ABD hisse senedi piyasasının yeni yıldızı, Leopold’un Situational Awareness LP fonu, 2026 Q1 portföyü tamamen değişti (Şekil 1)! 🧐 Birden fazla kez kontrol ettim, yanlış gördüğümü sandım; Şekil 1’deki portföy, gerçekten hayal edilemezdi, bu yüzden bugün gece AI ABD hisselerimin neredeyse yarısını sattım! Bu zamanlama gerçekten tuhaf. Öncelikle, 10 yıllık ABD tahvili getirisi son zamanlarda çılgınca yükseldi ve doğrudan %4,62’ye ulaştı. Çarşamba kapanışından sonra NVIDIA’nın büyük bir finansal rapor açıklaması planlandığına göre, bu noktada büyük miktarda PUT satışı yapılması, büyük bir olay yakında olacak gibi görünüyor! Leopold, geçen yıl Q4’te hâlâ AI altyapısında ağır pozisyon alıyordu; şimdi ise tamamen kısa pozisyonlara geçti. Bu adam tam olarak ne gördü? 🥸 🎯 Öncelikli pozisyon değişikliklerine bakalım, etkisi bir deprem gibi: 📊 2026 Q1 portföyü (31 Mart itibarıyla): • SMH PUT (yarı iletken ETF kısa) - %14,94, değerlemesi 2,04 milyar ABD doları • NVDA PUT (NVIDIA kısa) - %11,47, değerlemesi 1,57 milyar ABD doları • ORCL PUT (Oracle kısa) - %7,84, değerlemesi 1,07 milyar ABD doları • AVGO PUT (Broadcom kısa) - %7,36, değerlemesi 1 milyar ABD doları • AMD PUT (AMD kısa) - %7,09, değerlemesi 970 milyon ABD doları Yanlış okumadınız, ilk beş pozisyon tamamen PUT opsiyonları. Gerçekten, bu verileri gördüğümde en az beş kez doğruladım! Bu ne anlama geliyor? Leopold, tüm teknoloji ve yarı iletken sektörünü gerçek para ile kısa tutuyor. (Belki de bir kombinasyon opsiyon hedging stratejisi; ancak genel olarak PUT’lar CALL’lardan çok daha fazla.) 🎯 Temel mantık değişikliği: 2025 Q4 portföy mantığı: • AI altyapısına ağırlık: Bloom Energy (elektrik), CoreWeave (hesaplama gücü), Lumentum (optik iletişim) • Ana görüş: AI gelişiminin engeli çip değil, elektrik ve hesaplama altyapısıdır • Strateji: NVIDIA ve TSMC gibi çip hisselerini satarak, enerji ve veri merkezlerine odaklanma Şimdi 2026 Q1 portföy mantığı: • Tüm teknoloji devleri ve yarı iletkenleri kısa tutma! • Kısa listesi: #SMH, #NVDA, #ORCL, #AVGO, #AMD, #MU, #TSM, #ASML, #INTC • Aynı zamanda bazı CALL opsiyonları hedging için koruma altında: #MU, #SNDK, #TSM CALL Bu tam bir 180 derece dönüşüm! 🧐 Benim yorumum ve düşüncelerim: Leopold’un bu hareketi üç temel sinyal veriyor: 1️⃣ AI balon teorisi? O, şu anki AI hisse senedi değerlemelerinin gelecek beklentilerini aşırı şekilde önceden fiyatlandırdığını düşünüyor. AGI’nin 2027-28’de gerçekleşeceğini hâlâ inanıyor ama piyasa bu beklentiyi önceden fiyatlandırmış durumda. Şu anki NVIDIA, AMD ve Broadcom’un PE oranları kaç? Piyasa sonsuz büyüme beklentisi veriyor; ancak Leopold muhtemelen bir dönüm noktasını gördü. 2️⃣ Altyapıdan çip kısa pozisyonuna geçiş Geçen yıl Q4’teki mantığı: Çip engel değil, elektrik engel. Bu yüzden çip hisselerini sattı, enerjiye ağırlık verdi. Şimdi daha da ileri gitti: Çip sadece engel değil, aynı zamanda aşırı şekilde abartılmış! Bu yüzden doğrudan kısa pozisyon aldı. Ancak aynı zamanda BE (Bloom Energy) %6,42, IREN (bitcoin madenci → AI hesaplama gücü) %2,93 ve CORZ (Core Scientific) %2,84 gibi enerji ve hesaplama altyapısı varlıklarını korudu. Bu da AI altyapısına olan uzun vadeli inancının değişmediğini gösteriyor; ancak çip hisselerinin fiyatlandırmasının çok çılgın olduğunu düşünüyor. 3️⃣ Hedging mi yoksa gerçek kısa mu? Bir detaya dikkat edin: Kısa pozisyon alırken bazı CALL opsiyonlarını koruyor: • MU CALL - %3,09 • SNDK CALL - %2,84 • TSM CALL - %2,59 Bu bir straddle opsiyon stratejisi: hem PUT hem de CALL alıyor. Dalgalanmaya bahis yapıyor! Fiyat ne kadar yükselirse yükselsin ya da düşerse düşsün, yeterince dalgalanırsa bu strateji kar sağlar. Ancak PUT pozisyonları açıkça CALL’lardan çok daha fazla; bu da onun daha çok düşüşe inandığını gösteriyor. 