Binlerce dolarlık sözleşme elinde tutuyor, ancak veri merkezinin elektriği bile yok mu? Nscale, İngiltere'de bir veri merkezi olup, AI bulut hesaplama yaparak GPU'ları kurup hesaplama gücünü başkalarına kiralamaktadır. $MSFT, onun ana müşterilerinden biridir. Nscale, 35 milyar dolarla ABD'de halka açılmaya hazırlanırken, Microsoft bu veri merkezi projesinden çekildi. Proje birçok gecikme yaşadı ve elektrik bile 2030 yılına kadar beklemek zorunda. Ancak ilginç bir komplo teorisi gördüm: Bazıları, Microsoft'un elektrik sorununu sadece bir bahane olarak kullandığını, aslında AI talebinin o kadar yüksek olmadığını iddia ediyor. Bu, AI harcamalarını gelecekte azaltmak için güzel bir neden olarak kullanılıyor ve AI gelirlerinin büyük inşaat maliyetlerini karşılayamayacağını düşünüyorlar. Bu analizi inceledim ve AI gelirlerinin büyük yatırımları karşılayamaması konusunda haklı olabilirler. Dün bahsettiğimiz $ORCL ve $CRWV gibi şirketlerde, bazı tahvillerin getirileri giderek artıyor; bu da yatırımcıların artan risk karşılığında daha yüksek getiri talep etmeye başladığını gösteriyor. Nscale'in halka açık belgelerinde, 103,4 milyar dolarlık sözleşme yalnızca 2,6 milyar dolarlık kısmı şu anda faaliyette; geri kalanı gelecekteki teslimatlar. 2026 ilk yarısındaki gerçek gelir sadece 140 milyon dolar. Çok para borçlanıldı, çok büyük sözleşmeler imzalandı, ancak şu anda elektriği bile yok; zamanında teslim edip kazanç elde edebilir mi, belirsiz. Sektör risklerine dikkatle bakmak gerek.