ترتیب اور ترجمہ: شن چاؤ ٹیک فلو
مہمان: آسٹن باراک (ریلیئر کیپٹل کے بانی اور مینیجنگ پارٹنر، سابق کوائن فنڈ پارٹنر)
میزبان: ڈیوڈ (بانکلیس کے ملٹی ہوسٹ)
پاڈکس سرچ: Bankless
اسٹریمنگ کی تاریخ: 7 ستمبر 2026
لمدت: تقریباً 67 منٹ
اطلاعیہ: آسٹن باراک ریلیئر کیپٹل کے بانی اور مینیجنگ پارٹنر ہیں، جو اس دور میں VVV، Pump، Hype، ETHFI، ETH جیسے متعدد اسٹاکس کا ذکر کرتے ہیں؛ وہ ETHFI کے A سیریز سرمایہ کار ہیں (فبروری 2024 میں لیڈ کیا)۔ اس دور میں ان کے ذریعہ公开 کردہ مقصدی قیمتیں، اقدار کے ضرب الاعداد اور آمدنی کے تخمینے صرف ان کے ذاتی خیالات اور اپنے ماڈل پر مبنی ججمنٹس ہیں، اور یہ سرمایہ کاری کی تجویز نہیں ہیں۔ کوئی بھی مخصوص مقصدی قیمت، ضرب الاعداد یا عدد پڑھ کر اصل ماڈل اور اطلاعاتی دستاویزات سے تصدیق کریں۔
اہم نکات
- فریم ورک: ریلیئر اب 95% پوزیشن لیکویڈیٹی ٹوکن پر ہے، "کشش" اور "قدر" کے درمیان تقاطع تلاش کریں؛ اس سال دو لائنز پر نظر رکھیں، کرپٹو کے ساتھ AI اور 24/7 مکمل وقت ٹوکنائزیشن۔
- VVV (Venice) کا ہدفہ قیمت 43.9 امریکی ڈالر: 2027 کے لیے 336 ملین امریکی ڈالر کی آمدنی، 70 ملین امریکی ڈالر کی تباہی، اور 50 گنا估值 کے بنیاد پر۔ تین تباہی مکانزمز لاگو ہو چکے ہیں یا لاگو ہونے والے ہیں: سبسکرپشن، کریڈٹ پوائنٹس، اور مستقبل کے رینیو؛ 2027 کے لیے 40 فیصد تباہی کا تصور ابھی تک لاگو نہیں ہونے والے Minds (AI ایپ اسٹور) سے آ رہا ہے۔ موجودہ قیمت ~16 امریکی ڈالر، وہ کہتے ہیں کہ یہ اب بھی 10 ارب امریکی ڈالر کے مکمل ڈائلوٹڈ估值 کے تحت واضح طور پر نچلی قیمت پر ہے۔
- ETHFI (Etherfi) کم از کم دو گنا ہو جائے گا: کاروباری ماڈل مائع کی قرض دہی سے "آن لائن نیا برُوکر" میں تبدیل ہو گیا، جو Nubank (800 ارب ڈالر کی مارکیٹ کی قیمت، 139 ملین صارفین) کے برابر ہے۔ آج 65% آمدنی کریڈٹ کارڈ اور قرض کے کاروبار سے آ رہی ہے، 3-4 ملین ڈالر/دن کی آمدنی (10 گنا سالانہ اضافہ)، سالانہ 30 ملین ڈالر سے زائد ریمپٹ اور تباہ کرنے کی صلاحیت، اور 30 گنا ویلیویشن پر قیمت ایک ڈالر سے زائد ہو سکتی ہے۔
- پمپ کی قیمت میں دوبارہ جائزہ: موجودہ صرف 5 گنا ریڈمپشن نسبت، جبکہ ہائیپرلکوئڈ اور لائٹر 30-40 گنا پر ہیں۔ پمپ کا مقام ایک ایئر ٹوکن نہیں، بلکہ "کرپٹو دنیا کا سب سے بڑا کیسینو کاروبار" ہے، جو لاس ویگاس سینڈز، MGM، DraftKings، FanDuel، اور پیڈکٹو مارکیٹس کے برابر ہے، جس کی آمدنی کی مستقلیت دو سال سے زائد عرصے تک ثابت ہو چکی ہے۔ اگر صرف 10 گنا قیمت دی جائے اور نمو کو نظرانداز کیا جائے تو ابھی بھی 1 گنا اضافی جگہ موجود ہے۔
