PENDLE’i neredeyse çağıracaktım—iyi token ekonomisinin işe yarayabileceğinin bir kanıtı… sonra fiyat geçmişi ve gelirlerine baktım. Şimdi ciddi sorularım var. Pendle, daha fazla kripto projesinin dikkate almasını dilediğim bir şey yapıyor. V2 getiri ve takas faaliyetlerinden gelen uygun protokol ücretlerinin %80’ini PENDLE’i piyasadan satın almak için kullanıyor ve bu satın alımlar uygun sPENDLE stake edenlere fayda sağlıyor. Yani protokol daha fazla ücret kazandıkça, stake yapan token sahipleri bu avantajdan yararlanabiliyor. Bu, sadece ortaklıklar duyurup tokenın yükselişini ummak kadar güçlü bir bağlantı değil. Ancak dikkatimi çeken şu: PENDLE, Nisan 2024’te 7,50 seviyesine ulaştı. 21 Ekim 2026 itibarıyla yaklaşık 2,18 seviyesinde, zirvesinin yaklaşık %71 altında. Yeni stake ve satın alma modeli yalnızca Ocak 2026’da başlatıldığından, bu modeli en büyük yükselişine atfedemeyiz. Ayrıca gelir rakamları daha da ilginç. DefiLlama’ya göre, Pendle’nin Q3 2025’teki brüt protokol geliri 9,75 milyon dolardan Q3 2026’da 1,89 milyon dolara düştü. Bu %81’lik bir düşüş. Gördüğünüz gibi, bu modelde bile bir zayıflık var. Uygun ücret geliri düşerse, satın alma için kullanılabilir para da düşebilir ve satın alınan tokenlar yakılmaz. Bunlar stake ödülleri olarak dağıtılır ve sonunda satış baskısı haline gelebilir. Aynı zamanda PENDLE hâlâ devam eden token emisyonlarına sahip. Pendle’in token ekonomisinin kötü olduğunu söylemiyorum. Aslında, birçok altcoin’in çözemediği bir sorunu çözmeye çalışıyor gibi görünüyor. Ancak bir ödül mekanizması yaratmak bir şey… tokenın değerini desteklemek için yeterli kalıcı talep yaratmak tamamen başka bir şey. Burada Pendle’in tüm kripto endüstrisi için çok daha büyük bir soruyu gündeme getirdiğini düşünüyorum. Protokol geliri keskin şekilde düşerken token emisyonları devam ederse ne olur? Sahiplere geri dönen ekonomik değer, tokenın değerlemesini gerçekten destekleyebiliyor mu? Çünkü gerçek ücretlerle finanse edilen satın almaları olan bir proje bile bu zorlukla karşılaşıyorsa… sahiplerinin projenin başarısından net bir ekonomik talebi olmayan yüzlerce altcoin hakkında ne söyleyebiliriz?