Çin, balonlara izin vermez. Ağustos 2020’de Pekin, geliştiriciler için “üç kırmızı çizgi” getirdi: ❗️ yükümlülükler, varlıkların en fazla %70’i (önceden satışlardan gelen müşteri depozitoları hariç) ❗️ net borç, öz sermayenin en fazla %100’ü ❗️ nakit, kısa vadeli borçlarla en az eşit olmalı Bir şirket ne kadar çok çizgiyi aşıyorsa, o kadar az borç alabiliyor. Faizli yükümlülüklerin (krediler ve tahviller) yıllık büyüme oranı: 🟢 hiçbir çizgi aşılmadı: en fazla +%15 🟡 bir çizgi aşıldı: en fazla +%10 🟠 iki çizgi aşıldı: en fazla +%5 🔴 üç çizgi aşıldı: 0%, yeni borç yok Sonuç? Evergrande iflas etti, Country Garden sorun yaşıyor, fiyatlar 2020/21 zirvesinden beri düşüyor. Kaotik bir çöküş değil, GSYİH ve hane halkı servetinin büyük bir kısmını tutan bir sektörün yönetilen borç azaltma süreci. Bu durum, fiyatların sonsuza kadar yükseleceğine inanan geliştiricileri ve spekülatörleri etkiledi. Aynı zamanda, önceden satılan daireler için depozit ödedikleri ve hâlâ teslimatı bekleyen alıcıları da etkiledi. Ancak sadece bir ev arayanlar, fiyatların artık maaşlardan uzaklaşmadığını görüyor. Bu arada sermaye, betondan diğer sektörlere doğru hareket ediyor. Peki Batı? Önce balonu şişirir, sonra “çökemeyecek kadar büyük” olanları kurtarır; elitler güvende olduktan sonra balonun patlamasına izin verir. Çin, balonları önceden ve damla damla şişirir. Sosyalist #Çin gerçekten o kadar şeytan mı?

Tarot kartlarıyla kahinler var, sonra teknik analizde çizgi çekenler var, ve bunlar da, 1875 yılından kalma Benner’in kartına göre ne zaman ve ne satması gerektiğini bilenler. Yerine kendi beyin hücrelerinizi çalıştırın.

Hikâye fiyat takip ediyor mu? Nonsens. Piyasaların temel verilerle yönlendirildiği, hikâyelerin fiyatın ardından geldiğinde hatırlıyorum. Bugün senaryo tersine döndü. Olay → Hikâye → Kitle zihinlerini kandırma → Algoritmik güçlendirme → İşlem botları etkinleşir → Fiyat takip eder → Dahiler para çekir. Hikâye silahtır. Fiyat hedeftir. Kâr motive edicidir. Piyasalar yalnızca işlem anında manipüle edilmiyor. Manipülasyon, algının kendisinin mühendisliğiyle çok daha önce başlıyor.

Tesla ve SpaceX'in birleşmesi 3,2,1,… Mark 4:25'i yeniden ifade ediyor: “Kimse varsa, daha fazlası verilecek; kimse yoksa, sahip olduğu az şey bile alınacaktır.” Amerikalılar gerçekten beyin yıkamada çok iyi. #Tesla

Kripto, ABD Hazine'sini kurtarıyor. ABD tahvillerinin en hızlı büyüyen alıcılarından biri? Stablecoin çıkarıcıları. Yasal olarak, token'larını nakit ve likit varlıklarla—kısaca vadeli tahviller dahil—desteklemek zorundalar. Şimdi parayı takip edin. Hazine, uzun vadeli borçları geri alıyor. Uzun vadeli getiriler düşüyor. Para, riskli varlıklara akıyor. Kripto yükseliyor. Kripto yükseliyor → stablecoin arzı patlıyor. Stablecoin çıkarıcıları, bu yeni dolara yeniden uzun vadeli tahvillere yatırıyor. Hazine nakit alıyor. Daha fazla geri alım. Ve döngü tekrar başlıyor. Hükümetin sistemi finanse etme yeteneğini — ya da bu süreçte diğerlerini mahvedecek gücünü — asla küçümsemeyin. Kripto, borç makinesinden kaçmıyor. Onu çalıştıran makinenin bir parçası oluyor. #stablecoin #UST #debt

Dünya, USD'ye olan güvenini kaybediyor — ama tabii, USD türevlerinin bir dağının üzerine güvenimizi koyalım. 😂 Temel çatlamaya başladığında, üzerine sadece 100 kat daha finansal kurgu inşa edin. Palyaço dünyası. Elbette Batı. #stablecoins

