Kripto, Değer Yatırımı Çağına Giriyor Protokollerin aslında kazandığı parayla değerini değerlendirebileceğim tokenlara daha fazla ilgi duyuyorum. Kripto artık ödemeli kullanıcıları, tekrarlayan gelirleri ve bu gelirin bir kısmını tokena geri döndüren mekanizmalara sahip işletmelere sahip. Bu, bir sonraki katalizörü değil, bir şeyi araştırmak için çok daha güçlü bir neden sağlıyor. Zeneca’nın en son araştırmasına göre, token alım ve yakma harcamalarının yıllık tutarı 2021’de 190 milyon dolardan 2026 Ekim’e kadar 1,85 milyar dolara çıktı. Kapsam genişledi, ancak ölçek hâlâ dikkat edilmesi değerli. Bu yüzden, tokenları kendi işlerinden kaynaklanan ölçülebilir taleple fiyatlandırmanın daha fazla fırsatı olduğunu düşünüyorum. Makro düzeyde, likidite, faiz oranları ve risk tutumu hâlâ benim için önemli. Bu koşullar yatırımcıların neye ödeme yapmaya razı olacağını etkiliyor. Ancak aynı zamanda, yeni spekülatif para akışının yavaşladığı durumlarda bir token için talebi sürdürebilecek şeyleri anlamak istiyorum. Müşterilerden para kazanan ve tutarlı bir şekilde kendi tokenını satın alan bir protokol, değerlendirmek için somut bir şey veriyor. Hyperliquid açık bir örnek: Yardım Fonu, işlem komisyonlarını HYPE’ye dönüştürüyor ve bu tokenlar yakılıyor. Kullanım, doğrudan bir token talebi kaynağı oluşturuyor. Pendle farklı bir model sunuyor: V2 getirisi ve takas ücretlerinin %80’i, uygun aktif sPENDLE sahiplerine dağıtılan PENDLE alımlarını finanse ediyor. Bu, katılımı ödüllendiriyor, ancak kalıcı yakma ile farklı tedarik etkileri yaratıyor. Bir protokole olumlu bakabilirim ama tokenına girmeyebilirim. Ürün büyüyebilirken ekonomik değerlerin çoğu likidite sağlayıcılara, takıma veya hazinede kalabilir. Komisyonlar, protokol geliri ve sahiplere dönen değer ayrı sayılar. Bu yüzden şu konulara daha dikkatli bakıyorum: → Teşvikler azaldığında sağlam kalacak gelir. → Sahiplere gerçekten ulaşan miktar. → Emisyon ve yakında açılacak tokenlara göre alımlar. → Günümüz valüasyonunun zaten varsaydığı büyüme. Bir tokenın fiyatı yarıya düştüğünde, dolar bazında alım bütçesi değişmezse, bu bütçe iki kat daha fazla token satın alabilir. Sürekli kazanıp yakan bir iş için, bir düşüş, her dolarlık alımın daha etkili olmasını sağlayabilir. Zor kısım, gelirin sağlam kalıp kalmayacağını kontrol etmek. Bir haftalık olağanüstü işlem haftasını yıllıklaştırmak, pahalı bir tokenı ucuz gösterebilir. En iyi araştırma fırsatlarının bazıları, gelirlerinin valüasyonundan daha dayanıklı olduğu protokolleri bulmak gibi görünüyor. İşletme ve token mekanizmalarında inancımı sıralıyorum; valüasyon hâlâ satın alıp almayacağımı belirliyor. [1] $HYPE - Hyperliquid’in Yardım Fonu aracılığıyla akan işlem komisyonları HYPE alır ve yakılır. [2] $PENDLE - V2 getirisi ve takas ücretlerinin %80’i, uygun aktif sPENDLE sahiplerine dağıtılan PENDLE alımlarını finanse eder. [3] $SKY - Protokol fazlası, SKY alımlarını yakma veya staking ödülleri için finanse eder; yeni emisyonlar devre dışı bırakılmıştır. [4] $RAY - Havuz işlem komisyonlarının %12’si RAY alımlarını finanse eder; alımların dayanıklılığı işlem aktivitesi ve yarışmaya bağlıdır. [5] $PUMP - Şu anki programı, 2026 Nisan itibarıyla bir yıl boyunca gelirin %50’sini alım ve yakma için tahsis eder. [6] $PONS - Yayınlanmış V1 modeli, protokol komisyonlarının %80’ini PONS alım ve yakmaya yönlendirir. [7] $STONK - StonkFun, STONK satın almalarında ölçülebilir harcama yapmaktadır. Ancak son zamanlardaki gelir yavaşlaması, geçen ayın gelirlerini ileriye dönük projelendirmem konusunda dikkatli olmamı sağlıyor. PONS ve STONK özellikle ilginç araştırma adayları çünkü küçük valüasyonlar ve anlamlı alımlar bir arada bulunabiliyor. Fırsat, aktivite soğuduğunda ne kadar gelirin kalacağını belirliyor. Bir piyasada yükseliş heyecanı sırasında hesaplanan düşük kat sayı, gelirler token fiyatından daha hızlı düşerse hızla kaybolabilir. Bunu kendi başınıza araştırmak isteyenler için hızlı hesaplama şu: Alım kat sayısı = piyasa değeri ÷ yıllık token alım harcamaları. Yıllık 50 milyon dolarlık alım yapan 1 milyar dolarlık bir token, bu harcamaya göre 20 katında işlem görüyor. FDV’yi ve gelecekteki tedarik miktarını da kontrol edip, daha sakin dönemlerde yeniden hesaplıyorum. Bu işlemi kolaylaştıran araçlar: - @DefiLlama: 7-, 30- ve 90-günlük dönemlerde geliri ve sahip gelirini karşılaştırın. Her protokolün metodolojisini okuyun. - @coingecko: piyasa değeri, FDV, tedarik ve işlem piyasalarını kontrol edin. - @Tokenomist_ai: mevcut açılış ve emisyon programlarını kontrol edin. - @solscanofficial / @blockscout: satın almaları, yakmaları, tedarik ve hazine hareketlerini doğrulayın. Beni heyecanlandıran yapı, büyüyen bir işletme, tokena anlamlı değer ulaşımı ve her ikisini hâlâ abartmayan bir fiyat. Bu bana izleyebileceğim, güncelleyebileceğim ve inancımı inşa edebileceğim bir tez veriyor.