Yaklaşık 20 yıldır opsiyonlar üzerinde işlem yapıyoruz; çok stratejili bir firmada milyarlarca dolarlık volatilite portföyünden, Aralık 2023'ten beri @DeriveXYZ'de (henüz Lyra iken) yaklaşık 500 milyon dolarlık notional hacme kadar geldik. Binler, tek bir tabak. 16 Ekim'de (spot 7700) SPX yüzeyinin pişirdiği şey, $1 YES/NO biletinin yapamadığı şey: Takvim: Pazartesi ATM volatilitesi 9,2, Aralık 13,9. İki gün gamma sat, iki ay vega sahibi ol. Eğim: 20 Kasım 90% put volatilitesi 24,2, 110% call 12,5. Bir risk reversali 11,8 puanlık eğimi sahipliğinde; bir binary onun üzerinde tek bir noktadır. Put spread, Hot7 hedge: 20 Kasım 90% put'u 24,2'den al, 80% put'u 36,7'den sat. Sattığımız kol, aldığımız koldan 12 volatilite puanı daha zengin. Gamma: 9,2 volatilite, Pazartesi'de %0,58 hareket olduğunu söylüyor. Straddle'ı saatlik olarak hedge et, gerçekleşen volatiliteyi ihlal eden volatiliteden çıkar. Kuyruk: 20 Kasım 80% put, strike 6162, her nokta altındaki değer için üst sınır olmadan ödeme yapıyor. Bir binary, %20 düşüşte $1 ve %60 düşüşte $1 ödüyor. Ekran üzerinde en ucuz volatilite 8,75, 26 Ekim 102,5% call. Bir binary bunu bile sipariş edemiyor. TL;DR: Bir binary, tek bir yemek sunan bir restorandır; Salı günü için uygundur. Bir yüzey ise tam bir mutfaktır: Bu ekranda 18 strike ve 40 vade; her gün orada yiyoruz.