ترتیب اور ترجمہ: شن چاؤ ٹیک فلو
مہمان: آسٹن باراک (ریلیئر کیپٹل کے بانی اور مینیجنگ پارٹنر، سابق کوین فنڈ پارٹنر)
میزبان: ڈیوڈ (بنکلیس کے ملٹی میزبان)
پاڈکاسٹ سرچ: Bankless
ایئر ڈیٹ: 7 ستمبر، 2026
لمدت: تقریباً 67 منٹ
اعلان فائدہ: آسٹن بارک Relayer Capital کے بانی اور مینیجمنٹ شراکت دار ہیں، جنہوں نے اس ایپیسود میں VVV، Pump، Hype، ETHFI، ETH سمیت کئی اسٹاکس کا ذکر کیا ہے؛ وہ ETHFI کے A سیریز سرمایہ کار (فبراوری 2024 میں لیڈنگ) ہیں۔ اس ایپیسود میں ان کے ذریعہ公开 کردہ مقصدی قیمتیں، اقدار کے گناہ اور آمدنی کے تخمینے صرف ان کے ذاتی خیالات اور اپنے ماڈل پر مبنی ججمنٹس ہیں، اور یہ سرمایہ کاری کی تجویز نہیں ہیں۔ کوئی بھی مخصوص مقصدی قیمت، گناہ یا عدد پڑھ کر اصل ماڈل اور اعلانات کے دستاویزات سے تصدیق کریں۔
اہم نکات
- فریم ورک: ریلیئر اب 95% پوزیشن لیکویڈیٹی ٹوکن پر ہے، "کشش" اور "قدرت" کے درمیان تقاطع تلاش کریں؛ اس سال دو لائنز پر نظر رکھیں، کرپٹو کے ساتھ AI، اور 24/7 مسلسل ٹریڈنگ والے ٹوکنائزیشن۔
- VVV (Venice) کا ہدفہ قیمت 43.9 امریکی ڈالر: 2027 کے لیے 336 ملین امریکی ڈالر کی آمدنی، 70 ملین امریکی ڈالر کی تباہی، اور 50 گنا估值 کے بنیاد پر۔ تین تباہی مکانزمز لاگو ہو چکے ہیں یا لاگو ہونے والے ہیں: سبسکرپشن، کریڈٹ پوائنٹس، اور مستقبل کی تجدید؛ 2027 میں 40 فیصد تباہی کا تصور Minds (AI ایپ اسٹور) سے آ رہا ہے جو ابھی تک لانچ نہیں ہوا۔ موجودہ قیمت ~16 امریکی ڈالر، وہ کہتے ہیں کہ یہ اب بھی 10 ارب امریکی ڈالر کے مکمل خلاصہ估值 کے تحت واضح طور پر نیچے کی قیمت پر ہے۔
- ETHFI (Etherfi) کم از کم دو گنا ہو جائے گا: بزنس ماڈل لیکویڈ سٹیکنگ سے "آن-چین نیا برُکر" میں تبدیل ہو گیا، جو Nubank (800 ارب ڈالر کی مارکیٹ کی قیمت، 139 ملین صارفین) کے ساتھ موازنہ کیا جا رہا ہے۔ آج 65% آمدنی کریڈٹ کارڈ اور قرضہ کے کاروبار سے آ رہی ہے، 3-4 ملین ڈالر/دن کی آمدنی (10 گنا سالانہ اضافہ)، سالانہ 30 ملین ڈالر سے زائد ریمپٹ اور تباہ کرنے کی صلاحیت، اور 30 گنا估值 پر قیمت ایک ڈالر سے زائد ہو سکتی ہے۔
- پمپ کی قیمت میں دوبارہ جائزہ: موجودہ صرف 5 گنا ریڈمپشن نسبت، جبکہ ہائیپرلکوئڈ اور لائٹر 30-40 گنا پر ہیں۔ پمپ کا مقصد ایک ایئر ٹوکن نہیں، بلکہ "کرپٹو دنیا کا سب سے بڑا کیسینو کاروبار" ہے، جو لاس ویگاس سینڈز، MGM، DraftKings، FanDuel، اور پیڈکٹو مارکیٹس کے برابر ہے، جس کی آمدنی کی مستقلیت دو سال سے زائد عرصے تک ثابت ہو چکی ہے۔ یہاں تک کہ اگر صرف 10 گنا قیمت دی جائے اور نمو کو نظرانداز کیا جائے، تو ابھی بھی 1 گنا کا اضافہ ممکن ہے۔
