua bitcoin liên tục của Strategy Inc. định vị MSTR được token hóa là phương tiện chính cho các bên tham gia trên chuỗi đang tìm kiếm mức độ tiếp xúc với tiền điện tử cao hơn.

Tại sao nên chọn công cụ bao bọc doanh nghiệp?

Để hiểu được nhu cầu đối với MSTR được token hóa, trước tiên phải đặt câu hỏi tại sao các nhà đầu tư không đơn giản là giữ bitcoin spot hoặc các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) bitcoin được điều tiết. Năm 2026, các ETF spot cung cấp khả năng tiếp cận bitcoin với chi phí thấp và không có trở ngại cho các nhà đầu tư truyền thống.

Tuy nhiên, các quỹ ETF spot bị cấm về mặt pháp lý sử dụng đòn bẩy. Chúng nắm giữ bitcoin theo tỷ lệ 1:1, mang lại hệ số beta chính xác là 1,0. Đối với các nhà phân bổ vốn chấp nhận rủi ro và các nhà giao dịch thuần crypto, hệ số beta 1,0 thường không đủ trong các thị trường tăng giá mang tính cấu trúc. Strategy Inc. lấp đầy khoảng trống này bằng cách hoạt động như một công ty vận hành thay vì một quỹ ETF, cho phép nó sử dụng thị trường vốn doanh nghiệp để khuếch đại lợi nhuận, tạo ra một cấu trúc đòn bẩy tổng hợp mà không yêu cầu nhà đầu tư phải chủ động quản lý các khoản vay ký quỹ.

MSTR như một công cụ đòn bẩy nợ

Đối với các người tham gia thị trường bản địa số, việc nắm giữ cổ phiếu spot thông qua các công cụ được token hóa chủ yếu hấp dẫn khi tài sản cơ sở mang lại mức biến động mục tiêu. Cổ phiếu của Strategy Inc. thường có hệ số beta thống kê trung bình khoảng 2.0 so với bitcoin.

Cơ chế của Ghi chú có thể chuyển đổi và Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn

Sự khuếch đại beta này không phải tự nhiên. Đó là kết quả có chủ ý của các hoạt động kỹ thuật tài chính doanh nghiệp mạnh mẽ. Chiến lược sử dụng hàng tỷ đô la các ghi chú ưu tiên chuyển đổi dài hạn cùng với việc phát hành hàng loạt cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn (như STRK, STRF và STRC lãi suất biến đổi) để mua bitcoin trên thị trường spot.

Về phía nợ, Chiến lược thường phát hành các công cụ chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp cho các nhà đầu tư tổ chức, cho phép chủ nợ chuyển đổi các công cụ này thành cổ phần MSTR nếu giá cổ phiếu tăng vượt quá một “giá thực hiện” đã xác định trước. Đồng thời, việc chuyển sang cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn trong giai đoạn 2025–2026 đã giúp công ty huy động hơn 13 tỷ USD vốn vĩnh viễn mà không có ngày đáo hạn, mặc dù đồng thời tạo ra nghĩa vụ cổ tức hàng năm khoảng 1,5 tỷ USD được bảo đảm bởi nguồn tiền mặt USD trị giá hàng tỷ đô la.

Vì các khoản nợ doanh nghiệp và giá trị danh nghĩa ưa thích này vẫn giữ nguyên cố định theo đơn vị tiền pháp định, trong khi cơ sở tài sản quỹ (vượt quá 848.000 BTC tính đến tháng 10 năm 2026) tăng trưởng cùng với giá trị mạng lưới bitcoin, vốn chủ sở hữu cổ đông phổ thông ghi nhận lợi nhuận phi tuyến trong các giai đoạn mở rộng thị trường.

Cơ chế vốn cổ phầnSpot so với Chuyển rủi ro phái sinh

Trong giao dịch DeFi truyền thống, việc đạt được mức đòn bẩy 2x đối với bitcoin đòi hỏi phải vay tài sản thông qua các giao thức thị trường tiền tệ hoặc duy trì hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn có đòn bẩy. Cả hai cơ chế này đều gây ra các trở ngại vận hành rõ ràng cho các nhà giao dịch bán lẻ, đặc biệt là rủi ro thanh lý hợp đồng thông minh và sự suy giảm do tỷ lệ cấp vốn biến động.

