Quy định về lưu ký tiền điện tử của SEC đang bước vào giai đoạn xem xét tại Nhà Trắng: Ý nghĩa đối với bitcoin, các cố vấn và tổ chức
2026/08/27 18:28:00
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đang tiến tới một khung mới về cách các công ty đầu tư được quản lý có thể bảo vệ tài sản tiền điện tử. Vào ngày 25 tháng 8 năm 2026, một đề xuất quy định có tiêu đề “Sửa đổi các quy định về quản lý tài sản” đã được gửi đến Văn phòng Thông tin và Quản lý hành chính Nhà Trắng, hay OIRA, để xem xét. Đề xuất này có ý nghĩa kinh tế đáng kể và vẫn ở giai đoạn đề xuất, nghĩa là chưa có yêu cầu quản lý tài sản mới nào có hiệu lực.
Phát triển này có thể cuối cùng ảnh hưởng đến các cố vấn đầu tư đã đăng ký, các quỹ được quản lý, ngân hàng, công ty ủy thác và các tổ chức lưu ký chuyên biệt về tiền mã hóa. Nó cũng vượt ra ngoài bitcoin: SEC đã xác định các chứng khoán được token hóa và các thị trường tài chính trên chuỗi là những lĩnh vực quan trọng để hiện đại hóa quy định. Vấn đề cốt lõi do đó lớn hơn nhiều so với việc liệu Phố Wall có thể nắm giữ tiền mã hóa hay không. Đó là liệu các nhà quản lý có thể tạo ra một hệ thống lưu ký tổ chức khả thi mà không làm suy yếu các biện pháp bảo vệ chống lại trộm cắp, mất mát, lạm dụng hoặc phá sản.
SEC vừa gửi gì đến Nhà Trắng?
Đề xuất chính thức được biết đến với tên gọi Các sửa đổi đối với Quy định về Quản lý ký quỹ, với số nhận diện quy định là 3235-AN46. Hồ sơ của OIRA cho thấy đề xuất đã được tiếp nhận để xem xét vào ngày 25 tháng Tám và hiện đang được ghi là Đang chờ xem xét. Nó được phân loại là quy định đề xuất và có ý nghĩa kinh tế đáng kể, trong khi chương trình quy định của SEC cũng ghi nhận sáng kiến này là phi điều tiết.
Cụm từ “xem xét của Nhà Trắng” có thể gây hiểu lầm. Đề xuất này chưa được tổng thống phê duyệt trực tiếp, cũng như SEC chưa công bố khung quy định cuối cùng về lưu ký tài sản tiền điện tử. OIRA, đơn vị nằm trong Văn phòng Quản lý và Ngân sách, xem xét các quy định liên bang quan trọng trước khi các cơ quan tiến hành công bố. Chương trình hành động của chính SEC cho thấy quy định này nhằm hiện đại hóa các quy tắc lưu ký đối với tài sản của khách hàng tư vấn đầu tư và tài sản quỹ, bao gồm cả tài sản tiền điện tử, đồng thời loại bỏ những gánh nặng liên quan đến các điều khoản mà cơ quan này cho rằng đã trở nên lỗi thời.
| Giai đoạn điều tiết | Trạng thái hiện tại |
| SEC đang phát triển bản nháp | Đã hoàn thành để gửi cho OIRA |
| Xem xét của OIRA | Đang chờ |
| Đề xuất công khai của SEC | Chưa được xuất bản |
| Giai đoạn bình luận công khai | Chưa bắt đầu |
| Quy định cuối cùng của SEC | Không được chấp nhận |
| Ngày tuân thủ | Không xác định |
Sự khác biệt này quan trọng đối với các nhà đầu tư và các công ty tiền điện tử. Những chi tiết quan trọng nhất—như những công ty nào có thể đủ điều kiện lưu ký tiền điện tử cho các cố vấn và những biện pháp bảo mật kỹ thuật nào họ cần—vẫn chưa được biết đến vì quy định đề xuất thực tế chưa được công bố.
Tại sao tiền điện tử cần các quy định lưu ký mới?
Việc giữ tài sản tương đối quen thuộc trong tài chính truyền thống. Các tài sản đầu tư có thể được giữ bởi các ngân hàng, nhà môi giới - người giao dịch hoặc các tổ chức tài chính được quản lý khác duy trì hệ thống tài khoản khách hàng, hồ sơ và phân tách tài sản. Tiền điện tử mang đến một mô hình vận hành khác vì việc kiểm soát hiệu quả một tài sản kỹ thuật số thường gắn chặt với việc kiểm soát khóa riêng.
Điều này đặt ra những câu hỏi mà các quy tắc truyền thống ban đầu không được thiết kế để trả lời. Cơ quan quản lý phải xem xét cách các khóa riêng được kiểm soát, liệu tài sản tiền điện tử của khách hàng có được tách biệt đúng cách khỏi tài sản của bên lưu ký hay không, tài sản sẽ được xử lý thế nào nếu bên lưu ký gặp sự cố, và liệu các công nghệ mới hơn như ví đa chữ ký hoặc tính toán đa bên có thể đáp ứng các yêu cầu pháp lý về lưu ký hay không. Các giao dịch tiền điện tử cũng có thể không thể hoàn tác, nghĩa là các sự cố vận hành có thể dẫn đến hậu quả khác với lỗi trong thanh toán chứng khoán truyền thống.
