Cuộc cạnh tranh của OUSD với Circle: Tại sao các chuyên gia phân tích dự đoán CRCL sẽ tăng mạnh bất chấp sự cạnh tranh từ stablecoin

2026/07/04 10:00:00

Liệu thị trường stablecoin sắp trải qua một sự tái cấu trúc hoàn toàn, hay các nhà đầu tư đang phản ứng quá mức trước liên minh doanh nghiệp mới nhất? Việc ra mắt Open USD (OUSD) bởi liên minh Open Standard đã gây ra mức giảm 17,5% trong một ngày đối với cổ phiếu của công ty mẹ Circle (CRCL), giảm xuống còn $62,63 vào ngày 30 tháng 6 năm 2026. Tuy nhiên, các nhà phân tích tổ chức nhanh chóng vào cuộc để định nghĩa đợt điều chỉnh thị trường này là cơ hội mua vào chưa từng có. Theo một ghi chú nghiên cứu do Bernstein công bố vào ngày 1 tháng 7 năm 2026, các nhà phân tích đã duy trì xếp hạng Outperform đối với Circle với mục tiêu giá $190, ngụ ý tiềm năng tăng trưởng 203% đáng kinh ngạc, bất chấp sự xuất hiện của đối thủ cạnh tranh được hậu thuẫn mạnh mẽ này.

Để hiểu rõ xung đột này, cần tìm hiểu cách OUSD dự định phá vỡ hệ sinh thái hiện tại và lý do các nhà nghiên cứu thị trường kỳ cựu tin rằng hiệu ứng mạng lưới nền tảng của Circle vẫn gần như không thể bị đánh bại. Bài viết này khám phá cơ chế ra mắt OUSD, đánh giá các chiến lược phòng thủ mà Circle có thể sử dụng, và chi tiết cách nền kinh tế tài sản kỹ thuật số rộng hơn đang phản ứng với sự cạnh tranh mới từ stablecoin này.

Những điểm chính

Sốc thị trường so với duy trì giá trị: Việc công bố mạng lưới stablecoin Open USD (OUSD) đã khiến cổ phiếu của Circle (CRCL) lao dốc 17,5% xuống còn 62,63 USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, tuy nhiên các công ty nghiên cứu trên Wall Street cho rằng phản ứng về mặt cấu trúc là quá mức.
Quan điểm tích cực mạnh mẽ của Bernstein: Các chuyên gia phân tích của Bernstein đã xác nhận lại xếp hạng “Outperform” và duy trì mục tiêu giá 190 USD cho Circle vào ngày 1 tháng 7 năm 2026, dự báo sự phục hồi giá cuối cùng lên tới 203% nhờ khối lượng giao dịch khổng lồ.
Mô hình Liên minh Aggressive: Do CEO Bridge Zach Abrams dẫn dắt và được hỗ trợ bởi 140 tập đoàn lớn (bao gồm Visa, Stripe và BlackRock), OUSD sử dụng cơ chế phát hành không phí để phân phối trực tiếp các quỹ sinh lời cốt lõi cho các đối tác mạng lưới của nó.
Lợi thế vận tốc không thể so sánh của USDC: Dù chỉ sở hữu 28% nguồn cung đang lưu hành, USDC đã xử lý khối lượng giao dịch 5,3 nghìn tỷ USD trong nửa đầu năm 2026, chiếm tỷ trọng áp đảo 60% tổng vận tốc giao dịch trên chuỗi.
Rào cản mở rộng tự nhiên: Lịch sử cho thấy các mạng lưới liên minh nhiều công ty gặp phải những trở ngại lớn trong việc phối hợp. Kiến trúc tuân thủ quy định thống nhất của Circle (ví dụ: giấy phép MiCA của EU) vẫn là lợi thế cạnh tranh cốt lõi.

Open USD (OUSD) là gì và nó đe dọa Circle như thế nào?

Mỗi nhà phát hành stablecoin lớn đều phải trả lời cách họ dự định thu hút và giữ chân các đối tác doanh nghiệp hỗ trợ khối lượng giao dịch hàng tỷ đô la. OUSD đại diện cho một cuộc tấn công cấu trúc trực tiếp vào mô hình đơn nhà phát hành truyền thống được các công ty như Circle và Tether phổ biến.