Những người ủng hộ MSTR được token hóa lập luận rằng việc nắm giữ MSTRX giúp tránh các ràng buộc này. Mặc dù một nhà giao dịch DeFi nắm giữ MSTR được token hóa có thể tránh được các khoản thanh lý ở cấp độ giao thức và tỷ lệ cấp vốn hàng ngày, nhưng rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn không hề biến mất một cách kỳ diệu. Thay vào đó, rủi ro này được chuyển dịch một cách có cấu trúc vào bảng cân đối kế toán của Công ty Strategy Inc.

Nếu bitcoin trải qua sự suy giảm cấu trúc kéo dài nhiều năm, công ty vẫn sẽ phải thực hiện nghĩa vụ thanh toán nợ khi các công cụ chuyển đổi đến hạn, cùng với các cam kết cổ tức ưu đãi liên tục. Nếu giá cổ phiếu vẫn dưới ngưỡng chuyển đổi, các chủ nợ sẽ yêu cầu hoàn lại tiền vốn bằng tiền mặt pháp định, có thể buộc Strategy phải hao cạn dự trữ tiền mặt hoặc thanh lý tài sản bitcoin trong thị trường giảm giá. Do đó, các chủ sở hữu token về cơ bản đang đánh đổi rủi ro hợp đồng thông minh lấy rủi ro tín dụng doanh nghiệp truyền thống và mối đe dọa pha loãng cổ phần nghiêm trọng.

Cơ chế Premium NAV

Cơ chế thúc đẩy khối lượng giao dịch cao của MSTR có mối liên hệ chặt chẽ với quản trị kho bạc và chu kỳ huy động vốn của công ty.

Chu kỳ phát hành theo thị trường (ATM)

Việc tích lũy bitcoin bền vững được thực hiện chủ yếu thông qua các đợt phát hành cổ phiếu tại thị trường liên tục (ATM), một cơ chế phụ thuộc vào tâm lý thị trường:

Sự phụ thuộc vào phí vốn chủ sở hữu: Các nhà đầu tư trên thị trường công khai thường định giá MSTR ở mức phí cao hơn so với Giá trị tài sản ròng điều chỉnh (mNAV) của nó—giá trị thị trường tổng thể của bitcoin cơ sở trừ đi nợ doanh nghiệp và các nghĩa vụ ưu đãi.

Tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu: Khi phí này còn tồn tại, Chiến lược có thể phát hành cổ phiếu phổ thông mới ra thị trường với định giá cao hơn giá trị tài sản cơ sở.

Phân bổ kho bạc: Số tiền mặt ròng được sử dụng để mua bitcoin spot trên thị trường mở.

Tăng lợi trên mỗi cổ phiếu: Vì các cổ phiếu mới được bán với phí cao hơn giá trị tài sản ròng hiện có, mỗi khối bitcoin được mua mới về mặt kỹ thuật làm tăng số tiền bitcoin tương ứng hỗ trợ cho mỗi cổ phiếu hiện có (được đo lường là "Lợi suất BTC").

Sự mong manh của phí: Cảnh báo từ GBTC

Quản lý trước đây đã định danh đây là chiến lược tích lũy bitcoin dài hạn, chuyển đổi vào giữa năm 2026 sang một "Khung vốn tín dụng số" mà thậm chí còn thực hiện điều chỉnh lại quỹ dự trữ theo chiến thuật để tài trợ cho nguồn tiền mặt. Tuy nhiên, vòng quay huy động vốn cổ phần phổ thông vẫn còn mong manh, vì nó phụ thuộc vào sự sẵn sàng của thị trường trong việc cấp cho MSTR một mức phí liên tục cao hơn NAV của nó.

Lịch sử tài chính cung cấp một cảnh báo rõ ràng về phí tài sản. Trong nhiều năm, Quỹ Bitcoin Grayscale (GBTC) giao dịch với mức phí rất cao so với NAV, tạo ra một vòng xoáy chênh lệch giá cho các quỹ phòng hộ. Khi chu kỳ thị trường đảo chiều, mức phí đó sụp đổ thành mức chiết khấu nghiêm trọng, giam cầm các nhà đầu tư. Như đã thấy trong các đợt điều chỉnh thị trường định kỳ vào cuối năm 2025 và 2026, mức phí mNAV của MSTR có thể thu hẹp nhanh chóng và thậm chí rơi xuống dưới 1,0. Khi một mức chiết khấu xuất hiện, việc phát hành cổ phiếu phổ thông mới để mua bitcoin trở nên làm pha loãng về mặt toán học thay vì gia tăng giá trị, buộc công ty phải dựa vào cổ phiếu ưu đãi đắt đỏ hoặc ngừng hoàn toàn việc phát hành cổ phần phổ thông.

