Хто думає, що $MSTR або $ASST повинні викупити власні акції вище 1x mNAV, той не розуміє модель. Викуп акцій з премією зменшує чистий bitcoin на акцію. Це також поганий використання капіталу. При 1,5x mNAV $1, витрачені на bitcoin, дають вам $1 bitcoin. $1, витрачені на викуп акцій, виводять з обігу лише $0,67 вартості, забезпеченого bitcoin. Чому хтось вибирав би другий варіант? «Але компанія вважає, що її акції повинні торгуватися за 3x mNAV, тому викуп за 1,5x — це акреція». Ні, це не так. Ви не можете примусити ринок надати вам премію. mNAV визначається настроєм, який, у першу чергу, залежить від продуктивності базового активу — bitcoin. Ви не можете порівнювати Strategy та Strive з іншими компаніями. У них немає значущого грошового потоку. Продаж bitcoin для викупу акцій, що торгуються з премією, — це неприйнятно. Фінансування викупу за допомогою привілейованих акцій додає кредитне плече та постійні дивіденди, тоді як все ще зменшує чистий bitcoin на акцію та погіршує кредитну спроможність. Тільки нижче 1x mNAV викуп має сенс, бо він збільшує чистий bitcoin на акцію. Зверніть увагу: люди, які закликають Strategy та Strive створювати дефіцит акцій вище 1x mNAV, ніколи не мають правдоподібної відповіді на те, як це реально зробити. Немає стійкого способу штучно тримати ціну акцій вище 1,5x mNAV або будь-якої премії. Це залежить від ринку.