- ہائپ: ایک بہترین نمائندہ کریپٹو پیراڈائگم (24/7 سیٹلمنٹ، تمام اثاثے بلاکچین پر)، SpaceX، Cerebras، Unitary جیسی نئی کمپنیوں کی شروعاتی قیمت کا تعین پہلے ہی ہائپ پر ہو چکا ہے۔ HIP-3 کا حقیقی دنیا کے اثاثوں کا مارکیٹ ٹریڈنگ وولیوم لے آیا ہے لیکن ابھی تک اس کا انجام نہیں ہوا؛ مین سٹریم کریپٹو فنڈز کا واپسی کا رجحان دنیا بھر میں روزانہ لاکھوں سے بڑھ کر 5 ملین امریکی ڈالر تک پہنچ گیا ہے۔
- سائکل کا تعین: انفراسٹرکچر کا دور ختم ہو چکا ہے۔ اگلی لہر کے فاتح وہ 0 سے 1 تک کے ایپلیکیشنز ہوں گے جو کرپٹو کو حقیقی دنیا سے حقیقی طور پر جوڑتے ہیں، اور وہ ایسے اثاثے جو حقیقی طور پر پیسے کے طور پر استعمال ہو سکیں (BTC، ETH، Zcash)۔ ETH کو بٹ کوائن کے کوانٹم خطرے اور اسٹریٹجی کے مرکزی حوالہ جات کے خطرے کی وجہ سے، "پیسہ بننے" کا انتخاب دوبارہ زندہ ہو گیا ہے۔
دلچسپ نظریات کا خلاصہ
- روٹیشن کے بارے میں: "گزشتہ دور میں کرپٹو کمائی کا 95% انفراسٹرکچر سے آیا، اب ایپلیکیشنز دو تہائی کا حصہ لے رہی ہیں۔ یہی اس دور کا اصل روٹیشن ہے۔"
- VVV کی قیمت گزاری کے بارے میں: "میں نے اسے سر سے نہیں بنایا۔ میں کاروباری ترقی اور FP&A سے تعلق رکھتا ہوں، جس میں میں آمدنی، خالص منافع، اور دوبارہ سرمایہ کاری کے ذریعے پیچھے کی طرف واپس آیا ہوں۔"
- ETHFI کے بارے میں: "وہ صرف ایتھریم کو پیکج کرکے بیچ رہے ہیں۔ ایتھریم نے نئی بینک سے نئے سیکورٹیز برودر کی طرح اپ گریڈ کیا، اور وہ بھی اس کے ساتھ اپ گریڈ ہو گئے۔"
- پمپ کے بارے میں: "یہ کریپٹو دنیا کا سب سے بڑا کیسینو کاروبار ہے۔ آپ لاس ویگاس سینڈز کے صارفین کون ہیں، یہ نہیں پوچھتے، لیکن یہ کاروبار تیس سال سے جاری ہے۔"
- سائکل کے بارے میں: "超基础设施时代已经过去了۔ اس دور کے فاتح، کرپٹو اور حقیقی دنیا کو حقیقی طور پر جوڑنے والے 0 سے 1 تک کے اطلاقات اور وہ اثاثے ہیں جو حقیقی طور پر پیسے کے طور پر کام کرتے ہیں۔"
متن
ایک، ریلیئر کریپٹو انویسٹمنٹ کو کیسے دیکھتا ہے
ڈیوڈ: اسٹن بارک، ریلیئر کیپٹل کے بانی کا خوش آمدید۔ ہم پہلے سرمایہ کاری کے فریم ورک پر بات کرتے ہیں، پھر ایک ایک کر کے ٹارگٹس کو ڈیکوڈ کرتے ہیں۔