- ہائپ: ایک بہترین نمائندہ کریپٹو پیراڈائم (24/7 سیٹلمنٹ، تمام اثاثے بلاکچین پر)، SpaceX، Cerebras، Unitary جیسی نئی کمپنیوں کی شروعاتی قیمت کا تعین پہلے ہی ہائپ پر ہو چکا ہے۔ HIP-3 ریل ورلڈ ایسٹس مارکیٹ نے ٹریڈنگ وولیوم لایا ہے لیکن ابھی اس کا مرحلہ سرمایہ کاری کا ہے اور ابھی تک منافع نہیں ہوا؛ مین اسٹریم کریپٹو فنڈز کی واپسی سے روزانہ خرچ 500 ڈالر ملین تک پہنچ گیا ہے۔
- سائکل کا موقع: انفراسٹرکچر کا دور ختم ہو چکا ہے۔ اگلی لہر کے فاتح وہ 0 سے 1 ایپلیکیشنز ہوں گے جو کرپٹو کو حقیقی دنیا سے حقیقی طور پر جوڑتی ہیں، اور وہ ایسے اثاثے جو حقیقی طور پر پیسے کے طور پر استعمال ہو سکیں (BTC، ETH، Zcash)۔ ETH کو بٹ کوائن کے کوانٹم خطرے اور اسٹریٹجی کے مرکزی مالکانہ خطرات کی وجہ سے، "پیسہ بننے" کا انتخاب دوبارہ زندہ ہو گیا ہے۔
دیدگاہوں کا خلاصہ
- روٹیشن کے بارے میں: "گزشتہ دور میں کرپٹو کمائی کا 95 فیصد بنیادی ڈھانچے سے آیا، جبکہ اب ایپلیکیشنز دو تہائی کا حصہ لے رہی ہیں۔ یہی اس دور کا اصل روٹیشن ہے۔"
- VVV کی تخمینہ مدل کے بارے میں: "میں نے اسے سر سے نہیں بنایا۔ میں کاروباری ترقی اور FP&A سے تعلق رکھتا ہوں، جس میں میں نے آمدنی، خالص منافع، اور دوبارہ سرمایہ کاری کے ذریعے پیچھے کی طرف واپس جانے کا طریقہ اپنایا ہے۔"
- ETHFI کے بارے میں: "وہ صرف ایتھریم کو پیکج کرکے بیچ رہے ہیں۔ ایتھریم نے نئے بینک سے نئے سیکورٹیز برودر کی طرح اپ گریڈ کیا، اور وہ بھی اس کے ساتھ اپ گریڈ ہو گئے۔"
- پمپ کے بارے میں: "یہ کرپٹو دنیا کا سب سے بڑا کیسینو کاروبار ہے۔ آپ لاس ویگاس سینا کے صارفین کون ہیں، اس بارے میں نہیں پوچھتے، لیکن یہ کاروبار تین دہائیوں سے جاری ہے۔"
- سائیکل کے بارے میں: "超基础设施时代已经过去了۔ اس دور کے فاتح، کرپٹو اور حقیقی دنیا کو حقیقی طور پر جوڑنے والے 0 سے 1 تک کے اطلاقات اور ایسے اثاثے ہوں گے جو حقیقی طور پر پیسے کے طور پر کام کریں۔"
متن
ایک۔ ریلیئر کرپٹو انویسٹمنٹ کو کیسے دیکھتا ہے؟
ڈیوڈ: اسٹن بارک، ریلیئر کیپٹل کے بانی کا خوش آمدید۔ ہم پہلے سرمایہ کاری کے فریم ورک پر بات کرتے ہیں، پھر ہر ایک اسٹاک کو الگ الگ تفصیل سے سمجھتے ہیں۔
