Kết thúc việc giải phóng SUI sau ba năm: Việc khóa vốn của VC và đội ngũ đã hoàn tất, áp lực lạm phát giảm nhẹ vào năm 2026

2026/05/11 03:09:02

Giới thiệu

Sui (SUI) vừa vượt qua một trong những cột mốc cung được mong đợi nhất trong lịch sử ngắn ngủi của nó. Tính đến tháng 5 năm 2026, lịch trình khóa 3 năm dành cho các nhà đóng góp sớm, nhà đầu tư mạo hiểm và nhóm cốt lõi Mysten Labs đã chính thức kết thúc, loại bỏ nguồn áp lực bán cấu trúc lớn nhất từng ảnh hưởng đến SUI blockchain kể từ khi ra mắt mạng chính năm 2023. Với khoảng 40% tổng nguồn cung tối đa 10 tỷ token hiện đã lưu thông — tăng mạnh so với các quý trước — token bước vào giai đoạn mới, nơi các khoản phát hành trong tương lai chủ yếu đến từ quỹ cộng đồng dài hạn và phần thưởng staking, thay vì các giải phóng tập trung từ bên trong.

Đối với các nhà giao dịch, câu hỏi trung tâm đã chuyển từ “khi nào cú rơi tiếp theo xảy ra?” sang “liệu nhu cầu tự nhiên có thể hấp thụ một đường cung giảm dần và dễ dự đoán hơn không?” Câu trả lời này quan trọng đối với việc lựa chọn mức giá thực hiện, tích lũy spot và định vị phái sinh trong vài quý tới.

Điều gì cụ thể đã kết thúc trong đợt giải phóng ba năm của SUI?

Sự kiện giải phóng ba năm đánh dấu việc hoàn thành giai đoạn cliff và giải phóng tuyến tính cho các bên liên quan sớm nhất của SUI — các nhà đầu tư mạo hiểm Series A và B, nhóm sáng lập tại Mysten Labs và các đóng góp sớm nhận phân bổ tại genesis. Theo khung kinh tế token do Sui Foundation công bố, các nhóm này cùng nắm giữ một phần đáng kể trong tổng nguồn cung tối đa 10 tỷ SUI ban đầu, với phần lớn phân bổ tuân theo cliff một năm và giải phóng tuyến tính trong 24 tháng.

Mẫu phát hành đó hiện đã kết thúc. Các số dư còn lại được giải phóng từ các nhóm này hoặc đã được thanh khoản hoặc đã được phân phối đến các ví không còn bị ràng buộc bởi các khóa cứng được thực thi bởi hợp đồng thông minh.

Những phân bổ nào hiện đã được vest đầy đủ?

Ba danh mục đã hoàn thành giai đoạn khóa chính:

Người đóng góp sớm: Các cá nhân và cố vấn nhận được phân bổ trước khi lên mạng chính.
Các nhà đầu tư Series A và B: Các quỹ đầu tư mạo hiểm đã tham gia vào các vòng huy động vốn của Sui năm 2021 và 2022.
Đội ngũ cốt lõi của Mysten Labs: Những người sáng lập và nhân viên có phần phân bổ tuân theo lịch giải phóng tiêu chuẩn 4 năm với thời gian chờ 1 năm, trong đó mốc ba năm ghi nhận phần lớn các khoản giải phóng sau thời gian chờ và theo tỷ lệ tuyến tính.

Điều gì vẫn bị khóa?

Khoảng 60% nguồn cung tối đa vẫn chưa được lưu hành, nhưng thành phần đã thay đổi đáng kể. Số dư bị khóa còn lại hiện nay tập trung chủ yếu vào các chương trình Quỹ Cộng đồng và Hỗ trợ Stake, cả hai đều do Sui Foundation kiểm soát và được giải phóng theo lịch trình gắn với các khoản tài trợ hệ sinh thái, hỗ trợ validator và các phần thưởng cộng đồng dài hạn thay vì các sự kiện thanh khoản nhà đầu tư.

Tại sao việc kết thúc việc giải phóng cổ phiếu nội bộ lại quan trọng đối với giá SUI?