BORROW YA DA DURUN. #borç #GSYİH https://t.co/KwsQ9nDPKQ

"Enflasyonla kurtulmak" — neden bu ifade yanıltıcı? Borcu sadece ödenerek ya da vurgun yaparak kaldırabilirsiniz. Ancak X bunu anladı: enflasyonu artırın, borç kaybolur. Bu ifade yanlış değil. Eksik. Değiştirebileceğiniz şey oranıdır Nominal büyüme, borcun ortalama faiz oranını aşarsa, borç/GDP oranı düşer. Enflasyon paydanı artırır — ancak aynı zamanda faiz oranlarını da yükseltir ve etki birbirini iptal eder. Tüm borç stokunun etkili faiz oranının nominal büyümeden geride kalması gerekir. Δd ≈ (i − g) / (1 + g) · dₜ₋₁ − pb i — etkili nominal faiz oranı g — nominal GSYİH büyümesi d — borç/GDP (alt simge t−1 = önceki dönem) pb — birincil denge Bu son terim en sık atlanan terimdir. Büyük birincil açık, i ile g arasındaki olumlu farkı yutar. Kim öder Nominal büyüme, enflasyon artı gerçek büyümedir — yani i < g iki şekilde elde edilebilir. %3 enflasyon, %2 gerçek büyüme, %4 faiz: oran düşer ve alacaklı hâlâ gerçek olarak %1 kazanır. Kimse ödeme yapmaz. Şimdi %8 enflasyon, sıfır gerçek büyüme, %3 faiz: oran yine düşer, ancak alacaklı yılda %5 kaybeder. Oranın düşmesi, kimse ödemiyor demek değildir. Transfer yalnızca faiz oranının enflasyondan geride kaldığı anda ortaya çıkar. Gerçek büyüme en iyi yoludur, kimseyi incitmeyen tek yoldur — ancak kararla üretilemez. Bu yüzden iki tane üretilebilir yol kalır. Yol 1: Sürpriz Enflasyon, sadece yeni borçlanmalarda faizleri artırır, zaten sabitlenmiş kuponlarda değil. Bu nedenle beklenmedik enflasyon, tamamen baskı uygulanmadan borçları aşındırır — ancak bu borç yeniden finanse edildiğinde sona erer. Ortalama vade saatini ayarlar. 2021–23 yılları bunu gösterdi: enflasyon, ortalama faiz oranına yansımadan önce geldiğinden birçok ülkede borç/GDP oranı düştü. İnsanlar bunu “enflasyonla kurtulmak” olarak kastediyor. Gerçek ama tek seferlik bir şey. Borç yeniden finanse edildiğinde, alacaklı premiumu talep eder ve kalkan kaybolur. Yol 2: Baskı Burada amaç alacaklıyı şaşırtmak değil; negatif gerçek getiriyi reddedemeyeceği bir duruma getirmektir. Faiz tavanları, sermaye kontrolleri, bankalar ve emeklilik fonları tarafından zorunlu tutulum, getiri eğrisi kontrolü. 1946 ile 1951 yılları arasında Fed, uzun vadeli faizi %2,5’te tutarken enflasyon iki haneli seviyelere ulaştı. Tahvil sahipleri yılda yaklaşık %10 kaybetti ve hiçbir şey yapamadı: sermayenin nereye gidebileceği yoktu. ABD borcu GSYİH’nın %106’sından 1970’lere kadar dörtte birine düştü. Reinhart ve Sbrancia, likidasyon etkisini yıllık GSYİH’nın %3-4’ü olarak değerlendirdi. Sürprizden farklı olarak baskı tekrarlanır. Her yeni ihraç için maliyeti sürekli olarak düşürür. Her iki yol da borç endeksliyse, yabancı para cinsinden ise veya kısa vadeliyse başarısız olur; ayrıca alacaklılar hareketli yabancılar ise sadece ayrılabiliyorsa da başarısız olur. Ve piyasa enflasyondan daha yüksek bir risk primi talep etmeye başladığında — yani gerçek getiri pozitife döndüğünde — her iki yol da işlevini kaybeder. Nokta Sürpriz, borcun vadesiyle sona erer. Uzun vadeli işe yarayan baskıdır. Bu nedenle doğru ifade “baskıyla kurtulmak” olur. Kimse bunu söylemez — çünkü tam olarak ne olduğunu yansıtır: tahviller, mevduatlar ve emeklilik tasarruflarına bir vergidir. Devlet faturayı ödemiyor. Alacaklı ödüyor ve asla buna katılmıyor. #enflasyon #borç Ayrıca şuradan okuyun: https://t.co/aG7FAipOIs

Bir Fed faiz artışı bunu düzeltmeyecek. 10 yıllık getiri = beklenen kısa vadeli faizler (Fed Fonları Oranı, zaten fiyatlanmış) + enflasyon beklentileri (hâlâ yüksek) + vade premiumu. Bir artış, vade premiumunun enflasyon bileşenini teorik olarak daraltabilir, ancak mali ve talep temelli bileşenler değişmeden kalacaktır. Resmi tutucular tarafından satış ve yoğun arz devam ederse, 10 yıllık getiriler, tek bir Fed toplantısından bağımsız olarak baskı altında kalabilir — veya daha da yükselebilir. Bu yüzden, Fed ne yaparsa yapsın, tahvil satışları devam edecektir.

Borcu enflasyonla yok etmek? Gerçekçi değil. Bir borç tuzağından enflasyonla kurtulamazsınız. Evet, enflasyon mevcut nominal borçların reel değerini azaltır. Ancak burada rahatsız edici olan şu: Hükümet harcamalarının büyük bir kısmı da enflasyona endeksli — emeklilikler, maaşlar, yardımlar, sağlık hizmetleri ve diğer transferler. Daha da kötüsü: Daha yüksek enflasyon → daha yüksek getiriler → daha yüksek yeniden finanse maliyetleri. Yani borcu enflasyonla yok ediyorsunuz… …ve aynı anda hükümet harcamalarını da enflasyonla artırıyorsunuz. Tebrikler. Borç tuzağından kaçmadınız. Sadece onu daha da büyüttünüz. #debt #trap