Jim Rickards cho rằng vàng có thể đạt 10.000 USD vào giữa năm 2027, gọi stablecoin là nguy hiểm

Jim Rickards cho rằng vàng có thể đạt 10.000 USD vào giữa năm 2027, gọi stablecoin là nguy hiểm

Hình ảnh tùy chỉnh
Các cuộc tranh luận vĩ mô xung quanh nợ chủ quyền, quản lý tiền tệ và dự trữ tiền tệ tiếp tục gia tăng khi các ngân hàng trung ương điều chỉnh lãi suất về mức bình thường. Nhà kinh tế và tác giả Jim Rickards gần đây đã đưa ra một dự báo trái chiều, dài hạn về các tài sản cứng cùng một luận điểm cảnh báo về thị trường thu nhập cố định kỹ thuật số. Rickards dự đoán một kịch bản rủi ro đuôi, trong đó giá spot của vàng có thể đạt 10.000 USD mỗi ounce vào giữa năm 2027. Đồng thời, ông mô tả các stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định là một mối nguy cơ tập trung khi tương tác với thị trường trái phiếu chủ quyền ngắn hạn.
 
Trong khi các dự báo của các tổ chức lớn thường dự đoán giá vàng sẽ ổn định trong phạm vi 2.700 đến 3.200 USD trong vài năm tới, dự báo đầy tham vọng của Rickards về mức năm chữ số và sự chỉ trích của ông đối với các công cụ đô la kỹ thuật số làm nổi bật những cuộc tranh luận đang diễn ra về các điểm yếu cấu trúc trong kiến trúc thanh khoản toàn cầu.
 

Phân tích các phép tính đằng sau dự báo giá vàng 10.000 USD

Các dự báo thị trường đối với vàng thường dựa vào các mô tả định tính về xung đột địa chính trị hoặc suy giảm giá trị tiền tệ. Tuy nhiên, luận điểm của Rickards được xây dựng dựa trên toán học của hiệu ứng nền và sự mở rộng tiền tệ có tính cấu trúc.
 

Động lực Gộp Lãi và Lãi Suất Cơ Bản

Một nguyên lý cốt lõi trong dự đoán giá của Rickards là khi một tài sản đạt đến các ngưỡng danh nghĩa cao hơn, những mức tăng phần trăm giống nhau sau đó sẽ tạo ra các mức tăng tuyệt đối bằng đô la ngày càng lớn hơn. Khi vàng giao dịch ở mức 1.000 USD/ounce, một biến động 10% tương đương với mức tăng 100 USD. Ở mức giá vượt quá 2.500 USD, cùng mức tăng 10% đó đại diện cho 250 USD.
 
Rickards lập luận rằng các giai đoạn chuyển tiếp giữa các ngưỡng giá nghìn đô la liên tiếp có thời gian rút ngắn lại do các mức tăng tuyệt đối bằng đô la đòi hỏi tỷ lệ tăng nhỏ hơn. Tuy nhiên, từ góc độ thanh khoản thị trường rộng hơn, thực tế toán học này phải được cân nhắc với khối lượng vốn khổng lồ cần thiết để di chuyển thị trường. Vì vàng vật lý là một lớp tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la, việc đẩy giá từ $2.500 lên $10.000 sẽ yêu cầu dòng vốn ròng toàn cầu chưa từng có về quy mô, một sự kiện thường chỉ đi kèm với các cuộc khủng hoảng hệ thống nghiêm trọng hoặc sự suy giảm tiền tệ cực đoan.
 

Các diễn biến chính sách tiền tệ và động lực nợ

Động lực nền tảng cho dự báo này xuất phát từ những hạn chế về cấu trúc của bảng cân đối kế toán chủ quyền. Với nợ công của Hoa Kỳ vượt quá 40 nghìn tỷ USD và thâm hụt ngân sách hàng năm gần 1,9 nghìn tỷ USD, chi phí lãi vay trên nợ có thể giao dịch đã tăng đáng kể trong bối cảnh lãi suất hiện tại.
 