آسٹن: کرپٹو مارکیٹ مسلسل تبدیل ہوتی رہی ہے، 2017 میں جو اسٹریٹجی کام کرتی تھی وہ 2021 اور 2024 میں کام نہیں کرتی۔ ایک ایسی تھیم جو بار بار کام کرتی ہے، وہ "نمو" اور "قدرت" کا تقاطع ہے۔ کوئی بھی کرپٹو میں ایسی کمپنی تلاش نہیں کر رہا جو ایک سال میں 10 فیصد نمو دے رہی ہو اور اس کا اقدار چار گنا ہو، ایسی کمپنیاں تو بہت زیادہ ہیں۔ سرمایہ کار وہ اثاثے چاہتے ہیں جو سب سے زیادہ تیزی سے نمو دے رہے ہوں اور ان کا اقدار ابھی تک کم ہو۔ کرپٹو سرمایہ خود میں دورانیے پر مشتمل ہے، اقدار شدید زیادہ یا شدید کم ہو سکتے ہیں، اور اس درمیان اکثر "نمو + قدرت" دونوں شرائط پوری ہونے والے لمحات پیدا ہوتے ہیں۔
ڈیوڈ: اب کا پوزیشن دو لائنوں پر ہے؟
آسٹن: کرپٹو کو AI کے ساتھ جوڑنا اور 24/7 لگاتار ٹریڈنگ کے لیے ٹوکنائزیشن۔ وینیس، پمپ، ہائیپرلکوئڈ، ایتھر — یہ سب اس دو راستوں کے تقاطع پر ہیں۔ میں نے دو سال پہلے نصف سال میں ریلیئر کی بنیاد رکھی، اس سے پہلے میں کوائن فنڈ میں شراکت دار تھا۔ ریلیئر اب لکwidty اور وینچر کیپٹل دونوں کا کام کرتا ہے، لیکن اس سال 95% محنت لکwidty ٹوکن پر مرکوز ہے، اور باقی 5% ابتدائی پروجیکٹس کے سیڈ راؤنڈ کے لیے محفوظ ہے۔
ڈیوڈ: کیا آپ نے لیyer 1 چین اور لیyer 2 نیٹ ورک کی کہانی نہیں دیکھی؟
آسٹن: بنیادی ڈھانچے کا دور تقریباً ختم ہو چکا ہے۔ ایک سطحی بلوك چین اور دوسری سطح کے نیٹ ورکس کی نئی کہانیاں پچھلے سائکل کی ہیں، اس سال مالیات واضح طور پر ایپلیکیشن لیول کی طرف منتقل ہو رہی ہے۔
دو، VVV کا ہدفیہ قیمت 43.9 ڈالر کیسے نکالا گیا؟
ڈیوڈ: آپ نے حال ہی میں ایک ٹویٹ کی تھی کہ VVV کا 10 ارب ڈالر کے مکمل تفریقی اقدار پر شدید نیچے کی قیمت ہے، اور ماڈل کے مطابق مناسب قیمت 43.9 ڈالر ہے۔ اس ماڈل کے بارے میں بات کریں۔
آسٹن: میں کاروباری ترقی اور FP&A سے آیا ہوں، جہاں میں آمدنی اور خالص منافع سے پیچھے کی طرف واپس آیا۔ وینس کا کاروبار "پرائیویٹ، سینسر شدہ نہیں AI ایکسیس" ہے، جس کی دو درجہ بندی کی گئی ہے: سبسکرپشن (18، 68، 200 امریکی ڈالر کے تین اسکیم) اور کریڈٹ پوائنٹس کی خریداری۔ تینوں سبسکرپشن لیولز کے صارفین جب اپنے حد سے زیادہ استعمال کر لیں تو انہیں مزید پوائنٹس خریدنے پڑتے ہیں۔ جون کے آخر یا جولائی کے شروع میں انہوں نے ایک نئی فنڈنگ راؤنڈ مکمل کی، جس میں 10 ارب ڈالر کی قیمت مقرر کی گئی، جس میں شیئرز اور ٹوکن دونوں شامل ہیں۔ بازار میں بہت سے لوگ "شیئرز + ٹوکن" سن کر تشویش محسوس کرتے ہیں، لیکن وینس نے اس بار ایک بہت ہی شاندار ڈیزائن بنایا ہے: بنیادی کاروبار صارفین کے AI مصنوعات استعمال کرنا اور کریڈٹ کارڈ سے ادائیگی کرنا ہے، جبکہ آف-چین عمل آگے چل رہا ہے؛ ٹوکن صرف آن-چین تباہ کرنے اور ٹوکنائزڈ کمپوٹنگ پاور کو سنبھالتا ہے۔
