Doğru arkadaşlar, bugün boyunca takip ettiğimiz şeyin ilk gerçek cevabını aldık. Bu sabah baskı tamamen aynı yönde hareket ediyordu. Petrol 100 doların üzerinde, dolar güçlü, uzun vadeli tahvil getirileri yüksek seviyelere doğru fırlıyor, S&P 500 ve Nasdaq rekor yükseklerinden düşüyordu ve kripto para piyasaları etkileniyordu. ABD 10 yıllık tahvil getirisi, işaretlediğim 5,35% seviyesini nihayet aştı ve 24 yıllık yeni zirve olan 5,364% seviyesine ulaştı. Ardından önemli bir şey oldu. ABD, 10 yıllık tahvillerden 39 milyar dolarlık bir ihracatı %5,300 faizle gerçekleştirdi ve talep ciddi ölçüde güçlüydü. Teklif/Kapama oranı 2,77 olarak geldi, dolaylı alıcılar yaklaşık %80,3’ünü aldı ve aracılar sadece yaklaşık %2,5’ini elde bıraktı. Uzun vadeli faizler zirvelerden geri çekildi ve önemlisi, bizim 5,40% stres seviyemiz hiç işlem görmedi. Sonra FOMC tutanakları geldi. Onları yumuşak olarak adlandırmayacağım. Neredeyse tüm Fed katılımcıları enflasyon risklerinin yukarı yönlü olduğunu hâlâ görüyordu. Bazıları AI altyapısının talebi arzdan öne çekebileceğini tartıştı; bazıları ise enerji kesintileri ve AI ile ilişkili talebin birleşiminin daha geniş fiyat baskısı riskine yol açtığını açıkça belirtti. Yeni bir faiz artırımı hâlâ masada duruyor, ancak tahvil satışını yeniden başlatmak için yeterince güçlü yeni bir hawkish şok ortaya çıkmadı. Aynı zamanda enerji alanında bir dengeleyici daha geldi. IEA, Mart programı kapsamında zaten taahhüt edilen petrol stoklarını hızla serbest bırakıyor ve bu piyasada hâlâ çok sıkı olan dizel öncelikli olarak önceliklendiriliyor. Şu ana kadar yaklaşık 325 milyon varil serbest bırakıldı ve daha önce taahhüt edilen yaklaşık 100 milyon varil hâlâ piyasaya ulaşabilir. Burada önemli bir ayrım var. Bu, tamamen yeni bir 100 milyon varillik bir program DEĞİL. Brent fiyatı tekrar 100 dolar civarına doğru ilerledi ve bizim $103-$105 artış bölgesimiz tetiklenmedi. Bu yüzden bugün izlediğimiz tüm gelişmelerden sonra şu anda nerede olduğumuzu tanımlamanın en temiz yolu şudur: İLK RAHATLAMA TESTİ. RİSK ALMA ONAYI DEĞİL. Sabahki makro haritası çalıştı. Baskı tam olarak izlediğimiz yerde birikti. Ancak uzun vadeli bölgede nihayet alıcılar ortaya çıktı, Fed yeni bir hawkish sürpriz eklemedi ve petrole yönelik bazı anlık baskılar hafifledi. Şimdi bunun gerçek bir tükenme mi yoksa sadece bir duraklama mı olduğunu öğreniyoruz. ABD 10 yıllık tahvil getirisi tekrar yükselmeye başlarsa, 5,35% hemen tekrar tahtama geliyor. 5,40% hâlâ büyük, işlem görmemiş stres tetikleyicisi. Brent’in 100 doları kaybetmesi enflasyon rahatlatma senaryosunu güçlendirecek; ancak tekrar $103-$105 aralığına doğru ilerlemesi enerji sorununu hemen yeniden ön plana çıkaracak. Ve yarın, 22 milyar dolarlık 30 yıllık ABD tahvili piyasaya çıkarak bir sonraki ciddi testi sunacak. Bu ihale, gerçek alıcıların bu seviyelerde uzun vadeli tahvilleri almaya gerçekten hazır olup olmadığını bize çok şey söyleyecek. Bu gelişmeyi izlemek gerçekten çok ilginçti. CCA | EireX