Các yếu tố thúc đẩy quy định: Miễn trừ có điều kiện của SEC

Sự tăng trưởng của cổ phiếu được token hóa RWA đã nhận được sự xác thực pháp lý quan trọng vào tháng 9 năm 2026. SEC đã ban hành ngoại lệ có điều kiện trong năm năm, Ngoại lệ Sáng tạo (Bản phát hành số 34-106402), cho phép các Sàn giao dịch Chứng khoán được Token hóa (TSV) và các nhà cung cấp thanh khoản hỗ trợ giao dịch trên chuỗi các chứng khoán Mỹ NMS được token hóa.

Sự chuyển đổi từ tài sản tổng hợp sang tài sản được đảm bảo

Để hiểu được tầm quan trọng của quy định này, cần xem xét chu kỳ trước đó. Trong giai đoạn 2021-2022, các nền tảng như FTX và Mirror Protocol của Terra đã cung cấp các cổ phiếu được token hóa "sơ cấp". Đây là các hợp đồng phái sinh không được đảm bảo, chỉ theo dõi mức giá của cổ phiếu. Khi những nền tảng đó sụp đổ, các token sơ cấp này giảm về 0 vì chúng không có quyền pháp lý đối với tài sản cơ sở.

Miễn trừ chứng khoán được token hóa của SEC tháng 9 năm 2026 đã thay đổi cơ cấu trong nước một cách căn bản bằng cách loại trừ các hợp đồng hoán đổi tổng hợp và thiết lập các hàng rào tuân thủ nghiêm ngặt:

Quyền cổ đông tương đương & Bảo đảm 1:1: Các cổ phiếu được token hóa đủ điều kiện phải mang lại các quyền và đặc quyền pháp lý chính xác giống hệt như cổ phiếu truyền thống (bao gồm quyền biểu quyết và cổ tức), được bảo đảm 1:1 bởi các chứng khoán thật, không bị thế chấp được lưu giữ bởi các tổ chức lưu ký được quản lý.

Cửa sổ thông báo và phản đối của bên phát hành: Các sàn giao dịch bên thứ ba phải thông báo cho công ty đại chúng cơ sở trước khi niêm yết, cấp cho các bên phát hành cửa sổ 30 ngày để phản đối và ngăn chặn cổ phiếu của họ giao dịch trên sàn đó.

Truy cập có phân quyền và giới hạn khối lượng giao dịch: Các nền tảng phải thực thi KYC/AML và kiểm tra OFAC nghiêm ngặt trong các hồ sơ AMM có phân quyền, đồng thời hoạt động dưới ngưỡng khối lượng giao dịch nghiêm ngặt.

Vì Strategy Inc. là một công ty niêm yết công khai tại Mỹ được sở hữu rộng rãi, các nhà phát hành token hóa trên cả các nền tảng tuân thủ Mỹ và các công cụ ngoại vi được quản lý đã ưu tiên MSTR để thu hút khối lượng giao dịch từ nhà đầu tư bán lẻ chuyên về tiền điện tử. Sự rõ ràng về mặt pháp lý này cho phép các nhà tổng hợp thanh khoản tổ chức triển khai các thuật toán tạo thị trường trên các blockchain công khai dưới các thông số quy định đã xác định.

Cấu trúc vi mô thị trường: MSTR Spot so với MSTRX được token hóa

Để đánh giá cách thức hoạt động của MSTR được token hóa trong cơ sở hạ tầng thị trường hiện đại, cần so sánh các cổ phiếu truyền thống với các đại diện được token hóa của chúng.