Agenda quy định hiện tại của SEC công nhận trực tiếp vấn đề này. Nó nêu rõ rằng các cố vấn đầu tư và công ty đầu tư đã đặt ra các câu hỏi về cách thức giữ tài sản tiền điện tử trong khi tuân thủ các yêu cầu lưu ký hiện hành. Việc hiện đại hóa đề xuất nhằm cung cấp một khung rõ ràng hơn thay vì buộc tài sản kỹ thuật số vào các quy tắc được xây dựng hoàn toàn dựa trên cơ sở hạ tầng thị trường cũ.
Custodian đủ điều kiện là gì?
Đối với các cố vấn đầu tư đã đăng ký, một trong những khái niệm quan trọng nhất là bên giữ tài sản đủ điều kiện. Theo Quy định 206(4)-2 của Đạo luật Cố vấn Đầu tư, các cố vấn có quyền kiểm soát tiền hoặc chứng khoán của khách hàng nói chung phải duy trì các tài sản đó tại một tổ chức đủ điều kiện. Các danh mục hiện có bao gồm một số ngân hàng và hiệp hội tiết kiệm, các nhà môi giới - người mua bán đã đăng ký, các thương nhân giao sau trong các trường hợp cụ thể và các tổ chức tài chính nước ngoài đủ điều kiện.
Khung này hoạt động tương đối tự nhiên khi một cố vấn đang nắm giữ các chứng khoán truyền thống trong các tài khoản tài chính đã được thiết lập. Tiền điện tử đặt ra một câu hỏi khó hơn: những tổ chức nào nên đáp ứng tiêu chuẩn pháp lý khi tài sản cơ sở được kiểm soát thông qua hạ tầng blockchain và các khóa mã hóa?
Câu hỏi đó có ý nghĩa thương mại lớn. Nếu chỉ một nhóm nhỏ các tổ chức đủ điều kiện, các cố vấn có thể đối mặt với sự lựa chọn hạn chế và chi phí cao hơn. Nếu các nhà quản lý công nhận một nhóm rộng lớn hơn các tổ chức lưu ký thuần crypto, cạnh tranh có thể tăng lên—nhưng cũng đồng thời gia tăng những lo ngại về việc liệu mọi nhà cung cấp đều có mức vốn, bảo mật mạng, phân tách tài sản và bảo vệ khi phá sản tương đương hay không. Do đó, định nghĩa về tổ chức lưu ký đủ điều kiện có thể trở thành một trong những phần quan trọng nhất của đề xuất cuối cùng của SEC.
Tại sao quy định hiện tại về quản lý tài sản không phù hợp với tiền mã hóa
Khung quản lý tài sản tư vấn hiện tại được phát triển từ lâu trước khi bitcoin, hợp đồng thông minh hoặc chứng khoán được token hóa trở thành những bộ phận ý nghĩa của thị trường tài chính. Trọng tâm truyền thống của nó vào quỹ và chứng khoán của khách hàng giả định một cơ sở hạ tầng trong đó các tổ chức tài chính, đại lý chuyển và hồ sơ tập trung đóng vai trò lớn trong việc xác lập và bảo vệ quyền sở hữu.
Các thay đổi trong tiền điện tử làm thay đổi cấu trúc vận hành. Một blockchain có thể cung cấp hồ sơ sở hữu, trong khi kiến trúc bảo mật của bên giữ tài sản xác định ai có thể ủy quyền giao dịch. Một tổ chức chuyên sâu có thể sử dụng lưu trữ lạnh ngoại tuyến, nhiều bên ký hoặc công nghệ MPC thay vì tài khoản chứng khoán truyền thống. Do đó, việc xác định ai có “sở hữu” hoặc “kiểm soát” tài sản có thể trở nên phức tạp về mặt kỹ thuật và pháp lý.
Những khác biệt này không làm cho việc quản lý custody trở nên không cần thiết. Chúng làm cho việc thiết kế các quy tắc trở nên phức tạp hơn. Thách thức đối với SEC là bảo toàn mục đích cốt lõi của quy định custody—ngăn chặn truy cập trái phép, mất mát và lạm dụng—mà không yêu cầu mọi tài sản kỹ thuật số phải hành xử y hệt như một chứng khoán truyền thống.
Cách đề xuất thời kỳ Gensler cố gắng điều tiết tiền điện tử
SEC đã từng thử thực hiện một cuộc cải tổ lớn về việc giữ tài sản vào tháng 2 năm 2023. Quy định đề xuất về Tư vấn Bảo vệ Tài sản Khách hàng sẽ mở rộng phạm vi các yêu cầu giữ tài sản hiện tại của cố vấn vượt quá “tiền tệ hoặc chứng khoán” để bao gồm gần như tất cả tài sản khách hàng mà cố vấn đang giữ. Sự mở rộng này sẽ đưa một phạm vi rộng lớn hơn các tài sản tiền điện tử trực tiếp vào khung bảo vệ.
