Perp'ler, zincir üstü türevlerde hakimiyet kuruyor, ancak opsiyonlar perp DEX hacminin %1'inden azını oluşturuyor. Eğer bu boşluk kapanmaya başlarsa, muhtemelen daha ucuz hedging, daha verimli marjin ve ödüllere bağımlı olmayan opsiyon likiditesi sayesinde olacak ve değer altta yatan altyapıya doğru akabilecek. Perp'lerin sorunu, doğru olmanın yeterli olmaması. Sonunda karlı hale gelen 10x uzun pozisyonların bir $BTC backtest'inde, şu likidasyon olasılıklarıyla karşılaştıkları ortaya çıktı: - 60 gün: %18 - 90 gün: %29 - 180 gün: %47 Bir opsiyon alıcısı likidasyona uğramaz. Kaybedebileceği maksimum miktar, ödediği premiumdur. Eylül 2026, zincir üstü opsiyon aktivitesi açısından bir rekor koydu: - Nominal hacim: ~$5M, bir önceki ayın yaklaşık iki katı - Premium: $85M, yaklaşık üçte bir artış - Açık pozisyon: $2,5M civarında zirveye ulaştı Bu rekorun ardından bile zincir üstü piyasa, opsiyonların vadeli işlemlerden çok daha fazla hacim yaptığı geleneksel piyasaların tam tersidir. 2025'te 88,65 milyar opsiyon sözleşmesi ile 30,64 milyar vadeli sözleşme işlem görürken, opsiyonlar neredeyse 3 kat daha fazlaydı. Daha önceki zincir üstü opsiyon protokolleri, strike ve vade süreleri arasında parçalanmış likidite, pahalı hedging, arbitrajcılar tarafından istismar edilen eski teklifler ve aşırı teminat gereksinimleriyle mücadele ediyordu. $1.800'a bir BTC call satmak, $100.000 teminat gerektirebilirdi. Derin perp likiditesiyle birlikte opsiyonlar inşa etmek, hedgingi daha ucuz hale getirir ve sermaye verimliliğini artırır. @Decentralisedco'nun örneği, portföy marjini sayesinde bir $BTC call için gerekli teminatın $100.000'den $15.000'e düşürülerek, kilitli sermayenin aylık getirisinin %1,8'den %12'ye çıkarıldığını gösteriyor. Ana oyuncular, opsiyon yığınında farklı pozisyonları işgal ediyor: - @HyperliquidX: Derin perp likiditesi ve hedging için paylaşılan marjin. - @DeriveXYZ: Opsiyon altyapısı, profesyonel likidite ve diğer uygulamalar için API'ler. - @paradex: Kurumsal blok akışı; Paradigm entegrasyonundan sonra günlük hacim $58,7M'ye ulaştı, ancak açık pozisyon azaldı. - @ryskfinance: HYPE, BTC ve ETH sahiplerinin premium kazanmalarını sağlayan kapalı call'lar. - Hypercall (@SynapseProtocol): Hyperliquid'in perp likiditesi etrafında inşa edilmiş opsiyonlar. Derive, Eylül ayında zincir üstü opsiyon premiumunun %90'ından fazlasını yakaladı. Hypercall'in ödülleri, premiumda çok az değişiklik olmasına rağmen nominal hacimde 50 kat artışa neden oldu. Talep, yeni zincir üstü varlıklar ve gömülü opsiyonlar aracılığıyla genişleyebilir; bu da kredi protokollerinin likidasyon koruması sunmasına ve perp platformlarının aşağı yönlü hedging entegrasyonuna izin verebilir. İki model, opsiyon satıcılarını çekmek için yardımcı olabilir: - @metricxyz: Opsiyonları likidite havuzları aracılığıyla dağıtır, ancak her strike ve vade ayrı sermaye gerektirir. - @papertrade_xyz: Satıcıları çekmek için token teşvikleri kullanır ve risk yönetimi için perp hedging uygular. Bir BTC backtest'inde, günlük hedging, haftalık en kötü ödeme yükünü premium gelirinin 20 haftasından 10 haftasına düşürdü. Zincir üstü opsiyonların büyümesi, sürdürülebilir piyasa yapıcı ekonomilerine, daha derin likiditeye ve teşviklere bağlı olmayan kalıcı talebe bağlıdır.
