Я переглянув тікери тікери на ланцюжку AI порівняно з останніми ринковими даними. Зображення набагато цікавіше, ніж здається за показниками. Велика помилка — вважати, що весь сектор AI рухається в одному напрямку. Насправді сьогодні існує чітке розділення між інфраструктурою AI та програмним забезпеченням. Чіпси: Більшість акцій чіпів досягли своїх максимумів наприкінці червня, після дуже різкого росту. Велике падіння відбулося переважно на минулому тижні, після звіту Samsung та побоювань, що витрати на AI починають зменшуватися. $NVDA приблизно на 17% нижче максимуму $AMD приблизно на 10–12% нижче максимуму $AVGO приблизно на 24–25% нижче максимуму $TSM приблизно на 5–8% нижче максимуму $ARM приблизно на 28–30% нижче максимуму $MU приблизно на 25–27% нижче максимуму $MRVL приблизно на 30% нижче максимуму $INTC приблизно на 15% нижче максимуму $QCOM приблизно на 28–30% нижче максимуму $TXN приблизно на 12–14% нижче максимуму $ON приблизно на 33% нижче максимуму $NXPI приблизно на 18–20% нижче максимуму $MPWR приблизно на 25% нижче максимуму $MCHP приблизно на 21% нижче максимуму $ADI приблизно на 15% нижче максимуму $AMAT приблизно на 19–20% нижче максимуму $LRCX приблизно на 26% нижче максимуму $KLAC приблизно на 29% нижче максимуму $ASML приблизно на 13% нижче максимуму Висновок щодо чіпів: Історія про інфраструктуру AI не зникла. Але після надзвичайної стрибкоподібної розгонки багато компаній пройшли етап зниження очікувань та реалізації. Але коли дивишся на програмне забезпечення, картина набагато складніша. З одного боку, є компанії, які сильніше постраждали від побоювань, що AI завдасть шкоди їхній бізнес-моделі. $MSFT приблизно на 30% нижче максимуму $META приблизно на 23% нижче максимуму $CRM приблизно на 40% нижче максимуму $ADBE приблизно на 42% нижче максимуму $NOW приблизно на 45–48% нижче максимуму $PLTR приблизно на 35% нижче максимуму Спільне для них: Інвестори почали ставити нове питання. Чи посилює AI компанії програмного забезпечення, чи робить його частину їхніх моделей менш важливою? Але інша сторона картини зовсім інша. Компанії програмного забезпечення, які вже демонструють зростання завдяки AI, не лише не зламалися — деякі з них знаходяться майже на рівні своїх рекордних значень. $SNOW приблизно на 7% нижче максимуму $DDOG приблизно на 7% нижче максимуму $CRWD майже досягла рекордного значення за всю історію $NET приблизно на 3% нижче максимуму $PANW майже досягла рекордного значення за всю історію $GOOGL приблизно на 10% нижче максимуму $AMZN приблизно на 12% нижче максимуму І ось тут — справжня історія. Ринок не оцінює всю програмну забезпечення однаково. Ринок розділяє компанії, які довели, що вони отримують прибуток від AI, від компаній, яких інвестори бояться, що AI змінить їхню гру. Цей перехід вже почався. На минулому тижні: Індекс програмного забезпечення IGV зріс приблизно на 7%. Індекс чіпів SOXX впав приблизно на 8,5%. Після першого етапу, коли інвестори купували тих, хто будував інфраструктуру AI: чіпи пам’ять данцентри обладнання для виробництва ми починаємо бачити наступний етап: Хто справді отримує прибуток від використання AI? Історія 2026 року може бути менше про того, хто будує двигун, а більше про того, хто знає, як з нього отримувати прибуток.