Đề xuất này cũng yêu cầu các tiêu chuẩn nghiêm ngặt hơn đối với các tổ chức lưu ký đủ điều kiện, sự tách biệt tài sản khách hàng và các cam kết bằng văn bản từ các tổ chức lưu ký. Động lực chính sách là bảo vệ nhà đầu tư. SEC đang phản hồi những lo ngại rằng tài sản kỹ thuật số có thể bị mất, bị chiếm đoạt hoặc bị cuốn vào các thủ tục phá sản khi được lưu trữ trên các nền tảng có sắp xếp pháp lý và vận hành không giống như lưu ký được quy định truyền thống.
Tuy nhiên, đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, đề xuất này đã đặt ra một câu hỏi tuân thủ khó khăn. Nếu nhiều nền tảng tiền điện tử hiện có không thể đáp ứng tiêu chuẩn người giữ tài sản đủ điều kiện, các cố vấn đăng ký có thể gặp khó khăn trong việc tiếp cận tuân thủ các tài sản nhất định. Do đó, quy định này đã trở thành một cuộc tranh luận lớn về mức độ mà các biện pháp bảo vệ giữ tài sản truyền thống có thể được mở rộng vào một thị trường được xây dựng dựa trên công nghệ hoàn toàn khác biệt.
Tại sao đề xuất lưu ký tiền điện tử năm 2023 thất bại
Đề xuất năm 2023 chưa bao giờ được hoàn tất. Các nhà phê bình đặt câu hỏi liệu phạm vi của nó có quá rộng, liệu khung khổ người giữ tài sản đủ điều kiện có khả thi đối với tiền mã hóa hay không, và liệu các cố vấn có đủ thời gian hoặc các lựa chọn lưu ký cạnh tranh đủ để tuân thủ hay không. Các câu hỏi kỹ thuật về chìa khóa riêng và quyền kiểm soát tài sản cũng khiến đề xuất này khó áp dụng một cách rõ ràng vào tài sản kỹ thuật số.
Cuộc tranh luận đã làm nổi bật một sự đánh đổi chính sách cốt lõi. Một danh sách hạn chế các bên lưu ký đủ điều kiện có thể mang lại sự chuẩn hóa và giám sát mạnh mẽ hơn, nhưng đồng thời cũng có thể tập trung việc lưu ký tiền điện tử của các tổ chức vào một số ít công ty. Điều này có thể làm giảm cạnh tranh và làm tăng chi phí. Một khung khổ rộng hơn có thể cải thiện khả năng tiếp cận, nhưng đòi hỏi các nhà quản lý phải xác định mức độ biến động nào trong cấu trúc tổ chức và tiêu chuẩn giám sát là có thể chấp nhận được.
Vào tháng 6 năm 2025, SEC chính thức rút đề xuất Bảo vệ Tài sản Khách hàng cùng với một số quy định khác chưa hoàn thành. Cơ quan này cho biết họ không có ý định thông qua các đề xuất đó và sẽ đưa ra một quy định đề xuất mới nếu chọn theo đuổi hành động quản lý trong tương lai.
Cách tiếp cận mới của SEC có thể khác biệt như thế nào
Sáng kiến mới dường như bắt đầu từ một triết lý quy định khác. Chương trình năm 2026 của SEC phân loại Các sửa đổi đối với Quy định về Quản lý tài sản là phi điều tiết và cho biết cơ quan này muốn hiện đại hóa khung pháp lý đồng thời loại bỏ gánh nặng từ các điều khoản có thể không còn cần thiết do những thay đổi trên thị trường và thực hành nắm giữ tài sản.
Điều đó không có nghĩa là SEC đang từ bỏ các biện pháp bảo vệ tài sản ký gửi. Chủ tịch Paul Atkins đã nhiều lần định hình chiến lược tiền mã hóa của cơ quan này xung quanh các quy tắc rõ ràng hơn nhằm khuyến khích đổi mới trong khi vẫn duy trì các hàng rào bảo vệ nhà đầu tư. Vào tháng Bảy, ông cho biết SEC muốn cung cấp sự rõ ràng về cách các bên tham gia thị trường có thể ký gửi và hỗ trợ giao dịch chứng khoán được token hóa trên chuỗi.
| Đề xuất thời kỳ Gensler | Hướng hiện tại của thời kỳ Atkins |
| Mở rộng rộng rãi các yêu cầu bảo vệ | Hiện đại hóa các quy tắc hiện có |
| Tập trung mạnh vào việc mở rộng phạm vi tài sản | Tập trung mạnh vào sự rõ ràng về tiền điện tử |
| Những lo ngại lớn về tính đủ điều kiện của bên lưu ký | Các con đường linh hoạt hơn có thể có |
| Chưa được xác nhận cuối cùng | Đề xuất mới đang được OIRA xem xét |
| Chủ yếu được xây dựng xung quanh các biện pháp bảo vệ chặt chẽ hơn | Cũng được xem là giảm bớt những gánh nặng lỗi thời |
Văn bản cuối cùng sẽ xác định mức độ quan trọng thực sự của sự thay đổi đó. Cho đến khi được công bố, các tuyên bố rằng SEC đã phê duyệt các mô hình tự lưu trữ, các công ty tiền điện tử cụ thể hoặc các danh mục mới của các bên lưu ký đủ điều kiện sẽ là vội vàng.
