İki Çinli AI hisse senedi Perp, Hyperliquid'te hemen hemen canlı hale geldi — $ZHIPU ve $MINIMAX — ve ikisine de pozisyon aldım. İşte düşüncem.
Bunlar aslında nedir
İkisi de tarafından başlatılan HIP-3 hisse senedi perplerdir
@tradexyz
, Hong Kong listelemelerine bağlı (Zhipu = HK2513, MiniMax = HK0100). Bundan önce, marjlı, 24/7, izinsiz ve zincir üstü olmak yerine, HK menkul kıymetler hesabı açmak, HK saatlerinde işlem yapmak ve sadece spot tutmak gerekiyordu.
Zhipu (HK2513)
2019 yılında Tsinghua'dan türeyen, açık piyasa sunan ilk saf AGI laboratuvarı olarak kabul edilebilir. 8 Ocak'ta HK$116,20 fiyatla listelendi ve bu günden beri yaklaşık 20-25 kat büyüdü; bu da piyasa değerini yaklaşık $120–150 milyar aralığında tutuyor — ancak serbest dolaşım oranı %6'nın altında olduğu için günlük %25-30 dalgalanmalar normaldir.
Gerçek katalizör, orta Haziran'da MIT lisansı altında yayınlanan, 753 milyar parametreli MoE (yaklaşık 40 milyar aktif parametre) ve 1 milyon bağlam penceresine sahip GLM-5.2. Kodlama testlerinde, SWE-bench Pro'da GPT-5.5'in önünde, FrontierSWE'de ise Claude Opus 4.8'e bir puan farkla yakın. Maliyeti yaklaşık altıda biri. ABD dışındaki takımlar için, ihracat kontrolleri nedeniyle kapalı frontier modellere erişimini kaybedenler için şu anda mevcut en iyi alternatif bu.
Sır: 2025 geliri yaklaşık 100 milyon dolar iken, net kayıp yaklaşık 650 milyon dolar oldu. 1.000 katın üzerinde satış, temel verilere değil, yetenek ve kıtlığa dayalı bir değerleme.
MiniMax (HK0100)
2022'de eski SenseTime ekibi tarafından kurulup Alibaba, Tencent ve miHoYo tarafından desteklenen bir şirket. 9 Ocak'ta HK$165 ile listelendi, ilk gününde iki katına çıktı (halka açık hisse senedi neredeyse 1.800 katı fazla talep gördü); Mart'ta HK$1.330 seviyesine ulaştı ve bundan sonra yaklaşık $20 milyarlık bir piyasa değeri seviyesine çekildi.
Buradaki gizli güç, açık ağırlıklı başlıca modeli M2.7. SWE-Pro'da GPT-5.3-Codex ile eşitleniyor, SWE-bench Verified'de %78'lik bir puan alıyor ve açık ağırlıklı modeller arasında GDPval-AA liderlik tablosunda birinci oluyor — tüm bunlar, Claude Opus'a göre her token başına 50–60 kat daha ucuz. Bağımsız bir karşılaştırma, M2.7'nin Opus 4.6'nın çıktı kalitesinin yaklaşık %90'ını maliyetinin yaklaşık %7'sinde sağladığını gösterdi.
Finansal durum benzer şekilde: 2025 yılı geliri yaklaşık 79 milyon ABD doları, ARR 300 milyon ABD dolarının üzerinde seyrediyor ve 300 milyondan fazla kullanıcı var (gelirin %70'i yurt dışı kaynaklı), bu da yaklaşık 250 milyon ABD doları ayarlanmış kayıp ile dengeleniyor. Yaklaşık 20 milyar ABD doları değerlemeye sahip olmak, satışlara yaklaşık 250 kat anlamına geliyor.
Daha büyük resim
Zhipu ve MiniMax birlikte toplamda 140–175 milyar dolar arasında değerleniyor. Karşılaştırma için: Anthropic özel olarak yaklaşık 965 milyar dolar, OpenAI ise yaklaşık 852 milyar dolar olarak değerleniyor. ABD'nin kapalı öncü seviyesine birkaç benchmark noktası içinde modeller sunan iki Çinli açık ağırlıklı laboratuvar, yalnızca Anthropic'in değerinin beşte birinden daha azına satılıyor. Piyasa değeri başına yetenek açısından şu anda daha ucuz hiçbir şey yok — ve bugün itibarıyla bu görüşünüzü kaldıraçla blockchain üzerinde ifade edebilirsiniz.
Riskler
Bu, dünyadaki en volatil hisselerden bazıları. Çoklu katlar aşırıya kaçmış, serbest dolaşımda çok az hisse var ve herhangi bir geniş AI duygu değişikliği, bu tür isimlere ilk ve en sert şekilde etki ediyor. Daha hemen: Her iki temel kilitlenmenin de süresi yaklaşık 8 Temmuz'da bitiyor, bu da perakende ilgisinin arttığı tam zamanda piyasaya anlamlı bir miktar yeni serbest dolaşım girmesi anlamına geliyor. Eğer bunlarla işlem yapıyorsanız, pozisyon boyutunu dikkatli seçin ve kaldıraçınızı izleyin.