Китай не дозволяє бульбашок. У серпні 2020 року Пекін ввів «три червоні лінії» для розробників: ❗️ зобов’язання макс. 70% активів (за винятком депозитів клієнтів від попередніх продажів) ❗️ чистий борг макс. 100% власного капіталу ❗️ готівка принаймні дорівнює короткостроковому боргу Чим більше ліній порушує фірма, тим менше вона може позичити. Щорічний приріст заборгованості з відсотками (позики та облігації): 🟢 жодної лінії не порушено: макс. +15% 🟡 одна лінія: макс. +10% 🟠 дві лінії: макс. +5% 🔴 три лінії: 0%, новий борг заборонено Результат? Evergrande за дефолтом, Country Garden у скрутному становищі, ціни падають з піку 2020/21 років. Не хаотичний крах, а керований зменшення боргового навантаження сектору, що становив велику частину ВВП та сімейного багатства. Це завдало шкоди розробникам та спекулянтам, які вважали, що ціни будуть зростати назавжди. Це також завдало шкоди покупцям, які внесли депозити за квартири, що ще не збудовані, і все ще чекають на завершення. Тим же, хто просто шукає житло, ціни більше не випереджають зарплати. Тим часом капітал перетекає з бетону в інші сектори. А Захід? Він дозволяє бульбашці роздуватися спочатку, потім рятує «занадто великі, щоб провалитися», а коли еліти в безпеці — дозволяє їй лопнути. Китай зменшує бульбашки напередодні — крапля за краплею. Чи справді соціалістичний #Китай такий диявольський?

Є передбачувачі з таро, потім є ті, хто проводить лінії в технічному аналізі, …а потім є ці, які, згідно з картами Беннера 1875 року, знають, коли і що продавати. Спробуйте використовувати власний мозок.

Чи слідує розповідь за ціною? Брехня. Мені достатньо давно, щоб пам’ятати, коли ринки керувалися фундаментальними показниками, а розповіді слідували за ціною. Сьогодні сценарій зворотний. Подія → Розповідь → Масове мозкове промивання → Алгоритмічне посилення → Торгові боти включаються → Ціна слідує → Внутрішні особи виводять прибуток. Розповідь — це зброя. Ціна — це мішень. Прибуток — це мотив. Ринки не просто маніпулюються в момент виконання. Маніпуляція починається набагато раніше — із інженерії сприйняття.

Злиття Tesla та SpaceX за 3, 2, 1,… Пафос Марка 4:25: «Бо хто має, тому дадуть, а хто не має, того навіть те, що має, візьмуть». Американці дуже добре вміють мозковий шантаж. #Tesla

Криптовалюта рятує США. Один із найшвидше зростаючих покупців казначейських облігацій США? Видавці стейблкоїнів. За законом, вони повинні забезпечувати свої токени готівкою та ліквідними активами — зокрема короткостроковими казначейськими облігаціями. Тепер слідкуйте за грошима. Казначейство викуплює довгостроковий борг. Довгострокові дохідності падають. Гроші потрапляють у ризиковані активи. Криптовалюта росте. Криптовалюта росте → пропозиція стейблкоїнів експоненційно зростає. Видавці стейблкоїнів повторно інвестують ці нові долари у короткострокові казначейські облігації. Казначейство отримує гроші. Більше викупів. І цикл починається знову. Ніколи не недооцінюйте здатність уряду фінансувати систему — або пошкодити всіх інших у процесі. Криптовалюта не втікає від боргової машини. Вона стає частиною машини, яка тримає її в роботі. #stablecoin #UST #debt

Світ втрачає віру в долар США — але, звичайно, давайте покладемо свою віру на гору деривативів на основі долара США. 😂 Коли фундамент починає тріскатися, просто побудуйте ще 100 поверхів фінансової фікції поверх нього. Світ клоунів. Захід, звичайно. #стейблкоїни

