Global Makro Epoch 1 sonu + yeni epoch ✅ 📊 Fonlama ücretlerinin %10'dan fazlasını ödedikten sonra net +6%. Kitap üzerindeki brüt kâr: +16%'dan yukarı. GM, HYPE++'den gelen yön sinyallerini doğrudan işlem yaparak takip eder; bir kural: her epoch için %10 kayıp sınırı. Epoch 1, test amaçlı $100K ile çalıştı. Momentum sinyalleri dışında hiçbir şey optimize edilmedi. Zorunlu olarak volatil: ◼ Kazançlar, Kimchi ile aynı şekilde, Kore akışından erken dönemde geldi. Eylül başlarında %17-18 civarında zirveye ulaştı. ◼ Ardından yaklaşık 10 kez ardışık olarak stop edildi. %10 sınırı içinde hafif negatif seviyeye geri dönüldü. ◼ Ekim ayında fırsat tekrar ilginç hale geldiğinde P&L yeniden inşa edildi. ------ Karanlık taraf Diğer stratejilerimiz 2 ila 60 gün aralığında işlem yapar; bu süreçte yürütme ve net fonlama maliyetleri ortadan kalkar. HYPE++ genellikle @HyperliquidX'te fonlama alır. GM, daha yüksek kaldıraçla 30 dakika ile 72 saat aralığında işlem yapar ve fonlama, avantajın yarısından fazlasını yedi. Ne değişiyor: Sonraki kısa epoch aynı kalacak. Sonraki versiyonlarda Pendle Boros, fonlama oranı piyasası eklenecek; bu, GM'nin burada yaşadığı zarara tam olarak karşı gelir. Boros likiditesi hâlâ yalnızca PM zamanı için yeterince küçük. ------ 📅 Global Makro sonraki epoch • Yatırma: şimdi açık • İşlem başlangıcı: 5 Kasım • Epoch sonu: 20 Kasım • Sınır: 100.000 USDG İki hafta, ayrıca taktiksel olarak en fazla 30 gün. Kısa epoch sonrası GM sinyalini muhtemelen ikiye böleceğiz: GM 2.0 ve Overnight Edge; bu, 24/7 piyasaları kullanarak risk-adjusted bazda $SPX'i aşmayı hedefler. Likiditeyi koruyoruz. D2'ye karşı çıkarken kendi sorumluluğunuzda olun.

@edward_yu_var ve ekibinin Variational Pro ile ne oluşturacağını görmekten heyecanla bekliyoruz ve bunun gerçek bir yaygınlık kazanıp kazanmayacağını. Genel olarak anonim RFQ kurulumlarından büyük bir hayran değilim. Ancak, eğer çoklu broker üzerindeki kayıt ve belge süreçlerindeki süregelen zorlukları anlamlı şekilde azaltıyorsa (şu anda birkaç karşı taraf ile bu belge işlemlerinde derinlemesine meşgulüz), kurumsal akışlar için ilginç hale geliyor. Yan not: Daha önce benzer nedenlerle @HyperliquidX'e yerel bir RFQ katmanı önermiştik. Her durumda güçlü bir tartışma. Zincir üzerinde en uzun süre var olan hedge fonu için daha fazla kişinin rekabet etmesine ihtiyacımız var.

İki yıl. Nominel bazda milyarlarca. 10 Ekim'e kadar kitabımızda sıfır ADL. (@chameleon_jeff’in sayıları ekli 📊) Sıralama, kâr × kaldıraçtır. Her 20x’in arkasında 2x var. ADL, bir platform özelliği değil, bir kaldıraç kararıdır. 👇 https://t.co/C8iGX4RVDd

@tradexyz'in ilk gününden beri oradaydık. İlk hafta içinde işlem yaptık ve o günden beri durmadık. Texas Hedge Epoch 2, NVDA ile QQQ arasında, SPCX'in IPO öncesi listeleme işlemini ve DRAM'ı xyz üzerinde gerçekleştirdi ve net +31,7% karla sonuçlandı. Hot7, SPX hedge'e karşı xyz Perp'leri üzerinde ABD hisse senedi delta'sını işletiyor. Texas Epoch 4, şu anda xyz:ANT üzerinde Anthropic listeleme işlemini oluşturuyor. Bunların hepsi, BTC ve HYPE portföyümüzle aynı teminat üzerinde yer alıyor; bu, gönderide belirtilen ve bugün bir fon için canlı olan cross-marjin noktasıdır. HYPE TGE'den önce, Hyperliquid üzerinde ilk çok-stratejili hedge fonumuzu, "her finansın evi" tezini temel alarak işlettiğimizden beri çalışıyoruz. Bugün NYSE sahibi, onaylara bağlı olarak bunu kabul etti. @sershokunin ve xyz ekibine tebrikler!