Rickards cho rằng các ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ đối mặt với điều kiện “ưu thế tài khóa”. Trong những điều kiện này, các cơ quan tiền tệ có thể bị buộc phải ưu tiên tính bền vững của dịch vụ nợ bằng cách kìm nén lợi suất một cách nhân tạo hoặc cho phép lạm phát cơ sở cao hơn. Về mặt lịch sử, những giai đoạn kéo dài với lãi suất thực âm và mở rộng tài khóa thường thúc đẩy vốn tổ chức chảy vào các tài sản macro hedge phi chủ quyền như vàng vật chất.
 

Tại sao các stablecoin được xem là rủi ro cấu trúc đối với thị trường trái phiếu

Mặc dù Rickards ủng hộ vàng vật lý như một phương tiện lưu trữ giá trị không bị ràng buộc, ông xem sự tăng trưởng nhanh chóng của các stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định là một rủi ro tập trung chưa được đánh giá đúng mức đối với thị trường trái phiếu Bộ Tài chính Hoa Kỳ.
 

Tích hợp với các trái phiếu kho bạc ngắn hạn

Các nhà phát hành stablecoin được điều tiết, được neo với đô la, đảm bảo các token kỹ thuật số đang lưu hành bằng các khoản dự trữ tính bằng đô la. Thay vì giữ tiền mặt vật lý, các nhà phát hành phân bổ phần lớn các khoản dự trữ này vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn ngắn (T-bills) và các thỏa thuận mua lại ngược qua đêm.
 
Các nhà phát hành stablecoin hàng đầu cùng nắm giữ hơn 150 tỷ USD trái phiếu chính phủ kỳ hạn ngắn, đặt ngành này vào nhóm những chủ thể nắm giữ giấy tờ nợ chủ quyền Mỹ với quy mô đáng kể. Sự tích hợp này tạo ra kênh thanh khoản trực tiếp giữa các giao thức tài chính phi tập trung và thị trường trái phiếu chủ quyền chính thống.
 

Cơ chế của một sự ma sát thanh khoản tiềm năng

Nỗi lo chính mà Rickards nêu ra là sự dễ tổn thương về cấu trúc của mô hình dự trữ này trong các giai đoạn căng thẳng tài chính nghiêm trọng:
 
  1. Tốc độ kỹ thuật số: Người nắm giữ có thể khởi tạo việc hoàn trả liên tục 24/7 trên các mạng phân tán.
  2. Sự không khớp thanh khoản: Nếu một stablecoin lớn gặp cú sốc vận hành hoặc thị trường khiến người dùng nghi ngờ tỷ lệ 1:1 của nó, một làn sóng rút tiền nhanh chóng có thể xảy ra trong vòng vài giờ.
  3. Thanh lý thị trường thứ cấp: Để đáp ứng các yêu cầu hoàn trả tiền pháp định lên tới hàng tỷ đô la, người phát hành có thể bị buộc phải bán các khoản nắm giữ T-bill trên thị trường thứ cấp trước khi đến hạn.
 
Mặc dù Rickards cảnh báo điều này có thể gây áp lực lên bảng cân đối kế toán của các nhà phân phối và đẩy lợi suất tăng cao, nhưng điều quan trọng là phải đặt quy mô này vào bối cảnh. Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ là một hệ sinh thái trị giá 6 nghìn tỷ USD với hàng trăm tỷ USD khối lượng giao dịch hàng ngày. Hơn nữa, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ duy trì các biện pháp hỗ trợ mạnh mẽ, chẳng hạn như Cơ chế Cho vay Ký quỹ Thường trực (SRF), được thiết kế đặc biệt để hấp thụ chính xác loại hiện tượng bán ra tài sản đảm bảo cục bộ này mà không làm gián đoạn việc tài trợ chủ quyền chính.
 