Tính năng / Chỉ số	Cổ phiếu MSTR truyền thống (Nasdaq)	MSTR được token hóa (MSTRX)
Giờ giao dịch	9:30 sáng – 4:00 chiều EST (Giờ thị trường tiêu chuẩn của Mỹ)	24 giờ một ngày, 7 ngày một tuần, 365 ngày một năm
Chu kỳ thanh toán	T+1 (Hệ thống thanh toán tự động qua DTCC)	Thanh toán trên chuỗi tức thì
Yêu cầu truy cập	Tài khoản môi giới Mỹ truyền thống	Ví kỹ thuật số Web3, chịu sự kiểm soát danh sách trắng KYC của giao thức
Quyền sở hữu phân đoạn	Thay đổi tùy nhà môi giới (thường bị giới hạn)	Phân chia phân số dưới một xu (tối đa 18 chữ số thập phân)
Nhân khẩu học người dùng	Các nhà bán lẻ truyền thống, quỹ tương hỗ, các nhà môi giới chính của tổ chức	Người dùng lẻ bản địa crypto, người tham gia quốc tế, các giao thức DeFi

Lợi thế vận hành chính của MSTR được token hóa đối với các nhà giao dịch thuần crypto nằm ở tính thanh khoản liên tục. Vì bitcoin giao dịch liên tục, các nhà đầu tư cổ phiếu spot trên Nasdaq phải đối mặt với rủi ro “khoảng cách” nghiêm trọng. Nếu bitcoin giảm 15% vào thứ Bảy, nhà đầu tư Nasdaq truyền thống sẽ bị kẹt cho đến sáng thứ Hai. MSTR được token hóa cho phép các bên tham gia trên chuỗi giao dịch tiếp xúc với cổ phiếu đồng thời với việc định giá thời gian thực của bitcoin vào cuối tuần.

Tuy nhiên, điều này tạo ra các động lực chênh lệch giá phức tạp. Vào cuối tuần, giá MSTRX được token hóa dao động tự do dựa trên cung và cầu trên DEX, tách rời khỏi giá spot Nasdaq bị đóng băng. Điều này có thể dẫn đến chênh lệch giá tạm thời lớn, gây ra các đợt tăng biến động khi các thị trường truyền thống mở cửa trở lại và các nhà arbitrage đổ xô khép lại khoảng cách giá.

Tính khả năng kết hợp của DeFi và rủi ro lây lan hệ thống

Ngoài giao dịch giao ngay cơ bản, MSTR được token hóa hoạt động trong các ứng dụng tài chính phi tập trung, điều này gây ra rủi ro hệ thống đối với toàn bộ hệ sinh thái DeFi.

Trên các máy tạo thị trường tự động (AMMs), các nhà cung cấp thanh khoản triển khai vốn vào các cặp hồ sơ như MSTRX/USDC. Các cặp này tạo ra phí hoán đổi ổn định do tính biến động tự nhiên cao của tài sản.

Hơn nữa, MSTRX được token hóa ngày càng được sử dụng trong các giao thức cho vay phi tập trung tuân thủ. Người dùng có thể khóa MSTRX làm tài sản đảm bảo để vay stablecoin. Trong khi doanh thu phần mềm doanh nghiệp ban đầu của Strategy Inc. đã đình trệ và mang lại dòng tiền không đáng kể so với các nghĩa vụ của nó, các thị trường cho vay chấp nhận MSTRX làm tài sản đảm bảo chủ yếu do tính thanh khoản sâu của thị trường thứ cấp.

Mối đe dọa về độ trễ của Oracle

Các giao thức cho vay DeFi dựa vào các oracle giá phi tập trung (như Chainlink) để kích hoạt thanh lý. Nếu một nhà giao dịch vay stablecoin với tài sản đảm bảo là MSTRX, oracle phải cung cấp giá của MSTR cho hợp đồng thông minh.

Ngay cả với việc triển khai các luồng dữ liệu cổ phiếu được token hóa 24/5, các thị trường cổ phiếu truyền thống vẫn đóng cửa hoàn toàn vào cuối tuần (từ thứ Sáu 20:00 ET đến Chủ Nhật 20:00 ET) và vẫn chịu ảnh hưởng của các lệnh dừng giao dịch do biến động (circuit breakers). Trong thời gian đóng cửa cuối tuần, các nguồn cấp giá tham chiếu truyền thống tạm ngừng, tạo ra sự mất liên kết về giá. Nếu giá cổ phiếu spot của Strategy Inc. giảm mạnh khi giao dịch kéo dài hoặc phiên mở cửa của Nasdaq tái khởi động sau một đợt sụp đổ tiền điện tử cuối tuần, sự hội tụ giá đột ngột được truyền lên blockchain có thể kích hoạt chuỗi thanh lý tức thời và quy mô lớn trên chuỗi. Do đó, việc sử dụng rộng rãi MSTRX làm tài sản đảm bảo đã gắn kết chặt chẽ các thất bại trong cơ cấu thị trường doanh nghiệp truyền thống trực tiếp với các hồ thanh khoản stablecoin DeFi.