📉 Risk ve tartışmalar: Leopold’un bu hareketi çok büyük riskler içeriyor: • Zaman riski: Opsiyonların süresi var; eğer piyasa opsiyon sona ermeden önce düşmezse, tüm opsiyon primini kaybeder. • Karşı taraf riski: Kısa tuttuğu şirketler dünya çapında en kaliteli teknoloji şirketleri; bu şirketlerin temel verileri hâlâ güçlü. • Piyasa duygusu riski: AI hâlâ devam ediyor; Trump yönetimi de AI gelişimini destekliyor; teknoloji hisselerini kısa tutmak piyasa akımına karşı hareket etmek demek. Ancak Leopold akıllı biri ve durumsal farkındalık becerisi çok yüksek. Kesinlikle bizim görmediğimiz şeyleri gördü. Olası tetikleyiciler: • SpaceX’in yüzyılın IPO’su: SpaceX’in Haziran ortalarında halka açık olması piyasa likiditesini ciddi ölçüde çekecek. • AI sermaye harcamalarının zirveye ulaşması (Microsoft, Google ve Meta’nın AI yatırımlarındaki artış hızının yavaşlaması) • Jeopolitik riskler (ABD-Çin teknoloji savaşının şiddetlenmesi ve yarı iletken tedarik zincirinin yeniden yapılandırılması) • Makroekonomik sorunlar (son zamanlarda ABD tahvil faizleri yükseldi; yatırım bankalarının tahminlerine göre Fed bu yıl indirim yapmayacak ve hatta faiz artırma ihtimali var; bu da yüksek sermaye harcamalı AI’ya daha yüksek maliyet getiriyor) 🎯 Biz normal yatırımcılar ne yapmalıyız? Kesinlikle takip etmeyin! Leopold bir hedge fonu yönetiyor; karmaşık opsiyon stratejileri kullanabiliyor ve profesyonel bir ekiple risk yönetimi yapıyor. Normal yatırımcıların bu kapasite ve kaynakları yok. Ancak onun mantığını öğrenebilirsiniz: • Şüpheci kalın: “AI her zaman yükselecek” hikayesine inanmayın. Her varlık bir döngüye sahiptir; en iyi şirketler bile aşırı değerlenebilir. • Zincir değişikliklerine odaklanın: Çipten enerji altyapısına kadar AI zinciri yapısal olarak değişiyor. Engelin nerede olduğunu anlayın; yatırım fırsatı orada olacak. • Riskleri hedging yapın: Eğer teknoloji hisselerine ağırlık verdiyseniz, yüksek fiyatlarda kısmen satış yapmayı veya altın, ABD tahvili veya nakit gibi güvenli varlıklara yatırım yapmayı düşünün. • Uzun vadeli bakın, kısa vadeli hareket edin: Uzun vadede AI’ya inanıyor olabilirsiniz ama kısa vadede büyük düzeltmeler olabilir. Kar alma ve zarar durdurma seviyelerini belirleyin; direnç göstermeyin. Kişisel görüşüm: Leopold’un bu hareketi kısa vadede (1-3 ay) çok zorlu olacak. Eğer teknoloji hisseleri yükselmeye devam ederse, PUT’ları hızla değer kaybedecek. Ancak 6-12 ay boyunca bakıldığında, muhtemelen haklı olacak. Şu anda piyasa AI’ya yönelik iyimserliği zirvede. Herhangi bir olumsuz haber (örneğin bir teknoloji devinin AI getirisi beklentileri karşılayamazsa ya da bir AI güvenlik olayı yaşanırsa), zincirleme tepkilere neden olabilir. Ve unutmayın: Bu adam geçen yıl 2025 H1’de %47 getiri sağladı; S&P 500’den %6’nın çok üstünde.Bu, bizim yargılarını dikkate almaya değer bir geçmişe sahip. Sonuç olarak: Situational Awareness LP'nin 2026 Q1 portföyü, temel sinyaller şunlardır: • Teknoloji ve yarı iletken hisselerine tamamen kısa pozisyon (İlk 10'da 7 PUT) • AI altyapısını (enerji, hesaplama gücü, veri merkezleri) koruma • Riskleri hedging etmek için opsiyon stratejileri kullanma ve piyasa dalgalanmalarına bahis yapma • "Çipler sınırlayıcı değil" mantığından "çip hisseleri aşırı fazla değerlenmiştir" mantığına geçiş Bu, son derece agresif ve cesaret verici bir dönüşüm. Sonraki 2-3 ay, Leopold'un görüşlerinin doğrulanması açısından kritik dönem olacak. Bekleyelim! 🧐