Q3 — це перший квартал, коли $AMZN, $GOOGL, $META та $ORCL одночасно мали негативний вільний грошовий потік. У 2024 році вони переважно фінансували розробку ІШ за рахунок власних грошей. У 2025 році вони додали борг. Цього року Alphabet, Meta та Oracle почали продавати акції. І вільний грошовий потік не відображає все, на що вони погодилися витрачати гроші. Багато з центрів обробки даних, які вони планують використовувати у майбутньому, взагалі не купуються. Інші компанії позичають кошти для їх будівництва і здають їх у оренду, і ця оренда не відображається у вільному грошовому потоці, доки не почне сплачуватися. Залежно від умов оренди частина цієї оренди взагалі може там не з’являтися. $MSFT — єдина, хто залишається позитивним, тому вони можуть продовжувати фінансувати ІШ за рахунок грошей, які генерує їхній бізнес. Але вони також беруть у оренду центри обробки даних, тому їхній позитивний ВГП також не відображає всю оренду, на яку вони підписали угоди. Кого з них ви б хотіли мати у своєму портфелі, поки вони платять за все це?