Kết luận

Sự nổi bật của Strategy Inc. trên thị trường cổ phiếu được token hóa làm nổi bật sự hội tụ thú vị, dù mang tính rủi ro cao, giữa kỹ thuật tài chính doanh nghiệp và tài chính phi tập trung. Bằng cách sử dụng các khoản nợ có thể chuyển đổi và phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn với quy mô lớn để tích lũy hơn 848.000 BTC, công ty đã biến vốn chủ sở hữu của mình thành một công cụ đại diện cho bitcoin có đòn bẩy mà thị trường khao khát.

Mặc dù MSTR được token hóa (MSTRX) mang đến cho các nhà giao dịch tiền điện tử thanh khoản 24/7 và khả năng kết hợp mà không có rủi ro thanh lý hợp đồng thông minh trực tiếp, các nhà đầu tư cần nhìn xa hơn những câu chuyện lạc quan. Mô hình này phụ thuộc rất nhiều vào mức phí NAV mong manh và gánh vác nghĩa vụ tín dụng doanh nghiệp và cổ tức đáng kể. Khi các cổ phiếu được token hóa trở nên gắn bó sâu sắc trong các mạng lưới tài sản thế chấp DeFi dưới khung khổ mới của SEC, sức khỏe hệ thống của các giao thức này hiện đang gắn chặt với bảng cân đối kế toán và khả năng quản lý nợ của một quỹ doanh nghiệp duy nhất.

🔥 Ngoài những tin tức chính: KuCoin 5.0 có ý nghĩa gì với bạn

Tin tức thị trường thay đổi nhanh — nhưng nơi bạn hành động dựa trên nó cũng quan trọng không kém. Tháng Mười này, KuCoin ra mắt KuCoin 5.0, biến KuCoin thành một nền tảng được xây dựng lại. Dưới đây là những gì thực sự thay đổi đối với bạn:

Một tài khoản cho mọi thứ. Các nền tảng cũ chia tiền của bạn thành các tài khoản riêng biệt “spot”, “margin” và “futures” và mong đợi bạn hiểu lý do. Tài khoản hợp nhất của KuCoin 5.0 loại bỏ hoàn toàn điều đó — chỉ cần nạp một lần, mọi thứ đều sẵn có (hiện chỉ dành cho các thành viên VIP).
Cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa. KuCoin 5.0 mở rộng ra ngoài tiền điện tử sang các thị trường toàn cầu. Khi tiền điện tử đi ngang và chứng khoán tăng trưởng (hoặc ngược lại), bạn có thể chuyển đổi trong vài phút thay vì mở tài khoản môi giới và chờ đợi vài ngày để chuyển tiền pháp định.
Tài sản thực tế (RWA). Tiếp cận dưới dạng token hóa các tài sản truyền thống như hàng hóa, ngay trong tài khoản tiền điện tử của bạn. Một trong những phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trong tài chính toàn cầu giờ đây không còn dành riêng cho các tổ chức — bạn có thể tiếp cận nó từ cùng một số dư mà bạn dùng để giao dịch.
Kiếm lợi nhuận trong khi học hỏi. Chưa sẵn sàng giao dịch? KCUSD giúp stablecoin của bạn sinh lời hàng ngày với lãi suất tự động tái đầu tư. Cách đơn giản nhất để đưa số dư không hoạt động của bạn vào làm việc, mang lại lợi suất 4%.
Một trợ lý AI bằng ngôn ngữ đơn giản. Đặt câu hỏi, nhận bối cảnh thị trường, hiểu những gì bạn đang xem — được tích hợp sẵn trên nền tảng, không cần dùng thuật ngữ chuyên môn.
Một ứng dụng không gây quá tải. Nhanh hơn, sạch sẽ hơn và nhất quán — trực quan ngay từ lần chạm đầu tiên, không cần hướng dẫn.
An toàn bạn có thể kiểm tra, không chỉ tin tưởng. Là một thực thể tại EU được cấp phép theo MiCAR, Proof of Reserves bạn có thể tự xác minh, cùng với chứng nhận bảo mật quốc tế (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Tạo tài khoản của bạn trong vài phút — và bắt đầu trên nền tảng được xây dựng cho tương lai của tiền mã hóa, chứ không phải quá khứ của nó.