آسٹن: کرپٹو مارکیٹ مسلسل تبدیل ہوتی رہی ہے، 2017 میں جو اسٹریٹجی کام کرتی تھی وہ 2021 اور 2024 میں کام نہیں کرتی۔ ایک ایسی تھیم جو بار بار کام کرتی ہے وہ ہے "نمو" اور "قدرت" کا تقاطع۔ کوئی بھی کرپٹو میں ایک ایسی کمپنی تلاش نہیں کر رہا جو ایک سال میں 10 فیصد نمو دے رہی ہو اور اس کا اقدار چار گنا ہو، ایسی کمپنیاں بہت زیادہ ہیں۔ سرمایہ کار وہ اثاثے چاہتے ہیں جو سب سے تیز نمو دے رہے ہوں اور ان کا اقدار ابھی تک زیادہ نہ ہو۔ کرپٹو سرمایہ خود مسلسل دورانیوں سے گزر رہا ہے، اقدار شدید زیادہ یا شدید کم ہو سکتے ہیں، اور اس درمیان "نمو+قدرت" دونوں کے مطابق مواقع عام طور پر پیدا ہوتے ہیں۔
ڈیوڈ: اب کا پوزیشن دو لائنز پر ہے؟
آسٹن: کرپٹو کو AI کے ساتھ جوڑنا اور 24/7 لگاتار ٹریڈنگ کے لیے ٹوکنائزیشن۔ وینیس، پمپ، ہائیپرلکوئڈ، ایتھر — یہ سب اس دو راستوں کے تقاطع پر ہیں۔ میں نے دو سال پہلے نصف سال میں ریلیئر کی بنیاد رکھی، اس سے پہلے میں کوائن فنڈ میں شراکت دار تھا۔ ریلیئر اب لکویڈٹی اور ریسک کیپٹل دونوں کا کام کرتا ہے، لیکن اس سال 95 فیصد کوششیں لکویڈٹی ٹوکنز پر مرکوز ہیں، اور باقی 5 فیصد کو سیڈ راؤنڈ کے ابتدائی پروجیکٹس کے لیے محفوظ رکھا گیا ہے۔
ڈیوڈ: کیا آپ نے لیyer 1 چین اور لیyer 2 نیٹ ورک کی کہانی نہیں دیکھی؟
آسٹن: بنیادی ڈھانچے کا دور تقریباً ختم ہو چکا ہے۔ ایک سطحی لین اور دوسری سطح کے نیٹ ورکس کی نئی کہانیاں پچھلے سائکل کی ہیں، اس سال مالیات واضح طور پر ایپلیکیشن لیور کی طرف منتقل ہو رہی ہے۔
دو، VVV کا ہدفیہ قیمت 43.9 امریکی ڈالر کیسے نکالا گیا؟
ڈیوڈ: آپ نے حال ہی میں ایک ٹویٹ کی جس میں کہا گیا تھا کہ VVV کا 10 ارب ڈالر کے مکمل اسپیسڈ ویلیویشن پر بہت زیادہ نیچے کی قیمت ہے، اور ماڈل کے مطابق مناسب قیمت 43.9 ڈالر ہے۔ اس ماڈل کے بارے میں بات کریں۔
آسٹن: میں کاروباری ترقی اور FP&A سے آیا ہوں، جہاں میں آمدنی اور خالص منافع سے پیچھے کی طرف واپس جاتا ہوں۔ وینس کا کاروبار "پرائیویٹ، سینسر شدہ نہیں AI ایکسیس" ہے، جس کی دو درجات کی فیس ہیں: سبسکرپشن (18، 68، 200 امریکی ڈالر کے تین اسکیم) اور کریڈٹ پوائنٹس کی خریداری۔ تینوں سبسکرپشن لیولز کے صارفین جب اپنی حد سے زیادہ استعمال کر لیں تو انہیں مزید پوائنٹس خریدنے ہوں گے۔ جون کے آخر یا جولائی کے شروع میں انہوں نے ایک نئی سرمایہ کاری کی، جس میں ان کی قیمت 10 ارب ڈالر تھی، جس میں شیرز اور ٹوکن دونوں شامل تھے۔ بازار میں بہت سے لوگ "شیرز + ٹوکن" سن کر پریشان ہو جاتے ہیں، لیکن وینس نے اس بار ایک بہت ہی شاندار ڈیزائن بنایا ہے: مرکزی کاروبار صارفین کا AI مصنوعات استعمال کرنا اور کریڈٹ کارڈ سے ادائیگی کرنا ہے، جبکہ آف-چین کاروبار آگے بڑھ رہا ہے؛ ٹوکن کا کام چین پر تباہ کرنے اور کمپوٹنگ پاور کو ٹوکنائز کرنا ہے۔