Việc kết thúc giai đoạn khóa cổ phiếu nội bộ quan trọng vì nó loại bỏ hình thức áp lực bán dự đoán được và tập trung nhất trong vòng đời của bất kỳ token nào. Các nhà đầu tư mạo hiểm và thành viên đội ngũ thường có cơ sở chi phí thấp nhất và động lực mạnh mẽ nhất để chốt lời ngay khi hết thời gian khóa — một động lực từng gây áp lực lên mọi token Layer-1 lớn trong 24 đến 36 tháng đầu tiên.

Với các lô này hiện đã được phân phối, người bán biên giới không còn là quỹ đang điều chỉnh lại vị thế được tạo ra năm 2022. Người bán biên giới bây giờ là một thành viên cộng đồng đã mua tại thị trường hoặc một validator nhận phần thưởng staking — cả hai đều nhỏ hơn, phân tán hơn và ít đồng bộ hơn nhiều so với các đợt giải phóng theo lịch trình.

Nguồn cung lưu thông đã thay đổi như thế nào?

Nguồn cung lưu thông đã tăng lên khoảng 40% của mức tối đa 10 tỷ, dựa trên các tiết lộ từ Sui Foundation được trích dẫn trên các nền tảng tổng hợp dữ liệu lớn trong quý 2 năm 2026. Sự gia tăng này phản ánh tác động tích lũy của ba năm giải phóng hàng tháng, nhưng tốc độ nguồn cung nội bộ mới được đưa ra thị trường hiện nay đã giảm mạnh so với giai đoạn đỉnh điểm giải phóng năm 2024–2025.

Điều gì thay thế việc giải phóng VC làm nguồn cung chính?

Sự tăng trưởng nguồn cung trong tương lai sẽ chủ yếu đến từ hai luồng nguồn cung có thể dự đoán được và được lập trình sẵn:

Lượng phát hành trợ cấp stake — các khoản trợ cấp hàng năm giảm dần được trả cho các validator và người giao quyền, nhằm hỗ trợ tăng cường bảo mật mạng và giảm dần theo thời gian.
Các khoản chi từ Quỹ Cộng đồng — các khoản tài trợ do nền tảng kiểm soát được giải ngân nhằm phát triển hệ sinh thái, thường đi kèm với các lịch trình khóa ngắn riêng.

Cả hai luồng này đều nhỏ hơn mỗi tháng so với lượng giải phóng nội bộ cao nhất và có thể được cho là phù hợp hơn với hoạt động trên chuỗi, vì các khoản trợ cấp stake chảy đến những người tham gia đang khóa token để bảo mật mạng lưới.

Trường hợp tăng giá: Tại sao các nhà giao dịch đang đặt lệnh mua dài trên SUI

Trường hợp tăng giá dựa trên ý tưởng rằng thị trường đã định giá hết áp lực lạm phát tồi tệ nhất của SUI và sức mạnh về phía cầu hiện đang gặp phải một đường cung chậm lại. Hệ sinh thái Sui tiếp tục mở rộng trong các lĩnh vực DeFi, trò chơi và ứng dụng người dùng cuối, và các chỉ số trên chuỗi — bao gồm nguồn cung stablecoin trên Sui, khối lượng DEX và địa chỉ hoạt động — đã có xu hướng tăng lên trước mốc giải phóng thay vì suy yếu.

Áp lực bán đã được hấp thụ chưa?

Áp lực bán dường như đã được hấp thụ phần lớn trong những tháng giải phóng lớn nhất của năm 2024 và 2025. SUI đã phục hồi sau một số đợt giải phóng lớn nhất được lên lịch, một mô hình cho thấy các bàn OTC và các nhà cung cấp thanh khoản có cấu trúc đã đang xử lý nguồn cung nội bộ thay vì bán ra trên sổ lệnh spot.

Sự mở rộng lượng lưu hành lên khoảng 40% tối đa của nguồn cung, kết hợp với sự gia tăng tham gia staking, cho thấy một phần đáng kể các token vừa được giải phóng đang được khóa lại vào các ủy quyền cho validator thay vì được chuyển ra để thanh lý.

Điều gì thúc đẩy nhu cầu từ đây?