Các công ty tin tưởng nhà nước có thể trở thành một vấn đề lớn
Một dấu hiệu cho thấy cách tiếp cận của SEC đang thay đổi đến vào tháng 9 năm 2025, khi Bộ Quản lý Đầu tư ban hành miễn trừ không thực thi hành động liên quan đến một số công ty tín thác được thành lập theo luật tiểu bang. Dưới các điều kiện cụ thể, nhân viên cho biết sẽ không đề xuất hành động thực thi chống lại các cố vấn đăng ký hoặc các quỹ được quản lý vì coi các Công ty Tín thác Tiểu bang đủ điều kiện là ngân hàng nhằm mục đích nắm giữ một số tài sản tiền điện tử và tiền mặt liên quan.
Sự giải tỏa này quan trọng vì các cố vấn và quỹ đã phải đối mặt với sự không chắc chắn kéo dài về việc liệu các công ty tín thác tiền điện tử do tiểu bang cấp phép có thể đáp ứng các yêu cầu về lưu ký hay không. Ủy viên Hester Peirce cho biết động thái này giúp đưa các công ty ra khỏi “vùng xám” về mặt quy định và lập luận rằng các quy tắc lưu ký nên tiếp tục được hiện đại hóa.
Tuy nhiên, Ủy viên Caroline Crenshaw đã chỉ trích quyết định này, cảnh báo rằng các công ty tin tưởng của tiểu bang có thể không nhất thiết phải chịu cùng các biện pháp bảo vệ liên quan đến các ngân hàng được quản lý liên bang. Quan ngại của bà nhấn mạnh tranh cãi trung tâm có khả năng xoay quanh quy định mới: mở rộng các tùy chọn lưu ký có thể cải thiện cạnh tranh và khả năng tiếp cận, nhưng các cơ quan quản lý phải quyết định liệu các loại tổ chức khác nhau có cung cấp mức độ bảo vệ tương đương trước trộm cắp, mất mát và tham ô hay không.
Liệu Coinbase và các tổ chức lưu ký tiền điện tử có thể hưởng lợi?
Các nhà cung cấp lưu ký tiền điện tử lớn có thể hưởng lợi từ các quy định rõ ràng hơn của SEC, nhưng vẫn còn quá sớm để xác định người chiến thắng. Đề xuất chưa được công bố chưa xác định được cấu trúc tổ chức nào sẽ đủ điều kiện hoặc các yêu cầu vận hành nào sẽ được áp dụng.
Cũng rất quan trọng để phân biệt giữa một sàn giao dịch tiền điện tử và một tổ chức lưu ký đủ điều kiện. Một công ty có thể cung cấp cho khách hàng lẻ các dịch vụ giao dịch bitcoin và ví mà không tự động đáp ứng các yêu cầu pháp lý để bảo vệ tài sản thuộc về khách hàng của các cố vấn đầu tư đã đăng ký. Lưu ký tổ chức có thể bao gồm các yêu cầu bổ sung liên quan đến tình trạng pháp lý, phân tách tài khoản, kiểm soát nội bộ, an ninh mạng và lưu trữ hồ sơ.
Nếu quy định mới cuối cùng tạo ra những con đường rõ ràng hơn cho các công ty tín thác chuyên về tiền điện tử được quản lý hoặc các bên lưu ký chuyên biệt, những công ty này có thể cạnh tranh trực tiếp hơn với các ngân hàng trong kinh doanh tổ chức. Nhưng tác động đến bất kỳ công ty cụ thể nào sẽ phụ thuộc vào ngôn ngữ về tiêu chí đủ điều kiện thực tế trong đề xuất của SEC.
Quy định này có thể có ý nghĩa gì đối với các cố vấn đầu tư?
Các cố vấn đầu tư đã đăng ký có thể là một trong những bên được hưởng lợi thực tế lớn nhất từ sự rõ ràng về mặt quy định. Ngày nay, các cố vấn đang xem xét tài sản kỹ thuật số phải đánh giá không chỉ liệu một khoản đầu tư có phù hợp với khách hàng hay không, mà còn liệu tài sản đó có thể được giữ theo cách phù hợp với các yêu cầu về quản lý tài sản liên bang hay không.
Một khung rõ ràng hơn có thể giảm sự không chắc chắn về quyền đủ điều kiện của bên giữ tài sản, sự phân tách tài sản, kiểm soát khóa riêng và các nghĩa vụ due diligence cần thiết. Quy định giảm nhẹ cho Công ty Tin cậy Tiểu bang năm 2025 đã yêu cầu các cố vấn hoặc quỹ được điều tiết sử dụng quy định này phải tiến hành điều tra kỹ lưỡng để xác định xem bên giữ tài sản có được cấp phép cung cấp dịch vụ giữ tài sản tiền điện tử hay không và liệu họ có duy trì các biện pháp bảo vệ nhằm đối phó với các rủi ro như đánh cắp, mất, lạm dụng khóa riêng và thất bại về an ninh mạng hay không.