ПОЗИЧИТИ АБО ЗАСТОЙ. #debt #GDP https://t.co/KwsQ9nDPKQ

«Вийдемо шляхом інфляції» — чому цей вираз вводить в оману Ви можете позбутися боргу лише шляхом його погашення або дефолту. Але X це зрозумів: підніміть інфляцію — і борг зникне. Цей вираз не неправильний. Він неповний. Те, що ви можете змінити — це співвідношення Співвідношення борг/ВВП знижується, коли номінальний ріст перевищує середню ставку по боргу. Інфляція піднімає знаменник — але одночасно піднімає й ставки, і ефект взаємно компенсується. Потрібно, щоб ефективна ставка по всьому борговому портфелю відставала від номінального росту. Δd ≈ (i − g) / (1 + g) · dₜ₋₁ − pb i — ефективна номінальна ставка g — номінальний ріст ВВП d — співвідношення борг/ВВП (індекс t−1 = попередній період) pb — первинний баланс Останній член найчастіше опускають. Великі первинні дефіцити з’їдають сприятливу різницю між i та g. Хто платить Номінальний ріст — це інфляція плюс реальний ріст — тому i < g може бути досягнуто двома способами. 3% інфляції, 2% реального росту, ставка 4%: співвідношення падає, а кредитор все ще отримує реальний один відсоток. Ніхто не платить. Тепер 8% інфляції, нульовий реальний ріст, ставка 3%: співвідношення знову падає, але кредитор втрачає п’ять відсотків на рік. Падіння співвідношення не означає, що хтось платить. Переказ виникає лише тоді, коли ставка відстає саме від інфляції. Реальний ріст — найкращий шлях, єдиний, що не завдає шкоди нікому — але його не можна викликати рішенням. Залишаються два, які можна. Шлях 1: Сюрприз Інфляція піднімає ставки лише для нових позик, а не для вже фіксованих купонів. Тому несподівана інфляція знищує борг без будь-якого репресивного втручання — доки цей борг не буде поновлено. Середній термін встановлює таймер. 2021–23 роки це показали: співвідношення борг/ВВП знизилось у багатьох країнах, бо інфляція прийшла швидше, ніж вплинула на середню ставку. Саме це люди мають на увазі, кажучи «вийдемо шляхом інфляції». Реально, але разовий ефект. Як тільки борг поновлюється, кредитор вимагає премію — і важель зникає. Шлях 2: Репресія Тут мета — не зловити кредитора враспло, а зробити негативну реальну дохідність чимось, чого вони не можуть уникнути. Обмеження ставок, капітальні контролі, примусове утримання банками та пенсійними фондами, контроль кривої дохідності. З 1946 по 1951 роки ФРС утримувала довгострокову ставку на рівні 2,5%, тоді як інфляція досягла двозначних цифр. Власники облігацій втрачали приблизно 10% на рік і не могли нічого зробити: капіталу було куди йти. Борг США знизився з 106% ВВП до чверті цього рівня до 1970-х. Рейнгарт і Сбранска оценили ефект ліквідації у 3–4% ВВП на рік. На відміну від сюрпризу, репресія повторюється. Вона знижує вартість кожної нової емісії, знову і знову. Обидва шляхи невдали, якщо борг індексований, у іноземній валюті або короткостроковий, або якщо кредитори — мобільні іноземці, які просто можуть покинути країну. І обидва перестають працювати, коли ринок вимагає премію за ризик вище за інфляцію — реальна дохідність стає позитивною, і переказ припиняється. Суть Сюрприз заканчується разом із терміном погашення боргу. Те, що працює довгостроково — це репресія. Тож точний вираз мав би бути «вийдемо шляхом репресій». НІХТО ЙОГО НЕ КАЖЕ — бо вона точно описує суть: податок на облігації, депозити та пенсійнi заощадження. Держава не сплачує рахунок. Це робить кредитор — і нІХТО НЕ ДАЄ ЙОМУ СЛОВА. #inflation #debt Також читайте тут: https://t.co/aG7FAipOIs

Підвищення ставки ФРС не вирішить це. Доходність 10-річних облігацій = очікувані короткострокові ставки (ставка Федфондс, вже врахована) + очікування інфляції (ще високі) + термінова премія. Підвищення ставки теоретично може зменшити інфляційну складову термінової премії, але фіскальні та попитові складові залишаться незмінними. Якщо продажі від офіційних утримувачів та великий обсяг пропозиції триватимуть, доходність 10-річних облігацій може залишатися під тиском — або навіть зростати — незалежно від одного засідання ФРС. Ось чому продаж облігацій продовжиться, незалежно від того, що зробить ФРС.

Зменшити борг за рахунок інфляції? Неможливо. Ви не можете просто вийти з боргової пастки за рахунок інфляції. Так, інфляція зменшує реальну вартість існуючого номінального боргу. Але ось незручна частина: Велика частка державних витрат також прив’язана до інфляції — пенсії, зарплати, соціальні виплати, охорона здоров’я та інші перекази. А потім стає ще гірше: Вища інфляція → вищі дохідності → вищі витрати на рефінансування. Отже, ви зменшуєте борг за рахунок інфляції… …і одночасно збільшуєте державні витрати. Вітаємо. Ви не вийшли з боргової пастки. Ви просто зробили її більшою. #debt #trap