ڈیوڈ: تو تباہ کرنے کو کیسے گنا جائے گا؟
آسٹن: مختصر مدت میں، وینیس تقریباً تمام آزاد نقدی بہاؤ (دوبارہ سرمایہ کاری کے بعد باقی رہ جانے والی) ٹوکن کو منتقل کرتا ہے۔ اب تک لاگو کیے گئے دو تباہ کرنے کے مکانیزم ہیں: ہر نئے سبسکرپشن کے لیے اس کے لیول کے مطابق VVV کی مخصوص مقدار تباہ کی جاتی ہے؛ اور کریڈٹ پوائنٹس خریدنے پر 5% تباہ کیا جاتا ہے۔ لمبی مدت میں وہ نئے مکانیزمز جیسے سبسکرپشن کا دوبارہ تجدید شامل کرنے کا منصوبہ رکھتے ہیں۔
ڈیوڈ: میرے سے اس کا جائزہ لیجیے، کریڈٹ اسکور سے اس کی خریداری کرنا، سبسکرپشن کے ساتھ ایک ہی چیز ہے یا نیا مصنوع؟
آسٹن: یہ ایک 2 کے نئے مصنوعات کا حساب ہے، جس کا مقصد صارفین کو زیادہ استعمال کرانا ہے۔ لیکن Minds ایک 5 کا نیا مصنوعہ ہے، ایک AI ایپ اسٹور جو شدید صارفین کو اپنے پرامپٹس اور ماڈلز کو مجموعی طور پر ایک مصنوعات کے طور پر دوسرے صارفین کو بیچنے کی اجازت دیتا ہے، جہاں Venice کا کٹا ہوتا ہے، اور پھر تباہ کر دیا جاتا ہے۔ یہ 2027 میں ان کا سب سے بڑا تباہ کرنے والا عامل ہے۔
ڈیوڈ: اعداد کو توڑیں۔
آسٹن: اگست میں، وینیس کی سالانہ آمدنی 107 ملین امریکی ڈالر اور سالانہ تباہی 8.3 ملین امریکی ڈالر تھی۔ میں 2027 کے لیے آمدنی 336 ملین امریکی ڈالر اور تباہی 70 ملین امریکی ڈالر کا خیال رکھتا ہوں۔ اس میں مائنز کا حصہ 29 ملین امریکی ڈالر ہے، جو تباہی کا 40 فیصد ہے۔ 70 ملین کو 50 گنا估值 سے ضرب دے کر، 350 ملین امریکی ڈالر کا ٹوکن مارکیٹ کی قیمت، جو 2027 کے آخر تک ٹوکن کے کل مقدار پر منحصر ہے، 43.89 امریکی ڈالر۔ میں ماڈل کی مثبتیت کے لیے 6/10 کا اسکور دیتا ہوں۔
ڈیوڈ: اس کو کریڈٹ پوائنٹس سے خریدوں، کیا 5% بڑھ جائے گا؟
آسٹن: میں 2027 میں 10% کی اضافہ کی توقع کرتا ہوں۔ وہ "اختیاری تباہی → نئی سبسکرپشن تباہی → کریڈٹ پوائنٹس تباہی" کے راستے سے گزر چکے ہیں، اور رفتار تصدیق کے ساتھ ساتھ مزید سرمایہ کاری کر رہے ہیں۔
ڈیوڈ: اب کی قیمت کیا ہے؟
