ABD, 40 trilyon dolarlık borcunun artan bir kısmını kısa vadeli hazine bonolarına dönüştürüyor ve bu bonoların en hızlı yeni alıcısı geleneksel bir egemen devlet ya da para piyasası fonu değil, tokenlerini 1 dolarda tutmak için gelen dolarları hazine bonolarında saklamak zorunda kalan stablecoin üreticileri. https://t.co/drMo0vci6T Bonolar şimdi piyasadaki ticari borcun 7 trilyon dolarını oluşturuyor ve kamu borcunun büyük bir kısmı 12 ay içinde vade sonu buluyor. Bu yapı, mevcut oranlarda sürekli yeniden finanse etmeyi zorunlu kılıyor ve faiz giderlerinin savunma harcamalarını zaten aştığı nedeni. Hazine, eğrinin daha uzun kısmında talebin daha zayıf olması nedeniyle daha fazla bono emisyonuna ve uzun vadeli alım geri satın almalarını iki katına çıkarmaya başlamış durumda. https://t.co/jxpCPqohC9 Stablecoin üreticileri bu boşluğu mekanik olarak kapatıyor. Kimse USDT veya USDC ürettiğinde, üretici nakit alır ve hemen kısa vadeli hazine bonoları ya da gece vadeli hazine repo işlemlerine yatırım yapar. Tether tek başına yaklaşık 141 milyar dolarlık hazine maruziyetine sahip; Circle, USDC’nin büyük bir kısmını sadece hazine bonoları ve repo tutan bir BlackRock hükümet fonunda saklıyor. Birlikte, tüm hazine bonosu piyasasının birkaç yüzdesini elinde tutuyorlar—para piyasası fonlarına göre küçük olsa da, zaten orta boyutlu bir yabancı resmi alıcıya eşit ve her yeni token çıkarıldıkça büyüyor. https://t.co/LLZ3WBfwcV Döngü basit: dolar tokenlarına küresel talep (özellikle gelişmekte olan piyasalarda), Hazine’nin en çok çıkardığı vadeye tam olarak uygun, fiyat duyarlılığı olmayan bir talep yaratıyor. ABD resmi olarak “kripto tarafından finanse ediliyor” değil, ancak kısa vadeli finansmanı artan ölçüde zincir üzerindeki doları destekleyen aynı bilançolar tarafından emilimini buluyor. İşte yeniden yapılandırma.