Galaxy Research’ın VC Vital Signs raporu (23 Ekim), Q3 2026’da bir kripto finansman paradoksu vurguluyor: startup değerlemeleri rekor seviyeye ulaştı, ancak ortalama işlem boyutu %40 düştü. Üç ana çıkarım: 1. Erken aşamadaki işlemler aktifliğini koruyor. Pre-seed serileri, geç aşamadaki şirketlerin %24’üne karşılık işlemlerin yaklaşık %25’ini oluşturdu. Bu rakamlar, yatırılan sermaye değil, işlem sayılarını yansıttığından, pre-seed’in daha fazla finansman çektiğini anlamına gelmez. 2. Değerlemeler yükseldi, işlem boyutları küçüldü. VC destekli kripto şirketlerinin değerlemeleri, izlenen veri setindeki en yüksek seviye olan yaklaşık $90M’ye ulaştı. Aynı dönemde, ortalama işlem boyutu Q2’deki $5M’den Q3’te $3M’e düştü, %40 azalma. Bu metrikler farklı şeyleri ölçüyor: değerleme, finansman sırasında şirketin kabul edilen değerini yansıtırken, işlem boyutu toplanan sermayeyi ölçer. Bu ayrım, fonların yüksek değerlemeleri kabul etmeye devam ettiğini ancak ne kadar sermaye aktaracaklarına daha dikkatli davrandığını gösterebilir. Araştırılan şirketlerin bileşimindeki değişiklikler de verileri etkileyebilir. 3. VC finansmanı, token piyasa girdileri değildir. Çoğu işlem, şirket hisseleri veya özel yatırım anlaşmaları ile ilgilidir ve farklı değerlemeler, tahsisler ve kilitleme planlarına sahiptir. Başlangıç aşamasındaki şirketlerin değerlemelerindeki artış, token FDV’lerinde otomatik olarak artış anlamına gelmez, aynı zamanda yeni bir altcoin牛市 döngüsünün başladığını da kanıtlamaz. Eğer bu eğilim devam ederse, kripto startup’ları hâlâ nispeten yüksek değerlemelerle finanse olmaya devam edebilir, ancak daha küçük serilerle ve sermayeyi verimli kullanma konusunda daha büyük baskı altındadır. Kaynak: Galaxy Research, VC Vital Signs, 23 Ekim 2026.