Більше $350 трлн глобального боргу, але onchain позичання все ще дуже мале. Замість конкуренції з Aave або Morpho за депозити, @Onlend_ розробляє інфраструктуру без коду та з білим брендом, щоб фінтех-компанії, банки та управлячі активів могли запускати ринки позичання. Інфраструктурна ставка, за якою я буду стежити, поки RWAs зростають 💎 https://t.co/XGWhvHAgtO

SpaceX, Cerebras, Unitree, тепер Anthropic... Не знаю, чи люди розуміють, наскільки це велике: приватні компанії отримують ціну на Hyperliquid за тижні до їх IPO, і ринок до цього часу був дуже точним. Я вважаю, що пре-ІПО Безстр перетворюють приватні компанії на крипто-натуральний клас активів 👇 🔹 Рекорд (за листом @tradexyz до SEC) 5 пре-ІПО ринків пройшли до лістингу. У кожному випадку остання ціна Безстр була в межах 0,44–7,23% від реальної ціни відкриття – Cerebras: Безстр стартував з $175, IPO було оцінено в $185, Безстр був $342 безпосередньо перед відкриттям, акції відкрилися на $350. Відхилення 2,24% – Quantinuum: Безстр на $72,92 перед відкриттям проти $68 відкриття. Відхилення 7,23% — найгірший результат, але акції закрили перший день знову на $60 — ціні IPO – SpaceX: $215 млн+ OI + $2,2 млрд обсягу перед лістингом. Безстр $157,59 перед відкриттям проти $150 відкриття. Відхилення 5,06% – SK Hynix ADS: Безстр $169,26 проти $170 відкриття — лише 0,44% відхилення. Традиційні оцінки перед відкриттям казали ~$174, отже, Безстр перевершив їх – CXMT (Shanghai STAR): відкрилися на 472% вище ціни пропозиції, а Безстр вже був майже у 5 разів вище ціни пропозиції за день до цього У всіх 4 США IPO остання ціна Безстр торгувалася на 10,8–38,4% вище ціни IPO за день до лістингу. Безстр показав, що IPO було занадто низько оцінене ще до того, як банки це зрозуміли. Unitree не була серед цих п’яти, але це ще одна компанія, яка була лістована на tradexyz перед IPO. Вона відкрилася на +629% на Shanghai STAR, а її Безстр зараз має ~$28 млн OI, що відстежує лістовану акцію. 🔹 Що зараз доступно? – Anthropic io:ANTH від @entropyIO: ~$1,8 трлн наведена оцінка, ~$78 млн OI, до 15x. Останній приватний раунд — $965 млрд, а FT каже, що інвестори очікують $1,5–1,75 трлн на IPO – Anthropic ANT на tradexyz: ~$40 млн OI, ціна за акцію, конвертується у звичайний Безстр після лістингу – OpenAI io:OAI: ~$6,6 млн OI, до 6x. Останній закритий раунд — $852 млрд, а раунд на $1,25 трлн все ще триває – @Lighter_xyz та @Aster_DEX лістують обидва, але вони дуже маленькі (Lighter ANTH ~$2,2 млн OI, Aster ANTH ~$264 тис.), і торгуються на 1,5–4% нижче HL Загальний OI пре-ІПО на всіх платформах: ~$129 млн, ~96% з яких на Hyperliquid, і кожен ринок потребує 500 тис. $HYPE у стейкінгу для запуску. Я вважаю, що ця тенденція йде набагато далі за простий Безстр-трейдинг. Крипто-ринки цінують приватні компанії задовго до того, як Волл-стрит навіть отримає доступ до даних, і історичні дані показують, що вони роблять це правильно. Альфа — у виконанні, оракулі та шарі ліквідності: зростання OI, фундаментальна база між HL, Lighter та Aster 💎

LFG! Саме що отримав 1 109 $MET ($300+) 🎁 Для інформації: 0,6% загального обігу токенів (~$1,7 млн) пішло до CT. Це більше, ніж у Kaito base:0x5be75e3b0aff5d1a042a5363ae36acb1d6d755ea (0,25%) + $PRIM (0,3%) разом. Я навіть не фармив і не писав про @MeteoraAG, просто приєднався до обговорень у X про $MET. Уявіть, щоб $HYPE зробив це 👀