Câu hỏi thường gặp

Sự khác biệt giữa MSTR và MSTRX được token hóa là gì?

MSTR truyền thống đề cập đến cổ phiếu phổ thông của Strategy Inc. niêm yết trên Nasdaq, yêu cầu tài khoản môi giới truyền thống và giao dịch trong khung giờ thị trường Mỹ tiêu chuẩn. MSTR được token hóa (ví dụ: MSTRX) là đại diện kỹ thuật số của những cổ phiếu đó được triển khai trên các blockchain công cộng, được đảm bảo 1:1 bởi các cổ phiếu được lưu ký bởi các bên lưu ký bên thứ ba được quy định, giao dịch 24/7 và chia nhỏ để sử dụng trong các ứng dụng DeFi.

Tại sao khối lượng giao dịch của MSTR lại cao như vậy trên các nền tảng cổ phiếu được token hóa?

MSTR chiếm ưu thế về khối lượng giao dịch được token hóa vì nó hoạt động như một đại diện được khuếch đại và đòn bẩy cho bitcoin. Trong khi các tổ chức truyền thống trên Wall Street sử dụng các nhà môi giới chính để tiếp cận MSTR, các phiên bản được token hóa lại thu hút mạnh mẽ các nhà đầu tư lẻ bản địa toàn cầu trong lĩnh vực tiền mã hóa, những người tìm kiếm sự tiếp xúc 24/7 với biến động giá của bitcoin thông qua một cấu trúc cổ phiếu doanh nghiệp truyền thống.

Những rủi ro của "Bitcoin Flywheel" của Strategy Inc. là gì?

Khả năng của công ty trong việc mua thêm bitcoin một cách gia tăng thông qua cổ phiếu phổ thông phụ thuộc vào việc cổ phiếu của công ty đang giao dịch ở mức phí cao hơn Giá trị Tài sản Ròng đã điều chỉnh (mNAV). Nếu tâm lý thị trường nguội đi và cổ phiếu giao dịch ở mức chiết khấu so với lượng bitcoin mà công ty nắm giữ (như đã xảy ra trong quá khứ với GBTC), việc phát hành cổ phiếu phổ thông mới sẽ gây pha loãng. Điều này làm ngừng trệ cơ chế mua cổ phần phổ thông và làm gia tăng gánh nặng từ các nghĩa vụ nợ chuyển đổi hàng tỷ đô la và cổ tức ưu đãi của công ty.

Nếu MSTR được token hóa mang lại độ biến động 2x mà không có giá thanh lý, tại sao các nhà giao dịch lẻ lại không ưa chuộng nó hơn giao sau bitcoin?

Mặc dù MSTR được token hóa loại bỏ các đợt thanh lý hợp đồng thông minh và tỷ lệ cấp vốn hàng ngày của giao sau, việc nắm giữ nó thay thế cơ chế phái sinh bằng các rủi ro doanh nghiệp. Nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro pha loãng cổ phần do phát hành cổ phiếu liên tục và tiếp xúc với gánh nặng nợ nặng nề và cổ phiếu ưu đãi của công ty. Nếu bitcoin bước vào giai đoạn suy giảm kéo dài nhiều năm, các lo ngại về khả năng thanh toán của doanh nghiệp có thể làm giảm định giá cổ phần nhanh hơn mức giảm giá của giá spot.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm

Thông tin được cung cấp trên trang này có thể xuất phát từ các nguồn bên thứ ba và không nhất thiết phản ánh quan điểm hoặc ý kiến của KuCoin. Nội dung này chỉ nhằm mục đích thông tin chung và không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc chuyên nghiệp. KuCoin không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc độ tin cậy của thông tin và không chịu trách nhiệm cho bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng nó. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số mang theo những rủi ro vốn có. Vui lòng đánh giá kỹ mức độ chấp nhận rủi ro và tình hình tài chính của bạn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản Sử dụng và Thông báo Rủi ro của KuCoin.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.