آسٹن: تقریباً 16 امریکی ڈالر، جبکہ میں نے دو دن پہلے مدل اپڈیٹ کیا تھا تو وہ 12 امریکی ڈالر تھا۔ 8 ماہ میں آمدنی میں 10 گنا اضافہ میرے لیے حیران کن تھا، Minds کا 29 ملین امریکی ڈالر کا فرضیہ 8 ماہ پہلے صرف خیال تھا، اس لیے اب یہ مدل صرف "معقول طور پر مثبت" ہے، "مکمل طور پر پختہ" نہیں۔
ڈیوڈ: کیا آپ اپنی ٹیم سے واقف ہیں؟
آسٹن: کافی واقف ہوں۔ میں نے 2025 کے شروع میں VVV کی لسٹنگ سے ہی اس کا پیروی شروع کر دی تھی، ابتدائی طور پر میں نے Virtuals اور AIXBT کے سلسلے میں ایراپ کا فائدہ اٹھایا۔ بعد میں میں نے کچھ عرصہ تک اسے چھوڑ دیا، لیکن 2026 کے شروع میں جب ایرک نے ٹویٹ پر ٹوکن اقتصادی ماڈل اور DEM (ٹوکنائزڈ کمپوٹنگ پاور) کے بارے میں لمبی تفصیل لکھی، تو میں نے ٹیکسی میں پورا تھریڈ پڑھ لیا، 40 منٹ تک لگاتار پڑھتے رہا اور فوراً فنڈ میں انویسٹمنٹ کر دی۔
تین: ETHFI کے کم از کم دگنے ہونے کا منطق
ڈیوڈ: ایتھرفی بھی آپ نے اہمیت دی، کیوں؟
آسٹن: یہ فنڈ کی تاسیس کے بعد کی پہلی ریسک کیپٹل سرمایہ کاری تھی، جس میں فروری 2024 میں سیریز A کی قیادت کی گئی۔ اس وقت وہ لیکویڈ اسٹیکنگ ری-اسٹیکنگ تھے۔ جب میں نے مائک اور راک سے بات کی، تو یہ ٹیم مجھے صرف اپنی اجرائی صلاحیتوں سے نہیں بلکہ "پروڈکٹ کہاں جا رہا ہے" کے بارے میں ان کی ججمنٹ سے متاثر کر گئی—انہیں معلوم تھا کہ کون سے پروڈکٹس صارفین کو حاصل کرنے کے لیے استعمال ہو رہے ہیں اور کون سے کاموڈٹائز ہو جائیں گے۔ لیکویڈ اسٹیکنگ ری-اسٹیکنگ وہ زمرہ ہے جو کاموڈٹائز ہو جائے گا۔
ڈیوڈ: آج کا کاروباری ڈھانچہ؟
آسٹن: آمدنی کا 65% "نئی بینکنگ" کے کاروبار (کریڈٹ کار استعمال اور قرضہ بیس کے سود) سے آ رہا ہے، صرف 35% اب بھی منافع اور کوٹیشن پر منحصر ہے۔ یہ مکمل طور پر الٹا راستہ ہے۔ اس سمجھ کے فرق کو مارکیٹ اب تک پکڑ نہیں پائی۔ ایتھریم کے انفلیشن کم کرنے والے منصوبے کے آنے کے دن، ایتھر فائی کا 10 فیصد سے زیادہ گرا، اور لیڈو بھی گرا، لیکن مارکیٹ اب بھی "لیکویڈ اسٹیکنگ" کے لیبل کے مطابق قیمتیں طے کر رہی ہے، جبکہ آج کا ایتھر فائی اور لیڈو ایک جیسا نہیں رہا۔
ڈیوڈ: اس کا مقابلہ کون ہے؟
آسٹن: نوبانک۔ 800 ارب ڈالر کی مارکیٹ کی قیمت، 139 ملین صارفین، صرف "صارفین کے لیے زیادہ دوستانہ پروڈکٹس" بنانے پر مبنی۔ ایتھر فائی وہی کر رہا ہے جو عالمی سٹیبل کرنسی کے ذریعے چلنے والی آن لائن نوبانک ہے۔ ایتھریم خود نئی قسم کے بینک سے نئی قسم کے سیکورٹیز بردار میں ترقی کر رہا ہے (ٹوکنائزڈ شیئرز، حقیقی دنیا کے اثاثوں تک مکمل رسائی)، اور ایتھر فائی کا پروڈکٹ اس کے ساتھ اضافی لاگت کے بغیر ایک لیئر شامل کرکے فروخت کیا جا رہا ہے۔