@jason @GrantCardone, iki çağrınızı da opsiyon piyasasından geçirdik. Grant, bitcoinin 2028 Ekiminden önce 126k seviyesine ulaşacağını $1M ile tahmin ediyorsunuz. Bu, mevcut seviyeye göre %58 daha yüksek. İki yıllık opsiyonlar bunu %42 olarak fiyatlandırıyor. Bitcoin volatilitesinin %62 olması, bu senaryonun %50-%50 olabilmesi için gerekli. Şu anda volatilite %46 seviyesinde. Jason, bir sonraki 12 ay içinde 57k seviyesini test edeceğimizi söylüyorsunuz. Bu, mevcut seviyeye göre %28 daha düşük. Bir yıllık opsiyonlar bunu %48 olarak fiyatlandırıyor. Bu, bir yazı-tura, kesin bir garantisi değil. Piyasa, Grant’i %42, Jason’ı %48 olarak fiyatlandırıyor. İkiniz de kendinizi o kadar doğru hissetmiyorsunuz. Her ikisi için de bir fiyat belirleyebiliriz. Miktar?

AI sermaye harcaması finansmanı çöküyor mu? D2 masasından. @Second_Lane, 20 milyon+ blok içinde OpenAI hissesi sunuyor. İşte trilyon++ özel değerlemenin bir temizleme fiyatı bulma yolu. Perşembe günü @JensenHuang: neocloud talebi "tabanın üstünde" ve "sadece çalışma sermayesine ihtiyaçları var." Her ödünç alan, kredi verenin hissedar olmadan hemen önce bunu söyler. CoreWeave CDS, 1.140 bp'nin üzerinde işlem görüyor. ELI5 👇 Bir şirket kürek satıyor. Müşterileri, bunları almak için kredi çekti ve bazıları şimdi paranın %15,7'sini ödüyor. Böylece kürek şirketi, kalan değer garantileri için 100 milyar dolara kadar garanti verdi, müşterilerinin hisselerinden yaklaşık 99 milyar dolar satın aldı ve yaklaşık 279 milyar dolarlık tedarik taahhüdünde bulundu. Müşteriler değer kaybı yaşadı. Kürek şirketinin opsiyonları hâlâ normal bir çeyreklik fiyatlandırması yapıyor. 🤔 1. FİYATLANDI. Neocloud kredisi CoreWeave 2031 tahvilleri yaklaşık 80 sent, ~%15,7 getiri. Piyasa tarafından tahmin edilen bir yıl içinde vadeye girmeme olasılığı tek basamaklı yüksek rakamlarda. ~51,6 milyar dolarlık borç ve kira, 2030–2032 yılları arasında ağır vade dağılımı, nakit akışı hâlâ yükü karşılamıyor. 2. FİYATLANDI. Oracle 2036 tahvilleri, Hazine bonolarına göre ~320+ bp üstünde. S&P, büyük bir arka plana rağmen Temmuz'da BBB- olarak düşürdü (kötü kredi notundan bir basamak yukarı). Geçen çeyrek serbest nakit akışı derin şekilde negatif. 3. FİYATLANDI. Tedarik Amazon, Alphabet, Meta ve Oracle bu yıl onlarca milyar dolarlık IG tahvil çıkardı; bu, genel IG piyasasının ondalık bir payını oluşturuyor. IG kompleksi şu anda bir GPU taksit planı gibi işliyor. 4. FİYATLANDI. SPV ve özel kredi Meta'nın Hyperion tahvili (bilançonun dışında), 110'un üzerindeyken şimdi düşük 90'lara düştü. Blue Owl, büyük çekim taleplerinden sonra çekimleri sınırladı. DeFi'de bu bir çekim sırasıdır; özel kredide ise bu bir likidite özelliği olarak adlandırılır cc @matt_levine. 5. FİYATLANDI. Büyük teknoloji hissesi Alphabet, negatif serbest nakit akışı çeyreğinden sonra yükseklerinden uzaklaştı. Meta, artan sermaye harcaması ve negatif nakit akışı nedeniyle düşüş yaşadı. SoftBank (önemli OpenAI hissedarı) CDS 400 bp'nin üzerinde. 6. FİYATLANMADI. NVDA'nın gizli defteri 👀 10-Q, SB Energy/OpenAI Ohio kampüsü için 100 milyar dolarlık kalan değer garantisi sınırını, satılmamış neocloud envanteri için kapasite satın alma taahhütlerini, müşterilerde yaklaşık 99 milyar dolarlık hisse ve yaklaşık 279 milyar dolarlık tedarik taahhütlerini (çoğunlukla bellek) gösteriyor. Opsiyonlar yaklaşık %5 hareketi ~42 volatiliteyle fiyatlandırıyor. Bu iki rakamdan biri diğerini okumadı. 7. FİYATLANMADI. Microsoft Microsoft, NVDA gelirinin yaklaşık %22'sini oluşturuyor; NVDA, Microsoft'un sermaye harcamalarının baskın payını oluşturuyor. Herhangi bir hedge var mı, @satyanadella? 8. FİYATLANMADI. 2027 harcamaları Sokak hâlâ Alphabet ve Amazon'un 2027'de bu yılın çok daha fazlasını harcayacağını varsayıyor. Gelecek haftaki gelirler bunu test edecek. 9. FİYATLANMADI. Bilanço dışı muhasebe. Piyasa, Hyperion'u Meta riski olarak değerlendiriyor. Derecelendirme ajansları hâlâ ana şirketi A+ olarak taşıyor. Bunun ne kadar süre devam edeceğini göreceğiz. 10. FİYATLANMADI. Seçim sonrası politika yolu. Sermaye harcaması trenini çalıştırmak için herhangi bir "gümüş mermi" teşvik ya da sanayi politikası, Demokratik zafer durumunda muhtemel @realDonaldTrump seçeneklerinde değil. TL;DR Ödünç alanlar yeniden fiyatlandı: CoreWeave ~%15,7, Hyperion 90'ların altında, Alphabet anlamlı şekilde yükseklerinden uzaklaştı. Kredi veren değil: $NVDA 👀 Ana tarihler: 28 ve 29 Ekim rehberleri, 4 Kasım geri alım penceresi sona eriyor, 19 Kasım NVDA gelirleri. Texas seni izliyor, Jensen.