Theo dữ liệu thị trường do The Block công bố vào ngày 1 tháng 7 năm 2026, Open USD là một stablecoin được neo giá với đô la Mỹ, được vận hành bởi Open Standard, một thực thể độc lập được quản lý tập thể bởi các đối tác mạng tham gia thay vì một công ty đơn lẻ. Zach Abrams, giám đốc điều hành của đơn vị stablecoin Bridge thuộc Stripe, đã được bổ nhiệm làm CEO sáng lập của Open Standard. Hiệp hội này nhận được sự hỗ trợ từ hơn 140 doanh nghiệp uy tín, bao gồm các tập đoàn xử lý thanh toán toàn cầu Visa, Stripe và Mastercard, nhà quản lý tài sản hàng đầu BlackRock, và sàn giao dịch tiền điện tử nổi bật Coinbase.

Mối đe dọa chính đối với Circle xuất phát từ mô hình kinh tế tích cực, cắt giảm ký quỹ của OUSD. Theo bản thiết kế kiến trúc Open Standard được báo cáo vào tháng 7 năm 2026, giao thức cho phép các người dùng tổ chức phát hành và gọi lại OUSD với phí phát hành bằng 0 và không có giới hạn khối lượng. Quan trọng hơn, mô hình liên minh quy định rằng lợi nhuận từ nguồn dự trữ được tạo ra từ các tài sản tiền pháp định và trái phiếu chính phủ sẽ được phân phối trở lại cho mạng lưới đối tác thay vì được giữ lại bởi người phát hành, trừ một khoản phí quản lý vận hành nhỏ. Cấu trúc này trực tiếp nhắm vào động lực doanh thu của các stablecoin truyền thống, nhằm khuyến khích các doanh nghiệp chuyển các luồng giao dịch của họ sang một mạng lưới nơi họ đóng vai trò là các bên có lợi ích tài chính trực tiếp.

Tại sao các chuyên gia phân tích của Bernstein lại nhìn thấy tiềm năng tăng trưởng 203% cho Circle?

Làm thế nào một tài sản có thể duy trì triển vọng tăng giá mạnh mẽ khi mô hình kinh doanh cốt lõi của nó đối mặt với đối thủ không tính phí được hậu thuẫn bởi Wall Street và Thung lũng Silicon? Câu trả lời nằm ở sự khác biệt sâu sắc về hoạt động giữa tổng vốn hóa thị trường và tốc độ giao dịch hoạt động.

Dựa trên báo cáo nghiên cứu toàn diện do Bernstein công bố vào ngày 1 tháng 7 năm 2026, các chuyên gia phân tích duy trì mục tiêu giá 190 USD cho Circle vì các hiệu ứng mạng lưới giao dịch cực kỳ bền vững và khó sao chép. Trong khi USDC của Circle chiếm khoảng 28% tổng nguồn cung stablecoin định danh bằng đô la Mỹ toàn cầu, tính năng thương mại của nó lại kể một câu chuyện vượt trội hơn nhiều. Theo phân tích của Bernstein về dữ liệu onchain của Visa, USDC đã xử lý khối lượng giao dịch ấn tượng 5,3 nghìn tỷ USD chỉ trong nửa đầu năm 2026. Chỉ số này phản ánh tốc độ tăng trưởng khổng lồ 140% so với tốc độ cả năm 2025.

Hơn nữa, dữ liệu của Bernstein cho thấy tỷ trọng giao dịch onchain của USDC đã tăng từ khoảng 40% vào năm 2025 lên khoảng 60% vào giữa năm 2026. Các chuyên gia phân tích cho rằng các mạng stablecoin đang theo đuổi xu hướng “người thắng lấy hết” được xây dựng qua nhiều năm tích lũy thanh khoản và tích hợp sâu rộng với quy định. Cũng giống như Tether đã củng cố thanh khoản của USDT thông qua các tích hợp sàn giao dịch sớm, từ đó mở rộng quy mô lên nguồn cung 180 tỷ USD, Circle đã thành công trong việc củng cố USDC tại các trung tâm thanh khoản lớn. Bằng cách tích hợp mình vào các nền tảng như Hyperliquid, Polymarket và blockchain Arc của chính họ—mà khi ra mắt đã có hơn 100 đối tác doanh nghiệp—Circle đã tạo ra một rào cản mà một ủy ban mới thành lập khó có thể thay thế.

Vai trò chiến lược của Coinbase trong liên minh OUSD là gì?

Một bên có lợi ích chính trong một mạng lưới stablecoin có thể tồn tại trong khi tích cực tài trợ và điều hành một đối thủ trực tiếp? Sự trùng hợp kép của Coinbase trong việc ra mắt OUSD đã gây chú ý trong toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử.