ڈیوڈ: تو تباہ کرنے کو کیسے گنتا جائے؟
آسٹن: مختصر مدت میں، وینیس تقریباً تمام آزاد نقدی بہاؤ (دوبارہ سرمایہ کاری کے بعد باقی) ٹوکن کو منتقل کرتا ہے۔ اب تک لاگو کیے گئے دو تباہ کرنے کے میکنزم ہیں: ہر نئے سبسکرپشن کے لیے اس کے لیول کے مطابق VVV کی مخصوص مقدار تباہ کی جاتی ہے؛ اور کریڈٹ پوائنٹس خریدنے پر 5% تباہ کیے جاتے ہیں۔ لمبی مدت میں وہ نئے میکنزمز جیسے سبسکرپشن کا دوبارہ جاری کرنا شامل کرنے کا منصوبہ رکھتے ہیں۔
ڈیوڈ: میں آپ کے لیے اس کا جائزہ لے لوں، کریڈٹ اسکور سے یہ خریدنا، سبسکرپشن کے ساتھ ایک ہی چیز ہے یا نیا مصنوع؟
آسٹن: یہ ایک 2 کے نئے مصنوعات کا حساب ہے، جس کا مقصد صارفین کو زیادہ استعمال کرانا ہے۔ لیکن Minds ایک 5 کا نیا مصنوعہ ہے، ایک AI ایپ اسٹور جو شدید صارفین کو اپنے پرامپٹس اور ماڈلز کو ملائے کر ایک پروڈکٹ کے طور پر دوسرے صارفین کو بیچنے کی اجازت دیتا ہے، جس پر Venice کمیشن لیتی ہے اور پھر اسے تباہ کر دیتی ہے۔ یہ ان کا 2027 میں تباہ ہونے والا سب سے بڑا عامل ہے۔
ڈیوڈ: اعداد کو توڑیں۔
آسٹن: اگست میں، وینیس کی سالانہ آمدنی 107 ملین امریکی ڈالر اور سالانہ تباہی 8.3 ملین امریکی ڈالر تھی۔ میں 2027 کے لیے آمدنی کو 336 ملین امریکی ڈالر اور تباہی کو 70 ملین امریکی ڈالر فرض کرتا ہوں۔ اس میں مائنز کا حصہ 29 ملین امریکی ڈالر ہے، جو تباہی کا 40 فیصد ہے۔ 70 ملین کو 50 گنا估值 سے ضرب دے کر، 350 ملین امریکی ڈالر کا ٹوکن مارکیٹ کی قیمت، جو 2027 کے آخر تک ٹوکن کے کل مقدار پر منحصر ہے، 43.89 امریکی ڈالر۔ میں ماڈل کی مثبتیت کے لیے 6/10 کا اسکور دیتا ہوں۔
ڈیوڈ: اس کے لیے کریڈٹ پوائنٹس خریدو، کیا 5% بڑھ جائے گا؟
آسٹن: میں 2027 میں 10% کی اضافہ کی توقع کرتا ہوں۔ وہ "اختیاری تباہی → نئی سبسکرپشن تباہی → کریڈٹ پوائنٹس تباہی" کے راستے سے گزر چکے ہیں، اور رفتار تصدیق کے ساتھ ساتھ اضافہ کر رہے ہیں۔
ڈیوڈ: اب کی قیمت کیا ہے؟