Tuy nhiên, sự không chắc chắn về mặt quản lý thấp hơn không nên bị nhầm lẫn với rủi ro đầu tư thấp hơn. Tiền điện tử vẫn biến động mạnh, và các chuyên gia tư vấn vẫn cần xem xét các mục tiêu của khách hàng, tính phù hợp, chính sách nội bộ và rủi ro danh mục đầu tư. Một quy định về lưu ký có thể giúp việc tiếp cận được quản lý trở nên khả thi hơn mà không làm giảm mức độ biến động của bitcoin hoặc các tài sản tiền điện tử khác.
Tại sao Chứng khoán được Token hóa khiến việc cải cách lưu ký trở nên quan trọng hơn bitcoin
Tầm quan trọng dài hạn của quy định này có thể vượt xa các tài sản tiền điện tử bản địa. SEC ngày càng nhấn mạnh vào các chứng khoán được token hóa—các khoản đòi hỏi tài chính truyền thống được biểu diễn trên các mạng blockchain—as part of its broader modernization agenda. Atkins đã cụ thể xác định các quy tắc rõ ràng hơn cho việc lưu ký và giao dịch trên blockchain của các chứng khoán được token hóa như một mục tiêu chính sách.
Điều đó quan trọng vì việc token hóa có thể cuối cùng ảnh hưởng đến cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, tín dụng tư nhân và các tài sản tài chính khác. Hạ tầng thị trường truyền thống phụ thuộc nặng nề vào các trung gian tập trung và hồ sơ chứng khoán. Tài chính được token hóa có thể thay vào đó kết hợp các trung gian được quản lý với thanh toán blockchain, hợp đồng thông minh và hệ thống ví mã hóa.
Do đó, việc lưu ký trở thành hạ tầng thị trường nền tảng. Một quy tắc được thiết kế hôm nay để làm rõ việc lưu ký tiền điện tử có thể cuối cùng giúp xác định cách một phạm vi rộng hơn nhiều các tài sản trên Wall Street được lưu giữ, chuyển nhượng và bảo vệ trên chuỗi. Điều này làm cho đề xuất này quan trọng hơn một quy định hẹp về bitcoin.
Bảo vệ nhà đầu tư vẫn là câu hỏi khó nhất
Một khung quản lý tài sản linh hoạt hơn mang lại những lợi thế rõ ràng. Việc tăng số lượng nhà cung cấp đủ điều kiện có thể gia tăng cạnh tranh, giảm chi phí cho các tổ chức và giúp các cố vấn cũng như quỹ dễ dàng tiếp cận các thị trường tiền mã hóa hơn. Các công ty chuyên biệt cũng có thể sở hữu chuyên môn kỹ thuật trong lưu trữ lạnh, quản lý khóa riêng và hoạt động blockchain mà các tổ chức truyền thống vẫn đang phát triển.
Nhưng những thất bại trong việc lưu ký có thể gây hậu quả nghiêm trọng. Nếu khóa riêng tư bị mất hoặc bị đánh cắp, tài sản có thể không thể khôi phục được. Nếu tổ chức lưu ký trộn tài sản của khách hàng với tài sản của chính họ, phá sản có thể tạo ra sự không chắc chắn về mặt pháp lý. Nếu cùng một công ty kết hợp giao dịch, lưu ký và các dịch vụ tài chính khác, xung đột lợi ích có thể phát sinh. Những rủi ro này giải thích tại sao các quan chức SEC ở cả hai phía của cuộc tranh luận về tiền mã hóa vẫn tiếp tục tập trung vào các biện pháp bảo vệ, ngay cả khi họ không đồng ý về việc tổ chức nào nên được phép cung cấp dịch vụ lưu ký.
Câu hỏi quy định thực sự do đó không phải là liệu việc lưu ký tiền điện tử nên dễ dàng hơn hay không. Mà là những biện pháp bảo vệ tối thiểu mà mọi tổ chức lưu ký chuyên nghiệp nên đáp ứng. Tính đáng tin cậy của khung cuối cùng sẽ phụ thuộc vào mức độ cân bằng tốt giữa đổi mới với phân tách tài sản, an ninh mạng, khả năng chịu đựng vận hành và cách xử lý pháp lý rõ ràng đối với tài sản của khách hàng.
Liệu Quy tắc Boost có thể thúc đẩy sự chấp nhận tiền điện tử bởi các tổ chức?
Các quy định về quản lý tài sản rõ ràng hơn có thể trở thành chất xúc tác cấu trúc cho sự chấp nhận của các tổ chức. Các công ty đầu tư lớn thường cần nhiều hơn chỉ sự tin tưởng vào khoản đầu tư trước khi tham gia vào một thị trường; họ còn cần sự chắc chắn về mặt pháp lý liên quan đến việc xử lý tài sản, tuân thủ và rủi ro vận hành. Nếu SEC tạo ra một lộ trình quản lý tài sản có thể dự đoán được, một rào cản lớn đối với việc tiếp cận tiền điện tử được quản lý có thể được giảm bớt.
