Bu hafta ABD hisse senedi piyasası biraz sihirli: Karlılık raporları büyük bir darbe yapmadı, ancak hisse senedi fiyatları çöktü. İntel, üçüncü çeyrekte hisse başına 0,52 dolar kâr etti; piyasa beklentisi sadece 0,40 dolardı, yani %30 daha fazla kâr elde etti. Ancak Cuma günü hisse senedi fiyatı tek günde %29 düştü — Bloomberg’ın 1982 yılından beri tuttuğu verilere göre en büyük tek günlük düşüş. Sorun bir sonraki çeyrekte: Dördüncü çeyrek gelir tahmini beklentilerin altında kaldı ve bu yıl pozitif serbest nakit akışı olmayacak. AI, bellek fiyatlarını yukarı itti, bilgisayar satışları durdu, Intel hâlâ AI’dan fayda sağlayamadı, ancak önce zarara uğradı. Bir gün önce düşen Google’dı. Bulut geliri iki katına çıktı, gelir sadece beklentilerden birkaç onda bir puan geride kaldı, ancak hisse senedi fiyatı %12,64 düştü — 2004’ten bu yana ilk kez en kötü günlük performansı oldu ve piyasa değeri tek günde yaklaşık 500 milyar dolar kaybetti. Piyasa iki şeye odaklanıyor: Arama reklamı büyümesinin yavaşlaması ve 2027’de sermaye harcamalarının “önemli” ölçüde artırılması. Diğerlerinin durumu da iyi değil. Amazon bir çeyrekte 77,3 milyar dolar sermaye harcaması yaptı, özgür nakit akışı -33,5 milyar dolar oldu. Microsoft’un kar raporu çıktıktan 12 saat sonra 25 milyar dolar borç çıkardı — 2017’den bu yana ilk kez. Meta daha erken harekete geçti ve en fazla 97,5 milyar dolarlık hisse senedi finansmanını doğrudan başlattı. Bu dört dev, bu yıl yalnızca sermaye harcamalarıyla yaklaşık 750 milyar dolar harcama yaptı. Cuma günü Nasdaq %2,9 düştü. Daha önce herkes AI talebinin ne kadar büyük olduğunu soruyordu; şimdi ise sorulan şey şu: Bu masrafın kim ödeyeceği?