آسٹن: لگभگ 16 امریکی ڈالر، جبکہ میں نے دو دن پہلے ماڈل اپ ڈیٹ کیا تھا تو وہ 12 امریکی ڈالر تھا۔ 8 ماہ میں آمدنی میں 10 گنا اضافہ میرے لیے حیران کن تھا، Minds کا 29 ملین امریکی ڈالر کا فرضیہ 8 ماہ پہلے صرف خیال تھا، اس لیے اب یہ ماڈل "معقول طور پر مثبت" ہے، "مکمل طور پر بھروسہ مند" نہیں۔
ڈیوڈ: کیا آپ اپنی ٹیم سے واقف ہیں؟
آسٹن: کافی واقف ہوں۔ میں نے 2025 کے شروع میں VVV کے لانچ سے ہی اس کا پیروی شروع کر دی تھی، ابتدائی طور پر میں نے Virtuals اور AIXBT کی لہر میں ایئرڈراپ حاصل کیا۔ بعد میں میں نے کچھ عرصہ تک اسے چھوڑ دیا، لیکن 2026 کے شروع میں جب ایرک نے ٹوکن اقتصادی ماڈل اور DEM (ٹوکنائزڈ کمپیوٹنگ پاور) کے بارے میں لمبا ٹویٹ لکھا، تو میں نے ٹیکسی میں پورا تھریڈ پڑھ لیا، 40 منٹ تک لگاتار پڑھتے رہا اور فوراً فنڈ میں انویسٹمنٹ کر دی۔
تین، ETHFI کے کم از کم دگنے ہونے کا منطق
ڈیوڈ: ایتھرفی بھی آپ نے اہمیت دی، کیوں؟
آسٹن: یہ فنڈ کی تاسیس کے بعد کی پہلی ریسک کیپٹل سرمایہ کاری تھی، جس میں فروری 2024 میں سیریز A کا لیڈنگ انویسٹر تھا۔ جب میں نے مائک اور راک کے ساتھ بات چیت کی، تو یہ ٹیم مجھے صرف اپنی اجراء کی صلاحیت سے نہیں بلکہ "مصنوعات کہاں جائیں گی" کے بارے میں ان کی ججمنٹ سے متاثر کر گئی—انہیں معلوم تھا کہ کون سے مصنوعات صارفین کو حاصل کرنے کے لیے استعمال ہوں گے اور کون سے مصنوعات کمودٹائز ہو جائیں گے۔ لکوئڈ اسٹیکنگ ری-اسٹیکنگ وہ قسم کا مصنوعہ ہے جو کمودٹائز ہو جائے گا۔
ڈیوڈ: آج کا کاروباری ڈھانچہ؟
آسٹن: آمدنی کا 65% "نئی بینکنگ" کے کاروبار (کریڈٹ کار استعمال اور قرضہ بیس کے سود) سے آ رہا ہے، صرف 35% آمدنی اب بھی منافع اور کوٹیشن پر منحصر ہے۔ یہ مکمل طور پر الٹا راستہ ہے۔ اس سمجھ کے فرق کو مارکیٹ اب تک پکڑ نہیں پائی۔ ایتھریم کے انفلیشن کم کرنے والے منصوبے کے آنے کے دن، ایتھر فائی کا 10 فیصد سے زیادہ گرا، لیڈو بھی گرا، لیکن مارکیٹ اب بھی "لیکویڈ اسٹیکنگ" کے لیبل کے مطابق قیمتیں طے کر رہی ہے، جبکہ آج کل ایتھر فائی اور لیڈو ایک جیسے نہیں رہ گئے۔
ڈیوڈ: اس کا مقابلہ کون ہے؟
آسٹن: نوبانک۔ 800 ارب ڈالر کی مارکیٹ کی قیمت، 139 ملین صارفین، صرف "صارفین کے لیے زیادہ دوستانہ پروڈکٹس" بنانے پر قائم۔ ایتھر فی بالکل ایسا ہی ہے جیسے عالمی سٹیبل کرنسی کے ذریعے چلنے والا آن لائن نوبانک۔ ایتھریم خود نئی قسم کے بینک سے نئی قسم کے سیکورٹیز بردار میں ترقی کر رہا ہے (ٹوکنائزڈ شیئرز، حقیقی دنیا کے اثاثوں تک مکمل طور پر جُڑا ہوا)، اور ایتھر فی کا پروڈکٹ اس کے ساتھ اضافی لاگت کے بغیر ایک لیئر شامل کر کے فروخت کیا جا رہا ہے۔