ڈیوڈ: آمدنی کا رُخ؟
آسٹن: اب روزانہ 3 سے 4 ملین امریکی ڈالر، 10 گناہ سالانہ نمو۔ نئے کاروبار ابھی تک اپنی رفتار حاصل کر رہے ہیں۔ نئی نسل کے بنکوں/بروکریج فرماوں کا بنیادی آمدنی کا ذریعہ قرضوں کا ب процент ہے، نوبانک کی 60 فیصد سے 70 فیصد آمدنی قرضوں کے ب процент سے آتی ہے، جبکہ ایتھرفی کی ابھی صرف 4 فیصد آمدنی ہے، جس میں بہت بڑا ممکنہ فرق موجود ہے۔ وہ Aave v4 کے ساتھ 80/20 کا تقسیم بھی کرتے ہیں، اور قرضے براہ راست Aave کے انسٹنس پر جڑے ہوئے ہیں، جس سے ٹیم بہت پتلا رہ سکتی ہے۔
ڈیوڈ: اقدار کیسے حساب لگائی جاتی ہیں؟
آسٹن: بلک ورکس نے ایک محتاط ماڈل بنایا کہ اگلے 12 ماہ میں 21 ملین امریکی ڈالر کی خریداری اور تباہ کی جائے گی۔ میں مثبت اندازہ لگانا پسند کرتا ہوں، کم از کم 30 ملین امریکی ڈالر۔ نئے برُوکر سیکٹر میں 30 گنا估值 بالکل مناسب ہے، جس سے ٹوکن کی قیمت ایک ڈالر تک پہنچ سکتی ہے، جبکہ اب یہ تقریباً 0.5 ڈالر پر ہے، تو کم از کم دوگنا ہونا چاہیے۔ بلک ورکس نے نمو کے افتراضات کو آدھا کر دیا، لیکن میرے خیال میں انہیں بڑھانا چاہیے۔ ٹوکن کی تعداد کا زیادہ تر حصہ پہلے سے گردش میں ہے، اور کوئی نئی جاری کرنے کا دباؤ نہیں، اس لیے اس کی ساخت زیادہ تر ایک بالغ شیئر جیسی ہے جس پر مستقل خریداری کا دباؤ ہے۔
چہارم: پمپ اور ہائپ کی دوبارہ تعمیر
ڈیوڈ: پمپ کا موجودہ ریڈمپشن مالٹیپل 5 گنا ہے، جبکہ ہائیپرلکوئڈ اور لائٹر 30-40 گنا پر ہیں۔ آپ اس فرق کو کیسے دیکھتے ہیں؟
آسٹن: پمپ واقعی سستا ہے۔ میں اسے "کریپٹو دنیا کا سب سے بڑا کیسینو کاروبار" کہتا ہوں، لاس ویگاس سینا، ایم جی ایم، ڈرافٹکنگز، فینڈیول، پیڈکشن مارکیٹس، زیرو ڈیٹ آپشنز، اور روبنہود پر کھیلے جانے والے بیٹس، سب ایک ہی قسم کے کاروبار ہیں۔ لوگ منفی انتظاری قیمت والے مصنوعات کھیلتے ہیں نہ کہ پیسہ جیتنے کے لیے، بلکہ ویریئنس کے لیے، اور یہ کاروبار دہائیوں تک چل سکتا ہے۔ پمپ کی آمدنی پچھلے 90 دنوں میں 80 فیصد بڑھ گئی ہے، اور پچھلے دو سالوں سے زیادہ عرصہ تک اس کا استحکام برقرار رہا ہے، اور بازار کو "استحکام" کے بارے میں سمجھ اب بھی تبدیل ہو رہی ہے۔
ڈیوڈ: اقدار کو کیسے بڑھایا جائے؟