Ba yếu tố thúc đẩy nhu cầu nổi bật cho kịch bản tăng giá:

Tăng trưởng TVL của hệ sinh thái các giao thức DeFi bản địa Sui.
Việc các nhà phát triển ngôn ngữ Move đang tiếp tục thu hút các nhóm xây dựng các ứng dụng hướng người dùng tiêu dùng.
Lợi nhuận staking vẫn cạnh tranh so với các Layer-1 khác, khuyến khích việc giữ dài hạn thay vì bán ngay lập tức.

Nếu các yếu tố này tiếp tục duy trì, sự giảm sút trong nguồn cung nội bộ theo lịch trình có thể tạo ra một cấu trúc tích cực cho việc tích lũy spot và một mức độ biến động thực tế chặt chẽ hơn khi tiến vào cuối năm 2026.

Trường hợp giảm giá: Những rủi ro nào vẫn còn tồn tại sau khi giải phóng?

Trường hợp giảm giá rất rõ ràng: 60% nguồn cung tối đa vẫn đang bị khóa, và rủi ro pha loãng không biến mất chỉ vì nhóm có danh tiếng cao nhất đã hoàn thành việc giải phóng. Việc phát hành Quỹ Dự trữ Cộng đồng và Trợ cấp Stake sẽ tiếp tục làm tăng nguồn cung lưu thông theo lịch trình nhiều năm, và bất kỳ sự suy yếu nào trong nhu cầu đều có thể khuếch đại tác động giá của ngay cả nguồn cung mới ở mức khiêm tốn.

Liệu các phân phối từ Quỹ và Kho bạc có tạo ra áp lực bán mới không?

Các phân phối do nền tảng kiểm soát hoàn toàn có thể tạo ra áp lực bán, đặc biệt khi các khoản tài trợ được trao cho các đội ngũ hoặc người đóng góp cần chuyển đổi SUI thành stablecoin để tài trợ cho hoạt động. Khác với việc giải phóng nội bộ, tuân theo lịch trình đã công bố, các dòng tiền ra từ khoản tài trợ hệ sinh thái có thời gian và quy mô ít dự đoán được hơn, khiến thị trường khó có thể tính đến trước.

Sự minh bạch trên chuỗi có đủ không?

Sự minh bạch trên chuỗi về số dư bị khóa còn lại là chưa đầy đủ. Một phần đáng kể dữ liệu về việc giải phóng và phân phối được lưu trữ trong cơ sở dữ liệu phía quỹ thay vì được thực thi hoàn toàn bởi các hợp đồng thông minh trên chuỗi, điều này có nghĩa là các nhà giao dịch phải dựa vào các báo cáo định kỳ thay vì kế toán liên tục và có thể xác minh trên chuỗi. Sự bất cân xứng thông tin này là một rủi ro thực sự nếu điều kiện vĩ mô xấu đi và các chủ sở hữu lớn hành động trước khi có báo cáo công khai.

Những rủi ro vĩ mô nào mà người giao dịch SUI nên theo dõi?

Ba yếu tố vĩ mô có thể khuếch đại rủi ro giải phóng còn lại:

Sự co lại thanh khoản trên các thị trường tiền điện tử rộng hơn, điều mà theo lịch sử thường ảnh hưởng nặng nề nhất đến các token Layer-1 có độ beta cao.
Sự gia tăng tỷ trọng của bitcoin kéo vốn ra khỏi các altcoin bất kể các yếu tố cơ bản cụ thể của dự án.
Những thay đổi về mặt quản lý ảnh hưởng đến các vị thế token do các quỹ đầu tư mạo hiểm tại Mỹ hoặc châu Âu nắm giữ, có thể thúc đẩy việc phân phối dư thừa nội bộ.

Lượng cung sau khi giải phóng của SUI so với các Layer-1 khác như thế nào?

Bảng cung sau khi mở khóa của SUI hiện đã có cấu trúc tương tự như các Layer-1 lớn khác đã vượt qua mốc ba năm, với phần lớn lượng phát hành còn lại được gắn với bảo mật mạng hơn là thanh khoản của nhà đầu tư. Bảng dưới đây cho thấy vị trí của SUI so với tỷ lệ cung lưu hành trên cung tối đa tại các giai đoạn tương đương trong vòng đời của chúng.