ڈیوڈ: آمدنی کا رُخ؟
آسٹن: اب ہر روز 3 سے 4 ملین امریکی ڈالر، 10 گناہ سالانہ نمو۔ نئے کاروبار ابھی تک اپنی رفتار حاصل کر رہے ہیں۔ نئی نسل کے بنکوں/بروکریج فرماوں کا بنیادی آمدنی کا ذریعہ قرضوں کا بیان ہے، نوبانک کی 60 فیصد سے 70 فیصد آمدنی قرضوں کے بیان سے آتی ہے، جبکہ ایتھرفی کی ابھی صرف 4 فیصد آمدنی ہے، جس میں بہت بڑا ممکنہ فرق موجود ہے۔ وہ Aave v4 کے ساتھ 80/20 کا تقسیم بھی کرتے ہیں، اور قرضے ب без Aave کے انستنس پر منسلک ہوتے ہیں، جس سے ٹیم نازک رہ سکتی ہے۔
ڈیوڈ: اقدار کیسے حساب لگائی جاتی ہیں؟
آسٹن: بلاک ورکس نے ایک محتاط ماڈل بنایا کہ اگلے 12 ماہ میں 21 ملین امریکی ڈالر کی خریداری اور تباہ کی جائے گی۔ میں مثبت اندازہ لگانا پسند کرتا ہوں، کم از کم 30 ملین امریکی ڈالر۔ نئے برُوکر کے شعبے میں 30 گنا估值 بالکل مناسب ہے، جس سے ٹوکن کی قیمت ایک ڈالر تک پہنچ سکتی ہے، جبکہ اب یہ تقریباً 0.5 ڈالر پر ہے، تو کم از کم دوگنا ہونا ضروری ہے۔ بلاک ورکس نے نمو کے افتراضات کو آدھا کر دیا، لیکن میری رائے میں انہیں بڑھانا چاہیے۔ ٹوکن کی فراہمی کا زیادہ تر حصہ پہلے سے گردش میں ہے، اور کوئی نئی جاری کرنے کا دباؤ نہیں، اس لیے اس کی ساخت ایک بالغ شیئر جیسی ہے جس پر مستقل خریداری کا دباؤ قائم رہتا ہے۔
چار: پمپ اور ہائپ کی دوبارہ تعمیر
ڈیوڈ: پمپ کا موجودہ 5 گنا ریڈمپشن مالٹیپل ہے، جبکہ ہائیپرلکوئڈ اور لائٹر 30-40 گنا پر ہیں۔ آپ اس فرق کو کیسے دیکھتے ہیں؟
آسٹن: پمپ واقعی سستا ہے۔ میں اسے "کریپٹو دنیا کا سب سے بڑا کیسینو کاروبار" کہتا ہوں، لاس ویگاس سینا، ایم جی ایم، ڈرافٹکنگز، فینڈیول، پیڈکٹ مارکیٹس، زیرو ڈیٹ آپشنز، اور روبنہود پر کھیلے جانے والے بیٹس سب ایک ہی قسم کے کاروبار ہیں۔ لوگ منفی توقع والے مصنوعات کھیلتے ہیں نہ کہ پیسہ جیتنے کے لیے، بلکہ ویریئنس کے لیے، اور یہ کاروبار دہائیوں تک چل سکتا ہے۔ پمپ کی آمدنی پچھلے 90 دنوں میں 80 فیصد بڑھ گئی ہے، اور پچھلے دو سالوں سے زیادہ عرصہ تک اس کا استحکام برقرار رہا ہے، اور بازار کو "استحکام" کے بارے میں سمجھ اب بھی تبدیل ہو رہی ہے۔
ڈیوڈ: اقدار کو کیسے بڑھایا جائے؟