So sánh tài sản: Vàng, stablecoin và bitcoin

Kích thước Vàng vật chất Các stablecoin đô la (ví dụ: USDT, USDC) Bitcoin (BTC)
Phân loại tài sản Hàng hóa vật chất không thuộc chủ quyền Bao bì kỹ thuật số cho tiền pháp định Tài sản kỹ thuật số không chủ quyền
Rủi ro đối tác Không (khi được giữ dưới dạng vật lý được cấp phép) Phụ thuộc vào các ngân hàng thương mại, tổ chức lưu ký và khả năng thanh toán của bên phát hành Zero (được điều hành bởi các quy tắc giao thức phi tập trung)
Thành phần tài sản đảm bảo Sự khan hiếm vật lý nội tại Trái phiếu chính phủ Mỹ, tiền gửi ngân hàng thương mại, thỏa thuận mua lại Không có (đơn vị giao thức gốc)
Tốc độ thanh toán Chậm (yêu cầu vận chuyển và xác minh vật lý) Tức thì (thanh toán trên các blockchain công khai trong vài giây đến vài phút) Rapid (thanh toán với tính kết thúc khối xác định trong khoảng 10–60 phút)
Rủi ro pha loãng tiền tệ Thấp (~1,5% sản lượng khai thác toàn cầu mỗi năm) Cao (hoàn toàn chịu ảnh hưởng của sự pha loãng lạm phát của đồng đô la Mỹ) Không thể lập trình về 0 (giới hạn ở 21 triệu đơn vị)
 

Những tiếng vang của các cú sốc thanh khoản trong quá khứ

Khi đưa ra phê bình về cơ chế dự trữ của stablecoin, Rickards đưa ra sự so sánh với sự sụp đổ của quỹ phòng hộ Long-Term Capital Management (LTCM) năm 1998. Khi thanh khoản thị trường co lại sau khi Nga phá sản trái phiếu, các vị thế khổng lồ ngoài bảng cân đối kế toán của LTCM đã đe dọa mạng lưới các nhà giao dịch chính trên Wall Street, buộc phải tiến hành tái vốn hóa có phối hợp.
 
Mặc dù so sánh với LTCM minh họa những nguy cơ từ sự tập trung bảng cân đối kế toán không thấy trước, các nhà phê bình quan điểm của Rickards chỉ ra một sự khác biệt then chốt: LTCM hoạt động với đòn bẩy phái sinh khổng lồ và cực kỳ nhạy cảm. Ngược lại, các stablecoin được quản lý chủ yếu hoạt động trên cơ sở 1:1, đầy đủ dự trữ và không sử dụng đòn bẩy. Mặc dù một đợt rút tiền stablecoin có thể gây ra những trở ngại về thanh khoản tạm thời và khoảng cách mua-bán rộng hơn trong các thang kỳ trái phiếu kho bạc cụ thể, nó thiếu đòn bẩy phái sinh hệ thống đã định nghĩa cuộc khủng hoảng LTCM.
 

Kết luận

Dự báo của Jim Rickards về giá vàng 10.000 USD và sự chỉ trích cơ chế dự trữ của stablecoin cung cấp một góc nhìn đầy tính kích thích để xem xét mối quan hệ đang thay đổi giữa kiến trúc tài chính truyền thống và hạ tầng thị trường kỹ thuật số. Trong khi vàng vật lý vẫn là công cụ lưu trữ giá trị truyền thống, không bị ràng buộc và được bảo vệ khỏi sự mở rộng tín dụng, các stablecoin hoạt động như các công cụ truyền tải kỹ thuật số tốc độ cao, có mối liên hệ trực tiếp với thị trường nợ chủ quyền. Trong tương lai, việc theo dõi thanh khoản dự trữ, tính bền vững của nợ chủ quyền và quy mô tích hợp tài sản kỹ thuật số sẽ là điều thiết yếu đối với các tổ chức đánh giá sự ổn định xuyên thị trường.
 

