Правильно, хлопці, ми отримали нашу першу справжню відповідь від того, за чим ми слідкували весь день. Сьогодні вранці тиск увесь рухався в одному напрямку: нафта вище $100, долар міцний, довгострокові дохідності казначейських облігацій різко зросли, S&P 500 та Nasdaq відступили від рекордних висот, а криптовалюти отримали удар. США 10-річна дохідність врешті-решт подолала рівень 5,35%, який я позначив, і досягла 5,364% — нового рекорду за 24 роки. Потім сталася важлива річ. США продали $39 млрд 10-річних облігацій по ставці 5,300%, і попит був серйозно сильним. Співвідношення пропозиції до попиту склало 2,77, непрямі покупці взяли приблизно 80,3%, а дилери залишилися лише з близько 2,5%. Довгий кінець відступив від максимумів, і, що важливо, наш рівень стресу 5,40% навіть не торкався. Потім з’явилися протоколи FOMC. Я не назвав би їх довошними. Майже всі учасники ФРС все ще вважали ризики інфляції спрямованими вгору. Деякі також обговорювали, як будівництво ІШ може попередити попит перед пропозицією, а кілька конкретно пов’язали поєднання енергетичних перебоїв і попиту, пов’язаного з ІШ, з ризиком ширшого тиску на ціни. Ще одна підвищення ставки залишається твердо на столі, але не було жодного нового жорсткого сюрпризу, достатньо сильного, щоб відновити продаж облігацій. В той же час ми отримали ще один протидіючий фактор з енергетики. МАЕ прискорює вивільнення нафтових запасів, які вже були зарезервовані за програмою в березні, і надає пріоритет дизельному паливу, оскільки цей ринок залишається надзвичайно напруженим. Вже було виведено близько 325 мільйонів барелів, і ще приблизно 100 мільйонів раніше зарезервованих запасів можуть потрапити на ринок. Важлива розбіжність тут. Це НЕ нова програма на 100 мільйонів барелів. Brent знову наблизився до $100, і наша зона зростання $103–$105 не була активована. Отже, після всього, що ми спостерігали сьогодні, я думаю, найкращий спосіб описати те, де ми зараз, — це: ПЕРШИЙ ТЕСТ ПОЛІПШЕННЯ. НЕ ПІДТВЕРДЖЕННЯ РИЗИКОВОГО РЕЖИМУ. Ранковий макро-карта працювала. Тиск накопичувався саме там, де ми його спостерігали. Але покупці нарешті з’явилися на довгому кінці, ФРС не додала жодного нового жорсткого сюрпризу, і частина термінового тиску на нафту трохи зменшилася. Тепер ми дізнаємося, чи це була справжня витраченість чи просто пауза. 5,35% по США 10-річній облігації знову повертається на мою дошку, якщо дохідності почнуть зростати знову. 5,40% залишається основним неторгованим тригером стресу. Втрата Brent рівня $100 посилює аргумент про полегшення інфляції, тод як новий рух до $103–$105 знову ставить енергетичну проблему перед нами. А завтра ми отримаємо наступний серйозний тест: $22 млрд 30-річних облігацій США вийдуть на ринок. Ця аукціонна процедура багато нам розкриє про те, чи справжні покупці справді готові продовжувати поглинати довгий кінець на цих рівнях. Це був дуже цікавий день спостереження за цим розвитком. CCA | EireX