Token	Nguồn cung đang lưu hành / Tối đa	Nguồn phát thải chính còn lại
SUI	~40%	Stake Subsidy + Community Reserve
APT	~55%	Lợi ích từ staking + quỹ dự trữ hệ sinh thái
SOL	~85%	Lịch trình lạm phát (giảm dần)
AVAX	~60%	Lượng phát hành staking

So sánh này nhấn mạnh rằng SUI vẫn còn nhiều tiềm năng mở rộng nguồn cung danh nghĩa hơn so với các đối thủ trưởng thành hơn, nhưng áp lực bán do cliff gây ra đã dần hội tụ về mô hình ổn định, do phát hành nguồn cung thúc đẩy, đặc trưng của các mạng proof-of-stake đã được thiết lập.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà giao dịch tùy chọn và phái sinh SUI?

Đối với các nhà giao dịch phái sinh, việc kết thúc thời gian giữ cổ phần nội bộ đã thu hẹp một trong những rủi ro đuôi cấu trúc đã được lồng ghép vào biến động ngầm của SUI. Những người bán phí — những người viết quyền chọn mua và quyền chọn bán để thu lợi từ IV — hiện có thể định giá trong một môi trường cung cấp mà rủi ro chính là việc phát hành dần dần và beta vĩ mô, chứ không còn là các sự kiện解锁 đột ngột vốn từng làm tăng mạnh biến động thực tế trong những ngày xung quanh các ngày cliff.

Nên điều chỉnh lựa chọn mức giá thực hiện như thế nào?

Việc chọn mức giá thực hiện nên tính đến phạm vi kỳ vọng hẹp hơn ở phía cung và phạm vi rộng hơn ở phía cầu. Với áp lực bán từ bên trong bị giảm nhẹ, các mức giá thực hiện giảm có thể được đặt gần hơn một chút so với giá spot đối với các quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt, trong khi các mức giá thực hiện tăng nên phản ánh tiềm năng bứt phá do cầu tăng khi chất lượng cổ phiếu lưu hành được cải thiện.

Người bán phí nên theo dõi những gì?

Các người bán phí nên theo dõi ba tín hiệu:

Dòng chảy staking ròng hàng tuần như một chỉ báo cho thấy liệu SUI mới được thanh khoản có đang được khóa lại hay không.
Các thông báo phân phối nền tảng có thể dẫn trước dòng tiền cấp phép.
Tỷ lệ cấp vốn trên các hợp đồng hoán đổi, thường báo hiệu sự thay đổi vị thế trước khi thị trường spot di chuyển.

Cách giao dịch SUI trên KuCoin

KuCoin cung cấp toàn bộ hệ sinh thái để giao dịch SUI trên các thị trường spot, ký quỹ, giao sau và quyền chọn, mang lại cho các nhà giao dịch nhiều cách để thể hiện quan điểm về tình hình sau khi解锁. Các cặp spot cho phép tích lũy trực tiếp bằng USDT và các tài sản báo giá khác, trong khi giao sau vĩnh viễn SUI cung cấp mức đòn bẩy với thanh khoản sâu cho cả các chiến lược định hướng và phòng ngừa rủi ro.

Để bắt đầu:

Tạo hoặc đăng nhập vào tài khoản KuCoin của bạn và hoàn tất xác minh danh tính.
Nạp tiền thông qua chuyển tiền tiền điện tử hoặc các cổng nạp tiền pháp định được hỗ trợ.
Đi đến thị trường SUI/USDT để giao dịch giao ngay, hoặc mở giao diện giao sau để giao dịch hợp đồng vĩnh cửu.
Đặt kích thước vị thế và các thông số rủi ro dựa trên quan điểm của bạn về đường cong cung sau khi mở khóa.
Xem xét staking các khoản nắm giữ spot để tận dụng lợi suất bản địa trong khi chờ các thiết lập định hướng hình thành.

Người dùng mới hiện có thể đăng ký tại KuCoin và nhận đến 11.000 USDT tiền thưởng cho người dùng mới.

Kết luận

Việc hoàn tất việc giải phóng SUI sau ba năm là một sự thay đổi về cấu trúc thực sự, không chỉ đơn thuần là một sự kiện theo lịch. Các đóng góp ban đầu, nhà đầu tư mạo hiểm và đội ngũ Mysten Labs đã hoàn thành quá trình vesting chính của họ, và nguồn cung mới bổ sung hiện nay là từ quỹ cộng đồng và trợ cấp staking — những dòng chảy có quy mô nhỏ hơn mỗi tháng, dễ dự đoán hơn và có thể được cho là phù hợp hơn với sự tham gia trên chuỗi so với các đợt giải phóng tập trung của bên nội bộ.

