Привіт, CT! Будь ласка, мені потрібна допомога експертів з MicroStrategy з моїми питаннями 👇 На мою думку, $MSTR — це Дедал, а $STRC — Ікар. У грецькій міфології Дедал був геніальним винахідником, який збудував крила з пір’я та воску, щоб втекти з полону разом із сином Ікаром. Перед польотом він попередив Ікара не підніматися занадто близько до сонця. Але, захоплений силою польоту, Ікар проігнорував попередження. Воск розплавився, крила зламалися, і він впав у море. Для мене MSTR завжди схожий на Дедала: геніальна фінансова структура, створена для накопичення bitcoin шляхом доступу до ринків капіталу. Чи подобається вам це чи ні — логіка була відносно проста: залучити капітал, купити BTC і дозволити продуктивності bitcoin визначити результат. STRC виглядає фундаментально інакше. Я справді намагаюся зрозуміти бул-кейс, але мені важко побачити, як інструмент, що обіцяє регулярні грошові виплати, може залишатися стійким, коли базовий актив не генерує жодного грошового потоку. Bitcoin не приносить прибутку, орендної плати, купонів чи дивідендів. Отже, гроші, необхідні для підтримки STRC, мають походити з фінансової діяльності, нової емісії чи інших операцій на ринках капіталу. Бул-аргумент, як я його розумію, полягає в тому, що Strategy може безперервно отримувати капітал за вартістю, яка залишається нижчою за вартість, створену через накопичення bitcoin. Якщо це припущення вірне, модель може працювати дуже довго. Але це, схоже, ключове припущення. Що станеться, якщо BTC увійде у багаторічний боковий ринок? Що станеться, якщо капітал стане дорожчим? Що станеться, якщо попит інвесторів на ці інструменти зменшиться і знадобляться вищі дохідності, щоб привернути покупців? Моя стурбованість не в тому, що BTC провалиться. Моя стурбованість у тому, що STRC вводить шар фінансової рефлексивності, який залишається стабільним лише тоді, коли ринки готові продовжувати фінансувати його на сприятливих умовах. Можливо, Сейлор бачить щось, чого ми бачимо не всі. Він, звичайно, частіше був правий, ніж багато його критиків. Але поки MSTR виглядав як левериджений інструмент bitcoin, STRC схожий на структуру, стабільність якої залежить від постійного доступу до все більш лояльних ринків капіталу. Ось та частина, яку я ще не можу повністю зрозуміти. Що я пропускаю?