Çok iyi yazılmış, özlü ve okunaklı. Marcus, sert eleştirilerini içeren tweet'inde PayPal'ın beş başarısızlık nedenini sıraladı; ancak bu makale birini kaçırdı: 2016 Visa anlaşması. Marcus orijinal olarak Visa'nın "mükemmel bir şekilde bir anlaşma yapılandırdığını" söyledi. Çünkü bu anlaşma, PayPal'ın kullanıcıları banka doğrudan işlem (ACH) yoluyla yönlendirme yeteneğini vazgeçmesine neden oldu; bu, PayPal'ın kart ağlarını atlayarak düşük maliyetle kazanç elde etmesinin temel silahıydı. On yıl sonra Q4 finansal raporunda bu anlaşmanın tam maliyeti ortaya çıktı: TPV %9 artarken gelir sadece %4 arttı. Daha fazla akış boruda geçti, ancak her damla için Visa'ya geçiş ücreti ödenmek zorunda kaldı. Bazıları bu tavizin ölümcül olduğunu düşünürken, bazıları değil. Ben ikinci gruba katılıyorum, çünkü Visa anlaşması PayPal'ın rekabet avantajını değil, maliyet yapısını zayıflattı. Kart ağlarından geçmek ve geçiş ücreti ödemek zorunda olsanız bile, kullanıcılar hâlâ o mavi butona tıklamaya devam ederse, PayPal'ın hâlâ pazarlık gücü vardır ve koruma duvarını koruyabilir. Marcus, eski PayPal başkanı olarak, Visa anlaşmasının dış bir kısıtlama olduğunu ve kabul edilmesi gereken bir gerçek olduğunu çok iyi biliyordu. Belki de @withhazelhu bu nedenle makalesinde bu konuyu genişletmekten kaçındı; çünkü bu, zorla koyulan bir zincirdi, aktif bir seçim değildi. Ancak bu kısıtlama içinde stratejik yönü nasıl seçmek gerektiğine dair karar PayPal'a aitti. Sonra PayPal, kâr marjı ve farklılaşma yerine ödeme hacmini hedefleyen temel bir hata yaptı. Pazarlık gücü en düşük olan markasız ödeme süreçlerine odaklandı; kâr marjı, veri ve müşteri ilişkilerinin gerçekten var olduğu markalı ödeme süreçlerine değil. Sonuç: markalı ödeme sadece %1 büyüdü ve kullanıcılar mavi butonu unutmaya başladı. Apple Pay, başka bir yolun mümkün olduğunu kanıtladı: alt yapıda Visa mı Mastercard mı geçtiğinden değil, kullanıcıların ödeme sırasında "Apple Pay kullan" seçeneğini tercih etmesinden bahsediyor. Kullanıcı onu seçerse, giriş noktası, veri ve marka sahibi oluyor. PYUSD ise tamamen PayPal'ın stratejik lâzımını yansıtır: %4'e yakın getiriyle kullanıcıları tutmak için "satın alır"; Solana üzerinde onlarca APY vererek para dağıtır (benim hatırladığım kadarıyla Solana Vakfı sıcak bir kullanıcıya cevap verdi ki, onlar para vermedi 🤔); yerine, mutlaka kullanılması gereken işlem senaryoları yaratmaz. Sonuç? Dolaşım hızı 20'nin altında; PYUSD ile USDT arasındaki fark, USDC ve RLUSD'nin toplamından bile büyüktür. Hatta New York'ta bile Venmo kullanmıyorum (neden ücretli Zelle kullanayım 🤣). PayPal mojo'sunu kaybetti; ancak mojo kaybedilmedi, kendi eliyle atıldı.