کیا AI کی پٹھان کی فنڈنگ ٹریڈ تباہ ہو رہی ہے؟ D2 ڈیسک سے۔ @Second_Lane 20 ملین سے زائد بلاکس میں OpenAI کی ایکویٹی پیش کر رہا ہے۔ یہی طریقہ ہے کہ ایک ٹریلین++ پرائیویٹ ویلیویشن کلیرنگ قیمت کا پتہ لگاتا ہے۔ جمعرات کو @JensenHuang: نیوکلاؤڈ کی مانگ "چارٹس سے باہر" ہے اور "انہیں صرف ورکنگ کیپٹل کی ضرورت ہے۔" ہر قرض لینے والا اس بات کو کہتا ہے جب تک کہ قرض دینے والا ایکویٹی نہ بن جائے۔ CoreWeave CDS 1,140bp سے زائد ٹریڈ ہو چکا ہے۔ ELI5 👇 ایک کمپنی شوولز بیچتی ہے۔ اس کے صارفین نے انہیں خریدنے کے لیے قرض لیا اور اب کچھ ~15.7% پر رقم ادا کر رہے ہیں۔ اس لیے شوول کمپنی نے $100 بلین تک ریزیدوئل ویلیو گارنٹیز پر کو-سائن کیا، ان کی ایکویٹی میں ~$99 بلین خریدا، اور ~$279 بلین کی سپلائی کے لیے متعهد ہوا۔ صارفین کو مارکڈ داؤن کر دیا گیا۔ شوول کمپنی کے آپشنز اب بھی ایک عام تِین تھالے کو قدرت دے رہے ہیں۔ 🤔 1. قدرت دی گئی۔ نیوکلاؤڈ کریڈٹ CoreWeave 2031s تقریباً 80 سینٹ، ~15.7% فائدہ۔ مارکٹ کا اندازہ ہے کہ اگلے سال اندر خراب ہونے کا امکان اعلٰی سینگل ڈجٹس میں ہے۔ ~$51.6 بلین قرض اور لیز، زبردست بالغت 2030–2032، نقد بہاؤ اب بھی اسٹک سے بہت کم۔ 2. قدرت دی گئی۔ Oracle 2036s تقریباً 320+ bp، خزانہ سے زائد۔ S&P نے جولائِ میں BBB- پر کم کردیا (جھنڈو سے صرف ایک درجہ نچلا)، بڑے بک لॉگ کے خلاف۔ پچھلے تِین تھالے میں فری نقد بہاؤ گہرا منفی تھا۔ 3. قدرت دی گئی۔ سپلائی Amazon، Alphabet، Meta اور Oracle نے اس سال دس بلینوں میں IG بانڈ جاری کئے، جو IG مارکٹ کا دس فیصد حصہ ہے۔ IG کمپلیکس GPU لائے وے پلان کے طور پر کام کر رہا ہے۔ 4. قدرت دی گئی۔ SPV اور پرائیوٹ کریڈٹ Meta کا Hyperion بانڈ (آف-بالنس شیٹ) 110 سے زائد سے نچلے 90s تک گرا ہوا ہے۔ Blue Owl نے بڑے نکالنے والوں کے درخواست پر نکالنے پر پابندی لگا دی۔ DeFi میں اسے نکالنے کا قطار کہتے ہیں؛ پرائیوٹ کریڈٹ میں اسے لِکوئڈٹی فีچر کہتے ہیں cc @matt_levine۔ 5. قدرت دی گئی۔ بڑھتھ-ٹیک ایکوایٹي Alphabet نے منفی فری نقد بہاؤ والے تِین تھالے کے بعد اپنے اعلٰی درجات سے زبردست انحصار دکھایا۔ Meta نے بڑھتھ کپتال اور منفی نقد بہاؤ پر فروخت کرد۔ SoftBank (اہم OpenAI شیر حامل) CDS 400bp سے زائد۔ 6. قدرت نہ دی گئی۔ NVDA کا پوشیدہ بُک 👀 10-Q میں SB Energy / OpenAI Ohio کمپلس پر $100 بلین رزیدوئل ویلیو گارنٹي کا حد، غیر فروختہ نِيوكلاود انوینٹری پر کپاسٹي خریدارी معاہدات، صارفین میں ~$99 بلین اِقُایٹي، اور ~$279 بلین سپلائي معاہدات (زائد تر ممور) شامل ہيں۔ آپشنز تقرีباً 42 vol پر ~5% موشن قدرت دे� رهي هَيں۔ ان ميں سے اِيک نمبر دوسرا نمبر نہيں پڑھا۔ 7. قدرت نہ دِي گئي۔ Microsoft Microsoft NVDA کي رِينيو ميں ~22% هَي؛ NVDA Microsoft كي capex كا اكثريت حصه هَي۔ كيا كوئي هيدجز هَي، @satyanadella؟ 8. قدرت نہ دِي گئي۔ 2027 خرچ اسٹريٹ اب بھي Alphabet aur Amazon كي 2027 ميں اس سال سے زائد خرچ كرنे كا موڈل بنارهي هَي۔ اگلے هفتې كي آمدنى كا اختبار هوگا۔ 9. قدرت نہ دِي گئي۔ آف-بالنس شيت معامله ماركت Hyperion كو Meta risk كي طرح سمجھ رهي هَي۔ رेटينگ اي جنسياز اب بھي والد كمپني كي A+ رينك رکھتى هَين۔ هم ديکھينگي كه يه كتنا عرصه جاري رهيگا۔ 10. قدرت نہ دِي گئي۔ الِكشن كे بعد پاليسى راسته كيا "سِلْڤر بُلِت" تحفظ يا صنعتى پاليسى جو capex ٹرين كو جاري رکھتى هَي، Dem sweep كي صورت ميں @realDonaldTrump كي ممڪنہ اختياريات ميں شامل نهين؟ TL;DR قرض لینے والوں نے قدرت دید: CoreWeave ~15.7%، Hyperion 90s ميں، Alphabet اعلٰى درجات سے زبردست انحصار دکھایا۔ قرض دینے والا نہ دِيا: $NVDA 👀 اہم تارีخ: 28 اور 29 اکتوبر رہنمائياں، 4 نومبر خریدارى ونڈو ختم، 19 نومبر NVDA آمدنى۔ ٹیکساس آپ کو دे�kh رها هَي، Jensen.