Çinli lazer kapasitesi genişletmesinden gördüklerime göre: 1. Dongshan/Source Photonics (索尔思): 9M/ay kapasite → 22M/ay Q4 → 2027’de 300M/yıl (çoğunlukla EML, ancak karışık) Sınır tanımsız 1M/yıl “hedef” iddiaları var, ancak bunu biraz şüpheyle karşılıyorum. 2. Shijia (仕佳): 100mW sürekli dalga için 72M/yıl, 2-3 yıllık proje (ana hatla 2029’da tam kapasiteye ulaşacak) 3. Yunling (云岭): 70/100mW sürekli dalga için 18,75M/yıl, 3 yıllık plan (ana hatla 2029’da tam kapasiteye ulaşacak) 4. Ligent (纳真): Bazı raporlar toplam kapasite hedefinin 170M olduğunu belirtti (aynı şekilde karışık, bunun büyük bir kısmı 200G EML) 5. Yuanjie: Şu anda yaklaşık 10M/yıl, erken 2027 ve 2028 için genişliyor, ancak miktarlar belirtilmemiş. 6. Hongchen: Sanırım bu, H2 2026’da aşırı kapasite iddialarının mükemmel örneğiydi. Bazı optik bear’lar 60-70M kapasite iddiasında bulunmuştu... Ancak bu tamamen yanlış çıktı... Gerçek açıklamaları “70/100 mW ürünler küçük hacimli üretim aşamasına giriyor” idi. 7. Dingxin Optoelektronik: 15M/yıl karışık hedefliyor (70/100mW CW ve 100G EML hatları ile) Everbright/Accelink gibi birçok diğerini de haritaladım ve lazer karışımını tahmin ettim, ancak yalnızca kamuoyuna açık açıklamaları dahil ettim. Plügglenebilir tedarikçi kanal kontrollerinizden: - Innolight/Cambridge kanal kontrollerine göre, 70mW/100mW lazerler şu anda bir darboğaz; lazer ASP’leri aslında artıyor. Lazerler birkaç ay önceye göre daha sıkışık. Burada büyük bir avantaj görünmüyor; Çinli oyuncular zaten rekabetçi. Ancak darboğaz darboğazdır ve kapasitesini kazançlı hale getirebilen herkes fayda sağlayacaktır, çünkü bu bir hacim oyunudur. Daha büyük plügglenebilir üreticilerin aslında ne yaptıkları açısından: - Innolight Eylül açıklaması: Yeni tedarikçileri aktif olarak tanıtıyor ve lazerler için 2-3 yıllık uzun vadeli sözleşmeler imzalamayı planlıyor (hâlâ 1.6T plügglenebilirler için tedarik sağlıyor) Yani tüm oyuncular arasında nitelikli kapasiteyi kimin kilitleyebileceğine dair bir oyun teorisi var. Bazı aşırı siparişler olsa bile, lazer BOM ucuz olduğu için milyarlarca dolarlık alt zincir geliri kaybetmek yerine daha fazla tedarikçiyle kapasiteyi kilitlemeyi tercih ederler. (aynı zamanda rekabetçileri de zarara uğratır) - Yüksek performans hatları (CPO için), önümüzdeki birkaç yıl içinde $LITE / $COHR gibi Batılı oyuncularla rekabet etmiyor. Ancak Çinli oyuncular nihayetinde bu teknolojiyi geliştirecek. - $AAOI CEO’su: Çinli tedarikçiler, yüksek güçlü CPO/DWDM lazer üretimi konusunda birkaç yıl geride; “önümüzdeki 2-3 yıl içinde değil” - $LITE CEO’su, Çinli üretim kapasitesinin ticari çıktıya dönüştürüp dönüştürmediğini sorguladı: “Şu anda, Çinli lazer tedarikinden herhangi bir etki görmediğimizi söylüyorum.” Bu, Shijia, Everbright, Yuanjie ve diğerlerinin 400mW yetenekleri ve Çinli şirketlerin kapasite genişletme hedefleri açıklamasına rağmen. Ancak Batılı CEO’lar, bu hatların güvenilirliğini ve ölçeklenebilirliğini tartışıyor olabilir. Plügglenebilirler için düşük uç darboğazın, 2028’de daha fazla kapasite gelmeye başladıkça yavaş yavaş hafifleyeceğini düşünüyorum. Ancak tüm kanıtlar yakın vadeli aşırı kapasiteyi desteklemiyor. Örneğin 100mW aralığı için, biri iki yıllık ekipman yatırımı söz etti. Daha yüksek aralıklar için ekipman yatırımı üç yıl mıydı? Yani bazı Çinli oyuncular bile kapasitenin gelmesi için yıllar alıyor. Lazer şirketleri yöneticilerinin çok yıllık darboğaz açıklamaları doğru görünüyor... Özellikle yüksek performans aralıklarında, çünkü kurulum çok zaman alıyor. Çin’den gerçek rekabet geliyor, ancak şu anda endüstride 2026-2027’de CW LTAs için bir yarış var. Çok fazla kapasite, EML darboğazının $LITE’yi en uzun süre etkilemesiyle görüldüğü gibi, daha yüksek spesifikasyonlu lazerlere veya EML’ye yönlendiriliyor (şu anda daha fazla tedarikleri var ve kendi üretimi yerine piyasadan CW almak zorunda kaldılar). Örneğin 800G talebinin sonunda, egemen veri merkezi inşaatlarıyla beklenenden çok daha uzun süre devam edebilir. Bu nedenle süre açısından bazı şaşırtıcı dinamikler olabilir, göreceğiz. Sonuçta tedarik zincirlerinin ikiye bölüneceğini düşünüyorum: - Çinli oyuncular yerel yeteneklere öncelik verecek ancak küresel kaynaklardan da yoğun şekilde yararlanacak. - Batılı oyuncular (şu anda) Çin’in yeterince ucuz tedarik sağlayana kadar Batılı tedarik zincirlerine öncelik verecek (bu durumun yakın vadeli gerçekleşeceğini görmüyorum). Özetle: -> Yüksek spesifikasyonlar için çok yıllık darboğaz kesinlikle doğru görünüyor -> H1’deki çok sayıda Çin kapasitesi aşırı döküm iddiası tamamen yanlış çıktı. İnsanlar hafızadan fotoniklere kadar neden bu iddiaları sürekli yapıyorlar? -> Çinli lazer oyuncuları 70mW/100mW için rekabetçi, Y/Y anlamında anlamlı genişleme var, ancak lazer talebinin artması nedeniyle aşırı döküm gösteren hiçbir şey yok; muhtemelen 2028’e doğru yavaşça hafifleyecek. Göreceğiz; tedarik zinciri aydan aya gelişiyor, gördüklerimden şu anki görüşüm bu.