آسٹن: 10 گنا ریڈمپشن مالٹیپل 5 گنا سے زیادہ منطقی ہے۔ اگر کوئی نمو نہیں ہوتی، تو صرف مالٹیپل کی دوبارہ تقویم سے یہ دگنا ہو سکتا ہے۔ مستقل نمو کے ساتھ، مزید اوپر کی طرف جانے کا امکان ہے۔ پمپ نے پچھلے ایک اور نصف یا دو ماہ میں تین گنا کا اضافہ کر لیا ہے، لیکن میرا خیال ہے کہ ابھی تک پورا راستہ نہیں طے ہوا ہے۔
ڈیوڈ: اور ہائپ کیا؟
آسٹن: ہائپ کسی بھی اسٹیبل کوائن، BTC، یا زیکاش کے علاوہ، کرپٹو پیراڈائم کا سب سے زیادہ مکمل طور پر لاگو ہونے والا کیس ہو سکتا ہے۔ 24/7 سیٹلمنٹ، تمام اثاثوں کو بلاکچین پر لانا، اور پورے فنانشل سسٹم کو بلاکچین پر منتقل کرنا۔ حالیہ نئی بات یہ ہے کہ نئے شیئرز کی قیمت کا تعین، SpaceX، Cerebras، Unitary جیسے ایسے اثاثے جن کا ابھی تک IPO نہیں ہوا، ان کی قیمتیں پہلے ہی ہائپ پر مارکیٹ نے تعین کر لی ہیں۔ اب سرمایہ کاری بینکس IPO کی قیمت مقرر کرتے وقت شاید ہائپ کے اسکرین کو اینک کے طور پر دیکھیں گے۔
ڈیوڈ: فنانشل پہلو کیسے چل رہا ہے؟
آسٹن: زیادہ تر اضافہ HIP-3 پر مارکیٹ کے حجم (مصنوعات، شیئرز، انڈیکس) پر ہوا، لیکن وہ اب بھی سرمایہ کاری کے مراحل میں ہیں اور اب تک زیادہ منافع نہیں کما چکے۔ حقیقی طور پر منافع کمانے والے "کیش کاگ" کرپٹو ٹوکن کے پرپٹوئل کنٹریکٹس ہیں۔ ایک ہفتہ پہلے روزانہ فیس لاکھوں کی سطح پر تھی، لیکن حال ہی میں کسی ایک دن یہ 5 ملین امریکی ڈالر تک پہنچ گئی۔ فنڈز کرپٹو کے مرکزی میدان میں واپس آ رہے ہیں، اور ہائپ سب سے براہ راست فائدہ اٹھا رہا ہے کیونکہ یہ کرپٹو فنڈز کے واپس آنے اور ٹوکن کی لہروں پر منحصر ہے۔
ڈیوڈ: آپ نے پمپ اور وی وی وی کے "ٹوکن بمقابلہ شیئر" خطرات کا بھی ذکر کیا۔
آسٹن: ہاں۔ پمپ ابتدائی طور پر 100% ریڈمپشن تھا، لیکن یہ ہمیشہ کے لیے ضمانت نہیں دی گئی۔ اس سال اسے 50% آمدنی کی ریڈمپشن پر تبدیل کر دیا گیا، جس کا 12 ماہ کے لیے عہد کیا گیا ہے، اور باقی 50% کو دوبارہ سرمایہ کاری کے لیے استعمال کیا جا رہا ہے۔ ایک ایسی بہت بڑی کمپنی جو بہت زیادہ ٹوکن رکھتی ہے اور لمبے عرصے تک کاروبار بنانا چاhti ہے، اگلے سال معاہدہ جاری رکھنے پر کامیاب ہوگی یا نہیں، یہ ایک انتظامی مسئلہ ہے۔ بازار اس خطرے کو مناسب طور پر قیمت میں کم کر رہا ہے، لیکن بہترین ٹیم کے لیے ٹوکن کو ترک کرنے کا امکان نہیں۔ اس خطرے کو ریڈمپشن کے ضرب عدد سے کم کیا جا سکتا ہے؛ محتاط طور پر 6-10 ضرب عدد، اور مثبت طور پر 10-14 ضرب عدد۔
پانچویں: دورانیہ کا تعین: ایپ + پیسہ
ڈیوڈ: اس دور کو کیسے تعریف کیا جائے؟
