ایک پروٹوکول اپنے ٹوکن خریدنے کے لیے ملینڈالر خرچ کر سکتا ہے اور پھر بھی ہولڈرز کو بہتر نہیں بناسکتا۔ کیونکہ ٹوکن خریدنا صرف ایک نصف حصہ ہے۔ دوسرا نصف یہ ہے کہ کتنا سپلائی سرکولیشن میں آ رہا ہے، کیا خریداریوں کو جلایا جا رہا ہے، اور سرمایہ کاروں نے ٹوکن کے لیے کیا ادا کیا ہے۔ DefiLlama کے ڈیٹا کا استعمال کرتے ہوئے ایک ٹریکر کا اندازہ ہے کہ 15 اکتوبر، 2026 تک کے سال بھر میں 23 پروگرامز میں $1.51 بلین کے خریداریاں ہوئیں۔ آخری 30 دنوں میں $155 ملین شامل ہیں۔ تین پروٹوکولز نے تقریباً 72% تشکیل دیا: > @HyperliquidX: $71.4M (46.1%) > @Pumpfun: $30.4M (19.6%) > @Uniswap: $9.76M (6.3%) > دیگر پروگرامز: $43.44M (28%) لیکن حقیقی طور پر کون فائدہ اٹھا رہا ہے؟ … α/ خرچ کرنا قیمت پیدا نہیں کرتا $100 ملین کی خریداری جبکہ مارکیٹ کی قیمت $1 بلین ہے، تو اس کا 10% حصہ ہوتا ہے۔ $150 ملین کی خریداری جبکہ مارکیٹ کی قیمت $10 بلین ہے، تو صرف 1.5% ہوتا ہے۔ زیادہ خرچ کرنے والا ضروری طور پر بہتر مالیاتی نظام نہیں دے رہا۔ اور ٹوکن کا انتظام بھی اہم ہے۔ خریدے گئے ٹوکن مستقل طور پر جلائے جا سکتے ہیں، خزانے میں رکھے جا سکتے ہیں، یا بعد میں دوبارہ تقسیم کئے جا سکتے ہیں۔ ان میں سے کوئی بھی نتائج برابر نہیں ہوتے۔ … β/ تین پروگرامز، تین مختلف خطرات Hyperliquid: ٹریڈنگ فیسز اس کے Assistance Fund کے ذریعے $HYPE خریداریوں کو فنانس کرتی ہیں۔ ستمبر میں SEC کو جمع کردہ ایک دستاویز میں بتایا گیا تھا کہ 99% پروٹوکول فیسز فنڈ کو جاتی ہیں اور 23 اگست تک 46.7M $HYPE خریدے جاچکے اور مستقل طور پر نکال لئے گئے۔ لیکن مستقبل کی امیشنز اور کنٹریبutor الائوسمنٹس سپلائی کے منظر کو پیچیدہ بناتے ہیں۔ ا unlock آسانی سے فروخت نہیں ہوتا، لیکن ٹوکن تباہ کرنا بھی سرکولیٹنگ سپلائی میں کمی ضرور نہیں لاتا۔ Pumpfun: اس کا ڈاش بورڈ آمدنی کا 50% $PUMP خریداریوں اور جلنے کے لئے مختص کرتا ہے۔ ٹریکر نے سالانہ خریداری آمدنی کا اندازہ 17.8% رکھا ہے۔ اس کا مطلب 17.8% سرمایہ کار ردعمل نہیں۔ اگر تجارت میں تجسس کم ہو جائے، تو فیس آمدنی اور خریداریاں بھी سست پڑ سکتی ہیں۔ اس کا ڈاش بورڈ بھی کسٹم-پیرز میں تبدیلیوں کے بعد رپورٹنگ کے محدود امکانات ظاہر کرتا ہے۔ Uniswap: $UNI کا UNIfication فریم ورک مناسب فees کو معاوضات کے ذرائع سے جوڑتا ہے۔ پراپوزل میں اس کے علاوہ 100M $UNI خزانے کو جلانا اور سالانہ 20M $UNI ترقیاتی بجٹ شامل تھا۔ خزانے والے ٹوکن جلانا ضرورتاً سرکولینگ ٹوکن خریدنے جتنا نہیں۔ اور ٹرڈنگ والیوم آسانی سے $UNI کو حاصل آمدن نہیں دे�تا۔ … γ/ نٹ ابزارپشن کya ظاہر کرتا ہے تین فرضی ٹوکنز سمجھئے: > A: $100M خریدا؛ $150M نئي سرکولینگ سپلائي۔ نٹ: -$50M۔ > B: $80M خریدا؛ $20M نئي سرکولینگ سپلائي۔ نٹ: +$60M۔ > C: $50M خریدا؛ کوئي نئي سرکولینگ سپلائي نہيں۔ نٹ: +$50M۔ ان کے مارکيٹ كي قيمت $1B، $2B، اور $500M كي تفصيل كي روشنى ميں، ان ساده نٹ ابزارپشن ريٹس -5%، +3%، اور +10% نيں۔ C ki sab se choti khareedari hai، لेकن نسبتى طور پر سب سے زائد ابزورپشن۔ �ه تصورات نيں، حقىقى پروٹوكول كى مقياس نيں۔ يه فرض كرتى نيں كه خريدارى مستقل طور پر سرکولينگ ٹوکنز كو ختم كرتى نيں اور تمام نئي سپلائي سرکولينگ ميں آ جاتى نيں۔ حقىقى unlock آسانى سے فروخت نهىں، اور خزانه ميں ركھى جانى والى ٹوکنز دوباره سرکولينگ ميں آ سكتى نيں۔ … δ/ خريدارى آمدنى منافع آمدنى نهىں ایک حکومتى ٹوکن خود بخود شیرھولڈرز كى حقيقت يا پروٹوكول كى منافع كى دعوى نهىں دे�تا۔ اور فيس فنانسڈ خريدارياں سيكلكل هوسكتي نيں۔ بول ماركت ميں، تجارت بڑھتى نيں، آمدنى بڑھتى نيں، اور خريدارياں تيز هوتى نيں۔ دوروان دوران، خريدارى كى طاقت وھي وقت بھي كم هوسكتى نيں جب هولڈرز فروخت كرنा چاھتى نيں۔ ایك مضبوط ماھ كى سالانه شرح كرنा اس كى آمدنى كى مستقلية نهىں بناتا۔ … ε/ میرا خيال خریدارياں پروٹوكول كى كاميابى كو ٹوکن كى قيمت كى طرف جوڑ سكتى نيں۔ لे�كن خرچ كئي جانى والي رقم صرف اس لئي براستاده لسٹ نيں۔ بترین تقابل مستقل فees آمدنى، مستقل جلن، حقىقى سرکولينگ-سپلائى تبديلات، اور قيمت كى روشنى ميں كرتا جانا چاهئي۔ سب سے زائد ٹوکن خريدن والا پروٹوكول فاتح ضروري طور پر نهوىں، بلكه وه پروٹوكول فاتح نيں جو سرمائي كار كى هر دولار كي قيمت كي روشنى ميں زياتري مستقل قيمت پيدا كرتا نيں۔