LTAs'nın dayanıklı olduğuna inanmak isterim. Ancak bir örnek verelim. Analog çip üreticisi onsemi, 2023 yılında şöyle dedi: 5 Ocak 2023'te JPMorgan'ın CES forumunda, CEO Hassane El-Khoury, kıtlık azaldığında LTSAs'nın ne kadarının hâlâ geçerli kalacağını soran birine, “Müşteri için bir yük olduğu için hukuki olarak bağlayıcı anlaşmalar” cevabını verdi. Ayrıca, müşterinin başka yerlerde aynı parçaları %10 daha ucuza alabilmesi nedeniyle fiyat görüşmelerini yeniden açmasını kabul etmeyeceğini de söyledi. 30 Ekim 2023'te Q3 gelir çağrısında, onsemi, bir otomotiv OEM'in talebini azaltmasının ardından yıl boyunca SiC gönderim tahminini 1 milyar dolardan 800 milyon dolardan fazlaya düşürdü. Bir analist, şirketin LTSAs'nın hukuki olarak bağlayıcı olduğunu söylemesine rağmen bunun nasıl mümkün olabileceğini sordu. Aynı CEO, bunların bağlayıcı olduğunu tekrarladı, ancak talebi düşen bir müşterinin envanterine zorla yüklemek için sözleşmeleri uygulamak istemediğini söyledi. Eğer her iki taraf için de uygunsa, şartlar müşteriden müşteriye, çeyreklik, yıllık veya daha uzun sürelerle ayarlanabilirdi. onsemi'nin 10-K bildirimlerinde ayrıca, 2024 yılında bazı stratejik müşterilerle karşılıklı anlaşma yoluyla LTSAs'ları revize ederek, 2025 yılında bazı LTSAs üzerindeki teslimat planlarını ve taahhüt edilen hacimleri talebin değişmesiyle birlikte değiştirdiği belirtiliyor. Microchip başka bir örnek. Preferred Supply Program (PSP) müşterileri başlangıçta 12 aylık sipariş vermek zorundaydı ve Microchip fiyatları artırmadıkça siparişleri iptal edemez veya erteleyemezdi. Ancak Kasım 2025 gelir çağrısında CEO, şirketin bazı iptalleri ve ertelemeleri kabul ederek müşterilerin arka planını ayarlamalarına izin verdiğini söyledi. Aynı çağruda CFO, şirketin imzaladığı çok yıllık LTSAs'lara da ayrı ayrı değindi. Bu sözleşmelerden bazıları hâlâ yürürlükteydi, ancak müşterilere gerekirse taahhüt edilen hacimlerin teslimatını bir ila iki yıl ertelemelerine izin verildiğini söyledi. Her seferinde bu tür durumları gördüğümde, bellek üreticilerinin LTAs'larının bir düşüş döngüsünde gelirleri ne kadar koruyacağını sorguluyorum. Şu anda en güvenilir şey ön ödemeler ve yatırmalar kendileridir. Bu nakit bugün kapasite genişletmeye gidebilir. DRAM envanteri olmayan hiperscaler'ların mevcut fiyatlardan almaya devam ettiğini hayal edebiliyorum. Ancak envanter biriktiğinde, her taahhüt edilen birimi aynı fiyattan almaya devam edecekler mi? Bellek üreticilerinin tüm süreç boyunca müşterileri yüksek sözleşme fiyatına bağlı tutabileceğini hayal etmek zor. LTA kendisi asla bozulmayabilir ve yerinde kalabilir. Ancak her iki taraf da bu yılın hacimlerini gelecek yıl veya iki yıl öteye ertelemeyi kabul ederse, bu yılın gelir tahminleri düşer. Fiyat yeniden görüşülürse marj tahminleri de düşmelidir. Yine de, LTAs'ların eskisinden daha sağlam olduğuna katılıyorum. Sorduğum şey ise, talep tersine döndükten sonra bellek üreticilerinin, yükseliş döneminde imzalanan sözleşmelerle %80 marj elde edip bu LTAS'lar nedeniyle yüz milyarlarca dolar kâr toplamaya devam edip edemeyecekleri.