@initia'nın istismarını çözdük. 14:59:26 UTC'de imzalanmış bir tx, hiçbir şeyden 2.000.000 AUSD üretti. 153 saniye sonra, @LayerZero_Core tarafından gönderilen geçerli bir mesaj, Ethereum adaptöründen 1,4 milyon gerçek AUSD serbest bıraktı. Mint işleminin 7 dakika 21 saniyesi içinde $2,65 milyon Ethereum'a geri döndü. Üç çıkış, hepsi 0xDD92…edFA adresine: AUSD: AUSD OFT adaptöründen 1,4 milyon (bakiyesinin %71'i, 576K kaldı). ETH: Yerel ETH OFT adaptöründen 105 (bakiyesinin %96'sı, 4,84 kaldı). USDC: 0x0 adresinden Circle'in CCTP yoluyla yeni üretilmiş 1,08 milyon. Mint işlemi, saldırganın kendi anahtarının bir Move fonksiyonunu çağırmasıydu, 135.888 gaz, hiçbir köprü mesajı dahil değil. Token bir argümandı (alıcı, token, miktar), bu da bir cüzdanın AUSD, USDC ve ETH yazdığını gösteriyor. LayerZero'nun DVN'leri, gerçekten gerçekleşen yakımları onayladı ve bir OFT adaptörü, yakılan tokenların asla desteklenip desteklenmediğini kontrol edemez: her Ethereum kilitli kutusu, Initia tarafındaki herhangi bir mint hatası için paraya eşit ödeme yapar. Hazırlık, mint işleminin 6,5 saat öncesinde başladı: 08:27 UTC'de Tornado'dan 0,1 ETH, 13:14'ten itibaren @axelar AxelarHandler üzerinden dust gönderileri ve 14:37'de aynı ETH adaptörüne 0,006 ETH yatırma — bu adaptör 29 dakika sonra boşaltıldı. Tüm stablecoinler, 1inch ve 0x üzerinden varıştan 3 dakika içinde ETH oldu, AUSD ise 84 saniyede. Tüm 1.135,52 ETH (~$2,73 milyon) şimdi yeni bir cüzdan olan 0x358e…CAC8'de duruyor. 6 Eylül'deki Liquid olayıyla aynı yapıda: Elements hatası 4.000 L-BTC üretti ve geçerli bir peg-out 3.996 gerçek BTC ödedi. Initia'nın DEX'i $3,5 milyon TVL tutarına sahip ve 24 saatte $334.000 hacim yaptı. Köprüleri ise bir cüzdan için 7 dakika 21 saniyede bunun 8 katını taşıdı: Initia'da en derin havuz köprüydü.

