Пауел не має проблем, Трамп теж не має проблем, але Пауел + Трамп = інфляція залишається високою Ви коли-небудь бачили, щоб мінус на мінус давав плюс, а плюс на плюс — мінус? ┈➤ Досягнення Пауела ╰✦ Обмін часу на простір — м’яке приземлення економіки майже вдале Після початку пандемії COVID-19 Пауел швидко знизив процентні ставки та запровадив безліч кількісних послаблень (QE), що синхронізувалося з фінансовою підтримкою населення з боку Міністерства фінансів США — частина американців могла не працювати під час пандемії та все одно виживати. У цих умовах масового надрукування грошей, рецесія, яка мала б виникнути під час пандемії, взагалі не відбулася. Проте після розливу грошей необхідно було їх зупиняти — стиснення грошової маси. І знову економіка США знову зіткнулася з можливістю рецесії. Але це було еквівалентом того, що рецесію було відкладено — спочатку розлив, потім стиснення. У 2024–2025 роках США майже не відчували наслідків пандемії. Тодішня рецесія була відносно керованою. У IV кварталі 2024 та IV кварталі 2025 року Пауел тричі знижував ставки на тлі ослаблення ринку праці, утримуючи економіку США у стані, що схожий на майбутню рецесію, але завжди залишаючись поза порогом рецесії. Цей стан — саме ідеальний приклад м’якого приземлення економіки. ╰✦ Зменшення очікувань рецесії, стабілізація економіки та ринку акцій Зазвичай початок циклу зниження ставок вважається ознакою рецесії. Навіщо знижувати ставки, якщо немає рецесії? Але Пауел у 2024–2025 роках здійснив три переривчасті зниження ставок, а потім призупинив їх на 9 місяців — тому ви не можете сказати, що США перебувають у рецесії, бо при справжній рецесії трьох знижень було б недостатньо. Таким чином, метод Пауела зменшив очікування рецесії: ринкові учасники — споживачі, підприємства та навіть ринок акцій — не впали в паніку через рецесію, і це стабілізувало економіку та ринок акцій. Тому ми бачимо: ринок праці не дуже добрий, але не має вибухового падіння — це також прояв м’якого приземлення. ┈➤ Зниження ставок Пауелом було запізненим — і є причини Проте під час масштабного надрукування грошей у 2020–2021 роках CPI досяг 7%. І щонайменше у IV кварталі 2021 року умови для підвищення ставок вже були виконані. У попередній статті «Три критики Пауела» я аналізував це з кількох точок зору. Только недавно, після зміни голови ФРС, я зрозумів причини запізнення Пауела з підвищенням ставок. Пауел став головою ФРС у лютому 2018 року, але чому його термін закінчується лише у травні 2026 року? Так, тому що перед переобранням у 2022 році сталася подія. ╰✦ Скандал у ФРС У кінці 2021 — початку 2022 року ФРС пережила скандал із внутрішніми корупційними діями. При масштабному надрукуванні грошей у 2020 році кілька чиновників ФРС були виявленнi, що використовували інформацію про політику ФРС для масштабних торгових операцій на фондовому ринку та отримання прибутку. Сам Пауел у 2020 році продав частину своїх акцій і був під слідством — проте результат слідства показав, що в нього не було неправомірних дій. Тож іншими чиновниками ФРС також не було виявлено порушень, хоча деякi з них подали у вихiд. Оскільки розширення процентних ставок ФРС виробляється шляхом голосування всього комитету, цей скандал призвiв до запiзнення пiдвищення ставок. ╰✦ Тиск з боку уряду Паралельно з масштабним надрукуванням грошей США значно розширили державний борг. Якби ФРС пiдвищила ставки, це збiльшило б вартiсть фiнансування державного боргу й завантажило б Мiнiстерство фiнансiв США високими витратами на фiнансування — що могло б посилити опори Пауела пiд час голосування у Сенатi. Тому Пауел мусив бути обережним у прийняттi рiшення про пiдвищення ставок. ╰✦ Полiтична позицiя Пауела було призначено президентом Трампом, а тодiшнiй президент США Байден належав до Демократичної партiї. Тому у кiнцi 2021 — на початку 2022 року існувала певна невизначенiсть щодо того, чи отримає Пауел пiдтримку Байдена для переобрання. Тому Пауел мусив бути обережним у своїх рiшеннях. За логiкою, Трамп мав би отримати другий термiн — тодi Пауел не мав би такого тиску, і навiть скандал можливо б не стався… Ви розумiєте. Але саме тому, що Трамп — незвичайний президент, вiн не отримав другого термiну — і саме це призвело до того, що Пауел пережив це все — і це може бути однiєю з причин запiзнення пiдвищення ставок. ┈➤ Наприкiнцi Якби Трамп прийшов до влади у 2025 роцi при CPI 2%, його серiя митних пошллин не спричинила б значного зростання інфляцiї. Якби нинiшнiй президент не був Трампом, за полiтики Пауела CPI зараз уже повернувся б до рiвня 2%. Але немає «якби» — вони зустрiлися! Трамп вводить митнi пошлини чи санкцiї проти Венесуели чи Ірану — все це для того, щоб США та долар стали кращими; з точки зору США в нього немає проблем. Пауел спочатку надрукував грошi, потiм їх зупинив, переривчасто знижував ставки — вiдстрочив рецесiю через пандемiю та зменшив очiкування рецесiї — практично досяг м’якого приземлення економiки, зберегши стабiльнiсть американської економiки та фонду акцiй. В нього також немає проблем. Проблема лише в тому, що вони разом! З одного боку, Трамп не отримав другого термiну — це частково ускладнило переобрання Пауела та запiзнення пiдвищення ставок: через три мiсяцi паузy Пауел отримав переобрання лише у травнi, а не у лютому; саме тому пiдвищення ставок стало запiзненим. З іншого боку, початковий план Пауела полягав у тому, щоб спочатку надрукувати грошi, потiм пiдвищити ставки, а потiм знову послабити полiтику — поступово знизивши CPI. Але серiя полiтик Трампа завадила йому завершити останню фазу свого плану. Отже, ця пара «любов-ворожнеча» можливо просто має несумісний гороскоп… Сьогодні — останнє день термíну Пауела як голови ФРС. Поглядаючи на його полíтику та дíї, його досягнення надзвичайно величезнí. Запíзнене пíдвищення ставок має причини — частково через Трампа непрямо. Коли я про це думаю — раптово стає трохи емоцíйно… трохи сумно… Але все ж сподíваюсь, що Пауел повностю покине ФРС і не залишиться членом ради ФРС…