Đọc tích cực cho rằng sức mạnh về phía cầu đã hấp thụ toàn bộ lượng bán nặng nề nhất và 40% lượng lưu thông, kết hợp với hoạt động ngày càng tăng trong hệ sinh thái, tạo tiền đề cho một năm 2026 tích cực. Đọc tiêu cực cho rằng 60% nguồn cung tối đa vẫn còn nằm trong các chương trình do quỹ kiểm soát, tính minh bạch trên chuỗi về các số dư này còn hạn chế, và bất kỳ sự suy thoái vĩ mô nào cũng có thể khuếch đại tác động của ngay cả những đợt phát hành mới ở mức độ khiêm tốn.

Đối với các nhà giao dịch, bài học thực tế là SUI đã vượt qua giai đoạn biến động do cliff gây ra và chuyển sang mô hình cung do phát hành dẫn dắt — một chế độ khuyến khích việc xác định kích thước vị thế có kỷ luật, chú ý đến dòng staking và grant, cũng như sự kiên nhẫn đối với các yếu tố kích thích về cầu.

Câu hỏi thường gặp

1. SUI đã ra mắt mạng chính khi nào và tại sao mốc ba năm lại quan trọng?

SUI mainnet được ra mắt vào tháng 5 năm 2023. Mốc ba năm là đáng chú ý vì hầu hết các phân bổ nội bộ đều tuân theo cấu trúc cliff 1 năm tiêu chuẩn cộng với việc giải phóng tuyến tính trong 24 tháng, nghĩa là dịp kỷ niệm ba năm ghi nhận sự hoàn tất của các đợt giải phóng nội bộ lớn nhất theo lịch trình.

2. Có bao nhiêu SUI đang được staking, và việc staking có làm giảm áp lực bán hiệu quả không?

Một phần đáng kể SUI đang lưu hành đã được ủy quyền cho các người xác thực, và các token đã staked sẽ trải qua thời gian unbonding trước khi có thể được bán. Điều này làm giảm lượng nguồn cung hiệu quả sẵn có để bán ngay lập tức và có thể làm giảm tác động giá từ các đợt phát hành mới, mặc dù các token đã staked không bị xóa vĩnh viễn khỏi nguồn cung.

3. SUI có cơ chế đốt token không?

SUI sử dụng một phần phí giao dịch để tài trợ cho các khoản hoàn trả lưu trữ và phần thưởng người xác thực thay vì cơ chế đốt thuần túy. Thay đổi nguồn cung ròng phụ thuộc vào sự cân bằng giữa phát hành mới và bất kỳ thành phần phí giảm phát nào, do đó SUI không nên được mô hình hóa như một tài sản giảm phát theo mặc định.

4. Làm thế nào để tôi xác minh dữ liệu giải phóng SUI một cách độc lập?

Người giao dịch có thể đối chiếu các thông báo từ Sui Foundation với các công cụ theo dõi bên thứ ba giám sát các chuyển động ví lớn và lịch giải phóng có lịch trình. Vì một số kế toán giải phóng được duy trì ngoài chuỗi, việc kết hợp nhiều nguồn thông tin sẽ đáng tin cậy hơn so với việc phụ thuộc vào một bảng điều khiển duy nhất.

5. Sự khác biệt giữa phát hành Quỹ Cộng đồng và Phát hành Hỗ trợ Stake là gì?

Quỹ Cộng đồng là một quỹ do nền tảng kiểm soát, được sử dụng cho các khoản trợ cấp hệ sinh thái, đối tác và các phần thưởng cộng đồng dài hạn, được giải phóng theo quyết định của nền tảng. Trợ cấp Stake là một chương trình phát hành được định sẵn, thanh toán cho các validator và người giao dịch ủy quyền nhằm thúc đẩy bảo mật mạng lưới, với lịch trình giảm dần được xác định trước. Hai chương trình này phục vụ các mục đích khác nhau và có cơ chế giải phóng khác nhau.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI (do GPT cung cấp) để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.