BTC alt taban süreci devam ediyor Gerçekleştirilmiş kapitalizasyon (Realized Cap, RC), 30 günlük net azalma 14,8 milyar ABD dolarına ulaştı; 18 Şubat'ta zirve seviyesi 28,8 milyar ABD dolarıydı. Bitcoin:native fiyatı aynı seviyeye düştüğünde, RC'nin net azalma miktarı küçülüyor; bu durumun arkasında dikkat edilmesi gereken önemli bilgiler neler? RC temelde "maliyet bazlı sermaye net akışları"dır. Çıkarımlar maliyetin altında hareket ettiğinde gerçekleştirilmiş kapitalizasyon düşer; kırmızı renk, bu kayıp gerçekleştirmelerin net miktarını gösterir. Bu nedenle, arka planda üç ana neden var: 1⃣ Genel maliyetin aşağı kayması; Şubat'taki derin teslimat, yüksek maliyetli çipleri düşük seviyede zorla takas etti. Fiyat tekrar aynı aralığa indiğinde, kayıp gerçekleştirebilecek olan arzın bir kısmı önceden tüketilmiş olduğundan, net azalma miktarı doğal olarak düşer. Bu, baskı yapısının zayıflamasının doğrudan kanıtıdır. En basit şekilde anlamak gerekirse, veri formu ile fiyat davranışı arasında çelişki oluşmuştur. 2⃣ Marjinal satıcıların zayıflaması; bu fiyatta zararını kapatan çipler giderek azalıyor; kalanlar ya daha düşük maliyetli ve daha güçlü inanca sahip ya da likiditesi düşük ve geçici olarak hareketsiz kalan takipçiler. 3⃣ Net azalma miktarının küçülmesi, zincir üzerindeki genel aktivitenin azalmasından kaynaklanıyor olabilir; takas azaldıkça RC de fazla değişmiyor. Bu ters yorumu dışlamak için EA-TRV (Gerçekleştirilmiş Toplam Transfer Hacmi) ile karşılaştırma yapmamız gerekiyor. Verilere göre, Haziran'da günlük ortalama 101.000 BTC aktarıldı; Şubat'ta ise 136.000 BTC idi; bu nedenle azalma var ancak o kadar büyük değil. Dolayısıyla, "aynı fiyatta RC net azalma miktarının büyük ölçüde küçülmesi" verisinin en büyük etkisi yukarıdaki 1 ve 2 nedenleridir: derin teslimatla zorla takas sonucu genel maliyetin aşağı kayması ve marjinal satıcıların zayıflaması. Elbette bu, "alt taban sürecinin devam ettiğinin" bir kanıtıdır; ancak "altın zaten oluştuğunun" doğrudan bir onayı değildir.