Cơ chế truyền dẫn tiềm năng rất đơn giản: các tiêu chuẩn rõ ràng hơn có thể giảm sự không chắc chắn về tuân thủ, khuyến khích nhiều nhà cung cấp lưu ký hơn cạnh tranh, giúp các cố vấn cảm thấy tự tin hơn trong các sắp xếp vận hành của họ và làm cho tài sản kỹ thuật số dễ tích hợp hơn vào các sản phẩm đầu tư được quản lý. Cùng một khung khổ này có thể hỗ trợ chứng khoán được token hóa và các công cụ tài chính dựa trên blockchain khác.
Điều đó không có nghĩa là quy định sẽ tự động đẩy giá bitcoin hoặc ether lên cao hơn. Đề xuất vẫn chưa hoàn tất, và tác động thị trường sẽ phụ thuộc vào mức độ rộng lớn của khung pháp lý cho các tổ chức lưu ký, những nghĩa vụ tuân thủ còn lại và các tài sản nào được bao phủ. Cải cách lưu ký nên được hiểu là cơ sở hạ tầng thị trường tiềm năng hơn là một yếu tố kích hoạt giao dịch ngắn hạn.
Điều này phù hợp như thế nào với chiến lược tiền điện tử lớn hơn của SEC?
Đề xuất về việc lưu ký là một phần của sự thay đổi rộng hơn trong cách tiếp cận của SEC đối với tài sản kỹ thuật số. Atkins đã mô tả các quy tắc rõ ràng về phát hành, lưu ký và giao dịch là những ưu tiên cốt lõi, trong khi cơ quan này cũng đã theo đuổi việc phân loại token và các khung khổ nhằm đưa nhiều hoạt động liên quan đến tiền mã hóa hơn vào phạm vi điều tiết chứng khoán chính thức.
Điều này thể hiện sự chuyển dịch hướng tới việc ban hành quy tắc chính thức thay vì chủ yếu dựa vào các hành động thực thi để xác định ranh giới pháp lý sau khi các bên tham gia thị trường đã hành động. Đối với các tổ chức, sự khác biệt này có thể rất quan trọng. Những quy tắc nghiêm ngặt nhưng có thể dự đoán được thường dễ xây dựng hơn so với sự không chắc chắn về cách luật hiện hành có thể được diễn giải sau này.
Hướng đi chính sách mới nổi không nên bị nhầm lẫn với sự vắng mặt của quy định. SEC vẫn tiếp tục nhấn mạnh vào việc bảo vệ nhà đầu tư và thực thi các biện pháp chống lại hành vi sai trái. Sự thay đổi lớn hơn là tài sản kỹ thuật số ngày càng được xem là một vấn đề về cơ cấu thị trường cần có những quy tắc rõ ràng.
Điều gì xảy ra sau khi đánh giá tại Nhà Trắng?
Việc xem xét của OIRA chỉ là một bước trong một quy trình dài hơn. Sau khi hoàn tất việc xem xét, SEC có thể tiến tới việc công bố chính thức Thông báo về Đề xuất Quy định. Đề xuất này sẽ làm rõ các tiêu chuẩn lưu ký thực tế và tạo cơ hội cho công chúng, các tổ chức tài chính, các công ty tiền điện tử, cố vấn và các nhóm nhà đầu tư gửi ý kiến đóng góp.
SEC sau đó có thể điều chỉnh đề xuất dựa trên những ý kiến đó trước khi xem xét quy định cuối cùng. Tùy vào quy trình quy định, các phiên bản sau này có thể cũng trải qua thêm đánh giá. Chỉ sau khi thông qua quy định cuối cùng, ngành công nghiệp mới nhận được khung tuân thủ và lịch trình triển khai rõ ràng.
Agenda hiện tại của SEC nhắm đến tháng 10 năm 2026 để ban hành Thông báo về Đề xuất Quy định, nhưng cùng agenda này nêu rõ rằng không có thời hạn pháp lý. Do đó, ngày tháng 10 nên được xem là mục tiêu điều tiết, chứ không phải ngày phát hành đảm bảo.
Điều gì mà ngành công nghiệp tiền điện tử nên theo dõi tiếp theo?
Định nghĩa cuối cùng về các bên lưu ký đủ điều kiện sẽ là chi tiết quan trọng nhất. Thị trường sẽ muốn biết liệu SEC có trao cho các công ty ủy thác tiểu bang vai trò lâu dài rõ ràng hơn không, liệu các tổ chức chuyên về tiền mã hóa có nhận được các con đường mới hay không và các ngân hàng truyền thống sẽ được tích hợp vào khung khổ này như thế nào.