GM! $BTC тримається близько $80K 📊 Сьогодні я проаналізував ринки і зібрав найважливіші макро-новини, щоб вам не довелося це робити 👇 - Настрої щодо BTC розділені на три групи. Arthur Hayes каже, що продав усе і чекає на більш чіткі сигнали. Benjamin Cowen залишається медв’яжим, доки BTC не поверне рівень $83K. Тим часом Galaxy Research вважає, що Bitcoin вже досяг дна і перейшов у фазу накопичення. → Короткострокова впевненість знижується, але довгострокові булі не зникли. - Strive купив ще 6 182 BTC, підвищивши загальний обсяг утримувань до 43 000 BTC. Стратегія повторно купила ще $205 млн STRC і все ще тримає 848 517 BTC. → Ціна може рухатися бічно, але корпоративний інтерес до BTC залишається. - ФРС зустрічається 27–28 жовтня, а 29 жовтня будуть опубліковані попередні дані про ВВП за Q3 та PCE за вересень. → Якщо інфляція залишиться високою, ризиковані активи, включаючи BTC, можуть зазнати додаткового тиску. - Anthropic подав заявку на IPO на Nasdaq під тікером ANT. SpaceX також отримала фінансове зобов’язання на ~$40 млрд на закупівлю GPU та пов’язаного обладнання. → Капітал продовжує надходити в обчислювальну потужність, чіпси та інфраструктуру ШІ. - Але прибутки від ШІ зосереджені в великих технологічних компаніях. Apollo не бачить значних фінансових результатів від ШІ серед корпорацій США за межами великих технологічних гігантів. → Гучний гул, але монетизація залишається обмеженою. - ШІ також ставить під загрозу зайнятість. Microsoft запровадив добровільну програму виходу для відповідних співробітників. → ШІ — це не лише історія зростання. Це також про скорочення витрат, реструктуризацію персоналу та операційну ефективність. Я вважаю, що ринок цінує дві різні реальності. З одного боку, Bitcoin тримається близько $80K, а довгострокові покупці продовжують накопичувати. З іншого — макро-невизначеність залишається високою, тоді як ШІ приваблює масовий капітал, незважаючи на постійні питання щодо оцінок та реальних прибутків. Ви зараз булі чи медв’яжі? 🤔

Уявіть, як витрачати мільярди на покупку GPU, щоб захопити хвилю ШІ, і виявляєте, що біткоїн-майни, які сидять на дешевій електроенергії, можуть мати кращий бізнес 🙂 Крах neocloud робить цю можливість набагато менш абсурдною. NVIDIA недавно повідомила про $89 млрд доходу від центрів обробки даних за квартал, що на 117% більше, ніж рік тому. Тим часом Елон попередив, що понад 200 neocloud можуть стикнутися з консолідацією, а Gartner очікує, що понад 80% провайдерів втратять незалежність до 2030 року. Але якщо neocloud збанкрутує, GPU не зникають просто так. Хтось у кінцевому підсумку купує обладнання, реструктуризує борги або знову використовує цю потужність. Можливо, наступна велика можливість — зрозуміти, хто здатний привести платіжних клієнтів до цього обчислювального ресурсу. Уявіть Airbnb для GPU, де пропозиція — фрагментована обчислювальна потужність, а клієнти — розробники, які не хочуть платити ціни гіперскейлерів. Саме тут я знову почав вірити в #DePIN. > @akashnet / $AKT вже пропонує H100 за $2,73/год, порівняно з приблизно $6,16/год у CoreWeave згідно з їхнім опитуванням цін. > @AethirCloud / $ATH має близько 433 тис. GPU-контейнерів, понад 2,4 млрд годин обчислень, ~$45,5 млн ARR і $191 млн загального доходу мережі. > @ionet / solana:BZLbGTNCSFfoth2GYDtwr7e4imWzpR5jqcUuGEwr646K показав близько 1 305 GPU у вибраному епоху жовтня, включаючи 640 H100. > @nosana_ai / solana:nosXBVoaCTtYdLvKY6Csb4AC8JCdQKKAaWYtx2ZMoo7 має більш прямий механізм оплати: покупки обчислень перетворюються на NOS перед оплатою провайдерам. > @rendernetwork / solana:rndrizKT3MK1iimdxRdWabcF7Zg7AR5T4nud4EkHBof має близько 82,6 млн фреймів за весь час і ~1,59 млн токенів спалених, хоча його поточний бізнес більше орієнтований на рендеринг, ніж на універсальну хмару ШІ. Тут є ще один вторинний ефект, який знову змусив мене подумати про агентів ШІ. Агенти — це постійні споживачі інференсу. Кожен крок міркування, виклик API, дія в браузері та повторна спроба коштують грошей. Якщо обчислення стануть дешевшими або легшими для доступу, багато робочих процесів агентів, які раніше були занадто дорогими для запуску, раптово почнуть мати економічний сенс. > @virtuals_io / $VIRTUAL будує свою власну шару агентської комерції, де агенти можуть наймати та платити один одному за роботу — тому вона завжди в моєму списку спостереження, якщо платна активність агентів справді почне прискорюватися. Але, можливо, найбільш неочікуваними переможцями всього цього хаосу стануть саме біткоїн-майни. > @Hut8Corp має 949 МВ погодженого AI-капацитету на суму ~$26,6 млрд за базовими контрактами. > @TeraWulfInc має лізинг на ~$19 млрд з Anthropic. > @CipherInc погодив близько 600 МВ HPC-капацитету. > @IREN_Ltd, @Core_Scientific та інші також переходять до хостингу ШІ, але їхня експозиція щодо фінансування GPU та кредитоспроможності клієнтів може бути дуже різною. GPU застарівають кожні кілька років. Підключення до електромереж, енергетизовані об’єкти та довгострокові клієнти набагато складніше замінити. Це змушує мене думати, що весь цей крах може створити три ротації: TradFi почне переоцінювати дефіцитну електроенергію, DePIN отримає шанс агрегувати фрагментовану обчислювальну потужність, а агенти ШІ виграють, якщо інференс стане достатньо дешевим, щоб приносити прибуток. Коли капітал знищується в одному місці, цінність завжди мигрує кудись інше. У мене є інтуїтивне враження, що ми побачимо це виконання.