hXXI Dönemi sonu + yeni dönem ✅ 📊 25 gün içinde BTC cinsinden net +1,8% Kasa Oranı, Ağustos öncesi yüksek seviyesine geri döndü. @flowdesk_co üzerinde yazılan 85.000 dolarlık bir alım opsiyonu, 82.111'de değersiz olarak sona erdi. Premium korundu. Makro takvim boyunca gizli volatilite talep etmeye devam ederken, gerçeklenen volatilite azaldı: Ağustos'ta gamma nedeniyle zarara uğrayanlar, tekrar zarara uğramak için orada değildi. İki hafta erken kapatıyoruz: Gizli ve gerçeklenen volatilite bu hafta çöktü ve fırsat seti değişti. Orta seçimler döneminde işlem, TradFi ile kripto arasındaki göreli değerdir; burada HYPE++, Texas Hedge ve Hot7 yaşıyor, bitcoin yüzeyi değil. BlackRock'ın PBIT'i (uzun IBIT, uzun put spread, kısa call), hXXI'nin bir ETF ambalajında yaptığı işlemdir. Emeklilik parası akışa başlarsa, yüzey kalıcı bir alım satıcı kazanır ve premium, BTC ile SPX eğilimi arasındaki farka kayar. HYPE++'miz zaten bu swap'i işlemekte ve bunu çalıştırmak için bitcoin ödünç alıyor. Bir sonraki dönem hXXI, kredi veren olacak. ------ 📅 Yeni hXXI dönemi --> Yatırımlar: şimdi açıktır --> İşlem Başlangıcı: 27 Ekim --> Dönem Sonu: 15 Ocak 2027 --> Ücretler: sıfır --> Sınır: 25 BTC Şartlar: BTC cinsinden sabit %3 + HYPE++ yıllık %15'in üzerinde kapanırsa ekstra %3 bonus Sabit bileşen, HYPE++'in performansına bağlı değildir. Bonus bileşen bağımlıdır. Bir yüzey işlemi ikili bir yapıdadır. HYPE++, bir ensemble çalıştırır. TradFi şu anda kripto kadar "eğlenceli" değil. D2'yi reddetmek kendi sorumluluğunuzda.

Joe'un tanımladığı güvenilir şekilde nötr defterin bir adı var. Hyperliquid, BTC, Nasdaq 100, SK Hynix (Seul hissesi ve ADS), petrol ve SpaceX'in IPO öncesi hisselerini tek bir marjin hesabı üzerinden 24/7 temizliyor ve bunların $648M'si hesaplarımızdan birinden geçti. Joe'un hipotetik olarak adlandırdığı SK Hynix pozisyonu, Temmuz ayında @tradexyz HIP-3 hacminin yaklaşık üçte birini oluşturdu ve bu platformdaki en büyük hisse perp'iydi. Listeleme izinsizdir: 500K HYPE stake edin, dağıtın, ücretler hisse senedi teminatından daha temiz bir şekilde $HYPE'ye akıyor. Token var olmasa bile her gün orada işlem yaptık, ilk HYPE doldurması $2'de gerçekleşti. Bizim tahminimiz: 2027'nin her ayında, kripto olmayan piyasalar @HyperliquidX hacminin yarısından fazlasını oluşturacak. @chameleon_jeff, konferans kalabalığından bize daha fazla gönderi almak için takım elbise giyiyor.

HOT7 Kasa canlı. 🔥 Hisse senetlerini tokenleştirdiler. Stratejiyi biz tokenleştirdik. Kurala göre aylık olarak yeniden sıralanan, 1,3x oranında 7 en güçlü ABD hissesi. Call-spread, SPX birikimini finanse eder. Bir tokenleştirilmiş kasa, bir USDC yatırma. Ama henüz değil. Epoch 1, beklemek için ödeniyor: → @aave üzerinde @coinbase tokenleştirilmiş hisselerde uzun pozisyon alarak @base teşviklerini kazanın → @HyperliquidX HIP-3 üzerinde aynı varlıkları kısa pozisyonda tutarak finansman kazanın. Delta nötr → Momentum sinyali alınmaya değer olana kadar taahhüt tarlada kalır Epoch 1 Detayları ◼ İşlem Başlangıcı: 20 Ekim ◼ Epoch Bitişi: 20 Kasım ◼ Sınır: 1.000.000 USDC ◼ Zincir: Base ◼ Ücretler: 0% yönetim | 0% performans