Các yêu cầu kỹ thuật cũng sẽ quan trọng không kém. Các quy định về quản lý khóa riêng, MPC, các sắp xếp đa chữ ký, an ninh mạng, phân tách tài sản và bảo vệ phá sản có thể xác định liệu đề xuất này có thực sự khả thi đối với tài sản dựa trên blockchain hay không. Ngành công nghiệp cũng sẽ theo dõi xem khung này có áp dụng khác nhau đối với tài sản tiền điện tử bản địa và chứng khoán được token hóa hay không.
Tiêu đề “Đánh giá của Nhà Trắng” do đó mới chỉ là bước đầu. Tác động thực sự sẽ trở nên rõ ràng khi SEC công bố văn bản và các bên tham gia thị trường có thể thấy chính xác cách cơ quan này định nghĩa về việc giữ giữ, kiểm soát và bảo vệ nhà đầu tư.
Liệu SEC có trở nên thân thiện hơn với tiền điện tử?
Hướng đi hiện tại của SEC rõ ràng cởi mở hơn trong việc tích hợp tiền điện tử vào các thị trường tài chính được quản lý so với cách tiếp cận được phản ánh trong đề xuất lưu ký năm 2023 đã bị bỏ dở. Việc ban hành quy định mới được phân loại chính thức là giảm quy định, cơ quan này đã cung cấp sự giãn nhẹ hạn chế cho một số công ty ủy thác tiểu bang, và Atkins đã nhiều lần nhấn mạnh các quy tắc rõ ràng hơn cho việc lưu ký tiền điện tử và chứng khoán được token hóa.
Điều đó không có nghĩa là việc lưu ký tiền điện tử sẽ trở nên không được quản lý. Những phần quan trọng nhất của đề xuất cuối cùng có khả năng liên quan đến chính xác cách các bên lưu ký bảo vệ tài sản, quản lý khóa riêng, tách biệt tài sản của khách hàng và chứng minh rằng các cố vấn có thể tin tưởng vào họ một cách an toàn.
Do đó, sự chuyển dịch rộng hơn này được mô tả chính xác hơn là một sự dịch chuyển từ sự không chắc chắn về mặt quản lý sang tích hợp có quy định. Việc tiếp cận này có thành công hay không sẽ phụ thuộc vào việc SEC có thể thực hiện việc lưu ký tiền điện tử cho tổ chức một cách thực tế mà không làm suy yếu các biện pháp bảo vệ mà các quy định lưu ký được thiết kế để cung cấp.
Kết luận
Quyết định của SEC gửi đề xuất Sửa đổi mới đối với Quy định về Quản lý tài sản đến OIRA là một bước quan trọng trong quá trình phát triển của quy định tiền mã hóa tại Hoa Kỳ. Đề xuất này vẫn đang được xem xét, chưa được công bố để lấy ý kiến công chúng và còn xa mới trở thành quy định cuối cùng có hiệu lực.
Tuy nhiên, tiềm năng ý nghĩa của nó là đáng kể. Các tiêu chuẩn rõ ràng hơn có thể giúp các cố vấn đầu tư và các quỹ được quản lý hiểu được ai có thể bảo vệ tài sản kỹ thuật số, những tài sản đó phải được bảo vệ như thế nào và tiền điện tử có thể tích hợp vào khung quy định tài chính hiện tại ra sao. Khung khổ tương tự cuối cùng có thể trở nên quan trọng đối với cổ phiếu, trái phiếu và các chứng khoán khác được token hóa.
Thách thức chính sẽ là cân bằng giữa việc tiếp cận của các tổ chức và bảo vệ nhà đầu tư. Một quy định thành công sẽ không được đánh giá đơn thuần dựa trên mức độ “thân thiện với tiền mã hóa” mà nó thể hiện. Nó sẽ được đánh giá dựa trên việc liệu nó có tạo ra một khung lưu ký mà các ngân hàng, cố vấn, quỹ và các công ty tài sản kỹ thuật số thực sự có thể sử dụng, đồng thời bảo vệ tài sản của khách hàng khỏi trộm cắp, lạm dụng và sự thất bại của tổ chức.
Câu hỏi thường gặp
Quy định về lưu ký của SEC có áp dụng cho các cá nhân nắm giữ tiền điện tử không?
Quy định này tập trung vào các yêu cầu về quản lý tài sản liên quan đến các cố vấn đầu tư đã đăng ký và các quỹ được quản lý, thay vì các cá nhân thông thường giữ tiền điện tử trong ví cá nhân của họ. Người dùng bán lẻ quản lý tài sản trực tiếp đang hoạt động trong bối cảnh pháp lý khác với cố vấn bảo vệ tài sản thay mặt khách hàng.
Các nhà đầu tư vẫn có thể tự lưu giữ bitcoin không?
Các nhà đầu tư cá nhân thường có thể nắm giữ bitcoin thông qua các ví mà họ tự kiểm soát, tuân thủ luật pháp hiện hành. Các cố vấn tổ chức phải đối mặt với các nghĩa vụ pháp lý khác nhau vì họ có thể đang thực hiện quyền kiểm soát tài sản thuộc về khách hàng. Đề xuất của SEC chủ yếu nhắm vào mối quan hệ được quản lý này hơn là cấm việc tự kiểm soát tài sản cá nhân.
