🚨 BU, 100 YILDA EN FAZLA AŞIRI DEĞERLENDİRİLMİŞ PİYASA Geçtiğimiz 100 yıl içinde, tüm büyük hisse senedi piyasa balonları aynı kalıba uymuştur: İlk olarak devrimci bir anlatı ortaya çıktı. - 1920’lerde endüstriyel patlama ve radyo idi. - 1990’ların sonlarında internet idi. - 2000’lerin ortalarında konut pazarı idi. Bugün ise yapay zeka. Her balon aynı şekilde başlar: 1. Yeni bir yenilik gerçekten dünyayı değiştirir. 2. Erken yatırımcılar hayat değiştiren kazançlar elde eder. 3. Herkes içine girmek ister. 4. Değerlendirmeler karlılıkla ilgili olmaktan çıkar. İnsanlar artık “bu şirket ne kadar kazanıyor?” diye sormaz. Bunun yerine sorarlar: “Eğer bu, bir trilyon dolarlık şirket olursa?” Genellikle bu noktada tehlike başlar. Şu anda S&P 500, tarihsel olarak büyük piyasa tepelerine yakınken görülen değerleme seviyelerinde işlem görmektedir. Shiller CAPE, uzun vadeli ortalamasının çok üzerinde duruyor. Buffett Göstergesi hâlâ tarihsel uç noktalara yakın. Fiyat-satış oranları hâlâ yüksek seviyede. Ve ABD’nin en büyük şirketleri şimdi tüm endeksin büyük bir kısmını oluşturuyor. Piyasa son derece yoğunlaşmış durumda. Yalnızca birkaç hisse neredeyse her şeyi harekete geçirdiğinde, tarih bunun insanların farkında olmadığı kadar riskli olduğunu göstermiştir. Son üç büyük balona bakalım: 1. Dot-com Amazon hayatta kaldı, Google Dünya’nın en büyük şirketlerinden biri haline geldi. Ancak bunlar gerçekleşmeden önce... Nasdaq %80’e yakın kayıp yaşadı. Teknoloji devrimciydi – değerlemeler değildi. 2. Konut İnsanlar emlakın değeri konusunda yanlış değildi – evler açıkça önemliydi. Yapılan hata, fiyatların asla düşemeyeceğine inanmaktı. Bu inanç tek başına modern tarihin en büyük finansal krizlerinden birini yarattı. 3. Şimdi yapay zeka geliyor. Kimse yapay zekanın dünyayı değiştirmeyeceğini iddia etmiyor. Muhtemelen değiştirecek, bu soru değil. Asıl soru şu: Bugün ki fiyatlar, gelecekteki on yılların başarısını zaten varsayıyor mu? Tarih, tam olarak bunun balonların nasıl çalıştığını gösteriyor. Bu döngüyü daha da ilginç kılan bir detay var: SpaceX Şirket nihayet halka açık yatırımcılara açık hale gelirse, modern piyasa tarihinin en büyük likidite olaylarından biri olabilir. Yıllarca dünyanın en değerli özel şirketlerinden biri, halka açık piyasalardan kapalı kalmıştı. Bu kapı tamamen açıldığında, milyarlarca dolar en popüler yeni fırsat yönünde dönebilir. Tarih, en büyük IPO’lar ve likidite olaylarının genellikle piyasa döngülerinin sonunda, iyimserliğin en yüksek olduğu noktalarda gerçekleştiğini tekrar tekrar göstermiştir. Bu, SpaceX’in bir çöküşe neden olacağı anlamına gelmez. Ancak spekülatif talebin uç noktaya ulaştığının başka bir işareti olabilir. Bu sefer farklı olabilir mi? Evet, tarih mükemmel olarak tekrarlanmaz. Her döngünün kendi katalizörleri, kendi politikaları, kendi teknolojisi ve kendi kazananları vardır. Ancak insan davranışı yüzlerce yıldır değişmedi: - Açgözlülük - FOMO - “Bu sefer farklı” inancı Bu duygular, her büyük piyasa tepesinden önce mevcuttu. Belki yapay zeka gerçekten neslimizin en büyük teknolojik devrimi olacak. Belki bugünün kazananları önümüzdeki yirmi yılı hakim edecek. Her ikisi de doğru olabilir. Ancak bunlar, bugünün fiyatlarının haklı olduğunu garanti etmez. Bu, yatırımcıların sürekli unuttuğu dersdir. Teknoloji dünyayı değiştirebilir… ama hisseler yine de %50 kaybedebilir. Tarih bunu daha önce birden fazla kez gösterdi.