OpenAI ще не провела IPO, але ви вже можете торгувати її безстроковим деривативом 24/7 на Ondo Perps 👀 Для інформації, @OndoPerps тепер має два окремих ринки для експозиції до OpenAI: → OPAIPon (Spot): Токенізована експозиція до OpenAI, без фінансування перпів. → OPENAI (Perps): Довга/коротка позиція з кредитним плечем до 3x. Тільки що перевірив ринок OPENAI Perp: - Ціна: ~$1 419, мінус ~11,3% від рівня запуску $1 600 - Непряма оцінка: ~$1,42 трлн, порівняно з початковими $1,6 трлн - Обсяг відкритих позицій: ~$285,5 тис. | Обсяг за 24 год.: ~$18,1 тис. - Спред байд-аск: ~0,22% Те, що мене зацікавило, — трейдери вже цінують приватну компанію, яка не має публічної ціни акцій для зв’язку. Але це ще рано. Обсяги невеликі, і ціна перпа не обов’язково відображає реальну оцінку OpenAI. Але я вважаю цю зміну цікавою: > Експозиція до IPO переходить за межі токенізації до власного ринку деривативів. Цікаво побачити, як розвиватиметься ліквідність і прийняття з цього моменту.

Однакова APY, дуже різні ризики. Я бачив, як люди порівнюють ліквідні вільни, такі як HLP, JLP і GLP, лише за доходністю. Але те, як вони отримують дохід, і ризики, які ви приймаєте, можуть бути дуже різними. Ось швидкий огляд: → @JupiterExchange JLP: Утримує кошик з SOL, BTC, ETH і стейблкоїнів, отримуючи торгові комісії. Ваша ЧСВ піддається впливу цін базових активів і PnL трейдерів. → @HyperliquidX HLP: Застосовує стратегії маркет-мейкінгу та ліквідації, отримуючи частку торгових комісій. Доходність залежить від ефективності стратегії та управління ризиками. → @GMX_IO GLV: Розподіляє ліквідність між GM-пулами, отримуючи торгові та позикові комісії, залишаючись під впливом цін базових активів і PnL трейдерів. → @grvt_io GLP: Застосовує інший підхід. Це дельта-нейтральна стратегія маркет-мейкінгу, спрямована на отримання спредів і фандингу при мінімізації напрямкового ризику. Те, що привернуло мою увагу щодо ethereum:0xad29f2723fcdbcf665f210f25e06f97477e417cf — це те, що GLP не стягує жодних управлінських чи виконавчих комісій. Але є компроміс. Виведення коштів займає 2–7 днів, і навіть дельта-нейтральна стратегія може призводити до втрат. Особисто, якщо я довгостроково розміщую капітал у вільні, мене цікавить більше доходність з урахуванням ризику, ніж офіційна APY. Звідки походить дохід? Якими ризиками я володію? І наскільки легко я можу отримати назад свій капітал? Це для мене важливіше, ніж кілька додаткових відсотків APY.

