Bank of America, bugün şaşırtıcı bir görüş ortaya koydu: $NVDA, $AVGO ve $MU değerlemeleri, internet balonunun patlamasından sonra Cisco'nun değerlemesine benziyor. Tüm yarı iletken pazarı, AI balonu endişeleri nedeniyle sürekli düşüşteyken, Bank of America analisti Vivek Arya bugün dikkat çekici bir değerlendirme sundu: Bazı AI çip liderlerinin şu anki değerlemeleri, 2000 yılında internet balonunun patlamasından sonra Cisco'nun değerlemesine yakın seviyelere ulaştı. Analizine göre, $NVDA, $AVGO ve $MU'nun ortalama beklenen kâr/şirket değeri oranı yaklaşık 13 kat. Cisco ise internet balonunun patlamasından sonra yaklaşık 10 ile 20 kat kâr aralığında değerlenmişti. Burada en az beklentiye uygun olan nokta: AI endüstrisi, o dönemdeki internet balonu gibi tamamen çökmedi, ancak bazı temel çip şirketlerinin değerlemeleri, balonun patlamasından sonra görülen fiyatlandırma özelliklerini sergiliyor. Neden böyle? Çünkü hisse senedi piyasası, şirketlerin mevcut kârlarını değil, aynı zamanda yatırımcıların gelecekteki büyüme beklentilerini de yansıtır. AI sermaye harcamalarının yavaşlaması, veri merkezleri finansman maliyetlerindeki artış ve gelecekteki ek hesaplama kapasitesinin fazla üretimi endişeleriyle karşılaşıldığında, şirketlerin mevcut kârları güçlü olsa bile yatırımcılar yüksek değerlemeler vermekten kaçınabilir. Ancak bu aynı zamanda incelenmeye değer bir fırsat yaratıyor. Eğer $NVDA AI hesaplama platformu rekabet avantajını korumaya devam ederse, $AVGO özel AI çipleri ve yüksek hızda bağlantı işini genişletmeye devam ederse ve $MU'nun HBM talebi hâlâ güçlüyse, gelecekteki kâr büyümesi şu anki düşük değerlemelerle belirgin bir çelişki oluşturabilir. Elbette, 13 kat beklenen kâr/şirket değeri oranı, hissenin ucuz olduğunu otomatik olarak anlamına gelmez. Eğer gelecekteki kâr tahminleri büyük ölçüde düşürülürse, gerçek değerleme hızla artabilir. Bu nedenle önemli olan kâr/şirket değeri oranının ne kadar düşük olduğu değil, önümüzdeki iki ila üç yıl içinde kârların sürdürülebilir şekilde gerçekleşip gerçekleşmeyeceği. Bank of America'nın bugün ortaya koyduğu temel soru şudur: Piyasa, hâlâ büyüyen bir endüstriye, AI balonunun patladığı varsayımıyla mı değer veriyor? Bu yüzden uzun vadeli yatırımcılar, kısa vadeli hisse fiyatlarına değil, şirketlerin temel verilerine ve piyasa beklentilerine aynı anda odaklanmalılar. Şu anda $NVDA, $AVGO ve $MU'nun değerlemeleri, AI endüstrisinin potansiyel risklerini tamamen yansıtmış mıdır, yoksa piyasa gelecek yıllardaki kâr büyümesini hâlâ düşük mi tahmin ediyor?