آسٹن: 10 گنا ریمبائرس کا تناسب 5 گنا کے مقابلے میں زیادہ مناسب ہے۔ اگر کوئی نمو نہیں ہوتی بھی، تو تناسب کی دوبارہ تعریف سے اس کی قیمت دگنا ہو سکتی ہے۔ مسلسل نمو کے ساتھ، مزید اوپر کی طرف جانے کا امکان ہے۔ پمپ نے پچھلے ایک اور نصف یا دو ماہ میں 3 گنا کا اضافہ کر لیا ہے، لیکن مجھے لگتا ہے کہ یہ ابھی ختم نہیں ہوا۔
ڈیوڈ: اور ہائپ کیا؟
آسٹن: ہائپ کسی بھی اسٹیبل کوائن، BTC، یا زیکاش کے علاوہ، کرپٹو پیراڈائیم کا سب سے زیادہ عملی طور پر لاگو ہونے والا مثال ہو سکتا ہے۔ 24/7 سیٹلمنٹ، تمام اثاثوں کو بلاکچین پر رکھنا، اور پورے فنانشل سسٹم کو بلاکچین پر منتقل کرنا۔ حالیہ نئی بات یہ ہے کہ نئے شیئرز کی قیمت کا تعین، SpaceX، Cerebras، Unitary جیسے ایسے اثاثے جن کا ابھی تک IPO نہیں ہوا، ان کی قیمتیں پہلے ہی ہائپ پر مارکیٹ نے تعین کر لی ہیں۔ اب انجیورنگ فرمز IPO کی قیمت مقرر کرتے وقت شاید ہائپ کے اسکرین کو اینک کے طور پر دیکھیں گے۔
ڈیوڈ: فنانشل سائیڈ کیسے چل رہا ہے؟
آسٹن: زیادہ تر اضافہ HIP-3 پر مارکیٹ کے حجم (مصنوعات، شیئرز، اندیکسز) پر ہوا، لیکن وہ ابھی تک سرمایہ کاری کے مراحل میں ہیں اور ابھی تک زیادہ منافع نہیں کما رہے۔ اصل طور پر کمائی جانے والی "کیش کا گاۓ" کرپٹو ٹوکن کے پرسسٹنٹ کنٹریکٹس ہیں۔ ایک ہفتہ پہلے روزانہ فیس لاکھوں کی سطح پر تھی، لیکن حال ہی میں ایک دن 5 ملین امریکی ڈالر تک پہنچ گئی۔ فنڈز کرپٹو کے مرکزی میدان میں واپس آ رہے ہیں، اور ہائپ سب سے براہ راست فائدہ اٹھا رہا ہے کیونکہ یہ کرپٹو فنڈز کے واپس آنے اور ٹوکن کی لہروں پر منحصر ہے۔
ڈیوڈ: آپ نے پمپ اور وی وی وی کے "ٹوکن بمقابلہ شیئر" خطرات کا بھی ذکر کیا۔
آسٹن: ہاں۔ پمپ ابتدائی طور پر 100% ریڈمپشن پر مبنی تھا، لیکن اس کی ہمیشہ کی ضمانت نہیں ہے۔ اس سال اسے 50% آمدنی کی ریڈمپشن پر تبدیل کر دیا گیا، جس کا عہد 12 ماہ کے لیے کیا گیا ہے، اور باقی 50% کو دوبارہ سرمایہ کاری کے لیے استعمال کیا جا رہا ہے۔ بہت سارے ٹوکنز کے مالک ایک ایسی کمپنی کے لیے جو لمبے عرصے تک کاروبار چلانا چاhti ہے، اگلے سال معاہدہ جاری رکھنا کیسے جائے گا، اس پر اب بھی ایک نامعلوم عنصر ہے۔ مارکیٹ اس خطرے کو مناسب طور پر قیمت میں کم کر رہی ہے، لیکن بہترین ٹیم کے لیے ٹوکنز کو ترک کرنے کا امکان نہیں ہے۔ اس خطرے کو ریڈمپشن ملٹیپل سے کم کیا جا سکتا ہے، جس میں محتاط طور پر 6-10 گنا اور مثبت طور پر 10-14 گنا دیا جا سکتا ہے۔
پانچویں: سائیکل کا تعین: ایپ + پیسہ
ڈیوڈ: اس دور کو کیسے تعریف کیا جائے؟