11% цільова дохідність звучить добре. Але звідки вона взагалі береться? 🤔 З огляду на оновлення Grvt Earn у листопаді від @grvt_io, я детальніше розглянув їхні існуючі стратегії RWA. Два пакети, які варто розглянути: → Збалансований пакет (~4,5% цільова APY): Основною інвестицією є AAA-оцінений CLO ETF BlackRock, що зосереджується на високоякісному кредитному експозиції. → Випадковий пакет (~11% цільова APY): Основною через BlackOpal LiquidStone II, що надає експозицію до бразильських кредитних карткових отримань з хеджуванням валютного ризику. Обидва пропонують дохідність #RWA, але з досить різними ризиками. Стратегія 4,5% спрямована на стабільність, тоді як 11% супроводжується вищим кредитним ризиком. Саме тому APY сама по собі не повинна бути єдиним критерієм при оцінці вайту. З урахуванням майбутнього оновлення Grvt Earn, платформа має на меті розширити доступ до стратегій фіксованого доходу, де дохід походить від відсотків, премій та рахунків, а не лише від токенних стимулів. Особисто мені цей напрямок здається досить цікавим. Але після запуску нам все одно доведеться уважно перевірити базові активи, умови викупу та чи зможуть ці дохідності зберегтися при зростанні обсягів капіталу.

Щасливих вихідних! Повторне тестування $BTC на рівні $80K привертає мою увагу. Я спостерігаю за цим рівнем, перш ніж ставати більш бульовим. Glassnode оцінює середню вартість базису спот-ETF та компаній з bitcoin у скарбниці на рівні $80K–$81,5K. Втрата рівня $80K зробить обидві групи в середньому збитковими. Вище цього рівня $85K–$87,5K збираються три перешкоди: → Середня вартість базису тримачів з періодом 6–12 місяців → Великі спот-ордери на продаж → Кластери ліквідацій ф'ючерсів Я б серйозно сприйняв щоденне закриття вище $87,5K, особливо при зростанні обсягу торгівлі. $653M вливань у ETF 19 жовтня є сприятливим сигналом. Але обсяг торгівлі залишився слабким. Я хочу бачити повторення вливань, перш ніж називати це тривалим відновленням попиту з боку інституцій. Також слід бути обережним щодо даних про кредитне плече. Фінансування альткоїнів різко охололо, але відкритий інтерес при постійних цінах залишається лише на 5% нижче піку жовтня. Одного зниження фінансування мені недостатньо, щоб вважати, що кредитне плече було перезавантажено. Більшість позицій все ще відкриті. > 3 речі, за якими я слідкую далі: - 28 жовтня: рішення ФРС та те, як воно змінює очікування щодо ставок - 11 листопада: список вилучень MSCI, зокрема чи буде Strategy включений - Реакція BTC між $80K і $87,5K Питання в тому, чи зможуть покупці підтримувати попит, коли ціна наближається до опору 🤔

Сьогодні ринок нудний, тому я швидко подивився, що відбувається поза графіками 👇 Кілька новин, що привернули мою увагу: - Акції AI отримали сильний натиск: Nasdaq впав приблизно на 2,6%, а $BTC знову опустився до ~$81 000. Тиск на продаж поширюється по всьому фінансовому ринку. - Meta звітує про $64,6 млрд доходів за третій квартал, що перевищує очікування, але акції все одно падають. Стін-стріт починає більше звертати увагу на ROI від сотень мільярдів, що вкладаються в AI. - AI-борги порівнюють із субпримним кризисом 2008 року. Будівництво дата-центрів коштує дуже дорого, а їхня довгострокова прибутковість залишається великою питальною. - DeepSeek, як повідомляється, зібрав $15 млрд за оцінкою близько $69 млрд. Офіційно це ще не підтверджено, але капітал очевидно продовжує надходити до китайського AI. - Китайський CSI 300 увійшов у медв’ячий ринок, впавши приблизно на 20% від свого червневого піку, незважаючи на зростання в секторах AI та електромобілів. - Виявлено 2 критичні вразливості PHP (CVSS 9.2). Кілька популярних сервісів та вебсайтів змушені були провести аварійне обслуговування для застосування патчів. - Marathon Fusion стверджує, що може перетворити ртуть на золото за допомогою ядерного синтезу 👀 Звучить дивно, але між реалізацією цього в лабораторії та масштабним виробництвом все ще існує величезна різниця. - SpaceX і Tesla все ще тримають BTC — приблизно 17,7 тис. і 11,5 тис. BTC відповідно, за даними звітів. Це великі цифри, на мою думку. - eBay скорочує ще 9% персоналу, незважаючи на міцні результати бізнесу. AI та оптимізація витрат змінюють те, як працюють компанії. Здається, #AI залишається найбільшою історією на ринку зараз — як з точки зору можливостей, так і ризиків. Щось ще варто стежити? І чи варто перетворити це на щоденний серіал? 🤔