Theo nghiên cứu do Bernstein công bố ngày 1 tháng 7 năm 2026, sự tham gia của Coinbase vào liên minh 140 công ty OUSD là đáng chú ý vì sàn giao dịch hiện đang thu về một phần lớn doanh thu doanh nghiệp từ thỏa thuận chia sẻ doanh thu với Circle. Coinbase chia khoảng 50% thu nhập lãi suất từ nguồn tiền pháp định được giữ trên nền tảng của mình để hỗ trợ USDC, một thỏa thuận chiếm gần 20% tổng doanh thu doanh nghiệp của Coinbase. Nếu OUSD thành công trong việc chiếm thị phần của USDC, Coinbase về lý thuyết sẽ đe dọa một trong những dòng tiền đáng tin cậy nhất của mình.

Tuy nhiên, các nhà phân tích của Bernstein lưu ý rằng mục đích thực sự của Coinbase có lẽ tập trung vào việc mở rộng tổng thị trường có thể tiếp cận cho việc áp dụng stablecoin, thay vì từ bỏ mối quan hệ với Circle. Về mặt lịch sử, Circle và Coinbase thường xuyên chia sẻ một phần đáng kể lợi tức từ dự trữ USDC với các đối tác phân phối khối lượng lớn—như Binance và Hyperliquid—để duy trì thanh khoản trong hệ sinh thái. Bằng cách tham gia vào Open Standard, Coinbase đảm bảo duy trì vị trí ảnh hưởng tại bàn đàm phán về các tiêu chuẩn tài chính mới nổi, đồng thời tiếp tục khai thác sức tăng trưởng giao dịch khổng lồ của mạng lưới USDC.

Circle đang bảo vệ lợi thế cạnh tranh của mình trước các đối thủ doanh nghiệp như thế nào?

Các bước cụ thể nào mà một công ty hiện tại đang thực hiện để ngăn chặn một liên minh các nhà xử lý thanh toán hướng người dùng rời khỏi token độc quyền của nó? Khung phòng thủ của Circle dựa trên việc tích hợp liên tục các hệ thống cũ và triển khai mạnh mẽ các kênh tổ chức tuân thủ.

Theo thông báo chính thức của công ty vào ngày 29 tháng 6 năm 2026, Circle đã mở rộng quan hệ đối tác với BNY Mellon—người giữ tài sản tiền mặt chính của USDC—bằng cách tích hợp USDC lên nền tảng lưu ký tài sản kỹ thuật số của BNY. Arrangement này cho phép các khách hàng tổ chức lưu trữ, chuyển, phát hành và hủy USDC trực tiếp thông qua một trong những ngân hàng lưu ký lớn nhất thế giới, thiết lập một kênh tổ chức đòi hỏi nhiều năm kiểm định quy định để sao chép. Hơn nữa, vào ngày 26 tháng 6 năm 2026, Circle đã ký biên bản ghi nhớ với Nomura Holdings, ngân hàng đầu tư lớn nhất Nhật Bản, để hợp tác về thanh toán xuyên biên giới tức thì và các giao dịch thị trường vốn.

CEO của Circle, Jeremy Allaire, đã trực tiếp giải đáp mối lo ngại của nhà đầu tư trên nền tảng mạng xã hội X sau khi tiết lộ OUSD. Allaire cho biết lịch sử các sản phẩm do liên minh nhiều công ty phát triển đạt quy mô thương mại đáng kể là “hoàn toàn tệ hại”, do xung đột lợi ích doanh nghiệp thường khiến các ủy ban doanh nghiệp phi tập trung bị tê liệt. Allaire làm rõ rằng Circle đã phân phối phần lớn thu nhập của mình cho các đối tác phân phối, nhưng việc giữ lại một phần lợi nhuận là bắt buộc để tài trợ cho cơ sở hạ tầng toàn cầu liên tục và các giấy phép quy định biến một token thành một tiện ích quốc tế đáng tin cậy.

Bạn có nên mua hoặc giao dịch các token hệ sinh thái stablecoin trên KuCoin không?

Cuộc cạnh tranh đang diễn ra giữa USDC của Circle và Open USD mới được giới thiệu làm nổi bật sự tăng trưởng mạnh mẽ và sự trưởng thành của lĩnh vực stablecoin. Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư muốn tận dụng sự cạnh tranh giữa các công ty này, việc theo dõi các chỉ số thị trường, dòng vốn và các cặp sàn giao dịch là điều thiết yếu.

