🔥 Çin’in sert teknoloji şirketlerinin değerleme tavanı, katman katman açılıyor.
Uzun bir süre boyunca,
pazar, Çinli teknoloji şirketlerinin değerleme mantığını baskı altında tutmuştu.
Çok sayıda kişi, varsayılan olarak şunu düşünüyordu:
Çinli şirketler üretim yapabilir.
Montaj yapabilir.
Uygulama geliştirebilir.
Ancak gerçek olarak yüksek değerleme ve yüksek prim alan temel teknoloji varlıkları,
sadece ABD’ye ait olabilirdi.
Bu nedenle geçmişte, Çinli sert teknoloji şirketleri için pazarda açıkça görünen bir tavan vardı:
50 milyar.
100 milyar.
200 milyar.
Daha yukarısına çıkıldıkça,
çok sayıda yatırım fonu otomatik olarak şunu sorgulamaya başlıyordu:
“Gerçekten bu kadar değerli mi?”
Ancak şimdi bu çerçeve yeniden yazılıyor.
Cambricon,
bir anlamda ilk kez pazarı şu gerçekle tanıştırdı:
Çinli AI çip şirketleri,
500 milyar dolarlık değerleme seviyesine ulaşma potansiyeline sahip.
Buradaki vurgu sadece hisse fiyatı değil.
Ama:
Pazar, “Çin’in temel teknoloji kapasitesine” daha yüksek bir prim vermeye başlıyor.
Daha sonra,
Foxconn ve InnoLight,
başka bir şeyi tamamen açtılar:
Çinli AI altyapı zinciri,
trilyon dolarlık şirketlerin doğmasına da izin verebilir.
Çünkü AI süper döngüsünde,
gerçekten değerli olan artık sadece modeller değil.
Ama:
Sunucular
Işık modülleri
Yüksek hızlı bağlantılar
HBM
Gelişmiş paketleme
Veri merkezleri
Tüm altyapı sistemi.
Geçmişte pazar genellikle şöyle düşünüyordu:
Çinli şirketler sadece “orta ve düşük seviye üretim kârını” elde edebilir.
Ancak AI çağı tam tersine bir değişime yol açtı:
Global hesaplama talebinin patlaması sonrası,
birçok Çinli şirket, global temel tedarik zincirine girmeye başladı.
Şimdi en dikkat edilmesi gereken şey ise,
ChangXin.
Çünkü eğer:
Cambricon, “Çinli AI çip değerleme mantığını” açtıysa,
Foxconn ve InnoLight, “Çinli AI altyapı değerleme mantığını” açtıysa,
ChangXin’in gerçekten açabileceği şey ise:
“Çin’in gelişmiş depolama kapasitesi” için ulusal düzeyde bir değerleme mantığı olabilir.
Neden bu kadar önemli?
Çünkü depolama, sıradan bir parçadan daha fazlası.
HBM, DRAM, gelişmiş depolama,
AI çağındaki en temel stratejik kaynaklardan biri haline geldi.
Gelecekteki AI rekabeti,
muhtemelen artık:
Kimin GPU’su var?
değil,
Kimin yeterli depolama bant genişliğine sahip?
olacak.
Çünkü modeller giderek büyüdükçe,
eğitim verimliliğini sınırlayan faktörler giderek daha çok şunlar oluyor:
Bellek kapasitesi
Veri aktarım hızı
Bant genişliği verimliliği
Ve dünyada gelişmiş depolama teknolojisini gerçekten kontrol eden ülkeler ve şirketler,
gerçekten çok az sayıda.
Bu nedenle eğer Çin gelecekte gerçek bir:
kendi yüksek seviyeli depolama sistemi kurarsa,
bu sadece şirket kârı anlamına gelmez.
Ama:
Ülkenin tüm AI altyapı güvenliği anlamına gelir.
Bu yüzden,
peki çok sayıda kişi şimdi ChangXin’e bakarken,
tek bir yarı iletken şirketine bakmıyor.
Ama:
Çin’in AI çağındaki temel hesaplama haritasının bir parçasına bakıyor.
Ve eğer pazar, Çin’in de global düzeyde gelişmiş depolama kapasitesine sahip olabileceğini kabul etmeye başlarsa,
karşı gelen değerleme sistemi,
artık sadece “üretim değerlemesi” olmayacak.
Ve giderek daha çok:
stratejik teknoloji varlıkları değerlemesine benzecek.
Birçok kişi bir şeyi abartıyor:
Gerçek büyük牛市 (büyük piyasa yükselişi),
sadece hisse fiyatlarının yükselmesi değil.
Ama:
Pazarın tamamen yeniden tanımlaması:
“Hangi varlıklar uzun vadeli yüksek değerlemeye layık?”
Çin’in sert teknolojisi için gerçek büyük değişim,
belki de henüz başlamış durumda.
Gelecekte Çin’de “5 trilyon dolarlık teknoloji devi” doğma potansiyeli en yüksek olan, AI çipi mi, gelişmiş depolama mı, yoksa AI altyapısı mı?
