У квітні 2024 року: - $NEAR мав капіталізацію $10,2 млрд - $TAO мав капіталізацію $4,6 млрд > Розрив перевищував 2x > Через 2 роки обидва знаходяться близько $3 млрд Чи $TAO повільно стає лідером серед AI-токенів у web3, чи в $NEAR достатньо потенціалу, щоб залишитися лідером? Ось що справді має значення для цих двох проектів: ➠ Ринкова капіталізація проти FDV TAO має лише 45,8% своєї пропозиції в обігу. NEAR — приблизно 100%. За повної дилуції TAO оцінюється у $5,86 млрд, а NEAR — у $3,08 млрд. Це означає, що TAO насправді майже в 2 рази дорожчий за NEAR. Дилуція ще не вплинула. ➠ 𝗢𝗻-𝗖𝗵𝗮𝗶𝗻 𝗘𝗰𝗼𝗻𝗼𝗺𝗶𝗰𝘀: 𝗡𝗲 𝗘𝘃𝗲𝗻 𝗖𝗹𝗼𝘀𝗲 NEAR генерує в 7,6 раза більше комісій за додатки щодня: середній показник $118K проти $15,6K у TAO. NEAR має $183 млн у DeFi TVL, що майже потроїлося за останні 90 днів. TAO не бере участь у DeFi. NEAR має щоденний обсяг торгівлі на DEX у $134 млн на 37 запущених протоколах. У TAO немає жодного, бо він не створений для DeFi. Це не спроба знизити TAO — Bittensor — це мережа стимулів для AI, а не L1 з смартконтрактами. Але розрив у он-чейн економічній активності величезний. ➠ 𝗧𝗵𝗲 𝗦𝘂𝗯𝘀𝗶𝗱𝘆 𝗕𝗼𝗺𝗯 𝗡𝗼𝗯𝗼𝗱𝘆 𝗧𝗮𝗹𝗸𝘀 𝗔𝗯𝗼𝘂𝘁 Bittensor виплачує понад $148 млн на рік у вигляді емісій майнерам та валідаторам. Він отримує лише $3–15 млн реального зовнішнього доходу. Це співвідношення субсидій до доходу 10x–50x. Найбільший сабнет, SN64 Chutes, має понад 400 тис. користувачів та обробляє 9 трильйонів токенів — і все ще працює з співвідношенням субсидій до доходу 22:1–40:1. За кожен $1 органічного доходу Bittensor друкує $10–$50 у вигляді емісій. Це працює лише тоді, коли ціна токена продовжує зростати, щоб компенсувати це. Момент, коли попит на покупку зупиниться, — і економіка розвалиться. Субсидії NEAR приблизно відповідають тому, що протокол отримує. Співвідношення субсидій до доходу становить близько 1x. Реальні комісії від реальних користувачів. ➠ 𝗩𝗮𝗹𝘂𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗦𝗮𝗻𝗶𝘁𝘆 𝗖𝗵𝗲𝗰𝗸 За роковим обсягом комісій за 30 днів: NEAR P/F = 87x. Дорого, але існують реальні комісії, що це підтримують. TAO P/F = 447x. Оцінено майже повністю на основі нарративу. Це 5-кратна премія для TAO порівняно з NEAR за показником ціна/комісії при тому, що ще половина пропозиції заблокована. ➠ 𝗟𝗶𝗾𝘂𝗶𝗱𝗶𝘁𝘆 𝗠𝗮𝘁𝘁𝗲𝗿𝘀 𝗠𝗼𝗿𝗲 𝗧𝗵𝗮𝗻 𝗬𝗼𝘂 𝗧𝗵𝗶𝗻𝗸 Щоденний обсяг торгівлі NEAR — $1,1 млрд. TAO — $246 млн. Обертання обсягу/капіталізації: 35,5% проти 9,2%. Якщо ви вкладаєте реальну суму, NEAR у 4 рази легше купити та продати без значного прослизання. ➠ 𝗕𝘂𝘁 𝗧𝗔𝗢 𝗛𝗮𝘀 𝗢𝗻𝗲 𝗧𝗵𝗶𝗻𝗴 𝗡𝗘𝗔𝗥 𝗗𝗼𝗲𝘀𝗻'𝘁: 𝗘𝗧𝗙 𝗖𝗮𝘁𝗮𝗹𝘆𝘀𝘁𝘀 Grayscale та Bitwise подали заяви на спот-ETF для TAO у квітні 2026 року. Рішення SEC очікується у серпні 2026 року. Grayscale вже збільшив вагу TAO до 43% у своєму Decentralized AI Fund — рекордний показник. Це єдиний справжній бинарний катализатор для TAO. Якщо його схвалить SEC — це значно скоротить дисконт до інституційного попиту. У NEAR немає аналогічного катализатора. ➠ 𝗔𝗧𝗛 𝗗𝗶𝘀𝘁𝗮𝗻𝗰𝗲: 𝗧𝘄𝗼 𝗗𝗶𝗳𝗳𝗲𝗿𝗲𝗻𝘁 𝗦𝘁𝗼𝗿𝗶𝗲𝘀 TAO потребує зростання на 2,7x, щоб повернутися до свого ATH на $757. Цей ATH був встановлений лише у березні 2024 року — досяжний. NEAR потребує зростання на 8,6x, щоб досягти свого ATH у $20,44 з січня 2022 року — набагато вищий бар’єр, але також означає, що вона значно сильніше впала порівняно з попереднім піком. Багато більше потенціалу для зростання, якщо цикл повернеться. ➠ 𝗧𝗵𝗲 𝗕𝗼𝘁𝘁𝗼𝗺 𝗟𝗶𝗻𝗲 NEAR перемагає за всьма вимірюваними он-чейн показниками: комісії, обсяги, зростання TVL, глибина екосистеми, стабльність комісій. Це історія про фундаменти, яка потребує повного бульового циклу для розкриття потенціалу. TAO перемагає у гонці нарративу: AI, опція ETF, 128 спецалізованих сабнетов. Але вона споживає в 10 раз більше, ніж заробляє, пережила кризу управління і має ще 54% своєї загальної пропозиції, якi мають вийти в обертання. Однакова ринкова капіталізація. Зовсім різні профili ризикiв. Ви обираєте мiж працюючою економiкою з повiльним нарративом та переконливим нарративом з хрупкою економiкою.