➥ Ön İPO Altın Çılgınlığında En Üst Düzey Protokoller On-chain ön-IPO sektörü hızla büyüdü. – PreStocks, birikmiş işlem hacminin 1,25 milyar dolar olduğunu bildiriyor. – 3,5 milyon işlem ve 20.000’den fazla sahip. – Tokenize edilmiş ön-IPO hisselerin kategori pazar değeri yaklaşık 130 milyon dolar. – Solana’da tokenize edilmiş hisse senetleri spot hacimleri haftalık rekorlara ulaşıyor ve ön-IPO adları önemli bir pay sağlıyor. Öğrendiklerime göre platformlar üç yapıya ayrılıyor. [1] SPV destekli protokoller, gerçek hisseleri tutan özel amaçlı araçlara dayalı talepleri temsil eden tokenler çıkarır. [2] Sentetik sözleşmeler, gerçek destek olmadan fiyatlandırma için oraklara dayanır. [3] Kapalı uçlu fonlar, NAV fiyatlamalı düzenlenmiş araçlar içinde doğrudan hisse senedi maruziyeti veya SPV talepleri sunar. SPV destekli protokoller, benimseme ve ikincil likidite açısından önde. – @PreStocks, Solana üzerinde çalışıyor, DEX’lerde anlık işlem yapmayı, minimumsuzluğu ve Regulation S uyumluluğunu sağlıyor. SpaceX, OpenAI, Anthropic, Anduril, Neuralink ve diğerlerini listeliyor. – @Paimon_Finance, BNB ve HashKey dahil olmak üzere tüm zincirlerde aynı modeli takip ediyor ve SpaceX, xAI, Stripe ve diğer adlar için tokenler sunuyor. – İkisi de içsel motorlar aracılığıyla fiyatları sabitliyor ve likidite havuzlarında teklif-tekliş açıkları üzerine dayanıyor. Sentetik sözleşmeler, spot veya kalıcı sözleşmeler aracılığıyla izinsiz on-chain erişim sunar. – @ventuals ve @tradexyz, gerçek zamanlı oraklardan fiyat alıyor. Çıkışlar piyasa fiyatı ile gerçekleşiyor ve fonlama oranı ana maliyet. – Bunların altında herhangi bir hisse senedi talebi bulunmuyor ve sözleşmenin gerçek özel değerlemelerle arasındaki baz riskini getiriyor. Kapalı uçlu fonlar düzenleyici yapıyı öncelikli tutuyor. – En üst düzey protokoller arasında USVC ve Fundrise VCX ürünlerini görebilirsiniz. – SEC veya eşdeğer kurumlarla kaydoluyorlar, net varlık değeriyle fiyatlandırıyorlar ve genellikle IPO sonrası üç aylık periyotlarda fonun belirli bir yüzdesine kadar iade sınırlamaları getiriyorlar. – Bazı durumlarda yıllık ücretler %3,6’ya ulaşabiliyor. Likidite, SPV ikincil piyasalarından daha düşük kalıyor. SPV destekli protokolleri, gerçek ekonomik maruziyet ve kullanışlı likidite arayan çoğu katılımcı için en açık uyum olarak görüyorum. Tüm kategorilerde riskler mevcut. – SPV tokenleri doğrudan hisseler yerine araçlara dayalı talepler sunar. – Bazı şirketler, kendi yönetmelikleri kapsamında belirli SPV transferlerini geçersiz ilan etmiş ve bu da fiyat volatilitesine neden olmuştur. – Son bilinen değerlemelere göre premiumlar hâlâ yüksek seviyede. – 2026’da birden fazla büyük listede IPO zamanlamaları ve halka açık piyasa kapasitesi belirsiz kalıyor. Dürüst olmak gerekirse, şu anki premium seviyelerinde bu araçlarda pozisyon almadım. Atfalarım, daha net operasyonel ve yasal geçmişlere sahip, doğrulanabilir nakit akışları üreten RWA protokollerinde kalıyor. Altyapı katmanı kendini sürekli geliştiriyor.