KuCoin cung cấp một hệ sinh thái giao dịch mạnh mẽ với thanh khoản sâu, biên độ hẹp và các công cụ biểu đồ nâng cao, lý tưởng để theo dõi những biến động thị trường đang thay đổi. Dù bạn muốn tiếp cận các tài sản có tương quan với cổ phiếu, tương tác với các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) hỗ trợ lợi suất stablecoin, hay sử dụng USDC để giao dịch spot và giao sau hiệu quả cao, KuCoin đều mang đến một môi trường an toàn và đạt tiêu chuẩn tổ chức. Bằng cách tạo tài khoản trên KuCoin, bạn sẽ được truy cập ngay lập tức vào các chỉ số onchain theo thời gian thực, các tùy chọn staking linh hoạt và bộ sưu tập toàn diện các tài sản kỹ thuật số, giúp bạn điều chỉnh danh mục đầu tư khi cuộc chiến stablecoin diễn ra trong suốt năm 2026.

Kết luận

Việc ra mắt Open USD bởi liên minh Open Standard chắc chắn đã thúc đẩy sự cạnh tranh mạnh mẽ vào hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, gây ra biến động ngắn hạn đối với vị thế thị trường của Circle. Với sự hậu thuẫn từ 140 công ty hàng đầu ngành, cấu trúc tạo OUSD không phí và chia lợi nhuận mang đến thách thức đầy tham vọng đối với các mô hình truyền thống. Tuy nhiên, các phân tích từ các công ty nghiên cứu hàng đầu như Bernstein và William Blair nhấn mạnh rằng những lo ngại trên thị trường phần lớn là phóng đại. Động lực giao dịch khổng lồ của Circle—xử lý 5,3 nghìn tỷ USD chỉ riêng trong nửa đầu năm 2026—kết hợp với mối quan hệ ngân hàng sâu rộng với các tổ chức như BNY Mellon và Nomura, mang lại cho nó lợi thế cấu trúc đáng kể. Trong khi OUSD xác nhận tiềm năng quy mô vĩ mô của ngành stablecoin, các hiệu ứng mạng lưới tích lũy và hàng rào pháp lý đã được thiết lập của Circle giúp nó duy trì vị thế thương mại thống trị, mở ra tiềm năng tăng trưởng đáng kể khi các giao dịch token hóa toàn cầu tiếp tục mở rộng.

Câu hỏi thường gặp

Sự khác biệt chính giữa OUSD và USDC là gì?

OUSD được quản lý bởi một liên minh doanh nghiệp phi tập trung gồm hơn 140 công ty, chia sẻ lợi nhuận từ dự trữ trực tiếp cho các đối tác tham gia, trong khi USDC được phát hành bởi một thực thể tập trung duy nhất là Circle, giữ lại một phần lợi tức từ dự trữ để tài trợ cho việc phát triển hạ tầng toàn cầu và cấp phép tuân thủ quy định.

Tại sao cổ phiếu Circle lại giảm sau thông báo về OUSD?

Circle đã ghi nhận mức giảm 17,5% trong một ngày vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, do các nhà đầu tư lo ngại rằng mô hình phát hành không phí và các khuyến khích chia sẻ doanh thu của OUSD sẽ xâm lấn mạnh mẽ cơ sở người dùng tổ chức của USDC và buộc phải thu hẹp biên độ ký quỹ.

Ai đang dẫn đầu liên minh Open Standard?

Zach Abrams, giám đốc điều hành của đơn vị cơ sở hạ tầng stablecoin Bridge thuộc Stripe, đảm nhiệm vai trò CEO sáng lập của Open Standard, giám sát việc triển khai token Open USD.

Liệu Coinbase có ngừng hỗ trợ USDC sau khi tham gia OUSD không?

Coinbase khó có khả năng từ bỏ USDC, vì hiện tại công ty này nhận khoảng 50% thu nhập từ dự trữ được tạo ra bởi USDC được giữ trên nền tảng của họ, chiếm gần 20% tổng doanh thu doanh nghiệp; sự tham gia của họ vào OUSD được các chuyên gia phân tích xem là nỗ lực nhằm mở rộng sự chấp nhận toàn ngành.

Khi nào Open USD dự kiến triển khai đầy đủ?

Theo các tuyên bố được Stripe và hội đồng Open Standard công bố, Open USD dự kiến sẽ chính thức triển khai thương mại trong nửa cuối năm 2026.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.