Microsoft, Kapital Harcamayı Değil, AI İnşasını Kesmedi Microsoft, 2026 yılı için kapital harcama (capex) tahminini yaklaşık 190 milyar dolarlıktan 175 milyar dolara düşürdü, ancak bu, AI altyapısından 15 milyar dolarlık bir gerileme değildi. Bu, harcamaların hesaplarda nasıl göründüğüyle ilgili bir değişimdi. Muhasebe önemlidir Microsoft, veri merkezleri ve ofis binalarının tahmini faydalı ömrünü 15 yıldan 25 yıla çıkardı. Bu, amortismanı bir on yıl daha yayarak, ekonomik olarak zaten değerlemesi çok zor olan varlıklarla ilişkili yıllık gideri azaltır. Gelecekteki daha fazla veri merkezi kirası da işletme kirası olarak sınıflandırılacak ve bu taahhütler raporlanan capex dışına çıkarılacaktır. Sunucular, binalar ve enerji sözleşmeleri, muhasebe kategorisi değiştiğinde kaybolmaz. Yönetim, bu önemli noktayı doğrudan vurguladı: Temel yatırım planları değişmedi. Bu çeyrek için capex 41 milyar dolara ulaştı ve Microsoft, yeniden sınıflandırılan yatırım dahil olmak üzere mevcut çeyrek için 50 milyar doların üzerinde harcama yapmayı planlıyor. Bu, sadece sertlik değil, hızlanmadır. Microsoft’un neden daha fazla alan kazandığı Fark, Microsoft’un şu anda yatırımcılara paranın nereye gittiğini gösterebilmesidir. Azure, geçen çeyrekteki %40’tan daha hızlı bir şekilde %43 büyüdü ve gelecek çeyrek için %45 büyüme bekleniyor çünkü müşteri talebi hâlâ mevcut kapasiteyi aşıyor. Azure ayrıca ilk kez yıllık gelirini 100 milyar dolara ulaştırdı. Copilot, tek bir çeyrekte 20 milyondan 30 milyona yükseldi ve analistlerin tahmin ettiği 26 milyondan daha yüksek seviyede. Şirket genelinde gelir %18 artarak 90 milyar dolara ulaştı, net kâr ise %31 artarak 35,8 milyar dolara çıktı. Microsoft ayrıca gelecek gelir görünürlüğünü destekleyen 678 milyar dolarlık kalan performans yüküne sahip. En önemlisi, serbest nakit akışı pozitifliğini korudu ve mevcut mali yıl boyunca bu durumun devam etmesini bekliyor. Bu, yıllık 175 milyar dolarlık capex’in ucuz olduğunu göstermez, aynı zamanda her AI veri merkezinin yeni varsayılan 25 yıllık ömrü boyunca yeterli getiri sağlayacağını da kanıtlamaz. Ancak bu, Microsoft’un harcamalarının bulut talebinin hızlanması, ücretli AI benimsemenin genişlemesi ve dahili olarak üretilen nakit tarafından desteklendiğini anlamına gelir. Sonuç: Microsoft daha sermaye disiplinli hale gelmedi—daha iyi bir şekilde sermaye yoğunluğunu taşıyabileceğini kanıtlayabildi.