Sự khác biệt giữa dịch vụ lưu ký tiền điện tử và ví tiền điện tử là gì?
Một ví tiền điện tử là một hệ thống kỹ thuật để quản lý thông tin xác thực mã hóa và ủy quyền các giao dịch blockchain. Việc giữ tài sản là một khái niệm pháp lý và vận hành rộng hơn, liên quan đến việc ai kiểm soát tài sản, ai có nghĩa vụ đối với chủ sở hữu, tài sản được bảo vệ như thế nào và điều gì sẽ xảy ra nếu nhà cung cấp dịch vụ gặp sự cố.
Cold storage trong dịch vụ lưu trữ tiền điện tử dành cho tổ chức là gì?
Lưu trữ lạnh thường đề cập đến việc lưu trữ thông tin khóa riêng tư trong các hệ thống được cô lập khỏi các môi trường trực tuyến luôn kết nối. Các tổ chức thường sử dụng nó để giảm thiểu rủi ro bị tấn công mạng từ xa, mặc dù lưu trữ lạnh vẫn yêu cầu các quy trình mạnh mẽ để kiểm soát truy cập, sao lưu, ủy quyền giao dịch và khôi phục.
MPC custody là gì?
Tính toán đa bên, hay MPC, cho phép nhiều bên hoặc hệ thống tham gia vào việc tạo ra xác thực giao dịch hợp lệ mà không cần một bên nào phải sở hữu toàn bộ khóa riêng tại một vị trí duy nhất. Nó có thể giảm một số rủi ro điểm lỗi đơn lẻ, nhưng việc một cấu trúc MPC cụ thể có đáp ứng yêu cầu lưu ký theo quy định hay không phụ thuộc vào khung pháp lý và các biện pháp kiểm soát vận hành.
Bảo hiểm FDIC có bảo vệ tiền điện tử được người giữ tài sản nắm giữ không?
Bảo hiểm tiền gửi FDIC thường bảo vệ các khoản tiền gửi ngân hàng đủ điều kiện trong các giới hạn áp dụng; nó không tự động bảo hiểm giá trị thị trường của bitcoin hoặc các tài sản tiền điện tử khác chỉ vì chúng được giữ bởi ngân hàng hoặc tổ chức lưu ký. Nhà đầu tư nên phân biệt giữa các khoản tiền gửi được bảo hiểm và các tài sản kỹ thuật số được lưu ký.
Một tổ chức lưu ký tiền điện tử có thể sử dụng tài sản của khách hàng để staking không?
Điều đó phụ thuộc vào thỏa thuận lưu ký, tài sản, cấu trúc của dịch vụ staking và quy định áp dụng. Staking có thể mang lại các rủi ro vận hành, thanh khoản và pháp lý bổ sung, do đó một tổ chức lưu ký chuyên nghiệp không thể giả định rằng quyền lưu ký tự động cho phép mọi hình thức sử dụng tài sản. Các quy định tương lai của SEC có thể cung cấp thêm sự rõ ràng về cách các hoạt động này tương tác với nghĩa vụ lưu ký.
🔥 KuCoin Mang Đến Một Tùy Chọn Ổn Định Hơn Trong Thị Trường Biến Động
Nếu bạn lo lắng về những biến động thường xuyên trên thị trường và tìm kiếm một lựa chọn ổn định hơn để kiếm tiền thụ động, KuCoin là nơi phù hợp để bạn đến:
Simple Earn: Nạp và rút token mọi lúc, nhận lợi nhuận ổn định.
KuCoin Earn: Kiếm lợi nhuận ổn định với quản lý tài sản chuyên nghiệp.
Nắm giữ để kiếm tiền: Nhận phần thưởng bằng cách nắm giữ tài sản trong các tài khoản Tài trợ, Giao dịch, Ký quỹ, Giao sau, Khai thác và Tài khoản hợp nhất.
Staking: Khai thác tiềm năng sinh lời từ các tài sản trên chuỗi.
Đầu tư Nâng cao: Đầu tư Nâng cao cung cấp nhiều sản phẩm có cấu trúc giúp tiền của bạn tăng trưởng trong mọi thị trường.
Shark Fin: Bảo vệ tiền vốn và lợi nhuận đảm bảo
Đầu tư kép: Mua thấp và bán cao với các tính toán lợi nhuận minh bạch.
Snowball: Lợi suất cao, có bảo vệ giá.
Mua với giá chiết khấu: Mua tiền điện tử với giá ưu đãi.
KCS Loyalty: Nâng cấp cấp độ để tận hưởng các quyền lợi độc quyền bằng cách stakes ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Khám phá giá trị tương lai và bắt đầu hành trình đầu tư thông minh của bạn.
Lợi ích KCS: Giữ và stake KCS để truy cập các lợi ích trên toàn nền tảng.
KCS Staking 2.0: Tham gia vào quản trị trên chuỗi của KCS để kiếm lợi nhuận.
Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro. Vui lòng tự nghiên cứu (DYOR).
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.