🔥 Vượt ra ngoài tiêu đề: KuCoin 5.0 có ý nghĩa gì với bạn

Tin tức thị trường thay đổi nhanh — nhưng nơi bạn hành động lại quan trọng không kém. Tháng Mười này, KuCoin ra mắt KuCoin 5.0, biến KuCoin thành một nền tảng được xây dựng lại. Dưới đây là những gì thực sự thay đổi đối với bạn:
 
  • Một tài khoản cho mọi thứ. Các nền tảng cũ chia tiền của bạn thành các tài khoản riêng biệt “spot”, “margin” và “futures” và mong đợi bạn hiểu lý do. Tài khoản hợp nhất của KuCoin 5.0 loại bỏ hoàn toàn điều đó — chỉ cần nạp một lần, mọi thứ đều có sẵn ngay lập tức (hiện chỉ dành cho các thành viên VIP).
  • Cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa. KuCoin 5.0 mở rộng ra ngoài tiền điện tử sang các thị trường toàn cầu. Khi tiền điện tử đi ngang và chứng khoán tăng trưởng (hoặc ngược lại), bạn có thể chuyển đổi trong vài phút thay vì mở tài khoản môi giới và chờ đợi vài ngày để chuyển tiền pháp định.
  • Tài sản thực tế (RWA). Tiếp cận thông qua token hóa các tài sản truyền thống như hàng hóa, ngay trong tài khoản tiền điện tử của bạn. Một trong những phân đoạn tăng trưởng nhanh nhất trong tài chính toàn cầu giờ đây không còn dành riêng cho các tổ chức — bạn có thể tiếp cận nó từ cùng một số dư mà bạn dùng để giao dịch.
  • Kiếm lợi nhuận trong khi học hỏi. Chưa sẵn sàng giao dịch? KCUSD giúp stablecoin của bạn sinh lời hàng ngày với lãi suất tự động tái đầu tư. Cách dễ chịu nhất để đưa số dư không hoạt động của bạn vào làm việc, mang lại lợi suất 4%.
  • Một trợ lý AI bằng ngôn ngữ đơn giản. Đặt câu hỏi, nhận bối cảnh thị trường, hiểu những gì bạn đang xem — được tích hợp sẵn trên nền tảng, không cần dùng thuật ngữ chuyên môn.
  • Một ứng dụng không gây quá tải. Nhanh hơn, sạch sẽ hơn và nhất quán — trực quan ngay từ lần chạm đầu tiên, không cần hướng dẫn.
  • An toàn bạn có thể kiểm tra, không chỉ tin tưởng. Là một thực thể tại EU được cấp phép theo MiCAR, Proof of Reserves bạn có thể tự xác minh, cùng với chứng nhận bảo mật quốc tế (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).
 
Tạo tài khoản của bạn trong vài phút — và bắt đầu trên nền tảng được xây dựng cho tương lai của tiền mã hóa, chứ không phải quá khứ của nó.
 

Câu hỏi thường gặp

Tại sao Jim Rickards tin rằng vàng có thể đạt mức 10.000 USD vào giữa năm 2027?

Rickards dựa trên dự báo của mình về hiệu ứng gộp của lãi suất cơ bản—nơi những mức tăng phần trăm nhỏ dẫn đến sự gia tăng tuyệt đối về đô la lớn hơn—kết hợp với áp lực dài hạn từ nợ chủ quyền ngày càng tăng. Ông lập luận rằng chi phí phục vụ nợ liên bang cao cuối cùng sẽ buộc các ngân hàng trung ương thực hiện các chính sách ưu tiên lạm phát hoặc lợi suất bị kìm hãm, thúc đẩy vốn chảy vào các tài sản cứng như vàng.

Stablecoin có thể ảnh hưởng như thế nào đến thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ về mặt lý thuyết?

Các nhà phát hành stablecoin đô la lớn giữ lượng dự trữ đáng kể trong trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn. Rickards cảnh báo rằng một đợt rút tiền lớn và đột ngột có thể buộc các nhà phát hành phải nhanh chóng thanh lý hàng tỷ đô la trái phiếu kho bạc trên thị trường thứ cấp. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có các công cụ để hấp thụ những cú sốc như vậy, việc bán tập trung có thể tạm thời làm rộng biên độ và tạo ra những trở ngại về thanh khoản cục bộ.

