🚨 Kripto para, hikâye temelli değerlemelerden yavaşça uzaklaşıyor. Sonraki döngü, sadece dikkat çekmekten ziyade değer yakalayan protokollere ait olacak. Bu, şu anda neredeyse tüm büyük trendleri bir araya getiren ortak bağ. DEX’leri ele alalım. Yoğun likidite AMM’leri, onchain ticaretteki en büyük sorunu çözdükleri için hâlâ hakim durumda. → Sermaye, gerçek ticaretlerin gerçekleştiği yerde oturuyor. → Ticaretçiler, daha düşük slipaj ile daha derin likiditeye sahip oluyor. → Herkes, izin almadan bir pazar açabiliyor. → @Uniswap, @PancakeSwap, @orca_so ve @Raydium tarafından öncü olarak geliştirilen modeller, birden fazla piyasa döngüsünü aştı. Sermaye verimliliği kazandı. Şimdi aynı değişim, tokenleştirilmiş varlıklarda da gerçekleşiyor. Zaten $35 milyardan fazlası onchain’e taşındı. Sorun artık emisyon değil. Kullanım. Çoğu tokenleştirilmiş varlık hâlâ pasif kalırken, sadece küçük bir kısmı DeFi boyunca aktif olarak kullanılıyor. Bu yüzden @solana giderek daha önemli hale geliyor. Hızlı yürütme, düşük ücretler, derin stablecoin likiditesi ve @OndoFinance, @Securitize, @SuperstateInc ve @xStocksFi gibi yapımcılar, tokenleştirilmiş varlıkları pasif temsillerden aktif finansal piyasalara dönüştürüyor. Ardından protokol ekonomisi var. @Uniswap, @ethereum, @base, @arbitrum, @BNBCHAIN, @0xPolygon, @Optimism ve @RobinhoodCrypto dahil olmak üzere çoklu zincirlerde protokol ücretleri öneriyor. Yıllarca LP’ler değerin çoğunu yakaladı. Şimdi protokol kendisi, mevcut UNI yakma mekanizması aracılığıyla daha fazla değer yakalamaya hazırlanıyor. Bu, değer birikiminin başka bir evrimi. Aynı desen DeFi boyunca tekrarlanıyor. @DefiLlama’ya göre son 30 gün içinde yalnızca 17 protokol, sahipçi gelirinde $1 milyondan fazla üretti. @HyperliquidX, @chainlink, @LidoFinance, @JupiterExchange ve @AerodromeFi gibi projeler sadece kullanıcıları büyütmüyor. Ölçülebilir nakit akışları üretiyorlar. Bu, piyasanın görmezden gelmesi artık çok daha zor hale geliyor. En büyük kazananlar mutlaka en gürültülü ekosistemler olmayacak. Sürekli likiditeyi, kullanıcıları ve aktiviteyi sürdürülebilir değer yakalamaya dönüştüren protokoller olacak. Bu, bu döngüde benim en çok dikkat ettiğim metrik. ✍️ Sonuç: Peki bu bizi nereye getiriyor? Dikkat geçici olur. Hikâyeler döner. Ancak nakit akışı kalıcıdır. Son döngü en hızlı zinciri bulmakla ilgiliydi; bu döngü ise en dayanıklı iş modellerini bulmakla ilgili. Kazanan protokoller, ticaret hacmini, varlık girdilerini ve kullanıcı aktivitesini sadece Twitter feed’leri için hiperbolik bir hikâye değil, paydaşlarına sürdürülebilir getiriye dönüştürecekler. Piyasa bunu artık fiyatlandırıyor. Ve bir süredir ilk kez yol göstermek için gerçek gelir verilerine sahibiz. Gürültü azalıyor. Matematik üstünlük kazanıyor.