آسٹن: کرپٹو صنعت کے تاریخ میں، انفراسٹرکچر نے کل آمدنی کا 95 فیصد سے زیادہ حاصل کیا؛ اب ایپلیکیشنز نے دو تہائی حاصل کر لی ہیں، جبکہ انفراسٹرکچر کو صرف ایک تہائی ملا ہے۔ یہ رجحان جاری رہے گا، اور ایپلیکیشنز شاید 90 فیصد سے زیادہ حاصل کر لیں۔ جو ٹوکن زمانے کے مقابلے میں سب سے زیادہ مستحکم ہیں، وہ "ایپلیکیشنز" اور "پیسہ" دو اقسام ہیں۔ بٹ کوائن غائب نہیں ہوگا، اور Zcash جیسے "پیسہ" ٹوکن بھی دوبارہ اپنا کردار ادا کر رہے ہیں: Zcash ایک الگ صارفین کے گروہ کو سروس فراہم کرتا ہے اور عقدہ کرپٹو کی ابتدائی ترین اصولوں کو برقرار رکھتا ہے، حال ہی میں OG بٹ کوائن صارفین نے اس میں ساختی فنڈنگ کا اضافہ دیکھا ہے۔
ڈیوڈ: ایتھ کیا ہے؟
آسٹن: ایتھریم اب ایک بہت دلچسپ مقام پر ہے، جہاں یہ "پیسہ" بننے کی صلاحیت رکھتا ہے—یہ وہ نقطہ نظر ہے جسے میں پچھلے طویل عرصے تک سنجیدہ نہیں لیتا تھا۔ بٹ کوائن کے کچھ متغیرات ہیں: کوئنٹم کمپوٹنگ کا خطرہ، اسٹریٹجی کا مرکزی حصول کا خطرہ، اور کچھ دیگر ساختی عوامل۔ ان کو مل کر دیکھا جائے تو، ایتھریم کا "پیسہ" کے طور پر منتخب ہونے کا امکان پہلے سے کبھی زیادہ مضبوط ہے۔ ایتھریم نے اپنی قیمت کو ہمیشہ اپنے کاروباری بنیادوں سے ثابت کیا ہے، اور حال ہی میں "پیسہ" کے نریٹیو کے واپس آنے سے اس کا اقدار کا منظر دلچسپ ہو گیا ہے۔
ڈیوڈ: سولانا کے بارے میں کیا خیال ہے؟
آسٹن: سولانا ابھی تک آن چین اسپاٹ سرگرمیوں میں سب سے زیادہ استعمال ہونے والی پبلک چین ہے، جو پمپ کے پورے بزنس کو سنبھال رہی ہے۔ لیکن اب یہ ایک الجھن والے مرحلے میں ہے، جہاں اس کا استعمال زیادہ ہے لیکن کم کمائی ہو رہی ہے کیونکہ MEV کم نکالا جا رہا ہے۔ سولانا کرپٹو کے اپنائی میں سب سے زیادہ نظر رکھنے کے قابل ایک بڑا امکان ہے، لیکن آپ کو اس بات پر توجہ دینی چاہئے کہ وہ استعمال کو آمدنی میں کیسے تبدیل کرتی ہے۔
ڈیوڈ: بیس اور روبنہود چین کیسے ہیں؟
آسٹن: یہ دونوں وہ پبلک چین ہیں جن کا استعمال بہت زیادہ ہے، اہم بات یہ ہے کہ ایپلیکیشن لیورل سے کیا حاصل کیا جا سکتا ہے۔
ڈیوڈ: ایک خاتمہ دیں، 2026 کا یہ سائکل کس طرح یاد کیا جائے گا؟
آسٹن: 2026 کا سال "اپلیکیشن" اور "پیسہ" دونوں کے نریٹیو کے عمل میں آنے کا سال ہوگا، اور "کرپٹو اور حقیقی دنیا" کے تقاطع پر 0 سے 1 اپلیکیشنز کے لیے داخلے کا سال ہوگا۔ پیچھے دیکھتے ہوئے، وینس، ہائپرلکوئڈ، پمپ، ایتھرفی، BTC، زیکش کی یہ لہر کو اس دور کے داخلے کے نقطہ کے طور پر یاد کیا جائے گا۔