Vàng hay tiền điện tử nào là công cụ phòng ngừa lạm phát tốt hơn?

Vàng vật lý có lịch sử hàng ngàn năm được khẳng định trong việc duy trì sức mua qua các chu kỳ nợ lớn mà không có rủi ro đối tác. Bitcoin cung cấp nguồn cung bị giới hạn về mặt lập trình ở mức 21 triệu đơn vị, mang lại tính khan hiếm trong định dạng kỹ thuật số, mặc dù nó thể hiện mức biến động cao hơn. Các stablecoin không phòng ngừa lạm phát; chúng được neo chặt một cách rõ ràng với tiền pháp định và giữ nguyên các rủi ro về sức mua theo giá trị thực của tiền pháp định.

Chính sách tài khóa thống trị là gì và tại sao nó lại thúc đẩy sự quan tâm của các tổ chức đối với vàng?

Sự thống trị tài khóa xảy ra khi gánh nặng nợ chính phủ trở nên quá lớn, khiến ngân hàng trung ương buộc phải ưu tiên duy trì chi phí vay nợ quốc gia ở mức có thể quản lý được thay vì nhiệm vụ truyền thống là kiểm soát lạm phát. Để ngăn chặn khủng hoảng nợ chủ quyền, các ngân hàng trung ương có thể cố ý kìm nén lãi suất hoặc tiền tệ hóa nợ. Các nhà đầu tư tổ chức dự đoán rằng những chính sách này sẽ làm suy giảm sức mua của tiền pháp định, thúc đẩy họ chuyển vốn vào các tài sản cứng phi chủ quyền như vàng vật chất để bảo toàn của cải.

Tại sao các nhà phát hành stablecoin lại nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ thay vì giữ tiền mặt vật lý hoặc tiền gửi ngân hàng thông thường?

Việc nắm giữ hàng chục tỷ đô la trong các tài khoản ngân hàng tiêu chuẩn khiến người phát hành phải đối mặt với rủi ro đối tác thương mại đáng kể. Các trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn được coi là tương đương tiền mặt vì chúng có tính thanh khoản cao và được chính phủ liên bang bảo đảm, loại bỏ rủi ro tín dụng thương mại. Ngoài ra, trái phiếu kho bạc tạo ra lợi tức lãi suất, đây là động lực doanh thu chính cho các nhà phát hành stablecoin tập trung.

Liệu Cục Dự trữ Liên bang có thể ngăn chặn sự gián đoạn thị trường trái phiếu chính phủ nếu các stablecoin đối mặt với việc rút tiền hàng loạt đột ngột?

Đúng vậy. Mặc dù việc thanh lý đột ngột 150 tỷ USD dự trữ stablecoin có thể gây ra sự mở rộng tạm thời của chênh lệch giá mua-bán, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ là một hệ sinh thái 6 nghìn tỷ USD, dễ dàng xử lý hàng trăm tỷ USD khối lượng giao dịch mỗi ngày. Hơn nữa, Cục Dự trữ Liên bang duy trì các cơ chế hỗ trợ cấu trúc, chẳng hạn như Cơ chế Cho vay Repo Thường trực, cho phép các thương nhân chính thức trao đổi trái phiếu kho bạc lấy dự trữ tiền mặt, hiệu quả hấp thụ các đợt bán tài sản đảm bảo cục bộ mà không làm mất ổn định thị trường rộng lớn hơn.
 
 

Thông báo miễn trừ trách nhiệm

Thông tin được cung cấp trên trang này có thể xuất phát từ các nguồn bên thứ ba và không nhất thiết phản ánh quan điểm hoặc ý kiến của KuCoin. Nội dung này chỉ nhằm mục đích thông tin chung và không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc chuyên nghiệp. KuCoin không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc độ tin cậy của thông tin, đồng thời không chịu trách nhiệm cho bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng nó. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số mang theo những rủi ro vốn có. Vui lòng đánh giá kỹ mức độ chấp nhận rủi ro và tình hình tài chính của bạn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản sử dụng và Thông báo rủi ro của KuCoin.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.