آسٹن: کرپٹو صنعت کے تاریخی دور میں، بنیادی ڈھانچہ کل آمدنی کا 95 فیصد سے زیادہ حاصل کرتا تھا؛ اب ایپلیکیشنز نے دو تہائی حاصل کر لی ہیں اور بنیادی ڈھانچہ صرف ایک تہائی رہ گیا ہے۔ یہ رجحان جاری رہے گا، اور ایپلیکیشنز شاید 90 فیصد سے زیادہ حاصل کر لیں۔ جو ٹوکن زمانے کے مقابلے میں سب سے زیادہ مستحکم ہیں، وہ "ایپلیکیشنز" اور "پیسہ" دو اقسام ہیں۔ بٹ کوائن غائب نہیں ہوگا، اور Zcash جیسے "پیسہ" ٹوکن بھی اپنا نیا موقع پا رہے ہیں: Zcash ایک الگ صارفین کے گروہ کو سروس فراہم کرتا ہے اور دس سال پہلے کرپٹو کے اصل مقصد کو برقرار رکھتا ہے، حال ہی میں OG بٹ کوائن صارفین نے اس میں ساختی فنڈنگ کا اضافہ دیکھا ہے۔
ڈیوڈ: ایتھ کیا ہے؟
آسٹن: ایتھریم اب ایک بہت دلچسپ مقام پر ہے، جہاں یہ "پیسہ" بننے کی صلاحیت رکھتا ہے—یہ وہ نقطہ نظر ہے جسے میں پچھلے طویل عرصے تک سنجیدہ نہیں لے رہا تھا۔ بٹ کوائن کے کچھ متغیرات ہیں: کوانتم کمپوٹنگ کا خطرہ، سٹریٹجی کا مرکزی ملکیت کا خطرہ، اور کچھ دیگر ساختی عوامل۔ جب ان کو ایک ساتھ جوڑا جائے، تو ایتھریم کو "پیسہ" کے طور پر منتخب کرنے کا امکان پہلے سے کبھی زیادہ مضبوط ہو جاتا ہے۔ ایتھریم نے اپنی قیمت کو ہمیشہ اپنے کاروباری بنیادوں سے ثابت کیا ہے، اور حال ہی میں "پیسہ" کے نریٹیو کے واپس آنے سے اس کا اندازہ لگانے والا پہلو دلچسپ ہو گیا ہے۔
ڈیوڈ: سولانا کے بارے میں کیا خیال ہے؟
آسٹن: سولانا ابھی تک آن چین اسپاٹ سرگرمیوں میں سب سے زیادہ استعمال ہونے والی پبلک چین ہے، جو پمپ کے پورے بزنس کو چلاتی ہے۔ لیکن اب یہ ایک الجھن والے مراحل میں ہے — زیادہ استعمال ہو رہا ہے، لیکن کم کمائی ہو رہی ہے کیونکہ MEV کم نکال رہا ہے۔ سولانا کرپٹو کے اپنائے میں سب سے زیادہ نظر رکھنے کے قابل ایک بڑا امیدوار ہے، لیکن آپ کو اس بات پر توجہ دینی چاہیے کہ وہ استعمال کو کس طرح آمدنی میں تبدیل کرتی ہے۔
ڈیوڈ: بیس اور روبنہود چین کیسے ہیں؟
آسٹن: یہ دونوں وسیع طور پر استعمال ہونے والی پبلک چین ہیں، اہم بات یہ ہے کہ ایپلیکیشن لیورل سے کیا حاصل کیا جا سکتا ہے۔
ڈیوڈ: ایک خاتمہ دیں، 2026 کا یہ سائیکل کس طرح یاد کیا جائے گا؟
آسٹن: 2026ء "اپلیکیشن" اور "پیسہ" دونوں کہانیوں کے حقیقی ہونے کا سال ہوگا، اور "کرپٹو اور حقیقی دنیا" کے تقاطع پر 0 سے 1 اپلیکیشنز کی تلاش کا داخلہ کا سال ہوگا۔ پیچھے دیکھتے ہوئے، وینس، ہائپرلکوئڈ، پمپ، ایتھرفی، BTC، زیکش کا یہ گروہ اس دور کے داخلہ نکات کے طور پر یاد کیا جائے گا۔